文章核心观点 - 美联储转向降息可能延续美国牛市，但未来股票回报率可能弱于历史平均水平 [1] - 股市强劲上涨的关键在于降息能否延长经济扩张并维持企业盈利增长，若货币宽松未能阻止经济衰退，股市将遭受损失 [1] - 当前有利经济因素占优，只要经济避免重大波动，美国股市就能维持牛市，但过去一年大幅上涨预示未来涨幅可能较历史常态更温和 [1] 历史降息周期表现 - 1982年以来标普500指数在首次降息或恢复降息后的10个周期中，8个周期实现正回报，随后一年平均涨幅约10.4% [1] - 具体表现因经济背景差异显著，从下跌近24%到上涨超32%不等 [1] - 2001年和2007年降息周期因未能阻止经济衰退，股市遭受损失 [1] 当前经济形势分析 - 劳动力市场降温但就业增长仍保持完好，失业救济申请人数按历史标准稳定 [1] - GDP增长略高于趋势水平，且预计2026年前企业盈利将保持两位数增长 [1] 行业板块表现 - 1982年以来十次降息周期中，多数板块在首次降息后一年内上涨 [2] - 通信服务、非必需消费品、工业和信息技术板块通常表现突出，能源板块则长期落后 [2] - 本次降息前表现疲软的能源、医疗保健、材料和公用事业板块，未来一年或现强于平均水平的反弹 [2] 市场目标与投资策略 - 维持2025年末标普500指数6700点目标价，对应每股收益275美元、市盈率24.4倍 [2] - 建议增持科技、金融和非必需消费品类股，减持医疗保健和必需消费品类股 [2] - 具体策略涵盖美国战术股票、股息增长及SMID投资组合 [2]