核心观点 - 美国关于“股票代币化”的监管争论正在升级 传统金融机构与加密行业在DeFi交易基础设施的监管分类上存在根本对立[1] - 监管机构SEC的最终取向尚不明确 但预计不会允许面向美国用户的链上股票市场享有明显低于传统交易所的监管强度[1] 监管争论与各方立场 - 传统金融机构代表Citadel Securities向SEC递交了13页文件 主张大多数DeFi协议应被视作交易所进行监管 否则将导致监管套利和更弱的“影子市场”[1] - 加密行业代表以Coinbase全球监管政策副总裁Scott Bauguess为首 呼吁监管机构制定更符合去中心化金融模型特点的新规则[1] 潜在监管路径 - 监管沙盒可能成为一种可行的折中方案[1]