宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 如何思考美国通胀脱锚风险？ 核心结论 1）近期美国中长期通胀预期整体有所上行，但尚未出现失锚迹象，也尚未脱离 油价而独自上行。2）若后续中长期通胀预期并未持续上行，今年"最差"的情 况可能也就是不降息，加息风险较低；反之，美联储可能确实存在加息的必要， 从历史经验来看，每一轮中长期通胀预期持续上行，均伴随着美联储加息周期。 3）基于时效性，重点观察 5 年 5 年美元通胀互换和 10 年期盈亏平衡通胀率， 2022 年首次加息时，前者约 2.6-2.7%，目前仍有 20-30BP 的差距；后者约 2.8- 3.0%，目前仍有 40-50 BP 的差距。 中东冲突至今，美国中长期通胀预期的变化？ 1、两个最常用的金融市场中长期通胀预期指标——5 年 5 年美元通胀互换和 10 年期盈亏平衡通胀率，4 月份以来趋于上行但较 2 月份变动不大，相比 2022 年首次加息时，前者仍有 20-30BP 的差距，后者仍有 40-50 BP 的差距。上周 5 年 5 年美元通胀互换平均为 2.45%，今年 2 月平均为 2.45%，2022 年 3 月首 次加息时平均为 2. ...