市场行情与价格表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍期货价格大幅上涨，伦镍最新收盘报18065美元/吨，较前一交易日上涨515美元/吨，涨幅为2.93% [1] - 国内夜盘沪镍期货高位运行，沪镍主力合约2603最新收报140310元/吨，上涨3150元/吨，涨幅为2.3% [1] - 2月11日LME镍库存报285750吨，与前一交易日持平 [1] - 2月12日沪镍期货全线高开，主力合约2603开盘报139960元/吨，上涨2800元/吨，随后继续走高，盘中报140350元/吨，上涨3190元/吨 [2] - 镍价呈现强势震荡上行格局，易涨难跌，前期连续回调的下跌趋势已正式终结 [4] 核心驱动因素：供应端收紧 - 全球镍主产区大幅下调头部矿山年产量配额，较2025年骤降71% [3] - 2026年全球镍矿出口配额将远低于去年，供应收紧预期直接引爆行情 [3] - 海外核心产区限产幅度超过70%，导致全球供应缺口显现 [3] - 国内方面，春节前冶炼厂检修减量，市场现货流通量处于低位，货源紧俏 [4] 核心驱动因素：需求端支撑 - 春节前下游企业集中补库，刚需采购积极，现货交投环比显著回暖 [4] - 新能源赛道需求旺盛，三元前驱体企业节前抢出口、赶订单，开工率维持高位，硫酸镍需求快速增长 [4] - 传统不锈钢领域维持刚性用镍需求，呈现淡季不淡的特征，为镍价提供稳定成本支撑 [4] 宏观与金融环境 - 美国1月非农数据意外强劲，新增就业13万人创逾一年最大增幅，失业率降至4.3% [2] - 强劲数据推动市场对美联储首次降息的预期从6月推迟至7月 [2] - 美元指数受非农数据提振短线冲高后回落，维持在97-98区间震荡，但中长期下行压力未消 [2] - 全球金融市场进入“降息推迟但不改周期”的过渡期，基本金属受供需失衡与货币宽松预期共振，“超级周期”延续 [2] - 地缘政治与能源事件交织，包括美伊对峙升级及美国解除对委内瑞拉石油实质禁令 [2] 行业与企业动态 - 镍产业链头部企业依托自有资源优势与全产业链布局，充分受益于本轮镍价上涨 [4] - 行业头部企业年末业绩普遍预增，盈利韧性与弹性同步提升 [4] - 企业高端用镍产能布局持续提速，以巩固核心竞争力 [4] - 当前金融市场中，AI算力链与金属矿业成为短期主线 [2] 市场展望与操作 - 镍价受供应收紧、刚需补库、宏观回暖三重因素协同支撑 [4] - 后续需重点跟踪海外供应政策与美元走势变化 [4] - 操作上建议控制合理仓位，以逢低布局为主，不盲目追高，重点聚焦产业链优质标的 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货节前缩量，涨价链领涨，预计维持震荡格局，建议持有IM [2][6] - 股指期权建议续持买权防御，保护整体持仓系统性风险 [2][6] - 国债期货受货币宽松预期支撑，中期债市或受支撑，短期偏震荡，给出多种策略建议 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周三权益市场缩量震荡，涨价链领涨，风格切换，资金节前降低交易频率，倾向中性仓位过节，流动性尾部风险概率不大 [2][6] - 操作建议为持有IM [6] 股指期权 - 权益指数震荡，期权成交额回落，交投量能平稳，隐含波动率反弹，临近节假日和行权日，建议续持买权防御 [2][6] 国债期货 - 昨日债市偏强，央行操作积极、货币政策报告偏宽松、物价数据影响，中期货币政策或发力支撑债市，短期利率到关键点位，市场分歧加大 [3][7] - 给出趋势、套保、基差、曲线、跨期移仓等策略建议 [7] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [9][13][25]

全球市场与宏观政策环境 - 美日韩股市大幅上涨 道琼斯指数创下历史新高 同时大宗商品价格出现反弹 美元指数连续两日贬值 [2] - 美国前总统特朗普发文希望道指涨至10万点 并将股市表现视为政绩 预计将继续推行货币宽松政策 [2] - 美国财长贝森特表示美联储可能不会迅速缩表 白宫经济顾问委员会主任哈塞特指出就业增长低于预期 特朗普称沃什支持降息 这均预示美国货币政策将保持宽松 对股市及大宗商品构成利好 [2] 中国政策与宏观经济展望 - 国务院常务会议强调 需深入谋划并推动一批重大项目与重大工程 着眼于长远发展及构筑未来竞争优势 重点领域包括基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业 [2] - 基于国常会精神 预计2026年中国将实施货币宽松与积极财政政策 同时房地产市场的限购措施有望放松 [2] 科技与产业发展动态 - 长征二号F运载火箭成功发射一型可重复使用试验航天器 标志着中国在商业航天和卫星通信领域迈出了里程碑式的一步 [2] A股市场趋势与驱动因素 - A股市场展开大反攻 由人工智能与大宗商品相关板块引领反弹 [2] - 自2024年9月以来提出的“信心牛”行情 被定义为政策驱动、科技驱动与流动性驱动三大因素叠加 且这三大核心驱动力目前并未改变 [2]

央行黄金储备动态 - 2026年1月末，央行黄金储备为7419万盎司，较上月末增加4万盎司 [1] - 这是自2024年11月重启增持后，央行连续第15个月增加黄金储备 [1] 全球黄金ETF资金流向 - 2026年1月，全球所有地区黄金ETF均实现资金净流入 [1] - 北美地区黄金ETF月度净流入量创历史次高 [1] - 亚洲地区黄金ETF单月净流入量刷新最高纪录 [1] - 欧洲地区黄金ETF亦录得显著流入 [1] 国内黄金投资产品动向 - 直接挂钩金价的上海金ETF（518600）连续3个交易日（自2月4日至2月6日）获资金净买入 [1] - 该ETF主要投资于上海黄金交易所的上海金集中定价合约及其他黄金现货合约 [1] - 其设有场外联接份额（A类008986；C类008987，F类021738）供投资者便捷布局 [1] 黄金长期看涨逻辑 - 全球货币与债务担忧使黄金受益于债务和货币宽松的交易方向 [2] - 美国债务总额已突破38.5万亿美元 [2] - “大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字 [2] - 美国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元 [2] - 全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧 [2] 黄金在资产配置中的角色与建议 - 黄金在资产组合中的作用包括分散组合风险、提升组合回报、增强组合流动性和对冲宏观与地缘政治的不确定性 [2] - 普通投资者可通过金条金币、黄金ETF、银行渠道的积存金等实物黄金进行投资 [2] - 建议在当前全球经济充满不确定性、地缘政治风险高企的背景下，将资产组合的10%左右进行黄金配置 [2]

美元走势 - 彭博美元指数上涨0.2%，受贵金属下跌带动，美元兑多数G-10货币走强 [1][8] - 市场分析认为，美元走强部分源于此前大量做空美元后的短期获利了结 [2][11] 美国市场动态 - 美国劳动力市场数据表现疲软：首次申领失业救济人数报23.1万，高于预估的21.2万 [1][9] - 美国企业1月宣布裁员108,435人，创2009年以来同期新高 [1][9] - 短期限美国国债上涨，收益率曲线牛陡，2年期美国国债收益率下跌7个基点至3.48% [1][10] 主要货币对表现 - 英镑/美元下跌0.8%至1.3544，创1月23日以来最低，因英国央行按兵不动但立场偏鸽，促使交易员加大对英国降息的押注 [2][11] - 欧元/美元下跌0.2%至1.1783，欧洲央行连续第五次会议维持利率不变 [3][11] - 澳元/美元下跌0.7%至0.6947，此前白银价格下跌16%，抹去过去两天的反弹幅度 [3][11] - 美元/日元上涨0.1%至157.03 [4][12] - 美元/挪威克朗上涨1.3%至9.7915 [6][14] 其他市场与机构观点 - 花旗集团建议做多瑞郎/挪威克朗，认为挪威克朗面临回调风险 [7][15] - 日本政府债券上涨，30年期国债拍卖表现稳健，在本周末众议院选举前缓和了市场情绪 [5][13] - 2年期和10年期英国国债利差升至2018年以来最高 [2][11]

日本30年期国债拍卖与市场环境 - 市场即将迎来日本30年期国债拍卖，这被视为检验投资者对长期债券需求意愿的关键节点，此前10年期国债拍卖中投标者因财政问题已表现谨慎 [1] - 日本首相高市早苗上月提出的食品消费税临时下调计划曾推高日本国债收益率，虽后续回落，但财政担忧持续，且其支持度稳固，导致30年期国债收益率仍处于高位区间 [1] - 日元疲软加剧市场不确定性，在高市早苗强调弱势日元益处后，对冲基金已重新建立做空日元头寸，押注选举前日元走弱 [1] 市场参与者观点与外部因素 - 瑞穗证券策略师指出，在财政扩张预期及政治日程背景下，超长期债券板块波动性处于高位，仅凭相对有吸引力的收益率可能不足以促使投资者果断参与 [1] - 巴克莱证券日本公司外汇与利率策略主管认为，由于30年期国债拍卖恰好在选举前举行，要出现一次非常强劲的拍卖确实有些困难 [2] - Markets Live策略师表示，日本国债交易员在拍卖前情绪紧张，而德国长期国债收益率攀升至2011年以来高位，德国政府大举支出的动态将在日本国债投资者中引发共鸣 [1] 选举与政策影响 - 即将到来的日本众议院选举结果可能影响日本央行后续利率决策，首相高市早苗一贯支持货币宽松立场 [1] - 日本央行1月会议意见摘要显示，其内部对及时加息必要性的认知正在提升 [1] 机构观点与中期展望 - 明治安田生命保险公司认为日本超长期国债存在具备吸引力的投资机会 [2] - 巴克莱证券日本公司策略主管指出，从中期来看，超长期债券板块在供需方面的状况或许会有所改善 [2]

日本30年期国债拍卖前的市场环境 - 交易员密切关注周四日本30年期国债拍卖中是否会出现需求疲软的迹象 此次拍卖距离周日备受关注的众议院选举仅有数日之隔 [1] - 在本周稍早进行的日本10年期国债拍卖中 投标者因财政问题而表现谨慎 这使得周四的拍卖再次成为对投资者长期债券需求意愿的考验 [1] - 日本30年期国债收益率仍徘徊在其发行以来的最高水平附近 背景是财政担忧持续发酵且首相高市早苗在2月8日投票前的公众支持度依然稳固 [1] 影响市场情绪与需求的关键因素 - 日本首相高市早苗在上个月提出的食品消费税临时下调计划曾推动日本国债收益率飙升至历史高位 并给全球债券收益率带来上行压力 [1] - 德国长期国债收益率正触及2011年以来的高位 德国政府大举支出的动态将在日本国债投资者中引发共鸣 加剧了日本交易员的紧张情绪 [2] - 日元疲软再次成为市场焦点 对冲基金正重新建立做空日元的头寸 在周末众议院选举投票前押注日元再度走弱 [1] - 周日的选举结果可能影响日本央行未来的利率决策 因为高市早苗以支持货币宽松立场而闻名 [2] - 日本央行1月会议的意见摘要显示 随着日元疲软对通胀造成影响 央行内部对“及时加息必要性”的认识正在增强 [2] 市场参与者的观点与中期展望 - 瑞穗证券策略师表示 在财政扩张预期以及政治日程的背景下 超长期债券板块的波动性仍然处于高位 仅凭收益率处于相对吸引人的水平可能不足以促使投资者果断参与 [1] - 巴克莱证券策略师表示 由于30年期国债拍卖正好在选举之前 要出现一次非常强劲的拍卖确实有些困难 但从中期来看 超长期债券板块在供需方面的状况或许会有所改善 [2] - 有迹象表明 一旦政治不确定性消退 需求可能会重新浮现 例如明治安田生命保险公司表示日本超长期国债提供了具有吸引力的投资机会 [2]

市场关注事件与背景 - 交易员正密切关注周四的日本30年期国债拍卖，以寻找需求疲软的迹象，此次拍卖距离周日备受关注的众议院选举仅有数日之隔 [1] - 本周稍早进行的日本10年期国债拍卖中，投标者因财政问题而表现谨慎，这使得周四的拍卖成为对投资者长期债券需求意愿的又一次考验 [1] - 日本首相高市早苗在上个月提出的食品消费税临时下调计划，曾推动日本国债收益率飙升至历史高位，并给全球债券收益率带来上行压力 [1] 市场情绪与波动性 - 在财政扩张预期以及政治日程的背景下，超长期债券板块的波动性仍然处于高位 [1] - 仅凭收益率处于相对吸引人的水平，可能不足以促使投资者果断参与拍卖 [1] - 日本30年期国债收益率仍徘徊在其发行以来的最高水平附近，原因是财政担忧持续发酵，且高市早苗在2月8日投票前的公众支持度依然稳固 [1] 外部影响因素 - 日元疲软加剧了市场不确定性，在高市早苗近期强调弱势日元带来益处之后，对冲基金正重新建立做空日元的头寸，在周末选举前押注日元再度走弱 [4] - 德国长期国债收益率正触及2011年以来的高位，德国政府大举支出的动态将在日本国债投资者中引发共鸣，这令本就情绪紧张的日本国债交易员在拍卖前处境更为尴尬 [4] 政策与选举影响 - 周日的选举结果可能影响日本央行未来的利率决策，因为高市早苗以支持货币宽松立场而闻名 [4] - 日本央行1月会议的意见摘要显示，随着日元疲软对通胀造成影响，央行内部对“及时加息必要性”的认识正在增强 [4] 潜在需求与中期展望 - 有迹象表明，一旦政治不确定性消退，需求可能会重新浮现，例如明治安田生命保险公司表示日本超长期国债提供了具有吸引力的投资机会 [5] - 由于30年期国债拍卖正好在选举之前，要出现一次非常强劲的拍卖确实有些困难，但从中期来看，超长期债券板块在供需方面的状况或许会有所改善 [5]

宏观经济数据表现 - 美国1月份私营部门就业增长远低于预期，净增22,000个就业岗位，低于经济学家预期的45,000个 [1] - 12月份私营部门就业数据从41,000个向下修正至37,000个 [1] - 由于部分政府停摆导致官方非农就业数据推迟发布，ADP就业报告成为市场关注焦点 [1] 金融市场反应 - 疲软的就业数据提振了对美国国债的需求，从而压低了国债收益率 [1] - 10年期美国国债收益率报4.268% [1] - 2年期美国国债收益率报3.570% [1] - 华尔街日报美元指数收窄早盘涨幅，目前仅上涨0.1% [1] 货币政策预期 - 尽管疲软的劳动力市场数据支持了货币宽松的呼声，但市场普遍预期美联储在下个月的政策会议上将维持利率不变 [1]

宏观经济与货币政策前景 - 中国物价处于低位且1月份PMI指数回落至荣枯线以下，表明经济复苏基础不牢固，需要继续实施货币宽松政策[3] - 权威部门及重要会议已多次强调，2026年将保持适度宽松的货币政策，并继续实施降息降准[3] - 美国货币政策方向大概率也是降息[3] 美国政治与货币政策关联 - 特朗普提名的新任美联储主席沃什的货币政策取向是关键，特朗普本人一直追求降息并将股市表现视为政绩[5] - 若提名鹰派人士并采取收紧政策导致美国经济与股市调整，将对其中期选举构成巨大挑战，因此预计被提名者将倾向于宽松[5] 科技革命的性质判断 - AI引领的科技革命被视为趋势而非泡沫，其标志是机器人、大模型、Agent等领域技术的快速进步与业务的突飞猛进[6] 市场波动与投资心态 - 当前股市、大宗商品、黄金、铜、白银价格均出现大幅调整，导致市场情绪迷茫，部分前期看多者转为看空[1] - 投资是一种修炼，应避免因短期市场噪音引发焦虑，需关注本质、简单逻辑与长远趋势[7] - 以1987年美股“黑色星期一”暴跌为例，巴菲特当时情绪稳定、行为如常，展示了在市场震荡中保持冷静的重要性[7] - 在牛市过程中的震荡不应影响健康、睡眠与家庭，认清趋势至关重要[7]