报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [16] 报告的核心观点 - 2508合约未来或以交割逻辑为主，预计窄幅震荡为主；策略上，1400 - 1500点区间可考虑布空2510，上方压力位参考1500点；2510下跌过程未必流畅，空配节奏建议以波段为主，底部估值锚可参考上半年内船司最低报价区间1450 - 1850美元/FEU，对应SCFIS指数最低点1250点 [13][15] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 昨日EC2508收盘价1883.5，日涨跌1.67%，成交44193，持仓36335，持仓变动 - 4141；EC2510收盘价1367.9，日涨跌 - 0.07%，成交14562，持仓31302，持仓变动 - 204；EC2512收盘价1528.0，日涨跌0.10%，成交2984，持仓6171，持仓变动 - 15 [1] - 各承运人欧线即期运价不同，如Maersk为39，对应$/40'GP为2980，$/20'GP为1780；美元指数昨日价格96.78，美元兑离岸人民币7.16 [1] 即期运费情况 - 29周马士基开舱价基调以沿用为主，OA和PA联盟虽线上宣涨，但线下未来得及发涨价函，预计7月下旬市场运价中枢维稳，各班轮公司报价区间在2900 - 3560美元/FEU之间，FAK中枢约为3400美元/FEU，对应SCFIS指数在2350点附近 [12] 货量与运力情况 - 预计7月货量有正常季节性环比回升，货量拐头或出现在7月底；7月下旬周均运力为30.8万TEU/周，环比7月上旬增加2万TEU/周，主要增量来自PA联盟和MSC [13] - 8月OA联盟或有“宣涨”行为，达飞电商平台8月宣涨价位报4700美元/FEU，但8月初周均运力高达32.9万TEU，宣涨落地概率较小，潜在影响为刺激货量出运、缓解8月初运费下行速率 [13] 宏观新闻 - 包含欧盟委员会主席冯德莱恩会见王毅、关税相关消息、加沙多地遭以军空袭、伊朗与以色列相关冲突表态等内容 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 核心观点为逢高布空2510 [1][4] - 过去一周集运指数先跌后涨，前期下跌因马士基低开致情绪面偏空，后期反弹因运费回落预期计价渐饱满，叠加关税潜在消息面利好，盘面减仓上行，主力2508合约收盘于1805点，次主力2510合约收盘于1325.9点 [4] 各目录总结 欧线即期运费 - 7月第二周马士基调降200美元/FEU，其他船司表价未大面积跟进调降，多以线下集量、单船特价和配比等灵活应对 [5] - 马士基7月第2周上海至鹿特丹开舱价报2900美元/FEU，环比下滑200美元/FEU，截至报告撰写期抬升至2960美元/FEU；赫伯罗特7月上旬FAK表价约3200美元/FEU，电商出单航次特价2700美元/FEU收货 [5] - OA联盟FAK价格在3500 - 3560美元/FEU之间，均值3545美元/FEU，OOCL和长荣线下辅以SPOT特价收货 [5] - PA联盟表价中枢在3300 - 3400美元/FEU区间，环比6月下涨400美元/FEU [5] - MSC 7月上旬NAC价格报3640美元/FEU，涨幅400美元/FEU [5][21] 欧线基本面 - 7月总量上新增1艘空班和1艘待定航次，若不考虑待定，7月周均运力从30.6下修至30.0万TEU/周；若计入待定，则为30.2万TEU/周 [63] - 节奏上，达飞FAL3原28、29周船舶顺延，空班计划提前；MSC ALBATROS 7月10日起停靠上海，上海港有效运力略有减少，但对华东 - 西北欧运力总量影响有限 [63] - 8月空班维持4艘不变，待定航次从3下修至1艘，若不考虑待定航次，8月周均运力为30.6万TEU/周；若考虑，上升至31万TEU，预计8月船司主动缩舱空间有限 [64] 美线及宏观事件 - 7月上旬美线挺涨计划失败，美西运价跌幅放缓，美东7月第1、2周FOB定舱量明显增加，预计是赶在8/14前清关的第二波出货潮，但7月上旬美东运费仍有下跌压力 [5] - 29周PA联盟从美东EC1抽调ONE ALTAIR替换YM TARGET，市场舱位边际微降，关注美东船舶是否外溢至欧线或原欧线从美东借的船舶是否返还 [5] - 宏观方面关注中美关税谈判进展 [5] 盘面交易逻辑及策略建议 - 2508合约基于7月运费顶部已现、拐点或在7月上旬出现等逻辑承受较多空配压力，未来博弈点在于7月中旬OA联盟提涨落地幅度以及8月运费回落速度，建议以逢高试空思路对待，中性估值参考1750点（对应2500美元/FEU） [5] - 10月是欧线传统淡季，船司需主动停航缓解运费下跌斜率，2510基于“美国补库预期”以及“估值低”逻辑，下跌过程未必流畅，空配节奏建议以波段为主，底部中性估值锚可参考上半年内船司最低报价区间1450 - 1850美元/FEU，对应SCFIS指数最低点1250点；极端情形下运费可能跌至欧线现金流成本价区间1300 - 1500美元/FEU，对应SCFIS指数约为900 - 1050点 [5] 即期运费、现货指数追踪 - 6月23日SCFIS指数收于1937.1点，基本符合预期的1920点 [18] - 6月30日SCFIS指数预计在2020点附近，整体06交割结算价或在1885点附近 [18][19] 美国进口 - 5月美国进口箱量2320538TEU，同比增2.4%，环比降8.6%，全年累计12375213TEU，累计同比增9.9% [29] - 从主要进口国家看，自中国进口753070TEU，同比降17.2%，环比降17.5%；自日韩台进口240414TEU，同比增17.1%，环比增5.7%；自东南亚和印度进口633097TEU，同比增25.5%，环比降2.7%等 [29] 亚洲出口视角 - 按箱量计价，4月亚洲对欧洲出口箱量164.2万TEU，环比增1.9%，同比增8.9%；对北美出口170.5万TEU，环比降13.4%，同比降10.4%等 [53][54] 欧线船期表 - 7月新增1艘空班和1艘待定航次，若不考虑待定，7月周均运力从30.6下修至30.0万TEU/周；若计入待定，则为30.2万TEU/周 [63] - 8月空班维持4艘不变，待定航次从3下修至1艘，若不考虑待定航次，8月周均运力为30.6万TEU/周；若考虑，上升至31万TEU，预计8月船司主动缩舱空间有限 [64] 动态运力 – 闲置运力、航速 - 过去一周，12 - 16999TEU集装箱船队航速维持在15.4节附近，17000 + TEU集装箱船队航速在15.6节附近 [74] - 12 - 16999TEU集装箱船队闲置数量4艘，17000 + TEU集装箱船队闲置数量3艘 [75] 周转效率 – 区域拥堵情况 - 预计北美港口在港运力6月底回升，美线出现类似2021年堵港概率较低 [80] - 欧洲港口拥堵情况好转，中国港口拥堵近期加剧 [80] 静态运力 – 近三个月12000TEU + 新船下水情况 - 12000 - 16999TEU集装箱船，6月前十大班轮公司接收3艘，1 - 6月累计接收36艘（55.2万TEU），其中10艘（15.7万TEU）部署在欧线上 [82] - 17000 + TEU集装箱船，6月赫伯罗特、达飞各接收1艘，均部署在欧线上，1 - 6月累计接收6艘（14.2万TEU），均部署在欧线上 [82] 静态运力 – 待交付12000TEU + 新船 - 12000 - 16999TEU集装箱船，未来7个月前十大班轮公司将接收43艘（62.5万TEU） [83] - 17000 + TEU集装箱船，下半年仅长荣有1艘2.4万TEU大船交付计划 [83]