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国泰君安期货商品研究晨报:能源化工-20250815
国泰君安期货· 2025-08-15 10:13
2025年08月15日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯:供需压力增加,趋势偏弱 | 2 | | --- | --- | | PTA:加工费低位,关注计划外减产 | 2 | | MEG:趋势偏弱 | 2 | | 橡胶:震荡运行 | 4 | | 合成橡胶:周内震荡运行 | 6 | | 沥青:华东出货局部好转 | 8 | | LLDPE:趋势仍有压力 | 10 | | PP:短期追空需谨慎,趋势仍有压力 | 12 | | 烧碱:短期震荡 | 13 | | 纸浆:震荡运行 | 14 | | 玻璃:原片价格平稳 | 16 | | 甲醇:震荡承压 | 17 | | 尿素:震荡承压 | 19 | | 苯乙烯:压缩利润 | 21 | | 纯碱:现货市场变化不大 | 22 | | LPG:盘面估值偏低,关注减仓风险 | 23 | | 丙烯:供需收紧,价格存一定支撑 | 23 | | PVC:偏弱震荡 | 26 | | 燃料油:夜盘震荡,短期弱势延续 | 27 | | 低硫燃料油:波动加剧,外盘现货高低硫价差暂时平稳 | 27 | | 集运指数(欧线):震荡整理,10空单酌情持有 | 28 | | ...
综合晨报-20250814
国投期货· 2025-08-14 18:43
【责金属】 隔夜贵金属反弹。本周美国CPI数据发布后市场完全定价美联储9月将重启降息,今晚关注美国PPI 和局度初请失业金人数数据。美俄领导即将举行会谈,市场情绪面临波动,贵金属震荡趋势中耐心 等待回调布局机会。 【铜】 gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年08月14日 (原油) 隔夜国际油价小幅回落,布伦特10合约跌0.56%。IEA8月报将今明两年的石油供应增速大幅上调, 并小幅下调需求增速预估,市场宽松预期进一步强化,上周美国EIA原油库存亦超预期增加303.6万 桶。8月面临俄乌、伊核谈判关键截止节点,且当前油价仅定价偏低地缘风险溢价,超预期供应找动 引发的上行风险依然存在;然旺季过后的经济增速下行压力及OPEC+完成部分剩余产能退出导致的 供需盈余放大仍令原油驱动向下, 四季度布伦特中枢或自三季度的67美元/桶进一步回落至63美元/ 桶左右。 隔夜伦铜转跌,风险资产交投联储9月降息,但铜受贸易需求忧虑影响。智利今年将保持精铜产出增 量,但增速可能再度不及预期。国内现铜已上调到79475元,关注交割前现货升水变动与本周社 库。倾向铜价难有效突破7.95万,逢高 ...
国泰君安期货商品研究晨报-20250814
国泰君安期货· 2025-08-14 10:47
报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析与展望,涉及金属、能源化工、农产品等多个领域,给出各品种价格走势判断与投资建议,如部分品种震荡运行、部分偏强或偏弱等,投资者可据此结合自身情况决策[2][4]。 根据相关目录分别进行总结 金属期货 - **黄金**:关税乌龙影响价差,趋势强度为1 [2][6] - **白银**:小幅反弹,趋势强度为1 [2][6] - **铜**:缺乏明显驱动,价格震荡,趋势强度为0 [2][13] - **锌**:价格承压,趋势强度为 -1 [2][16] - **铅**:国内现货走弱,价格承压,趋势强度为0 [2][19] - **锡**:区间震荡,趋势强度为 -1 [2][21] - **铝**:区间震荡,氧化铝小幅下跌,铸造铝合金跟随电解铝,趋势强度均为0 [2][27] - **镍**:矿端支撑逻辑削弱,冶炼端逻辑限制弹性,趋势强度为0 [2][30] - **不锈钢**:多空博弈加剧,钢价震荡运行,趋势强度为0 [2][30] - **碳酸锂**:拍卖价小幅贴水盘面,区间震荡走势或延续,趋势强度为0 [2][35] 能源化工期货 - **工业硅**:市场情绪有所降温,趋势强度为 -1 [2][38] - **多晶硅**:关注消息面扰动,趋势强度为 -1 [2][39] - **铁矿石**:震荡反复,趋势强度为0 [2][43] - **螺纹钢**:宽幅震荡,趋势强度为0 [2][46] - **热轧卷板**:宽幅震荡,趋势强度为0 [2][47] - **硅铁**:板块情绪偏弱,宽幅震荡,趋势强度为0 [2][51] - **锰硅**:板块情绪偏弱,宽幅震荡,趋势强度为0 [2][51] - **焦炭**:偏强震荡,趋势强度为0 [2][54] - **焦煤**:偏强震荡,趋势强度为0 [2][54] - **原木**:震荡反复,趋势强度为0 [2][57] - **对二甲苯**:供需压力增加,趋势偏弱,趋势强度为 -1 [2][63] - **PTA**:加工费低位,关注计划外减产,趋势强度为 -1 [2][63] - **MEG**:多MEG空PTA/PX,趋势强度为 -1 [2][63] - **橡胶**:震荡运行,趋势强度为0 [2][71] - **合成橡胶**:基本面有支撑,估值区间运行,趋势强度为0 [2][76] - **沥青**:原油续弱,出货倦怠,趋势强度为 -1 [2][79] - **LLDPE**:趋势仍有压力,趋势强度为 -1 [2][95] - **PP**:短期追空需谨慎,趋势仍有压力,趋势强度为0 [2][99] - **烧碱**:偏强震荡,趋势强度为1 [2][103] - **纸浆**:震荡运行,趋势强度为0 [2][108] - **玻璃**:原片价格平稳,趋势强度为 -1 [2][115] - **甲醇**:窄幅震荡,趋势强度为0 [2][118] - **尿素**:区间震荡,趋势强度为0 [2][123] - **苯乙烯**:压缩利润,趋势强度为0 [2][127] - **纯碱**:现货市场变化不大,趋势强度为 -1 [2][130] - **LPG**:盘面估值偏低,关注减仓风险,趋势强度为0 [2][136] - **丙烯**:供需收紧,价格存一定支撑,趋势强度为0 [2][137] - **PVC**:偏弱震荡,趋势强度为 -1 [2][145] - **燃料油**:持续下跌,短期弱势延续,趋势强度为0 [2][149] - **低硫燃料油**:夜盘偏弱震荡,外盘现货高低硫价差暂时平稳,趋势强度为0 [2][149] 农产品期货 - **集运指数(欧线)**:10空单酌情持有,趋势强度为 -1 [2][151] - **短纤**:短期震荡市,多PF空PR,趋势强度为0 [2][165] - **瓶片**:短期震荡市,多PF空PR,趋势强度为0 [2][165] - **胶版印刷纸**:低位震荡,向上乏力,趋势强度为0 [2][168] - **纯苯**:短期偏强震荡,趋势强度为0 [2][170] - **棕榈油**:产地供需两旺,低多为主,趋势强度为0 [2][175] - **豆油**:美豆偏强,豆油高位震荡,趋势强度为0 [2][175] - **豆粕**:美豆收涨,连粕或跟随偏强震荡,趋势强度为1 [2][179] - **豆一**:回调震荡,趋势强度为0 [2][179] - **玉米**:震荡运行,趋势强度为0 [2][182] - **白糖**:震荡上行,趋势强度为1 [2][186] - **棉花**:新作丰产预期限制期价涨幅,趋势强度为0 [2][190] - **鸡蛋**:震荡调整,趋势强度为0 [2][196] - **生猪**:现货弱势为主,趋势强度为 -1 [2][198] - **花生**:近强远弱,趋势强度为0 [2][204]
国泰君安期货商品研究晨报:能源化工-20250814
国泰君安期货· 2025-08-14 09:40
2025年08月14日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯:供需压力增加,趋势偏弱 | 2 | | --- | --- | | PTA:加工费低位,关注计划外减产 | 2 | | MEG:多MEG空PTA/PX | 2 | | 橡胶:震荡运行 | 4 | | 合成橡胶:基本面有支撑,估值区间运行 | 6 | | 沥青:原油续弱,出货倦怠 | 8 | | LLDPE:趋势仍有压力 | 10 | | PP:短期追空需谨慎,趋势仍有压力 | 12 | | 烧碱:偏强震荡 | 13 | | 纸浆:震荡运行 | 14 | | 玻璃:原片价格平稳 | 16 | | 甲醇:窄幅震荡 | 17 | | 尿素:区间震荡 | 19 | | 苯乙烯:压缩利润 | 21 | | 纯碱:现货市场变化不大 | 22 | | LPG:盘面估值偏低,关注减仓风险 | 23 | | 丙烯:供需收紧,价格存一定支撑 | 23 | | PVC:偏弱震荡 | 26 | | 燃料油:持续下跌,短期弱势延续 | 28 | | 低硫燃料油:夜盘偏弱震荡,外盘现货高低硫价差暂时平稳 | 28 | | 集运指数(欧线):10空单酌情 ...
国泰君安期货商品研究晨报:能源化工-20250813
国泰君安期货· 2025-08-13 09:59
报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告对多个能源化工期货品种进行分析给出趋势判断和操作建议,如对二甲苯供需压力增加趋势偏弱,PTA加工费低位关注计划外减产,MEG建议多MEG空PTA/PX等 [2][5][6] 根据相关目录分别总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边趋势偏弱,主力移仓换月,月差1 - 5反套,8月下关注终端订单修复情况,PXN短期有支撑 [10] - PTA单边趋势偏弱,中期多MEG空PTA持有,低加工费关注计划外减产对加工费的支撑,1 - 5反套,供减需增但坯布库存高企,成本端原油疲软加重估值疲弱 [11] - MEG单边趋势震荡偏弱,中期多MEG空PTA持有,9 - 1正维持 - 50至0区间操作,关注1 - 5反套,本周供需双增,港口库存预计回升,国产开工率回升,聚酯开工率环比小幅上涨但终端需求疲软 [12] 橡胶 - 橡胶震荡运行,趋势强度为0,截至8月11日半钢胎和全钢胎原材料成本指数环比小幅走高,企业成品库存表现差异化,8月半钢轮胎企业订单稳中偏弱,全钢胎订单以稳为主但面临不确定性 [13][14][16] 合成橡胶 - 合成橡胶基本面有支撑,估值区间运行,趋势强度为0,短期震荡略偏强,中期在基本面估值区间内运行,顺丁橡胶产量预计恢复性提升,样本生产企业库存水平提升 [18][19][20] 沥青 - 沥青跟随原油震荡为主,趋势强度为0,本周国内沥青周度总产量环比增加,厂库累库明显,社会库整体去库 [21][35] LLDPE - LLDPE趋势仍有压力,趋势强度为 - 1,宏观端基本面未明显改善,成本端原油价格下跌,供应端8月检修量减少,年内待投产能大,下游处于淡季,终端订单偏弱 [36][37] PP - PP短期追空需谨慎,趋势仍有压力,趋势强度为0,成本端持续偏弱,需求端无明显亮点,供应端压力增加,但成本端有不确定性,低位追空需谨慎 [40][41] 烧碱 - 烧碱短期震荡,趋势强度为1,成本端液氯偏弱使烧碱成本支撑强,旺季需求有期待,出口支撑较强 [44][46] 纸浆 - 纸浆震荡运行,趋势强度为0,近日纸浆市场行情略有上涨,港口库存去库至年内低位,下游采购情绪略有恢复,生活用纸市场价格区间盘整 [50][51][53] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳,趋势强度为0,今日国内浮法玻璃原片价格重心下移,多数区域产销一般 [55][56] 甲醇 - 甲醇窄幅震荡,趋势强度为0,现货价格指数上涨,西北市场延续上涨走势,短期在基本面估值支撑位追空意愿不强 [58][61] 尿素 - 尿素区间震荡,趋势强度为0,2025年8月6日中国尿素企业总库存量环比减少,短期在基本面估值支撑位追空意愿不强 [63][65][66] 苯乙烯 - 苯乙烯压缩利润,趋势强度为0,纯苯短期偏强,苯乙烯基本面偏弱,下游需求快速下滑,关注压缩苯乙烯利润的头寸 [67][68] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大,趋势强度为0,国内纯碱市场弱势震荡,价格重心下移,成交气氛不温不火,预计短期淡稳震荡 [69][71] LPG、丙烯 - LPG盘面估值偏低,关注减仓风险,趋势强度为0;丙烯供需收紧,价格存一定支撑,趋势强度为1,2025年8月11日沙特CP预期丙烷价格有跌有涨,丁烷价格上涨 [75][76][81] PVC - PVC偏弱震荡,趋势强度为 - 1,现货市场僵持维稳,基本面供应充足且需求暂无改观,下半年供应端减产驱动不足,高产量高库存结构难以缓解 [84][85] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油偏弱震荡,窄幅调整走势为主,趋势强度为0;低硫燃料油夜盘小幅低开,外盘现货高低硫价差略微收窄,趋势强度为0 [28][88] 集运指数(欧线) - 集运指数(欧线)10空单酌情持有,趋势强度为 - 1,昨日呈现震荡走势,即期运费下降,预计8月底市场FAK运费中枢位于2500 - 2600美元/FEU区间,9月大概率供需双减但运力下滑幅度或不及需求下滑幅度 [90][98][100] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期震荡市,多PF空PR,趋势强度均为0,短纤期货小幅走高,现货成交重心基本维持,工厂销售一般;瓶片工厂报价多稳,市场成交气氛一般 [102][103] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡,向上乏力,趋势强度为0,山东和广东市场部分纸价下跌或持平,纸厂接单情况一般,经销商出货压力大,下游印厂接单不饱和 [105][106][107] 纯苯 - 纯苯持续去库,短期偏强,趋势强度为0,截至2025年8月11日江苏纯苯港口样本商业库存总量去库,8月12日山东纯苯价格上涨 [108][109]
国泰君安期货商品研究晨报:能源化工-20250812
国泰君安期货· 2025-08-12 10:39
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯供需压力增加,趋势偏弱;PTA单边趋势偏弱,低加工费关注计划外减产;MEG单边趋势震荡偏弱,中期多MEG空PTA [12][13] - 橡胶震荡运行;合成橡胶基本面有支撑,估值区间运行 [14][20] - 沥青跟随原油震荡为主;LLDPE趋势仍有压力;PP短期追空需谨慎,趋势仍有压力 [21][36][41] - 烧碱旺季合约偏多对待;纸浆震荡运行;玻璃原片价格平稳 [44][50][56] - 甲醇窄幅震荡;尿素震荡承压;苯乙烯压缩利润 [59][64][69] - 纯碱现货市场变化不大;LPG盘面估值偏低,关注减仓风险;丙烯供需收紧,价格存一定支撑 [71][74] - PVC偏弱震荡;燃料油夜盘偏弱,震荡走势为主;低硫燃料油调整走势为主 [84][88] - 集运指数(欧线)10空单酌情持有;短纤和瓶片短期震荡市,多PF空PR [90][103] - 胶版印刷纸低位震荡,向上乏力;纯苯持续去库,短期偏强 [107][109] 各行业总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯价格上涨,两装置重启,周末产销放量但中期仍偏弱,8月下关注终端订单,PXN短期有支撑 [7][8][12] - PTA单边趋势偏弱,低加工费关注计划外减产,供减需增但坯布库存高,中期多MEG空PTA [12] - MEG单边趋势震荡偏弱,本周供需双增,港口库存或回升,中期多MEG空PTA [13] 橡胶 - 期货市场价格上涨、成交量和持仓量增加,仓单数量减少;青岛地区库存下降 [15][17] - 行业维持震荡运行 [14] 合成橡胶 - 期货市场价格上涨、成交量和成交额增加,持仓量增加;顺丁开工率和理论成本不变,利润增加 [18] - 上周产量减少,预计下周期产量恢复;短期震荡略偏强,中期在基本面估值区间运行 [19][20] 沥青 - 期货价格上涨,成交量和持仓量有变动,仓单减少;基差和跨期价差缩小 [21] - 本周产量增加,厂库累库、社会库去库;跟随原油震荡 [21][35] LLDPE - 期货价格小涨,基差和月差变化;市场价格小幅涨跌,成交难放量 [36] - 宏观和成本端不利,供应压力增大,需求淡季,后期趋势有压力 [37] PP - 期货偏暖运行,现货窄幅波动,成交中性偏弱 [40][41] - 成本端偏弱、需求无亮点、供应压力增加,趋势偏弱但低位追空需谨慎 [41] 烧碱 - 山东个别市场价格小涨,高度碱价格拉涨 [45] - 前期下跌因开工高、需求淡、出口订单少,旺季需求有期待,后期偏多对待 [46] 纸浆 - 期货市场价格上涨、成交量和持仓量减少,仓单数量减少;基差和月差变化 [52] - 市场行情上涨,港口库存去库,下游采购情绪恢复,震荡运行 [53] 玻璃 - 期货价格上涨,成交量和持仓量减少;现货价格承压下滑,交投氛围一般 [57] - 原片价格平稳 [56] 甲醇 - 期货市场价格上涨、成交量增加,持仓量减少,仓单增加;基差和月差缩小 [60] - 现货价格指数上涨,西北市场偏强震荡,短期窄幅震荡 [62] 尿素 - 期货市场价格下跌、成交量增加,持仓量增加;基差和月差缩小 [65] - 企业库存下降,短期区间震荡,基本面压力偏大但追空意愿不强 [66][67] 苯乙烯 - 期货价格上涨;纯苯短期偏强,苯乙烯基本面偏弱,关注压缩利润头寸 [68][69] 纯碱 - 期货价格上涨,成交量和持仓量减少;现货市场走势偏弱,价格阴跌 [71][72] - 现货市场变化不大 [71] LPG、丙烯 - LPG期货价格有涨跌,成交量和持仓量有变动;丙烯对PL01合约价差变化 [74] - 沙特CP预期上涨,国内多装置检修;LPG关注减仓风险,丙烯价格有支撑 [74][81] PVC - 期货价格和基差、月差情况;现货市场弱势震荡,供应高、需求平稳 [84] - 基本面未改善,行业利润扩张,后期做空氯碱利润,偏弱震荡 [85] 燃料油、低硫燃料油 - 期货市场价格有涨跌,成交量和持仓量有变动,仓单有变化;现货价格下跌 [88] - 燃料油夜盘偏弱震荡,低硫燃料油调整走势,外盘价差反弹 [88] 集运指数(欧线) - 期货价格有涨跌,成交量和持仓量有变动;运价指数下跌 [90] - 即期运费下降,9月运力环比下跌、需求货量下降,10空单酌情持有 [99][100][101] 短纤、瓶片 - 短纤期货价格上涨、成交量和持仓量减少,产销率下降;瓶片期货价格上涨、成交量和持仓量增加 [103] - 短纤现货工厂报价维稳,下游跟涨意愿低;瓶片现货市场成交气氛淡,价格上调 [103][104] 胶版印刷纸 - 现货市场价格稳定,成本增加、利润减少 [107] - 低位震荡,向上乏力 [107] 纯苯 - 期货价格有涨跌,价差有变化;华东港口库存去库,苯乙烯库存下降 [109] - 江苏港口库存去库,山东成交量和价格情况;短期偏强 [109][110]
综合晨报-20250811
国投期货· 2025-08-11 14:45
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析,指出各行业受地缘政治、关税政策、供需关系等因素影响,价格走势各异,投资者需关注相关事件及数据变化并采取相应投资策略[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油:上周国际油价回落,布伦特10合约周度下跌4.6%,SC09合约周度下跌7.22%;美国对印度加征关税制裁9月17日生效,美俄领导人会谈使俄乌前景及制裁充满变数,本周关注会谈成果,油价面临高波动[1] - 贵金属:周五高位震荡,美国对等关税生效且加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试阻力;维持回调买入思路,本周关注美俄会谈及美国通胀数据[2] - 铜:上周五铜价反弹,沪铜再测7.9万,市场缺主线引导;智利部分铜矿复工,指标等待关税影响;本周2508合约交割,关注升贴水,前期空单持有[3] - 铝:周五夜盘沪铝窄幅波动,消费淡季,铝棒产量环比回升,库存峰值或8月出现,短期震荡,上方21000元有阻力[4] - 氧化铝:运行产能处历史高位,总库存增加,过剩平衡;反内卷题材使品种波动大,海外铝土矿价格坚挺,国内晋豫成本3000 - 3100元;承压震荡但下跌空间有限[5] - 铸造铝合金:跟随沪铝波动,保太现货报价上调至19800元;废铝货源紧,行业利润差,相对铝价有韧性,关注与AL套利机会[6] - 锌:主力合约到期在“金九银十”,宏观与基本面共振不足,资金拥挤度下滑;基本面外强内弱,LME锌反弹拉动内盘,下游接货意愿不足,反弹承压,静待2.35万元/吨上方空配机会[7] - 铅:铅价低位震荡,资金关注度低,交投清淡;废电瓶回收难,再生铅亏损惜售,精废倒挂25元/吨;下游接货差,刚需采购原生铅;8月底部分原生铅炼厂检修,供应预增,旺季消费待社库验证,沪铅暂看1.66 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢:沪镍反弹,交投活跃;国内反内卷题材尾声,镍回归基本面;金川升水2350元,进口镍升水350元,电积镍升水50元;高镍铁报价915.6元每银点,上游价格支撑减弱;镍铁库存3.3万吨持平,纯镍库存降千吨至3.9万吨,不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨,整体位置高,关注去库结束迹象;沪镍反弹中后段,积极介入空头[9] - 锡:上周五锡价震荡收阴,关注均线支撑;国内关注大厂检修与消费博弈下社库变动,上周SMM锡社库微减90吨至10235吨;观望或择机短多[10] - 碳酸锂:期价放量反弹,交投活跃;价格结构近月偏弱,现货报价7.2万;下游询价活跃,成交改善;市场总库存14.3万吨,冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨,下游库存增3000吨至4.6万吨,贸易商去库千吨至4.4万吨;货权转移,下游补货,澳矿报价745美元随价格回落;冶炼产量周环比降8%;期价反弹后博弈价值下降,寻找高位做空位置[11] - 多晶硅:期货触及49000元/吨上方反弹;现货复投料均价持稳47000元/吨,推涨阻力大,下游组件价格降,终端抵触高价;政策预期仍存,关注产能治理进度,现货涨价趋缓,走势区间震荡[12] - 工业硅:小幅收涨,现货厂家报价稳定;市场供应压力大,预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨,川滇开工率升,新疆大厂复产;下游多晶硅、有机硅有增产预期但不及工业硅;政策预期仍在,前期盘面回调大,短期震荡[13] - 螺纹&热卷:周五夜盘钢价弱势震荡,周末唐山钢坯下调10元/吨;螺纹表需、产量升,库存累积;热卷需求、产量降,库存累积;铁水产量温和回落,整体高位,低库存负反馈压力不大,关注唐山等地限产力度;下游地产投资下滑,基建增速放缓,制造业景气度降,内需弱,7月钢材出口高位;北京楼市放松,7月ppi降幅收窄,“反内卷”预期与基本面博弈,市场心态谨慎,盘面短期反复,关注商品市场风向[14] - 铁矿:上周盘面震荡;供应端8月全球发运季节性回升,国内到港量增,港口库存企稳,无明显累库压力;需求端终端需求受天气影响弱,高炉铁水小幅降,钢厂主动减产动力不足,铁水短期维持高位,补库需求仍在,关注政策限产推进;宏观上海外贸易不确定,国内反内卷情绪降温;预计短期走势高位震荡[15] - 焦炭:日内价格震荡;焦化第六轮待提涨,利润好转,日产小幅升;库存维持下降,贸易商采购意愿好;碳元素供应充裕,下游铁水淡季高位,市场情绪受煤炭查超产抬升;盘面升水,价格受“反内卷”政策预期扰动大,短期波动率放大,下方空间小[16] - 焦煤:日内价格震荡,市场对煤炭查超产预期高;炼焦煤矿产量降,现货竞拍成交好转,价格上涨,终端库存持平;总库存环比降,产端库存大幅降,短期持续去库;碳元素供应充裕,下游铁水淡季高位,市场情绪受煤炭查超产抬升;盘面升水,价格受“反内卷”政策预期扰动大,短期波动率放大,下方空间小[17] - 锰硅:日内价格震荡;需求端铁水产量240以上维持高位;硅锰周度产量持续升但不及预期,支撑价格;锰矿周内价格小幅升,下半年预计累库;7月供过于求,表内库存去化,关注库存何时累增;价格底部抬升,受“反内卷”政策预期扰动大,关注前高附近压力[18] - 硅铁:日内价格震荡;铁水产量小幅降维持240以上;出口需求3万吨左右,边际影响小;金属镁产量环比降,次要需求回落,需求整体尚可;供应小幅升,成交一般,表内库存小幅累增;跟随硅锰走势,受“反内卷”政策预期扰动大,关注前高附近压力[19] - 集运指数(欧线):现货下跌趋势明确,运价加速下跌,降价模式转变;上周多空拉锯,核心矛盾是“弱现实”与“高基差”博弈,主力合约深度贴水现货,当前期价1400 - 1450点对应现货估值2000 - 2100美元/FEU,实际现货中枢2800 + 美元/FEU;8月下旬空班减少叠加加班船,运力过剩矛盾放大,航司或“以价换量”,悲观情绪蔓延将推动盘面下行[20] - 燃料油&低硫燃料油:8月亚洲市场燃料油到货充裕,船加注需求弱,6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱;新加坡库存高位,柴油裂解价差自7月中旬高位回落7美元/桶;低硫燃料油基本面疲软,成本走弱,短期LU承压;高硫资源下跌程度相对低硫弱,高低硫价差走缩[21] - 沥青:样本炼厂出货量环比小增,累计同比增幅维稳;厂库去库放缓,社会库小幅累库,整体商业库存环比持平,处近些年偏低水平;供应端增产空间中性,关注主营实际产量释放;需求弱待修复,单边走势跟随原油,原油走弱下BU裂解价差近期反弹明显[22] - 液化石油气:CP下调后现货弱势运行,北美市场承压,月初到岸量回升进口成本施压;化工毛利趋稳,PDH开工率上升,国内需求有底部支撑;原油走弱,基差回升到高位,基本面利空落地,盘面低位运行[23] - 尿素:上周政策落地后市场下调,下游及贸易商观望;农业需求淡季,秋季用肥启动慢,后续复合肥进入集中生产期;出口离港与集港并存,港口库存小幅减;国内装置检修多,日产小幅降但同比充裕,短期供需宽松,关注出口政策变化[24] - 甲醇:沿海烯烃装置开工不高,到港量回升,港口累库幅度大;国内生产企业开工小幅降,下游刚需采购,内地库存低位去库;后续进口大概率回升至高位,短期沿海表需弱,港口加速累库,行情偏弱;中长期关注金九银十需求旺季,关注宏观情绪及下游备货节奏[25] - 纯苯:油价走弱,价格震荡回落,现货市场情绪降温;国内产量提升,进口到港量降,港口小幅去库;短期受成本拖累,三季度中后期有季节性供需好转预期,四季度或承压,建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱:PVC震荡,上游价格上涨,氯碱一体化利润尚可,成本支撑不明显;检修减少叠加新增产能,供应环比增;内外需求淡季,7月以来社会库存累加;需求不佳,产量高位,短期期价震荡偏弱;烧碱周五夜盘震荡偏强,行业累库;液氯价格上涨,氯碱综合利润环比改善,西北地区装置恢复,供给环比升;氧化铝需求支撑尚可,非铝下游需求一般;下游抵触高价,现货价格阴跌;行业持续累库,长期供给压力大,期价高位承压[27] - PX&PTA:受油价拖累价格震荡偏弱,PTA现货和盘面加工差低位有修复空间;PTA行业开工率下降,抵消新装置投产压力,减产增加,PX供需紧张预期下降,产业链利润从PX向PTA让渡;终端纺织开工下降,印染提升,关注需求回升与减产带来的PTA估值修复可能[28] - 乙二醇:油价偏弱及港口累库施压,价格震荡回落;行业开工因合成气法重启增加,下游开工平稳,备货增长,供需有压力,海外装置停车扰动减弱;短期弱势震荡,后市关注需求回升利多[29] - 短纤&瓶片:短纤价格跟随原料回调,加工差偏弱;终端开工低位,需求淡季,跟随原料偏弱运行;年内新产能有限,旺季需求回升对行业有提振,中期考虑偏多配;瓶片现货加工差改善但仍偏低,低开工下库存平稳;产能过剩限制加工差修复空间[30] 建材 - 玻璃:中游出货为主,现货价格回落,沙河湖北累库明显;行业利润小幅回升,产能小幅升;加工订单弱势运行;情绪消退,市场回归现实交易[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶:国际原油期货价格下跌,泰国原料市场价格涨跌互现;全球天然橡胶供应进入高产期,上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落,上游丁二烯装置开工率回升;国内轮胎开工率缓慢回落,终端需求弱,企业出货欠佳,产成品库存半钢胎增加全钢胎减少;青岛地区天然橡胶总库存下降至63.18万吨,中国顺丁橡胶社会库存回落至1.27万吨,中国丁二烯港口库存回升至1.47万吨;需求走弱,天胶供应增加,合成供应减少,橡胶库存回落,策略上可能反弹[32] - 纯碱:弱势运行,行业累库,高价抵触,重心下移;江苏实联恢复运行,内蒙古化工计划检修,供应高位;光伏行业亏损减产;长期供给高压,市场弱现实,期价高位承压但难破前低[33] 农产品 - 大豆&豆粕:中美贸易关税不明,美新作大豆难进国内,美豆低位,国内豆粕震荡;巴西豆升贴水上涨,国内四季度采购慢;油厂压榨率稳定,豆粕库存增到年内高位;美豆优良率处于历史同期高位,未来两周主产区降雨和温度略高于常值但总体正常,天气交易时间窗口缩小,美豆有早期丰产预期;关税问题解决前,豆粕行情震荡,无趋势性交易机会;本周二凌晨USDA将发布8月供需报告[34] - 豆油&棕榈油:海外美豆油下跌,国内豆棕油需谨慎波动放大风险;市场谈论美国生物质柴油政策,预期政策变动,短期等待政策指引;国外豆油和国内豆油价差修复,价格波动风险易放大,趋势上行转震荡概率大;因美国和印尼生柴长期发展,维持逢低多配思路;棕榈油中期面临减产周期,关税矛盾下远期豆油供应不确定,四季度豆油需求旺季,需放大波动空间[35] - 菜粕&菜油:本周二凌晨美国农业部将公布供需报告,中美大豆关税未变,美豆需求或下调,关注数据指引;加拿大菜籽产区天气良好,产量风险小;中加经贸谈判无新信号,菜系进口谨慎,国内下游缓慢降库存,价格有支撑但需求预期或下调;国内菜系短期震荡偏弱[36] - 豆一:上周五国产大豆竞价拍卖3.2万吨流拍,价格低位波动,豆一和豆二价差缩小接近一季度低点,利空释放充分;后续面临收获期,价格上行有阻力;黑龙江和内蒙古大豆结荚,短期东北产区天气利于生长;海外大豆年产预期大,盘面交易利空,绝对价格不高,中期国内市场对远期大豆供应预期不确定;关注国产大豆产区天气及政策指引[37] - 玉米:大连玉米期货偏弱运行;上周五中储粮进口玉米拍卖19.93万吨,美玉米成交率13%;7月以来中储粮12次进口玉米拍卖共288.74万吨,成交率走低,实际成交117.04万吨,成交40%,市场氛围弱;国内玉米无政策引导,在美玉米价格下行背景下,或继续底部偏弱运行[38] - 生猪:周末现货价格小幅反弹;7月产能数据各家不一,涌益数据显示规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%;因前期能繁母猪及新生仔猪数量增加,四季度出栏量将增加,期价近月预期不乐观;远月关注产能去化逻辑兑现程度[39] - 鸡蛋:上周期货增仓下跌,部分远月合约挤出高升水;现货价格周末稳定,部分反弹;现货关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响;远期关注蛋价下跌完成深度去产能;明年上半年价格更有支撑,今年下半年淡季合约偏弱,盘面反套思路[40] - 棉花:上周美棉震荡偏弱,关注即将公布的月度供需报告,天气总体理想,产量或持稳;巴西收获同比偏慢,截止8月2日当周,收割进度29.7%,环比增8个百分点,较去年同期慢8%;国内现货成交一般,供应端基差坚挺;7月商业库存消化好,7月下半月好转,截至7月底商业库存218.98万吨,环比减64万吨,同比减58.8万吨,新疆疆内库存119.83万吨,环比减52.74万吨,低于去年同期35.65万吨,未来库存偏紧预期或引发关注;下游开机持稳,成品库存暂停累库,新年度增产预期强;操作上暂时观望[41] - 白糖:上周美糖震荡,巴西产量预期偏空,上方有压力;国内食糖和糖浆进口量低,国产糖市场份额增加,销售快,库存压力轻;25/26榨季广西食糖产量不确定增加,关注天气和甘蔗长势;美糖趋势向下,国内利多不足,预计糖价震荡[42] - 苹果:期价上行,新季早熟苹果供应市场,价格高开低走,关注后期价格变化;市场交易重心转向新季度估产,西部产区受寒潮和花期大风影响,寒潮低温对产量影响不大,增加果锈风险,产区花量足,产量预估有分歧;操作上暂时观望[43] - 木材:期价震荡,港口出库情况好,原木库存总量低,压力小;供需好转,现货价格低;进入旺季,原木去库,短期现货价格反弹,期货价格预计上涨,操作上维持偏多思路[44] - 纸浆:上周走势偏震荡,上周五山东银星现货报价5850元/吨持稳,江浙沪俄针报价5180元/吨,阔叶浆金鱼报价4080元/吨;截止8月7日,中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨,较上期去库5.7万吨,环比降2.7%;7月进口287.7万吨,同比增55.7万吨,环比减15.3万吨;国内港口库存同比偏高,供给宽松,需求偏弱,8月后下游向旺季过渡或提振需求;操作上暂时观望[45] 金融 - 股指:前一交易日A股窄幅整理,期指主力合约走势分化,仅1C微幅收涨,基差各主力合约全线贴水标的指数;国内地产方面,北京优化住房限购政策,加大住房公积金支持力度;海外方面,美财长开始美联储新任主席面试流程并扩大筛选范围,鲍曼支持年内三次降息并呼吁9月会议降息;俄乌局势上,特朗普称美俄接近达成乌克兰协议,中俄元首通话中方支持俄美接触解决危机;国内权益市场资金面情绪中期向好
集运指数(欧线):震荡整理,10空单酌情持有
国泰君安期货· 2025-08-11 13:17
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月度级别环比来看9月大概率是供需双减格局 统计到的运力下滑幅度或不及需求下滑幅度 预计基本面进一步承压 [12] - 策略上10空单酌情持有 逢高酌情加仓 上方压力位参考1500 - 1550点 [12] 各部分总结 期货行情 - 集运指数(欧线)震荡整理 主力2510合约收盘于1436.0点 周跌幅12点;次主力2512合约收盘于1760.0点 周涨幅67.6点;近月2508合约收盘于2071.0点 周跌幅55.5点 [9] 运价指数 - SCFIS欧洲航线本期2297.86点 周涨幅 - 0.8%;美西航线本期1130.12点 周涨幅 - 12.0% [1] - SCFI欧洲航线本期1961 $/TEU 双周涨幅 - 4.4%;美西航线本期1823 $/FEU 双周涨幅 - 9.8% [1] 即期运费 - 市场运费中枢降至2900美元/FEU附近 预计8月底市场FAK运费中枢或位于2500 - 2600美元/FEU区间 [10] 运力情况 - 8月运力从32.8下修至32.5万TEU/周 9月周均运力从31.8下修至30.8万TEU/周 较8月下跌5.4%、较7月上涨2.3%;10月周均运力29.1万TEU/周 参考意义有限 [11] 需求情况 - 8月中旬起市场整体货量呈温和下降趋势 8月第三周起订舱速率环比变慢 [11] 策略建议 - 10空单酌情持有 逢高酌情加仓 上方压力位参考1500 - 1550点 [12] 潜在风险 - 现货暂未加速下跌 OA和MSC FAK中枢仍处于3000美元/FEU附近 关注马士基35周开舱价跌幅 [12] - 2508合约进入交割 资金移仓换月配合商品情绪改善 或提前计价2512合约旺季预期 [12]
国泰君安期货商品研究晨报-20250811
国泰君安期货· 2025-08-11 13:01
报告核心观点 - 对各期货产品进行走势分析与评级,部分产品投资建议明确,如集运指数(欧线)建议10空单酌情持有,生猪维持反套策略等 [2][4][145][182] 各产品情况总结 贵金属 - 黄金受关税乌龙影响价差,白银小幅反弹,黄金和白银趋势强度均为1 [2][5][9] 有色金属 - 铜受美元弱势支撑价格,趋势强度为0;锌窄幅震荡,趋势强度为0;铅因库存减少支撑价格,趋势强度为0;锡区间震荡,趋势强度为 -1;铝波动率降至历史低位,氧化铝市场存在分歧,铸造铝合金窄幅震荡,三者趋势强度均为0;镍矿端支撑逻辑削弱,冶炼端逻辑限制弹性,不锈钢多空博弈加剧,钢价震荡运行,两者趋势强度均为0 [2][11][14][17][19][23][26] 能源化工 - 碳酸锂因江西大型矿山停产落地,偏强运行,趋势强度为1;铁矿石震荡反复,趋势强度为 -1;螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡,趋势强度均为0;硅铁和锰硅宽幅震荡,趋势强度均为0;焦炭和焦煤偏强震荡,趋势强度均为0;原木震荡反复,趋势强度为0;对二甲苯供需压力增加,趋势偏弱,趋势强度为 -1;PTA加工费低位,关注计划外减产,趋势强度为 -1;MEG多MEG空PTA/PX,趋势强度为0;橡胶震荡偏强,趋势强度为1;合成橡胶基本面有支撑,估值区间运行,趋势强度为0;沥青跟随原油震荡偏弱,趋势强度为0;LLDPE趋势仍有压力,趋势强度为 -1;PP短期追空需谨慎,趋势仍有压力,趋势强度为0;烧碱旺季合约偏多对待,趋势强度为1;纸浆震荡运行,趋势强度为0;玻璃原片价格平稳,趋势强度为0;甲醇窄幅震荡,趋势强度为0;尿素区间震荡,趋势强度为0;纯碱现货市场变化不大,趋势强度为0;LPG短期弱势震荡,趋势强度为0;丙烯供需收紧,价格存一定支撑,趋势强度为1;PVC偏弱震荡,趋势强度为 -1;燃料油短期弱势延续,震荡走势为主,趋势强度为0;低硫燃料油窄幅调整,外盘现货高低硫价差维持下行,趋势强度为0 [2][4][32][38][40][44][47][50][54][60][66][70][81][85][89][94][99][103][108][114][116][128][132] 农产品 - 棕榈油产地供需两旺,关注今日MPOB报告,趋势强度为0;豆油美豆驱动不足,关注国内后续采购,趋势强度为0;豆粕隔夜美豆收跌,连粕或跟随调整震荡,趋势强度为0;豆一盘面偏弱震荡,趋势强度为0;玉米盘面承压,趋势强度为0;白糖估值有安全边际,趋势强度为1;棉花延续震荡走势,趋势强度为0;鸡蛋现货存在反弹情绪,趋势强度为0;生猪现货弱势,维持反套,趋势强度为 -1;花生关注产区天气,趋势强度为0 [4][156][160][163][168][172][177][179][184] 其他 - 集运指数(欧线)震荡整理,10空单酌情持有,趋势强度为 -1;短纤下方空间有限,短期震荡市,多PF空PR,趋势强度为0;瓶片下方空间有限,短期震荡市,多PF空PR,趋势强度为0;胶版印刷纸低位震荡,向上乏力,趋势强度为0;纯苯持续去库,短期偏强,趋势强度为0 [4][134][145][146][150][153]
国泰君安期货商品研究晨报:能源化工-20250811
国泰君安期货· 2025-08-11 11:18
报告行业投资评级 |行业|评级|趋势强度| | --- | --- | --- | |对二甲苯|趋势偏弱|-1| |PTA|趋势偏弱|-1| |MEG|震荡偏弱|0| |橡胶|震荡偏强|1| |合成橡胶|基本面有支撑,估值区间运行|0| |沥青|跟随原油震荡偏弱|0| |LLDPE|趋势仍有压力|-1| |PP|短期追空需谨慎,趋势仍有压力|0| |烧碱|旺季合约偏多对待|1| |纸浆|震荡运行|0| |玻璃|原片价格平稳|0| |甲醇|窄幅震荡|0| |尿素|区间震荡|0| |纯碱|现货市场变化不大|0| |LPG|短期弱势震荡|0| |丙烯|供需收紧,价格存一定支撑|1| |PVC|偏弱震荡|-1| |燃料油|短期弱势延续,震荡走势为主|0| |低硫燃料油|窄幅调整,外盘现货高低硫价差维持下行|0| |集运指数(欧线)|震荡整理,10空单酌情持有|-1| |短纤|下方空间有限,短期震荡市,多PF空PR|0| |瓶片|下方空间有限,短期震荡市,多PF空PR|0| |胶版印刷纸|低位震荡,向上乏力|0| |纯苯|持续去库,短期偏强|0| [2][4][5] 报告的核心观点 报告对各行业进行了分析并给出投资建议,如对二甲苯供需压力增加趋势偏弱,PTA供减需增但基差和加工费未修复,可中期多MEG空PTA;橡胶震荡偏强,合成橡胶基本面有支撑在估值区间运行等,投资者需结合各行业具体情况进行投资决策 [7][8][11] 各行业总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边趋势偏弱,主力移仓换月,月差反套,亚洲PX供应将逐步回升 [7] - PTA单边趋势偏弱,中期多MEG空PTA持有,9 - 1月差正套,需警惕低加工费下装置计划外停产影响 [8] - MEG单边趋势震荡偏弱,中期多MEG空PTA持有,9 - 1正套0附近止盈,关注1 - 5反套,本周供需双增 [9] 橡胶 - 期货市场价格有变动,成交量减少,持仓量增加,仓单数量减少;现货市场外盘报价部分上涨,替代品价格有变化 [11] - 越南7月天然橡胶出口量增加,中国是主要出口对象,预计8月出口量增幅或收窄 [14][15] 合成橡胶 - 期货市场价格下跌,成交量和持仓量减少;现货市场部分价格稳定,顺丁开工率和利润无变动 [16] - 本周高顺顺丁橡胶产量减少,样本企业库存量提升,短期震荡略偏强,中期在基本面估值区间运行 [17][18] 沥青 - 期货价格有涨跌,成交量和持仓量有变动,基差和跨期价差有变化;现货市场价格稳定,炼厂开工率和库存率有微降 [19] - 本周国内沥青企业样本出货量减少,产能利用率下降 [34] LLDPE - 期货价格下跌,基差和月差有变动;现货市场价格窄幅涨跌,宏观数据偏空,成本支撑减弱,供需方面生产负荷回落但需求跟进不佳 [35] - 宏观端基本面未改善,成本端原油价格下跌,供应端8月检修量减少但9月镇海炼化检修或缓解华东供应压力,下游处于淡季,需求端支撑不强,后期趋势仍有压力 [35][36][38] PP - 期货价格下跌,基差和月差有变动;现货市场价格窄幅整理,期货偏弱对现货难提振,下游观望居多 [39][40] - 成本端偏弱,需求端无亮点,供应端压力增加,市场趋势仍偏弱,但低位追空需谨慎 [40] 烧碱 - 09合约期货价格和山东现货价格已知,基差为54;山东市场整体弱势维稳,部分企业库存减少 [43][44] - 前期烧碱下跌因开工高、需求淡季等因素,后期09合约盘面估值合理,成本支撑强,旺季需求有期待,出口支撑强,后期偏多对待 [45] 纸浆 - 期货市场价格下跌,成交量增加,持仓量减少,仓单数量减少;现货市场部分价格稳定 [50] - 巴西Suzano宣布减产和提价,Bracell调整生产,原纸市场白卡纸行业均价下降,供应收缩预期增强或支撑价格修复,需求端结构性改善或带动原纸需求回升 [51][52] 玻璃 - 期货价格下跌,成交量和持仓量有变动,基差和月差有变化;现货市场原片价格稳中偏弱,成交一般,短期出货有压力 [54] 甲醇 - 期货市场价格下跌,成交量增加,持仓量减少;现货市场部分价格有变动 [58] - 港口库存大幅累库,短期窄幅震荡,市场在基本面估值支撑位追空意愿不强 [60] 尿素 - 期货市场价格下跌,成交量和持仓量减少,仓单数量增加;现货市场部分价格稳定,开工率上升,日产量增加 [63][64] - 企业总库存量下降,短期区间震荡,市场在基本面估值支撑位追空意愿不强 [64][65] 纯碱 - 期货价格下跌,成交量和持仓量有变动,基差和月差有变化;现货市场价格稳定,企业装置大稳小动,下游需求一般,短期淡稳调整 [68] LPG、丙烯 - LPG期货价格下跌,成交量和持仓量有变动,价差有变化;产业链开工率有变动 [70] - 9月沙特CP预期价格下跌,国内有PDH和液化气工厂装置检修计划,LPG短期弱势震荡,丙烯供需收紧价格有支撑 [78][79][80] PVC - 09合约期货价格、华东现货价格、基差和9 - 1月差已知;现货市场维持偏弱震荡,产量增长,需求未提升,库存累库 [81] - 基本面未明显改善,行业利润扩张,下半年供应端减产驱动不足,高产量高库存结构难缓解,市场后期或做空氯碱利润 [81] 燃料油、低硫燃料油 - 期货市场价格下跌,成交量和持仓量有变动,仓单数量无变化;现货市场价格有涨跌,价差有变化 [85] - 燃料油短期弱势延续,震荡走势为主,低硫燃料油窄幅调整,外盘现货高低硫价差维持下行 [85] 集运指数(欧线) - 期货市场价格有涨跌,成交量和持仓量有变动,运价指数有变化;即期运费市场运费中枢下降,预计8月底市场FAK运费中枢或位于2500 - 2600美元/FEU区间 [87][96] - 供给端8月和9月运力有下修,需求端8月中旬起货量呈下降趋势,月度级别9月大概率供需双减且运力下滑幅度或不及需求,基本面进一步承压,10空单酌情持有 [97][98] 短纤、瓶片 - 短纤期货价格有涨跌,持仓量增加,成交量减少,产销率上升;瓶片期货价格下跌,持仓量减少,成交量减少 [99] - 短纤现货工厂报价维稳,销售一般;瓶片现货工厂报价多稳,局部下调,成交气氛尚可 [99][100] 胶版印刷纸 - 现货市场价格稳定,成本利润方面税前和税后毛利均下降;山东和广东市场价格稳定,交投清淡 [104][105] 纯苯 - 期货市场价格有涨跌,价差有变化;现货市场价格下跌,港口库存去库 [106] - 江苏纯苯港口样本商业库存去库,山东纯苯市场成交量和价格有变动 [107]