7月CPI数据分析 - 美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，核心CPI同比从2.9%升至3.1%，超预期的3.0% [2][9] - 超级核心服务CPI同比从3.0%回升至3.2%，环比从0.21%加速至0.48%，显著高于过去两年同期均值0.3% [2][9] - CPI环比涨幅回落至0.2%（前值0.3%），主要受食品（环比0.05%）和能源（环比-1.1%）拖累，而核心CPI环比扩大至0.3%（前值0.2%） [2][22][23] 关税对通胀的影响 - 关税效应在核心商品价格中分化：家具家居品（0.7%）、鞋类（1.4%）维持高涨幅，但玩具（0.2%）、个人电脑（-1.2%）等边际弱化 [4][10] - 截至7月，关税对核心商品价格的传导程度为40%-74%，剩余未体现关税或拉动整体CPI 0.14~0.2个百分点（假设最终关税税率15.3%） [4][11] - 测算未考虑关税竞争效应，实际影响可能被低估 [12] 9月降息预期分析 - 市场预计9月降息概率达96%，主要因7月非农数据疲软叠加CPI温和 [6][14] - 货币政策规则显示Q3-Q4核心PCE预期3.0%-3.2%，失业率4.3%-4.4%，通胀偏离目标幅度大于就业，逻辑上不支持降息 [6][14] - 历史经验显示，议息会议前1个月市场定价降息概率超90%时，美联储从未落空（2015年以来） [16][17] CPI结构特征 - 核心商品价格环比持平0.2%，29个细分商品中21个上涨（前值23个），高于2015-19年平均12个 [23] - 租金环比稳定在0.3%中枢，主要住所租金环比微升至0.26%，业主等价租金环比略降至0.28% [24] - 超级核心服务中，医疗保健（0.8%）、交运服务（0.8%）、娱乐服务（0.4%）均加速，机票价格大涨4.0% [24] 市场反应 - CPI发布后，期货市场定价全年降息次数从2.29次升至2.41次，年末政策利率预期降至3.726% [26] - 大类资产按"预防性降息"交易：美元指数跌0.44%，美股三大指数涨超1%，十年美债收益率微升0.97BP [26]

黄金消息面解析 从黄金四小时线来看，上方有望打开新的拉升空间，指向 3400-3420 区域。MACD 指标在零轴下方已完成一轮调 整，一旦形成金叉并向上发力，预计将是金价启动大幅拉升的时刻。 来源：万乾金wqj068 周一黄金延续弱势下跌态势，美盘时段表现依旧疲软。当前市场中，关税政策的不确定性以及美联储降息预期的 升温，仍为金价提供着支撑。不过美国期金却上演了冲高回落的行情：上周五美国期金一度创下 3534.10美元的历 史新高，但在白宫即将澄清金条关税政策的传闻影响下迅速回落。黄金在关税不确定性和美联储降息的双重驱动 下，正处于关键转折点。 本周市场焦点将集中在美国 7 月 CPI 数据，投资者需重点关注。日内无重点数据及事件发布，周二的美国 7 月 CPI 年率及月率等数据值得留意，整体预期偏向通胀升高，这可能降低降息预期，对金价构成利空，因此本周初金价 依然偏向震荡波动为主。 黄金走势分析 黄金建议回调 3330 附近做多，止损 3320，目标看向 3340-3350 黄金建议反弹 3380 附近做空，止损 3390，目标看向 3370-3360 文/于金杰 黄金 4 小时级别连续呈现连阳上攻态势， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅冶炼减产支撑价格，投资者关注美国7月CPI数据以寻找美联储9月重启降息线索，中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16885元/吨，较前日涨0.24%；伦铅3M电子盘收2003.5美元/吨，较前日跌0.17% [1] - 沪铅主力成交量35623手，较前日增加4615手；伦铅成交量5355手，较前日减少456手 [1] - 沪铅主力持仓量54395手，较前日减少4728手；伦铅持仓量151551手，较前日增加354手 [1] - 上海1铅升贴水-35元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-31.29美元/吨，较前日增加2.23美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-50元/吨，较前日增加5元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-658.71元/吨，较前日减少14.07元/吨；沪铅连三进口盈亏-642.44元/吨，较前日减少18.86元/吨 [1] - 沪铅期货库存58683吨，较前日增加201吨；LME铅库存265800吨，较前日减少2575吨 [1] - 废电动车电池10175元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单69575吨，较前日减少2575吨 [1] - 再生精铅16750元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏-378元/吨，较前日减少1元/吨 [1] 新闻 - 投资者静待周二美国7月CPI数据，寻找美联储能否在9月重启降息的线索 [1] - 外交部回应报道称中方希望美放宽高带宽内存芯片出口管制，中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化 [1] 铅趋势强度 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类有弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

比特币价格走势 - 比特币本月有望突破历史新高 当前交易价格略低于7月14日创下的122838美元历史高点 [1] - 比特币自周六开盘以来上涨4.5% 上周末反弹抵消上周损失 [1] - 衍生品数据显示未平仓合约增加7834枚比特币 现货与永续合约买入量激增 显示上涨由投机性多头头寸推动 [1] 市场驱动因素 - 宏观经济前景向好支撑风险资产 加密货币价格随科技股大涨而攀升 [1] - 投资者对美国降息预期乐观及美元走软推动涨势 [1] - 纳斯达克指数与比特币相关性增强 显示比特币交易方式更接近风险偏好资产 [1] 分析师预测 - 研究主管预计比特币年底前将达到15万美元 认为当前牛市仍有充足燃料 [1] - 加密资产通常在低利率环境下表现优异 多项宏观与政治因素叠加可能推动价格飙升 [2] 通胀数据影响 - 市场关注7月美国CPI数据 若低于预期将强化9月降息预期 [2] - 经济学家预计7月CPI同比上涨2.8% 核心CPI同比上涨3% 环比上涨0.3% [2] - 看跌期权需求增加反映市场对通胀意外上行的担忧 可能导致价格急剧下跌 [2]