科技股回落，其中亚马逊上涨2.56%，高通上涨1.07%，英特尔、苹果、微软、奈飞、META等股均小幅 收涨；谷歌逆势下跌2.37%，超威公司下跌1.05%，特斯拉下跌1.08%。 昨晚美股或低开高走，或窄幅盘整，截至收盘三大指数涨跌互现，其中道指上涨0.47%，纳指下跌 0.16%，标指平盘。盘面上，银行、科技双双转弱，中概股回撤，黄金大跳水。 银行弱势回撤，其中美国银行、花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、联合银行等股跌幅均在1%上方； 齐昂银行、美国合众银行、联合银行等股逆势上涨在1%上方。 中概股全天维持在中轴下方弱势盘整，截至收盘中国金龙下跌0.97%。其中阿里巴巴打的3.92%，蔚来 下跌3.68%，理想汽车、京东、百度等股跌幅均在2%上方；哔哩哔哩逆势大涨5.84%，小鹏汽车、腾讯 音乐等股小幅收涨。 COMEX黄金高开低走，截至收盘大跌5.39%报4138.5美元/盎司，盘中最低报4093美元/盎司，最高报 4392.6美元/盎司。对于黄金，目前是矛盾的，一方面是对高价的恐惧，一方面是趋势。 理财就是一场修行，有人修有人度，结果就是看谁踩准了点，把握住了机会。 ...

美股市场表现 - 美股三大股指涨跌不一 道指上涨0.47%创收盘历史新高 标普500指数微涨0.003% 纳指下跌0.16% [1] - 市场交投谨慎 科技股和小盘股承压走低 投资者关注全球贸易局势不确定性和主要公司财报 [1] - 3M和可口可乐财报数据强劲 股价显著上涨 拉动道指上行 [1] 公司财报与业绩 - 可口可乐2025财年三季度净利润同比大幅增长30%至36.9亿美元 主要得益于产品价格组合上涨6% [10] - 可口可乐当季营收达到预期 但北美和拉丁美洲市场销量为零增长 可能表明地区需求减弱 [10] - 可口可乐公司股价受财报提振收涨4.06% [10] - 通用汽车2025财年三季度经调整后息税前利润同比下滑18% 但情况好于分析师预期 [10] - 通用汽车因预计关税冲击影响低于预期而上调全年业绩指引 未来将通过提价转嫁成本压力 [10] - 通用汽车股价周二大涨14.86% 创收盘历史新高 [10] 大宗商品市场 - 国际金银价格大跌 全球贸易局势缓和迹象削弱避险需求 黄金技术面超买且投机头寸积累 [5] - 投资者在美国9月CPI数据公布前获利了结 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4109.1美元 跌幅为5.74% [5] - 白银市场追随黄金下跌 因市场规模更小价格波动更剧烈 纽约商品交易所12月白银期价收于每盎司47.70美元 跌幅为7.16% [5] - 国际油价上涨 美国石油协会数据显示上周原油库存环比减少约298万桶 降幅远超预期 [7] - 原油库存下降缓解投资者对石油需求低迷担忧 纽约商品交易所11月轻质原油期货价格收于每桶57.82美元 涨幅为0.52% [7] - 伦敦布伦特原油期货价格收于每桶61.32美元 涨幅为0.51% [7] 欧洲股市 - 欧洲三大股指集体收涨 军工股延续涨势领涨多国股市 [12] - 英国股市涨0.25% 法国股市涨0.64% 德国股市涨0.29% [12] - 法国股市CAC40指数创收盘历史新高 [12]

全球科技龙头：纳斯达克ETF（513300） 美股三大指数收盘表现分化，道指上涨0.47%，创历史新高，标普500指数基本持平，纳指小幅下跌 0.16%。个股方面，通用汽车业绩超预期大涨近15%，Beyond Meat连续三日飙升，累计涨幅约600%； 科技股中苹果微涨再创历史新高，谷歌跌幅超过2%，特斯拉跌超1%。 美股核心宽基：标普ETF（159655） 纳斯达克中国金龙指数收跌0.97%，阿里巴巴下跌近4%，京东、百度跌幅超2%，哔哩哔哩逆势涨近 6%。商品市场遭遇剧烈波动，现货黄金单日暴跌近5%，创近期最大单日跌幅。 跟踪金价表现：黄金ETF（518850） 市场短期内聚焦美国政府停摆进展及企业财报表现，通用汽车等传统企业业绩强劲提振道指，但科技股 面临贸易政策不确定性压制。分析师指出贵金属暴跌主因获利了结及美元走强，若美联储降息预期强化 或地缘风险重现，金银价格有望获得支撑。 相关ETF： ...

2025.10.21 本文字数：1234，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 胡弋杰 *蓝筹财报提振市场情绪 *奈飞盈利低于预期，盘后重挫 截至收盘，道指上涨218.16点，涨幅0.47%，报46924.74点；标普500指数微升0.22点，报6735.35点；纳 斯达克综合指数下跌36.88点，跌幅0.16%，报22953.67点。 *国际金银价格大幅回落 美国股市周二收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数创历史新高，受蓝筹股财报提振。标普500指数收盘 基本持平，而科技与半导体板块走软，令纳斯达克指数小幅下滑。 科技股走势分化。苹果上涨0.20%，报262.77美元，再创历史收盘新高，市值达3.9万亿美元。亚马逊上 涨2.56%；微软上涨0.17%；Meta上涨0.15%；英伟达下跌0.81%；谷歌A下跌2.37%；特斯拉跌1.08%。 纳斯达克中国金龙指数下跌0.97%。热门中概股中，阿里巴巴跌近4%，蔚来跌3.68%，好未来涨超6%， B站涨超5%。 盘后，流媒体巨头奈飞（Netflix）公布财报后股价下跌超6%。公司第三季度每股收益为5.87美元，低于 市场预期的6.97美元；营收115.1亿美元，与分 ...

来源：滚动播报 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.47%，标普500指数平收，纳指跌0.16%。其中，道指再创历史新 高。大型科技股涨跌不一，亚马逊涨超2%，Meta、苹果、微软、英特尔小幅收涨，英伟达、甲骨文微 跌，博通、特斯拉、AMD跌超1%，谷歌跌超2%。通用汽车涨约15%，创最近五年来最佳单日表现。 ...

美东时间周一，美股三大指数集体上涨。 美股"科技七巨头"中，脸书涨超2%，特斯拉、亚马逊、谷歌涨逾1%，微软涨0.63%，英伟达跌0.32%。 与此同时，一个衡量美股市场狂热情绪的关键杠杆指标已经飙升至超过1999年互联网泡沫和2007年金融 危机前的水平。 消息面上，美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特表示，联邦政府"停摆"有望在本周结束。 截至收盘，道琼斯工业平均指数涨515.97点，涨幅1.12%，报46706.58点。纳斯达克指数涨310.57点，涨 幅1.37%，报22990.54点；标普500指数收涨71.12点，涨幅1.07%，报6735.13点。 | 亚马逊 | 216.480 | 1.61% | 3.440 | | --- | --- | --- | --- | | US AMZN.O | 216.670 盘后 | 0.09% - | 0.190 | | 谷歌A | 256.550 | 1.28% | 3.250 | | us GOOGL.O | 256.890 盘后 | 0.13% 0.340 | | | 苹果 | 262.240 | 3.94% | 9.950 | | US AAPL. ...

美印贸易关系与特朗普关税威胁 - 美国总统特朗普威胁对印度商品征收"巨额关税"，若印度不停止购买俄罗斯石油 [2][5] - 特朗普声称与印度总理莫迪交谈后，莫迪表示印度将停止购买俄油，但印度外交部否认近期有过领导人通话 [5][6] - 针对印度商品征收的50%关税中，有一半是作为对购买俄罗斯石油行为的报复 [5] 印度石油进口现状与立场 - 印度外交部强调其政策首要任务是保护印度消费者利益，暗示将继续坚持购买俄油 [7][8] - 10月上半月印度日均从俄罗斯进口石油约180万桶，较9月日均进口量增加约25万桶 [8] - 印度是世界最大石油进口国之一，2024年石油进口量增长2.3%至2.4亿吨，国内市场需求增加导致进口量上升 [8] 美印贸易谈判进展与影响 - 美印贸易谈判正在进行，双方在贸易相关问题上的分歧已经缩小，目标下个月达成协议 [2][10] - 谈判主要症结在于农业和奶制品市场准入问题，美国视印度农业为未开发的巨大市场 [11] - 受美国50%关税影响，印度对美商品出口在9月同比下降20%，过去四个月累计下降近40% [11][12] 市场表现与资产价格 - 美股三大指数均涨超1%，纳指涨1.37%，道指涨1.12%，标普500指数涨1.07% [2] - 苹果股价涨约4%创历史新高，总市值达3.89万亿美元，成为美国第二大市值公司 [2] - COMEX黄金期货涨3.82%至4374.3美元/盎司，现货黄金涨2.48%至4357.36美元/盎司，盘中均创历史新高 [2]

投资环境总览 - 全球央行开启降息周期，投资者面临主流资产均呈现棘手难题的复杂投资图景 [2] - 货币市场基金收益率预计在未来几个季度因美联储降息至少100个基点而下降 [1] - 尽管前景谨慎，资金正以前所未有的势头涌入科技股与黄金等风险资产 [3] 主要资产类别挑战 - 美国政府负债高达38万亿美元，削弱了主权债的避险吸引力 [1][2] - 公司信贷利差处于20年低点，提供的风险补偿不足 [1][2] - 美股周期调整市盈率高达40倍，估值处于历史高位，回调压力巨大 [1][2] - 黄金经历垂直上涨，势头强劲但追高风险显著 [1][2] 资金流向 - 最近一周有246亿美元资金从现金类资产中流出，并涌入风险资产 [3] - 股票市场单周吸引281亿美元资金，其中科技股录得创纪录的104亿美元单周流入 [3] - 黄金市场过去10周累计流入342亿美元，创下历史最高纪录 [5] - 中国股票市场出现自2025年4月以来最大的单周资金流入，达134亿美元 [8] - 年内全球股市市值已飙升20.8万亿美元 [10] 潜在风险 - 如果资产价格下跌并冲击到富裕阶层，经济可能会急剧恶化 [11] - 信贷市场已开始出现裂痕，若关键板块走弱或高收益债券信用违约互换利差扩大至400个基点以上，将标志更深层次的去杠杆化风险 [11] 投资策略观点：债券 - 维持做多长期美国国债的观点，预计30年期国债收益率将跌破4% [13] - 美联储降息、结束量化紧缩以及人工智能对劳动力市场的通缩效应将支撑债券价格 [13] - 零息债券是防范信用事件风险的最佳对冲工具 [13] 投资策略观点：国际市场 - 继续看好国际股市，预计恒生指数将升至33000点上方 [15] - 未来12个月全球每股收益将增长9%，高于市场共识 [15] - 剔除美国后的全球股市市盈率仅为15倍，估值比MSCI全球指数的19.6倍更具吸引力 [15] - 市场风格将从2020年代上半场的美国例外论转向下半场的全球再平衡 [15] 投资策略观点：黄金 - 极度看好黄金，维持明年春季金价可能突破6000美元/盎司的预测 [17] - 美国银行高净值客户的黄金配置比例仅为0.5%，全球基金经理的配置比例也只有2.4%，远未达到饱和 [19] - 只有发生重大地缘政治缓和或AI泡沫破裂导致实际利率飙升等黑天鹅事件，才能终结黄金的牛市 [19]

证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 10 月 20 日 [Table_Main] 宏观点评 证券分析师 程强 薛威 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 薛威 谭诗吟 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 对 IMF《世界经济展望报告》的述评分析 资格编号：S0120523080002 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 资格编号：S0120523070007 事件背景：国际货币基金组织（IMF）10 月 14 日发布最新一期《世界经济展望报 告》，小幅上调今年世界经济增长预期，但对之后的全球经济前景表示担忧。 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 内容解读：IMF 在此次报告的标题为"全球经济变化不定，未来前景依然黯淡"， 整体基调偏谨慎。 经济增速预测边际抬升，但主要受益于暂时性因素。IMF 预计 2025 ...

港股午间收盘，恒生指数涨2.41%，恒生科技指数涨3.21%。港股科技ETF（159751）涨2.3%，恒生港 股通ETF（159318）涨2.1%。板块方面，客运航空公司、生命科学工具板块涨幅靠前；酒店和度假村 REIT板块跌幅靠前。个股方面，三花智控涨6.79%，中国国航涨5.95%，网易-S涨5.54%，金沙中国有限 公司涨5.42%，阿里巴巴-W涨4.99%，中兴通讯涨4.8%，阿里巴巴-WR涨4.8%，华虹半导体涨4.62%， 蔚来-SW涨4.47%，友邦保险涨4.42%，科伦博泰生物-B涨4.36%，迅销涨4.28%，中芯国际涨4.27%，创 科实业涨4.25%，京东健康涨4.2%，中通快递-W涨4.14%，银河娱乐涨4.11%；赤峰黄金跌5.42%，老铺 黄金跌6.22%；中庆股份涨13.06%，大众公用涨10.77%。 ...