美国通胀领先指数

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出口深度思考系列之二:美国通胀的领先指标
华创证券· 2025-07-15 16:44
美国通胀对经济及出口的影响 - 通胀上行或侵蚀美国中低收入群体实际收入与消费力,影响贫富差距,冲击中高收入群体财富效应,进而影响服务消费与就业[3][16][26] - 通胀明显上行会使市场担忧美国公共债务可持续性,长端美债利率或维持高位,制约财政扩张力度,2024年美国利息支出占财政收入和支出比例分别为17.9%、13.1%,历史峰值为18.4%、15.4%[4][30] - 通胀明显上行将制约美联储降息节奏和幅度,若下半年PCE及核心PCE价格指数环比均值超0.28%,或削减其降息倾向[4][34] 美国通胀短期领先指标 - 价格预期和价格调查维度指标指向短期通胀上行压力,消费者通胀预期在通胀大幅上行初期比实际通胀早1 - 2个季度触底回升,企业价格调查和预期指标领先2 - 5个月,美债隐含1年期盈亏平衡通胀率领先约2个月[5][40][43][51] - 实际价格维度的美国进口价格指数和CRB工业原料现货指数分别领先美国CPI同比1个月、6个月[5][52] - 实体经济维度,制造业生产指数领先约2个月,OECD综合领先指标、零售销售同比、制造业新订单同比分别领先约4个月、3个月、2个月[6][56][58] - 金融维度,M2*M2货币流通速度同比领先约1个月,贸易加权美元指数同比领先约3个月[6][62] 美国通胀领先指数构建及预测 - 构建综合通胀领先指数,自2005年开始,领先美国CPI同比约2个月,各维度与综合指数和美国CPI同比相关系数分别为0.83、0.63、0.59、0.67、0.76[7][8][67] - 通胀上行压力主要来自成本端,未来一个季度美国通胀或偏平或略有回升,7月美国CPI同比可能升至3.2%左右,彭博预期三季度为3.1%[8][9][73]