■ 随着全球利率水位系统性升高，市场对主要经济体债务可持续性的担忧持续发酵，各国债市警钟频响。日本 政府杠杆率冠绝西方发达经济体，成为财政"免费午餐"理论的排头兵，其公共债务可持续性尤其值得关注。 ■ 表面上看，日本公共债务似乎正在走向"软着陆"，杠杆率较2020年高点显著回落，创2012年以来新低。然 而，仔细分析数据，日本政府杠杆率的快速回落事实上源于日央行利率政策的滞后反应。一面是通胀上行带来 的名义经济扩张，另一面是日央行鸽派立场带来的利率水平低企，名义经济加速扩张但付息压力未见增长，政 府杠杆率相应回落。 ■ 20世纪90年代泡沫经济破灭后，日本私人部门长期缺乏经济动能，进入"低通胀、低利率"时代，使得"财政 盛宴"成为必要与可能。从必要性看，日本私人部门储蓄过剩、借贷低迷，客观上要求政府部门通过赤字扩张 吸收过剩储蓄。从可行性看，低利率令政府付息压力保持低位，宏观政策"双宽松"亦在驱动经济缓步修复，财 政可持续性得以维系。 ■ 日本低通胀与低利率环境很可能已经成为历史，"工资-物价"螺旋正向循环愈发稳固，"滞胀"风险抬头。一是 必选消费为主的通胀结构可能导致普遍的刚性涨薪要求。二是老龄化持续加深的 ...

金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（2025-07-28） 6. 欧洲央行管委维勒鲁瓦：对未来货币政策决策保持完全开放的态度非常重要。欧元升值正在产生显著 的抑制通胀效应。 1. 特朗普：永远不会说想要弱美元。鲍威尔给人的印象是他可能准备降息。 2. 日本贸易谈判代表：美日5500亿美元协议仅1-2%属于实际投资。 3. 德意志银行：澳元仍有望达到或超过我们的年终目标0.67。 4. 日本财务大臣加藤胜信：将根据市场情况继续调整日本国债发行计划。 5. 欧洲央行管委内格尔：在不确定性中，稳健的政策是合适的。 ...

日本财务大臣加藤胜信：将根据市场情况继续调整日本国债发行计划。 ...

日本财务大臣加藤胜信：在日本央行缩减债券规模之际，我们需要找到日本国债的新买家，以保持平稳 发行。 ...

美日贸易协议对日本股市的影响 - 美日达成关税协议推动日本股市上涨 东证指数和日经225指数累计涨幅超过3% [1] - 东证指数上涨1.7%收于2977.55点 突破2024年7月11日历史高点 [1] - 市场担忧过快涨势可能引发回调 技术指标接近去年崩盘前水平 [1] 技术指标警示信号 - 东证指数14日RSI达79 显著高于70的超买阈值 与2024年7月回调前相似 [1] - 东证指数高于25日移动平均线超5% 偏离率水平与历史回调先兆一致 [1] - 上涨未伴随成交量放大 市场信念可能不牢固 类似去年7月模式 [1] 市场情绪与历史背景 - 分析师对快速上涨表示谨慎 提醒关注2024年8月崩盘风险 [2] - 2024年8月崩盘由日本央行意外加息和鹰派言论引发 当前驱动因素为美国关税政策 [2] 估值与盈利考验 - 东证指数远期市盈率15.7倍 接近去年8月下跌前的15.87倍 [5] - 财报季高峰或暴露盈利与估值匹配问题 企业可能谨慎展望业绩 [5] - 交易量萎缩可能加剧波动性 夏季枯水期影响市场流动性 [5] 财政与政治风险 - 外国投资者连续15周净买入日本股票 推动市场上涨 [6] - 日本国内政治压力和政府债券收益率升至历史高位 可能影响股市 [6] - 国债发行疲软或给股市带来复杂性 稳定性对全球投资者至关重要 [6]

外资对日债的投资动向 - 日本至7月18日当周外资买进日债净流出9907亿日元，前一周为净流入1704亿日元，环比大幅逆转 [1]

日本国债收益率趋势 - 日本国债收益率中期可能维持缓慢上行趋势 [1] - 日本自民党在参议院选举失利后民粹主义支出增加的可能性上升这将推升中长期日债收益率 [1] 市场影响 - 日美贸易协定降低了经济不确定性在此过程中提振了收益率和股市 [1] 货币政策预期 - 日本央行或需在年底前加息以应对民众生活成本担忧 [1]

美日贸易协议达成 - 美国对日本进口汽车加征15%关税（12.5%新关税+2.5%基本关税），显著低于市场预期的25%或至少20% [1][5] - 协议要求日本向美国投资5500亿美元，可能引发长期资本外流 [5][7] - 关税不确定性消除推动日本股市大涨，东证指数和日经225指数均上涨超过3%，日经225指数涨幅近4% [1][5] 汽车行业表现 - 汽车股成为最大受益者，马自达汽车股价一度飙升18%（50%收入依赖北美市场），丰田汽车涨幅超过15% [1][5] - 行业此前因关税担忧被大量做空，协议结果构成重大利好 [5] 日本国债市场波动 - 10年期日本国债收益率涨10个基点至1.6%，创2008年10月以来新高；40年期国债收益率上升8个基点至3.455% [3][9] - 40年期国债拍卖需求创2011年以来最弱水平，反映市场对政府支出增长的担忧 [9] 政治因素影响 - 首相石破茂辞职传言缓解政策不确定性，市场预期领导层变更将带来积极影响 [3][6] - 执政联盟参议院选举失利后，投资者对财政前景担忧加剧 [9] 货币政策预期变化 - 日本央行年内加息概率从59%跃升至84%，贸易协议达成被视为加息催化剂 [8][9] - 短期债券收益率攀升反映市场对加息的预期升温 [3]

美日贸易协议对日元和日本国债的影响 - 日元在美日贸易协议公布后短暂走强 反映市场认为15%的关税税率属理想结果 [1] - 随着焦点转回财政前景 日本国债和日元可能重现疲软 [1] - 市场已部分消化协议预期 政府扩大支出始终压制日元汇率 [1]

日本政坛动荡对金融市场的影响 - 日本首相石破茂领导的执政联盟在参议院选举失利，引发投资者对财政前景的担忧，日本国债市场明显下跌 [1] - 自民党内部要求石破茂下台的呼声强烈，多名党内人士公开要求其辞职，包括前干事长甘利明批评其"握着权力不放" [1][8] - 参议院选举后，日本20年期和40年期国债收益率分别上升1个和4个基点，日元兑美元汇率下跌0.2%至147.7 [1] 金融市场反应 - 日本国债市场疲弱表现反映投资者对政府财政扩张的担忧，住友三井信托分析师预计收益率曲线将出现熊市陡峭化，尤其超长期债券 [6] - 20至40年期日本国债收益率近月来急剧上升，波及全球市场，40年期国债拍卖预计"不会一帆风顺" [6] - 分析师警告政治不确定性可能引发日元、债券和股票的"三重下跌"，财政让步或直接推高债券收益率 [5][7] 日本股市与外部挑战 - 日元走弱短期内或利好出口商，但政治噪音可能侵蚀更广泛的投资者信心 [7] - 美国威胁对日本出口产品征收25%关税，内部动荡的政府或难以在贸易谈判中维护本国利益 [7] - ATFX分析师预计日本股市将出现抛售，日元整体走弱，政策不确定性对股市不利 [7] 自民党内部危机 - 自民党高知县支部联合会已提交申请要求石破茂辞职，党内重量级人物如铃木英敬和若林洋平公开施压 [8][9] - 自民党陷入70年来最弱议会地位，参众两院均失去多数席位，党内普遍认为总裁选举或将无法避免 [9] - 寻找继任者充满挑战，可能重演本世纪头十年五年更换六位首相的政治混乱局面 [9] 长期结构性困境 - 选举失利暴露自民党深层结构性问题，面临通过立法和预算的燃眉之急及票仓流失的更大危机 [10] - 政治分析师认为石破茂难以带领自民党度过危机，动荡预示日本政坛和市场将迎来艰难时期 [10]