日本国债实际收益率对美国科技股的影响 - 日本国债实际收益率的潜在正常化可能对美国科技股构成重大威胁，若2025年出现实质性回升，可能引发科技股估值下行压力 [1] - 日本30年期国债收益率创下多年新高，但实际长期国债收益率仅小幅上升30个基点，仍处于负值区间 [1] - 只有当日本实际债券收益率大幅上升时，其关于估值脆弱性的假设才会得到充分验证 [3] 美国科技股估值与日本流动性的关系 - 2019年至2022年期间，美国科技股估值与美国实际债券收益率保持完美同步，但在2022年末脱离美国实际收益率，转而与日本国债挂钩 [4] - 美国科技股的高估值依赖日本提供的低成本资金环境，而非完全基于本土流动性 [6] - 日本国内经济正在发生变化，长期通胀预期逐渐接近2%的目标，日本央行货币政策正常化压力将逐步显现 [6] 日本实际国债收益率正常化的潜在影响 - 若日本实际国债收益率正常化，全球流动性环境将收紧，直接冲击依赖低成本资金的科技股 [7] - 当前日本实际收益率仅小幅上升，但中期风险不容忽视 [7]