商品价格周期性复盘 - 选取CRB现货指数和道琼斯工业指数作为分析标的，发现70年代与2018年至今的商品价格走势相似：先大幅上行后回落，最终达到更高价格中枢并趋势上行 [2] - 80年代初与近五年市场走势存在可比性，当前经济环境更接近1984年：经济增速放缓、CPI下降至合意水平 [2] - 70年代CRB金属指数上涨162.33%，2020-2022年上涨119.80%，两者上行幅度接近 [4] - 下行周期持续时间较短（12-18个月），跌幅显著：1974年CRB金属指数下跌37.99%，2022年下跌27.31% [4] - 震荡上行阶段持续时间较长（20-30个月），1983年油脂涨幅达60.62%，但2024年油脂价格下跌5.25% [3][4] 经济与政策四大共性 - **经济形势**：均经历衰退后进入利率/通胀/增速回落周期，1982年降息周期与当前相似 [5][11] - **财政压力**：双赤字特征显著，财政赤字与贸易逆差同步高企，80年代外商直接投资增速保持两位数，近年依赖金融资产回流 [12][14][15] - **汇率环境**：强美元加剧贸易逆差，两届政府均试图通过弱美元缓解压力，但当前降息受阻于通胀预期 [16][19] - **政策手段**：均推行减税、石油开发、缩减开支，里根通过非关税壁垒限制日本，特朗普直接加征关税 [20] 商品未来走势分化点 - 1984-1986年商品趋势性下行，但当前存在三大预期差：全球贸易流萎缩程度可能被高估，若关税实际影响有限则需求端或修正 [23] - 美国政策持续时间决定经济走向：短期政策回摆影响可控，长期关税或导致人为衰退，需关注"胀"预期对原料价格的传导 [23] - 各国财政刺激可能形成短期价格高点，但长期价格中枢仍由实际需求决定 [23] 历史与当前差异 - 价格驱动因素变化：80年代美元贬值通过《广场协议》实现，当前依赖关税政策，名义价格扭曲程度不同 [20][21] - 商品结构分化：80年代油脂波动剧烈（60.62%涨幅），当前食品类涨幅领先（2024年上涨9.58%）[4][23] - 政策工具升级：里根时代针对特定行业（汽车/半导体），特朗普政策覆盖范围更广且直接 [20]