报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价小幅回落，主因美元低位反弹、美国经济滞涨风险升温、地缘政治冲突加剧及美联储偏鹰派言论，海外宏观缺乏对铜价的向上驱动；基本面看，全球主要矿山中断持续，非美地区显性库存快速回落，精矿供应紧缺传导至精铜供应 [2] - 美元低位反弹令风险资产价格承压，美国零售销售数据回落、原油价格大幅上行推高美国经济滞涨风险，美联储按兵不动基调偏鹰打压市场风险偏好，铜价短期难寻上行动能；基本面下半年全球精矿短缺程度或远超预期，全球显性库存大幅回落，供应端提供强支撑但短期宏观压制铜价上行，预计伦铜将高位回落但调整幅度相对有限 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜6月20日价格9660.50美元/吨，较6月13日涨13.00美元/吨，涨幅0.13%；COMEX铜6月20日价格483.4美分/磅，较6月13日涨8.25美分/磅，涨幅1.74%；SHFE铜6月20日价格77990.00元/吨，较6月13日跌20.00元/吨，跌幅-0.03%；国际铜6月20日价格69170.00元/吨，较6月13日跌30.00元/吨，跌幅-0.04%；沪伦比值降至8.07；LME现货升贴水涨至274.99美元/吨，涨幅274.59%；上海现货升贴水涨至120元/吨 [4] - 截至6月20日，LME库存99200吨，较6月13日减少15275吨，降幅13.34%；COMEX库存201197短吨，较6月13日增加5151短吨，涨幅2.63%；SHFE库存100796吨，较6月13日减少1129吨，降幅-1.11%；上海保税区库存60200吨，较6月13日增加4700吨，涨幅8.47%；总库存461393吨，较6月13日减少6553吨，降幅-1.40% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价回落，海外宏观缺乏向上驱动，基本面精矿供应紧缺传导至精铜供应；全球现行库存偏低支撑铜价，沪伦比值降至8.07因上周美元走势偏弱 [8] - 美联储按兵不动维持利率不变，下调美国经济增速预期；美国5月零售销售超预期环比下降；欧洲三家央行降息；白宫表示特朗普将决定是否攻击伊朗；中国央行维持LPR利率不变 [9] - 本周现货TC维持-45美金/吨，全球铜精矿供应短缺或超预期；国内冶炼产能遇瓶颈，部分中小冶炼厂或减产；需求端新兴市场需求带来增长预期，国内社库低位运行维持B结构 [10] 行业要闻 - 2025年5月中国出口未锻轧铜及铜材同比下降23.6%，进口未锻轧铜及铜材同比下降16.6%，进口铜矿砂及其精矿同比增长6.6%；1-5月中国铜材累计产量同比增长6.2% [12] - 印度Adani铜冶炼厂开始加工矿石，初始年产能50万吨，预计2028年扩建至100万吨，达产或需18个月，今年精矿缺口或达120万吨 [13] - 淡水河谷Bacaba铜矿项目获初步环境许可证，预计2028年上半年生产，年均贡献约5万吨铜，项目投资约2.9亿美元，受消息影响其股票上涨3.4% [14] - 上周华东地区电缆线杆加工费上调，主因换月后内贸铜升水重心上移及铜价回落终端需求恢复；华东市场成交环比提升，华南市场成交变化有限，预计6月下旬精铜制杆企业开工率平稳 [15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18张图表展示铜市场相关数据走势 [16][23][43]