核心观点 - 美国前总统特朗普威胁将阻止预计于2026年初通车的戈迪·豪国际大桥开通 除非美国获得“全额补偿”并得到“公平与尊重”的对待 同时要求美国至少拥有该桥一半所有权 此举为该项目前景蒙上阴影并使本已紧张的美加关系进一步恶化 [1][3] 项目与资产详情 - 戈迪·豪国际大桥是连接美国密歇根州底特律市与加拿大安大略省温莎市之间的跨境大桥 将成为该地唯一允许行人与自行车通行的跨境桥梁 [1][3] - 大桥以已故加拿大传奇冰球运动员戈迪·豪命名 他效力于底特律红翼队 [1][4] - 大桥于2018年动工 建设资金由加拿大政府旗下的联邦国有公司“温莎-底特律大桥管理局”提供 [1][4] - 未来36年 加拿大政府将负责该桥的运营、维护及修缮工作 [1][4] 美加贸易与政治争端 - 特朗普在威胁中提及多项对加拿大的不满 包括加拿大对美国乳制品进口实施限制并征收高额关税 称其使美国奶农面临巨大财务风险 [3][5] - 特朗普抱怨前总统奥巴马曾给予加拿大一项豁免权 使其规避《购买美国产品法》 无需采用美国钢材等产品 [2][5] - 作为对特朗普此前威胁“将加拿大变为美国第51个州”的回应 加拿大政府管控的酒类商店下架了波本威士忌等美国产烈酒 [2][4] - 近几个月美加关系持续恶化 加拿大总理卡尼在达沃斯论坛呼吁小国牵头构建新世界秩序的言论曾引发特朗普怒火 并使脆弱的美加贸易谈判陷入危机 [2][4] 项目历史与各方立场 - 奥巴马政府曾为该项目签发所需的总统许可 特朗普在其第一任期也曾表示支持 [2][5] - 2017年 特朗普与加拿大前总理特鲁多在一份联合声明中称“期待大桥尽快完工” 同年特朗普过渡团队还将该项目列入提交给全美州长协会的基础设施重点项目清单 [2][5] - 加拿大商会总裁兼首席执行官Candace Laing批评封锁跨境大桥是“自取灭亡的行为” 并指出出路在于搭建沟通桥梁而非破坏现有贸易通道 [2][4]

核心事件 - 美国总统特朗普威胁阻止造价46亿美元、连接美国底特律与加拿大温莎市的“戈迪·豪国际大桥”投入使用 [1] - 该桥于2018年开始建设，预计将于今年晚些时候通车 [1] - 加拿大政府将负责该桥在未来36年内的运营、维护和修复工作 [1] 美方诉求与谈判意图 - 特朗普要求美国获得“充分补偿”，并称加拿大必须给予美国“公平与尊重” [3] - 特朗普表示将立即启动谈判，并主张美国或许至少应拥有该资产一半的所有权 [3] - 特朗普列举了对加拿大的多项不满，包括加方拥有该桥所有权、拒绝销售部分美国酒精饮料、对乳制品维持高关税，以及与中国的联系 [3] 项目与地区影响 - 美国密歇根州民主党参议员埃莉萨·斯洛特金谴责称，阻止该项目将产生严重后果，是在“用他发起的贸易战惩罚密歇根州民众” [4] 美加关系背景 - 美加关系近期持续紧张 [4] - 特朗普此前声称“加拿大之所以存在全靠美国” [4] - 加拿大驻美国大使卡尼公开反驳特朗普言论，批评美国政策破坏世界秩序，称加拿大的存在并非“仰赖美国” [4]

加元汇率近期表现与驱动因素 - 截至2026年2月3日，加元汇率震荡运行，美元兑加元区间波动，加元兑人民币小幅下行，受多重宏观因素与市场情绪主导 [1] - 作为资源型货币，加元表现与国际油价、美加利差、贸易关系及经济基本面深度绑定，短期波动加剧，中长期趋势受核心因素支撑 [1] 国际油价对加元的核心支撑作用 - 加元与国际油价高度正相关，近期布伦特与WTI原油站上近四月高位，成为加元核心支撑 [1] - 油价上涨源于供需边际改善，供应端扰动及美原油库存去库、需求端全球经济回暖预期提振需求，利好加拿大贸易顺差及资金流入 [1] - 此前2月初油价跌至60美元/桶，叠加加拿大经济疲软，曾致加元兑美元跌破1.36，创十六个月新低 [1] 货币政策与利差对汇率的影响 - 美加央行货币政策分化影响加元走势，美联储维持利率不变，市场定价2026年两次降息预期，美元指数低位徘徊，资金流向非美资产提振加元 [1] - 加拿大央行亦维持利率不变，加元更多跟随油价波动，对美元波动率更敏感 [1] - 2024年10月以来美加利差扩大至1个百分点，曾致加元贬值1%，但近期油价上涨弱化了这一拖累，未改变加元短期强势 [1] 贸易关系与政治事件的扰动 - 美加贸易摩擦扰动加元，1月下旬美方拟对加拿大进口飞机加征50%关税，引发市场担忧，推动美元兑加元短线反弹 [2] - 双方钢铁、铝行业谈判及大陆自贸协定审查进展，将进一步影响加元走势 [2] - 美联储领导层人选、美国政府融资协议等影响美元情绪，进而传导至加元，美两党达成融资初步协议短线提振美元压制加元，但财政不确定性未消 [2] 技术分析与短期市场展望 - 美元兑加元日线呈下降通道，击穿1.36关口后加速下探，均线空头排列 [2] - 2月3日技术指标分歧，MACD看涨、KDJ与RSI看空，短期面临方向选择，上方压力1.3580—1.3600，下方支撑1.3480，突破或跌破将打开相应波动空间 [2] - 短期加元受油价、美加贸易及美经济数据扰动，美元兑加元或在1.3450—1.3700震荡，反弹多为技术性修复，难改中期偏弱格局 [2] 中长期趋势的决定性因素 - 中长期看，加元走势取决于油价能否高位企稳、美加利差变化及加拿大经济复苏力度 [2] - 加拿大制造业回暖但消费端波动，经济疲软或限制加元升值 [2]

美加贸易关系与协议谈判 - 美国总统特朗普表示美国与加拿大之间存在“天然冲突” [1] - 特朗普赞扬了双方在贸易协议上的进展，并愿意重新审视《美加墨贸易协定》或寻求“不同的协议” [1] - 特朗普在美国高额关税问题上几乎没有做出任何实质性让步 [1] 双方领导人的立场与表态 - 特朗普表示“我们希望加拿大发展得好”，但补充称“在某种程度上，我们也希望拥有同样的商业利益” [4] - 当被问及为何未能达成贸易协议时，特朗普称这是一个复杂的情况，并重申“我们有天然冲突” [4] - 加拿大总理卡尼对“冲突”一词表示异议，认为双方在某些领域存在竞争，但在更多领域是更强大的整体 [4] 加拿大方面的担忧与行业影响 - 曾担任加拿大驻美国大使的TD银行副董事长弗兰克·麦肯纳表示，加拿大与美国的关系从未如此糟糕 [5] - 加拿大国内对自由贸易协定的未来感到担忧 [5] - 卡尼希望在一些特定行业的关税上获得缓解，但预期并不高 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美豆优良率良好牵制美豆市场，中加经贸关系或再度转紧影响油菜籽对我国出口，加菜籽生长进入“天气主导”阶段，特朗普中止美加贸易谈判或影响菜籽及产成品对美出口需求，棕榈油产地增产牵制价格但出口增加有提振，中东局势影响国际油价使油脂波动增加，国内油厂库存压力高牵制菜油价格，菜油震荡收跌短期波动或加剧；国内进口大豆集中到港使油厂开机率提升，供应宽松压制粕类市场价格，菜粕水产养殖需求提升但豆粕替代优势削弱其需求预期，空头避险减仓推动菜粕期价反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9415元/吨，环比-51；菜籽粕期货收盘价2572元/吨，环比13 [2] - 菜油月间差（9 - 1）56元/吨，环比-14；菜粕月间价差（9 - 1）271元/吨，环比2 [2] - 菜油主力合约持仓量299277手，环比-20126；菜粕主力合约持仓量577028手，环比-16073 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量27227手，环比3997；菜粕期货前20名持仓净买单量-23547手，环比12269 [2] - 菜油仓单数量100张，环比0；菜粕仓单数量20860张，环比-684 [2] - ICE油菜籽期货收盘价698.7加元/吨，环比-11.5；油菜籽期货收盘价4949元/吨，环比29 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9650元/吨，环比20；南通菜粕现货价2470元/吨，环比40 [2] - 菜油平均价9670元/吨，环比20；油菜籽进口成本价5045.75元/吨，环比-106.45 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.84，环比0.01 [2] - 菜油主力合约基差184元/吨，环比36；菜粕主力合约基差-102元/吨，环比27 [2] - 南京四级豆油现货价8210元/吨，环比-50；菜豆油现货价差1390元/吨，环比-30 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8400元/吨，环比-100；菜棕油现货价差1150元/吨，环比10 [2] - 张家港豆粕现货价2840元/吨，环比20；豆菜粕现货价差370元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比-15.37；进口菜籽盘面压榨利润202元/吨，环比125 [2] - 油厂菜籽库存总计15万吨，环比-5；进口油菜籽周度开机率11.46%，环比-2.8 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] - 沿海地区菜油库存11.15万吨，环比-1.05；沿海地区菜粕库存1.1万吨，环比0.09 [2] - 华东地区菜油库存61.59万吨，环比-1.46；华东地区菜粕库存36.83万吨，环比-0.41 [2] - 广西地区菜油库存6.9万吨，环比-0.3；华南地区菜粕库存30.8万吨，环比-0.7 [2] - 菜油周度提货量2.81万吨，环比-0.73；菜粕周度提货量2.87万吨，环比-0.56 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2664万吨，环比-113.2；餐饮收入当月社会消费品零售总额4167亿元，环比-68 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比-87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.41%，环比-0.51；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.42%，环比-0.51 [2] - 菜粕20日历史波动率18.94%，环比-0.11；菜粕60日历史波动率21.4%，环比-0.16 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.16%，环比-0.57；菜油平值看跌期权隐含波动率14.17%，环比-0.57 [2] - 菜油20日历史波动率15.17%，环比-0.19；菜油60日历史波动率14.88%，环比-0.09 [2] 行业消息 - 6月27日ICE油菜籽期货收低，受特朗普宣布终止美加贸易谈判消息冲击，11月合约收跌18.60加元，结算价692.90加元/吨 [2] - 截至2025年6月22日当周，美豆优良率66%，低于市场预期，前一周和上年同期分别为66%、67% [2]

美加领导人会晤核心议题 - 特朗普再次提议"吞并加拿大"并给出更温和方案 包括为加拿大公民提供大规模减税和免费军事支持 [1] - 卡尼坚决回应"加拿大是非卖品" 并在胜选演讲中强调美国觊觎加拿大资源但永远不会得逞 [1] - 双方在主权问题上形成僵持 特朗普表示"永远不要说永不" 卡尼则三次重复"永不" [1] 经贸关系与关税问题 - 特朗普政府已对加拿大进口产品全面征收25%关税 包括钢铁、铝和汽车等 [1][3] - 卡尼计划重塑两国经济和安全关系以应对特朗普贸易议程 但未能说服特朗普取消关税 [1][2] - 加拿大商业和消费者信心降至历史低点 企业削减支出和招聘 消费者缩减开支 [3] 会晤成果与影响 - 卡尼采用"奉承"策略而非激烈驳斥 被认为比前任更易合作 白宫对会晤进展表示满意 [2][3] - 会晤未取得实质性突破 卡尼预测取消关税和新协议谈判将经历长时间讨论和曲折 [2][3] - 加拿大作为美国第二大贸易伙伴和亲密盟友 长期友好关系因关税攻势遭到破坏 [3]