美国7月CPI数据与市场影响 - 美国7月整体消费者物价指数按年上升2.7%，核心CPI按年上升3.1%，数据符合预期，纾缓了投资者对关税政策推高通胀的忧虑[1] - 核心商品价格按月仅上升0.2%，与上月升幅一致，通胀数据温和[1] - 温和的通胀数据加上上个月疲弱的就业数据，为美联储放宽货币政策提供了支持理据[1] 美联储政策预期 - 市场基本预期维持为美联储将于今年年底前实施两次降息，每次25个点子[1] - 市场将密切关注美联储主席鲍威尔下周在杰克森霍尔研讨会上的主题演讲，该会议历来被视为美联储未来几个月政策方向的指标[1] 美国国债孳息率曲线变化 - 自7月CPI数据公布以来，美国国债孳息率曲线反而变得更加陡峭，呈现“扭曲走峭”，即短期孳息率下降、长期孳息率上升[1] - 这种扭曲很大程度上是由于特朗普在社交媒体上的言论以及对鲍威尔职位构成的影响[1] - 去年美联储仅降息100个点子，而市场预期降息幅度接近200个点子，推动美国10年期国债孳息率由去年9月的约3.7%升至去年年底的约4.6%[2] 美联储独立性与市场风险 - 特朗普近期对美联储主席不断升级的批评表明，如果鲍威尔真的被撤换，市场风险将会上升[2] - 特朗普在解雇Erika McEntarfer后任命E.J. Antoni领导美国劳工统计局，让市场质疑美联储过去历史上的独立性是否仍存在，进一步扰乱市场[2] - 对美国劳工统计局的数据公布受到政治干预的担忧，也可能削弱市场对长期美国国债的信心[2] 利率与国债前景 - 即使美联储今年稍后恢复减息，美国国债长期孳息率仍可能上升，尤其是在减息幅度低于货币市场目前定价的约125个点子的情况下[2] - 没有令人信服的理由去超配美国国债孳息率曲线的长期端，美国国债孳息率处于低位，但可能会继续维持于低位[2]