美元霸权地位的结构性瓦解 - 中美贸易摩擦缓和推动美元指数本周初反弹至月内高位，但这波涨势实质是"熊市反弹" [1] - 特朗普政府对全球贸易体系的颠覆性干预正在触发美元霸权地位的结构性瓦解 [1] - 过去十年累计达32万亿美元的美元资产配置正面临系统性减持压力 [3] - 主权基金、养老金及跨国企业财资主管普遍表示已在等待合适时机削减美元敞口 [3] 长期资本流动的逆转 - 今年以来美元指数累计跌幅已超5%，美国股市、债市同步遭遇资金净流出 [3] - 亚洲出口商可能正通过区域货币互换网络加速美元资产抛售，这种趋势若与其他地区投资者形成共振将引发堪比2007年的资本流动逆转 [3] - 全球美元储备占比已从2016年的65%峰值降至59%，且下降速度与关税波动率呈现显著正相关 [4] - 日本、中国等主要债权国过去12个月美债持仓降幅创金融危机以来最大 [4] 关税政策的持续冲击 - 反复无常的关税政策已造成跨国企业供应链重构导致美元结算需求下降 [4] - 关税驱动的输入性通胀迫使美联储维持限制性利率加剧经济硬着陆风险 [4] - 地缘政治风险溢价抬升促使资金转向黄金、数字货币等替代资产 [4] 后市展望 - 美元承压的时间窗口锁定在三季度末，届时结构性资本外流与周期性宽松政策的叠加效应可能引发美元指数出现两位数级别的波动 [4] - 美元霸权的黄昏不会以危机形式突然降临而是通过长期投资者"静默的系统性减持"逐步实现 [5] - 全球最大规模的资产所有者开始用脚投票任何短期政策扰动都难以扭转这一历史性趋势 [5]