在美国与欧洲关系紧张之际，美元承压，全球各地资产分散配置的势头再起，新兴市场股票、货币与贵金属延续2026年以来的强劲开局。 MSCI新兴市场股票指数周五连续第二日上涨，有望连续第五周走高，为去年5月以来最长连涨纪录。今年以来，该指数累计上涨7%，而标普500指数仅上 涨1%。亚洲科技股为新兴市场的上涨提供了支撑，而拉丁美洲股市领涨，今年以来攀升了13%。 在人民币兑美元中间价于2023年来首次定在强于7元关口后，风险偏好获得提振。南非股市基准指数有望连续第三周上涨，与此同时黄金交投于每盎司略低 于5,000美元。 包括Rohit Garg与Gordon Goh在内的花旗集团策略师在报告中写道，在经历"压力峰值"后，随着焦点回到美国与欧洲的增长分化，美国市场对部分投资者而 言仍可能是优先选项。 不过他们也写道，"去美元化"和"财政挥霍"的主题已经回归。"去美元化有望以积极方式影响新兴市场风险溢价，就像2025年那样。" 来源：国际财闻汇 TCW Group Inc.首席执行官Katie Koch在接受彭博电视采访中表示，人们"在寻求分散配置、减少对美国资产的依赖；我会把它形容为'悄然放弃'美国债 券"。她说： ...

贵金属市场表现 - 1月23日现货白银价格史上首次突破100美元/盎司关口，最高触及103美元/盎司，当日大涨逾7% [1][4] - 伦敦现货白银收盘上涨7.48%，报103.341美元/盎司；COMEX白银期货上涨7.15%，报103.260美元/盎司 [4] - 现货黄金价格同步刷新历史高位，逼近5000美元/盎司大关，当日一度上涨超1% [1][4] - 伦敦现货黄金收盘上涨0.92%，报4981.309美元/盎司；COMEX黄金期货上涨1.42%，报4983.1美元/盎司 [4] - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至5400美元/盎司，核心逻辑在于私人部门为对冲全球宏观与政策不确定性而进行的黄金多元化配置正在兑现 [5] 驱动因素分析 - 地缘政治不确定性持续发酵，避险资金大举涌入黄金与白银市场 [1][3] - 市场对美联储年内降息预期升温，推动投资者涌入避险资产 [1][3] - 对美国公共财政长期轨迹的担忧以及对美联储政治压力增加，支撑黄金延续强劲走势 [5] - 美国财政部对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁，重点指向协助伊朗石油、能源及衍生品出口的航运和管理网络 [5] - 特朗普政府正在考虑对古巴的石油进口实施全面封锁 [6] 其他大宗商品表现 - 1月23日，ICE布油与NYMEX WTI原油期货收盘均涨逾3% [5] - LME基本金属普涨，其中LME锡涨逾9%，LME镍涨近4%，LME铜涨逾2%，LME锌与LME铝均涨逾1% [4] 美股市场表现 - 1月23日美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯工业指数跌0.58%至49098.71点，纳斯达克指数涨0.28%至23501.24点，标普500指数微涨0.03%至6915.61点 [1][2] - 当周累计表现，道指下跌0.53%，标普500指数下跌0.35%，纳指下跌0.06% [2] - 科技股走势分化，微软与奈飞涨超3%，AMD与亚马逊涨超2%；英特尔跌超17%，创2024年8月以来最大单日跌幅 [2] - 热门中概股走势分化，纳斯达克中国金龙指数收跌0.26%，小鹏汽车跌超3%，蔚来与阿里巴巴跌超2%，有道涨超4%，新东方涨超2%，携程涨超1% [2]

记者丨黎雨桐 编辑丨金珊 1月23日（周五），美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.58%，标普500指数涨0.03%，纳指涨0.28%。 | 道琼斯工业 | 纳斯达克指数 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 49098.71 | 23501.24 | 6915.61 | | -285.30 -0.58% | +65.22 +0.28% | +2.26 +0.03% | | 纳斯达克100 | 中国金龙 | 中概股100 | | 25605.47 | 7878.38 | 2947.23 | | +87.12 +0.34% | -20.71 -0.26% | -20.25 -0.68% | 大型科技股多数收涨，万得美国科技七巨头指数涨1.05%。微软涨3.34%，英伟达涨1.60%，脸书涨 1.78%，亚马逊涨2.08%，特斯拉持、苹果、谷歌均跌不足1%。 半导体股多数收跌，超威半导体涨2.35%，台积电涨2.29%，阿斯麦跌0.37%，高通跌1.25%，博通跌 1.70%，ARM跌2.63%。 英特尔股价暴跌17%，收于45.07美元，此次下跌终结了该公司股价连续三日上涨的势头。消息 ...

美股市场指数表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一 道琼斯工业平均指数下跌0.58% 纳斯达克综合指数上涨0.28% 标普500指数微涨0.03% [1] - 周线表现方面 三大指数本周均累计下跌 道指累跌0.53% 纳指累跌0.06% 标普500指数累跌0.35% [1] - 三大指数均为连续第二周下跌 [1] 行业板块表现 - 贵金属板块领涨市场 [1] - 科技股板块内部表现分化 [1] 公司股价表现 - 泛美白银股价上涨超过4% [1] - 科技股中 微软与奈飞股价上涨超过3% AMD与亚马逊股价上涨超过2% [1] - 英特尔股价下跌超过17% 创下自2024年8月以来的最大单日跌幅 [1]

宏观经济数据表现 - 美国2025年第三季度核心PCE物价指数年化终值环比上升2.9%，符合预期及初值 [2] - 美国2025年第三季度PCE物价指数年化终值环比上升2.8%，符合初值，但低于预期的3.5% [2] - 美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值上升4.4%，高于预期的4.3%及初值的4.3% [3] - 美国2025年第三季度年化实际GDP总量终值为24.0268万亿美元，略高于初值的24.025万亿美元 [3] - 美国上周初请失业金人数为20万人，低于预期的21万人 [3] - 截至1月10日当周续请失业金人数为184.9万人，低于预期的190万人 [3] 通胀趋势与市场预期 - 核心PCE数据自2024年5月跌破3%后，已围绕3%水平平稳运行一年多 [2] - 2025年11月核心CPI同比上涨2.6%，低于同年9月的3%，预示同期PCE数据可能同步下降 [2] - 市场对2025年11月PCE预期值为2.8%，认为即便数据小幅偏离预期也不会感到意外 [2] 地缘政治与市场情绪 - 随着美国总统特朗普放弃对欧洲8国增加关税，地缘政治担忧缓解，推动股市反弹 [4] - 地缘政治危机缓解引发了传统价值板块如金融和能源股的显著上涨 [7] 美股市场表现 - 当地时间1月22日，美股三大股指集体高开，道指上涨0.93%，标普500指数上涨0.75%，纳指上涨0.96% [1][5] - 前一交易日（1月21日），美股三大股指涨幅均超过1% [4] - 大型科技股全线上涨，Meta涨超3%，阿斯麦、甲骨文涨超2%，谷歌A、英伟达、博通涨超1%，苹果、微软、亚马逊、特斯拉小幅上涨 [6] - 银行股普涨，德意志银行涨近3%，巴克莱、瑞银集团、摩根大通、富国银行、美国银行、花旗集团、高盛等涨超1% [6] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.63% [6] - 热门中概股多数上涨，理想汽车涨超6%，阿里巴巴涨5%，蔚来涨超4%，哔哩哔哩涨超3%，京东等涨超1% [6] - 部分中概股下跌，小鹏汽车跌超2%，拼多多、百度微跌 [6]

宏观经济数据表现 - 美国2025年第三季度核心PCE物价指数年化终值环比上升2.9%，符合预期及初值 [2] - 美国2025年第三季度PCE物价指数年化终值环比上升2.8%，符合初值，但低于预期的3.5% [2] - 美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值上升4.4%，高于预期的4.3%及初值的4.3% [3] - 美国2025年第三季度年化实际GDP总量终值为24.0268万亿美元，略高于初值的24.0250万亿美元 [3] - 美国上周初请失业金人数为20万人，低于预期的21万人 [3] - 至1月10日当周续请失业金人数为184.9万人，低于预期的190万人 [3] 通胀趋势与市场预期 - 核心PCE数据自2024年5月跌破3%后，一年多来一直围绕3%上下波动，运行趋于平稳 [2] - 2025年11月核心PCE预期值为2.8%，市场认为即便数据稍有偏离预期也不会感到意外 [2] - 2025年11月美国核心CPI同比上涨2.6%，低于同年9月的3%，该数据下降意味着同期PCE数据也可能同步下降 [2] - 基于核心CPI下降趋势，2025年11月PCE最终公布值低于机构预期（2.8%）的可能性仍然存在 [2] 地缘政治与市场情绪 - 随着美国总统特朗普放弃对欧洲8国增加关税，地缘政治担忧得到缓解 [4] - 地缘政治担忧缓解引发了股市反弹，当地时间1月21日美股三大股指涨幅均超过1% [4] - 有市场观点认为，格陵兰危机的缓解扭转了近期的抛售潮，并引发了金融和能源等传统价值板块的显著上涨 [7] 美股市场表现 - 当地时间1月22日，美股三大股指集体高开，道指上涨0.93%，标普500指数上涨0.75%，纳指上涨0.96% [5] - 大型科技股全线上涨，Meta涨幅超过3%，阿斯麦、甲骨文涨幅超过2%，谷歌A、英伟达、博通涨幅超过1%，苹果、微软、亚马逊、特斯拉小幅上涨 [6] - 银行股普遍上涨，德意志银行涨幅近3%，巴克莱、瑞银集团、摩根大通、富国银行、美国银行、花旗集团、高盛等涨幅超过1% [6] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨1.63% [6] - 中概股个股方面，理想汽车涨幅超过6%，阿里巴巴上涨5%，蔚来涨幅超过4%，哔哩哔哩涨幅超过3%，京东等涨幅超过1%；小鹏汽车跌幅超过2%，拼多多、百度微跌 [6]

文章核心观点 - 投资者因担忧债券收益率走低、股市估值高企及政策不确定性而买入黄金，推动金价快速突破历史新高，并分析了支撑金价上涨的五大核心因素 [1] 推动黄金市场走高的核心因素 - **货币贬值交易**：投资者担忧政府无力抑制通胀或削减债务导致货币价值缩水，将黄金视为抵御经济冲击的价值储存工具而大举买入 [2] - 特朗普的政策行动加剧了市场谨慎情绪，包括批准对委内瑞拉采取军事行动、向美联储施压降息以及威胁对欧洲加征关税 [2] - 2025年初特朗普的关税政策令美元录得50年来表现最差的上半年，推动投资者涌入黄金市场 [2] - 2025年8月，美联储主席鲍威尔释放降息信号后金价继续攀升，同时欧洲和日本债务规模膨胀及扩张性政策也为金价上涨提供动力 [2] - **利率持续走低**：美联储降息压低了政府债券和现金收益率，降低了持有黄金的机会成本，推动资金涌入黄金市场 [3] - 货币市场基金规模从2022年初的约5.1万亿美元飙升至去年年底的7.7万亿美元，但随着收益率走低，其吸引力下降 [3] - **资金配置潜力巨大**：高盛分析师测算，黄金ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17%，该比例每因资金买入提升0.01个百分点，金价就将上涨1.4% [4] - **各国央行大举购金**：全球金融危机后央行转为黄金净买入方，2022年购金步伐加快，旨在减持美元资产、对冲风险并实现储备多元化 [5] - 西方因俄乌冲突制裁俄罗斯后，与西方关系紧张国家的央行大举增持黄金，波兰国家银行等西方央行也在激进买入 [9] - **股市估值高企**：美股周期调整市盈率显示，当前估值在过去100年间仅高于2000年互联网泡沫破裂前夕的水平，令投资者不安 [9] - 科技股成为股市主要担忧来源，“七大科技巨头”个股周二总市值蒸发6830亿美元，拖累标普500指数大跌2.1% [10] - 代表小盘股的罗素2000指数周二仅下跌1.2%，连续第12个交易日跑赢标普500指数，反映投资者正寻求科技股外的其他标的 [10] - **涨势惯性加持**：历史数据显示，在2025年之前的六个黄金期货年度涨幅至少达20%的年份里，有五年金价次年均继续走高，平均涨幅超15% [11] - 2025年该规律依然成立，金价在2024年大涨27%后，2025年又飙升65% [12] 黄金市场近期表现 - 金价突破每盎司4000美元关口仅三个月后，又站上了5000美元的临界点 [1] - 黄金期货价格从去年3月14日首次突破3000美元/盎司，到10月站上4000美元/盎司，耗时半年 [1] - 周三黄金期货价格上涨1.5%，收于每盎司4831.80美元的历史新高 [1] - 本月以来金价已累计上涨超500美元，其中周二单日暴涨171.20美元，创下单日涨幅纪录 [1] - 此番涨势背后是特朗普对欧洲的关税威胁以及市场对美联储独立性的担忧加剧 [1]

美股市场整体表现 - 1月22日，美股三大指数集体收涨超1%，道指上涨1.2%，标普500指数上涨1.1%，纳指上涨1.1% [1] - 市场整体呈现向上走势，本次美股走高受到特朗普相关动态带动 [2] 科技与半导体行业 - 热门科技股普涨，英伟达涨幅接近3%，美光科技上涨6.6%，AMD涨幅达到7.7% [1] - 存储概念股整体走强，闪迪涨幅超10%，2026年迄今累计涨幅超过111%，西部数据上涨超8% [1] 金融行业 - 美股地区银行指数上涨4.7%，创下自8月份以来最大单日涨幅 [1] 中概股板块 - 纳斯达克中国金龙指数上涨2.2%，热门中概股多数走高 [1] - 阿里巴巴涨幅接近4%，百度涨幅超8% [1]

美国金融市场全面下跌 - 当地时间1月20日，美国股市、美元汇率及国债市场全线下跌，呈现“股汇债”三杀局面 [1] 股市表现 - **主要指数重挫**：道琼斯工业指数收盘下跌870.74点，跌幅达1.76%，盘中一度下跌逾900点，创最近3个月最大单日跌幅；标准普尔500指数跌2.06%；纳斯达克指数重挫2.39% [1][3][4] - **大型科技股全线下跌**：英伟达跌4.31%，特斯拉跌4.18%，苹果跌3.45%，亚马逊跌3.40%，Meta跌2.60%，谷歌跌2.49%，微软跌1.10% [4][6] - **金融股普遍走低**：花旗跌逾4%，摩根大通与摩根士丹利均跌超3%，高盛与富国银行均跌近2%，美国银行跌逾1% [6] - **行业板块分化**：航空股多数下跌，达美航空、美联航均跌逾4%；芯片股普遍下跌，费城半导体指数跌1.68%，博通、科天半导体均跌逾5%，但英特尔逆势涨超3%；黄金股表现强劲，盎格鲁黄金涨近8% [7][8] - **中概股整体下跌**：纳斯达克中国金龙指数跌1.45%，晶科能源跌超12%，世纪互联跌逾10%，哔哩哔哩跌近7%，唯品会逆势涨近3% [8] 债市与汇市表现 - **国债收益率飙升**：美国10年期国债收益率涨6.76个基点至4.2906%；两年期美债收益率涨0.87个基点至3.5947%；30年期美债收益率涨7.92个基点至4.9158%，其中30年期和10年期收益率盘中创去年9月初以来新高 [1] - **美元指数走低**：美元指数盘中一度跌约0.8%，收跌近0.5% [1] 商品市场表现 - **金银价格创历史新高**：COMEX黄金期货合约盘中突破4770美元/盎司，涨幅约2%，刷新历史新高；COMEX白银期货合约盘中一度逼近96美元/盎司，亦创历史新高 [9][10][11][12] 地缘政治背景 - **格陵兰岛局势**：丹麦计划于2026年向格陵兰岛派遣多达1000名作战士兵，目前已有约150名士兵抵达，另有约同等数量士兵进驻 [12] - **七国集团会议分歧**：美国总统特朗普表示不会参加法国总统马克龙提议在巴黎举行的七国集团首脑紧急会议，马克龙在信息中表示不理解特朗普在格陵兰岛问题上的做法 [12]

美股市场表现 - 美股周二大幅收跌，道琼斯工业平均指数下跌870.74点，跌幅为1.76%，收于48488.59点 [1][3][7] - 纳斯达克综合指数下跌561.07点，跌幅为2.39%，收于22954.32点 [3][9] - 标普500指数下跌143.09点，跌幅为2.06%，收于6796.92点，录得自去年10月以来的最大单日跌幅 [1][3][7][9] - 市场出现广泛抛售，科技股领跌，英伟达股价下跌2.3% [3][10] - 衡量市场恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数跃升至20.69，为去年11月25日以来的最高水平 [3][10] 地缘政治与关税威胁 - 美国总统特朗普重申有关攫取格陵兰的强硬言论，并威胁对八个北约成员国提高关税 [1][7] - 特朗普宣布，对八国的关税将从2月1日起以10%开始征收，并在6月1日升至25% [3][11] - 因法国总统马克龙不愿加入其所谓的“和平委员会”，特朗普威胁对法国出口的葡萄酒和香槟征收200%的关税 [4][11] - 特朗普还抨击了英国政府计划将查戈斯群岛主权移交给毛里求斯的行为 [4][11] - 欧洲领导人称特朗普的关税威胁“不可接受”，正在考虑反制措施，法国正推动欧盟使用“反胁迫工具” [6][12] - 美国财政部长斯科特·贝森特为特朗普提议接管格陵兰岛进行了辩护 [7][13] 市场资金流动与资产价格 - 特朗普的关税威胁导致市场避险情绪盛行，资金逃离美国资产 [1][7] - 美国国债收益率因此飙升，同时美元汇率下跌 [3][9][11] - 丹麦养老金运营商AkademikerPension出于对美国债务的财务担忧，宣布正在退出美国国债市场 [1][3][7][9] - 黄金价格创下历史新高 [3][11] - 投资者转向避险资产，且收益率飙升被认为会减缓经济，使科技股面临的风险最大 [3][10] 市场评论与展望 - 德意志银行的吉姆·里德表示，关于格陵兰问题的关税威胁影响尚未完全渗透至金融市场，若言辞进一步严厉，市场还有更大的波动空间 [5][12] - 市场对欧洲可能采取的报复性贸易措施担忧日益加剧 [6][12] - Wealthspire的首席投资官布拉德·朗表示，鉴于市场估值和盈利预期高企，已计入了完美预期，因此对美股承受压力并不意外 [6][12] - 布拉德·朗指出，在短期内将关税武器化以实现非经济目标是新情况，并认为市场似乎正在重新经历2025年4月由特朗普政策不确定性引发的波动 [6][12] - 特朗普定于周三在达沃斯世界经济论坛发表演讲，并计划与欧洲领导人会谈讨论格陵兰问题 [6][13] - 本周将有一系列公司公布季度业绩，包括Netflix、嘉信理财、强生和英特尔，企业业绩指引对维持美股看涨情绪至关重要 [7][13] - 标普500指数预计在2025年将实现12%至15%的盈利增长 [7][13]