铜需求呈现"外弱内强"格局。国际铜研究组织（ICSG）的报告显示，2025年前三季度全球精炼铜消费 增长5.5%，中国精炼铜消费增长8.5%。从库存角度看，11月全球铜库存加速上升，这很大程度上是因 为铜价高位震荡，下游消费受到抑制。具体看，COMEX库存上升最为明显，这很大程度上是由价差套 利所致，而国内由于净进口量下降，库存并未出现明显上升。从绝对水平看，全球和国内的电解铜库存 均处于高位。下半年以来全球铜库存持续上升，很大程度上反映了产业对铜价上涨的负反馈。 综上，11月下旬以来，美联储降息预期升温，叠加铜供应收缩，宏观和产业利好共振推动铜价持续上 行。目前伦铜和沪铜价格均触及10月底以来的高位，这也是近5年来的历史高位。沪铜持仓量明显上 行，资金关注度上升，盘面做多氛围浓厚，后市铜价或持续走强，投资者可关注9万元／吨关口的技术 性压力，谨防美联储态度再度转鹰，导致铜价承压。（作者单位：宝城期货） 编辑：吴郑思 海外方面，自9月下旬自由港宣布其旗下格拉斯伯格矿（Grasberg）减产后，铜矿供应收缩预期升温， 使铜价处于易涨难跌的状态，铜价重心抬升。在2025年11月举行的上海世界铜业会议上，全球最大的 ...

云南铜业公告称，公司拟发行股份购买云南铜业（集团）持有的凉山矿业40%股份，并向中国铝业集 团、中国铜业发行股份募集配套资金。深交所并购重组审核委员会拟近期审核本次交易，具体会议时间 待定。本次交易尚需通过深交所审核，并获中国证监会同意注册后方可实施，最终结果及时间存在不确 定性 ...

首先，国内政策环境正趋于积极。财政支持力和地产相关政策有望加大，这将有助于缓解传统内需型行 业的盈利下行压力。其次，中国在全球先进制造业领域拥有显著竞争优势。这部分企业的业绩表现依赖 于全球新兴产业的发展节奏以及传统外需的恢复力度。因此，外部需求的强弱，将成为决定A股盈利弹 性的关键变量。 专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市 在新浪财经2025分析师大会专访中，广发证券首席策略分析师刘晨明认为A股未来行情的关键在于企业 盈利能否实质性改善，而2026年在积极政策与强劲外需的支撑下，盈利有望持续回升，重点关注AI、 铜和电池产业链三大投资方向。 站在当前时点，刘晨明认为未来行情能否延续，核心在于企业盈利端能否实现实质性改善。若明年上市 公司整体盈利能够实现趋势性回升，A股将具备更坚实的牛市基础。回顾2023-2024年，A股市场主要受 益于估值修复行情，他认为今年的估值修复，其实已经隐含了市场对明年盈利改善的预期。最新数据表 明，A股企业盈利已经连续三个季度企稳回升，结束了此前盈利下行周期。展望明年，有两大因素有望 共同推动盈利继续改善。 美国特朗普中期选举的政治周期 ...

公司是优质阴极铜的领先制造商，在刚果（金）及赞比亚拥有强大的影响力。根据弗若斯特沙利文的资 料，截至2024年12月31日，按在刚果（金）及赞比亚的产量计，公司在中国阴极铜生产商中排名第五， 并为两个司法管辖区中唯一排名前五大的中国公司。具体而言，我们于2024年在刚果（金）及赞比亚分 别生产约16,000吨及5,000吨阴极铜。在中国的民营企业中，按2024年的产量计，我们于刚果（金）排名 第三，并于赞比亚排名第一。 据联交所12月1日披露，云南金浔资源股份有限公司向联交所提交上市申请，拟香港主板上市，华泰香 港为保荐人。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期回升，白银加速冲刺再创新高，铜因紧张预期价格上涨，锌因供应减产震荡偏强，铅因库存减少支撑价格，锡供应再出扰动，铝偏强运行，氧化铝震荡磨底，铸造铝合金跟随电解铝，铂震荡上行，钯横盘整理，镍基本面限制上方弹性低位震荡运行，不锈钢库存偏高供需双弱成本限制下方想象力 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%，夜盘收盘价964.72，夜盘涨幅0.66%；Comex黄金2512昨日收盘价4265.00，日涨幅0.20%；黄金T+D昨日收盘价958.27，日涨幅1.15%，夜盘收盘价958.50，夜盘涨幅0.19% [4] - 美国11月ISM制造业指数萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格涨 [4] - 黄金趋势强度为1，表示看多程度偏强 [7] 白银 - 沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%，夜盘收盘价13766.00，夜盘涨幅5.08%；Comex白银2512昨日收盘价58.450，日涨幅2.39%；白银T+D昨日收盘价13261，日涨幅4.72%，夜盘收盘价13720，夜盘涨幅3.27% [4] - 白银趋势强度为1，表示看多程度偏强 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价89280，日涨幅2.12%，夜盘收盘价89380，夜盘涨幅0.11%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11233，日涨幅0.51% [9] - 国际铜研究小组称全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨；智利国家铜业对2026年CIF中国电解铜长单基准价报于350美元/吨，较2025年上涨261美元/吨；智利国有铜业公司向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较伦敦金属交易所溢价500美元以上 [9][11] - 铜趋势强度为1，表示看多程度偏强 [11] 锌 - 沪锌主力收盘价22590，涨幅0.74%；伦锌3M电子盘收盘价3051，涨幅0.96% [12] - 特朗普称已决定新美联储主席人选，市场反应积极 [13] - 锌趋势强度为1，表示看多程度偏强 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价17075，跌幅0.09%；伦铅3M电子盘收盘价1981，跌幅0.13% [15] - 美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，就业进一步收缩，价格涨；日本央行行长强烈暗示12月加息，希望将利率提高至0.75%再谈以后，日本股债双杀 [16] - 铅趋势强度为0，表示中性 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价306580，日涨幅0.50%，夜盘收盘价306890，夜盘跌幅0.27%；伦锡3M电子盘昨日收盘价39240，跌幅0.15% [18] - 美国11月ISM制造业指数萎缩幅度创四个月最大等一系列宏观及行业新闻 [19] - 锡趋势强度为0，表示中性 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21865，LME铝3M收盘价2888；沪氧化铝主力合约收盘价2677；铝合金主力合约收盘价21055 [22] - 美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大，日本央行行长强烈暗示12月加息 [24] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [24] 铂、钯 - 未提及铂、钯具体基本面数据 - 特朗普与国家安全团队就委内瑞拉问题举行会议等一系列宏观及行业新闻 [29] - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为0 [28] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价117850，不锈钢主力收盘价12445 [30] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴等一系列行业新闻 [30][31] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [34]

新能源及有色金属日报 | 2025-12-02 铜价高位震荡 下游采购意愿受限 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-12-01，沪铜主力合约开于 87630元/吨，收于 89280元/吨，较前一交易日收盘2.12%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 89,410元/吨，收于 89,380 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.62%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日SMM电解铜现货报价维持贴水10元至升水220元/吨，均价升水105元/吨，较前日下滑5元。SMM 1#铜价区间为88890至89660元/吨。早间沪铜2512合约冲高至89500元后回落，上午基本于89000元上方整理。跨月 价差维持在Contango结构，进口亏损扩大至超1200元。目前下游对89000元以上价位接受度偏低，采购情绪减弱。 月初高价下持货商出货意愿亦不高，平水铜报价平水至升水60元/吨，部分成交；少量贴水20元货源迅速成交后， 市场还盘压力显现。好铜货源依旧偏紧，金豚大板安徽厂提价报至升水180元以上，短期价格预计坚挺。预计今日 现货成交情绪将受盘面走势影响，若铜价持续高于89000元，新订单及下游采购意愿或继续受限。 重要资讯汇总： ...

但隐忧仍存，据11月29日报道，美国总统特朗普日前和委内瑞拉总统马杜罗通话时直接发出威胁，称如 果马杜罗不肯主动下台，美国会考虑采取包括动武在内的其他手段。如果真动手，对全球股市都会引发 震动。12月1日周一，现货白银价格史上首次突破每盎司57美元，日内涨约1%。而纽约商品交易所的白 银期货也触及每盎司57.81美元的新高。 上周五提到的中国白银集团(00815)再涨超5%；更猛的是智通12月金股中国黄金国际(02099)涨超11%， 报139.7港元；山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)涨超4%，黄金饰品类六福集团(00590)涨超5%。 【解剖大盘】 暂时看，美国还没有采取行动，按照特朗普的说法："不意味着立即空袭"，但箭在弦上，随时都有可能 发生。 12月迎来开门红，各方都在营造好的氛围，但也有隐忧。港股今天跳空高开，全天横盘震荡，收盘涨 0.67%。 据报道，特朗普周日表示，他已经决定了下一任美联储主席的人选，并明确表示希望他提名的人选能够 降息。特朗普曾多次严厉批评现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔未能迅速降息。很显然希望找到一个对他 言听计从的人来替代。鲍威尔除非自己主动辞职，否则要干到明年中 ...

消息面上，华福证券表示，美联储降息可能大增，国内铜价止跌上行。基本面偏紧格局延续支撑铜价； 中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽 财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价； 来源：金吾财讯 金吾财讯 | 铜业股普升，五矿资源(01208)涨7.96%，江西铜业股份(00358)涨7.69%，中国大冶有色金属 (00661)涨7.53%，中国有色矿业(01258)涨6.69%。 ...

11月27日夜间，外盘LME铜价格再度创下历史新高11210.5美元/吨，沪铜亦冲破88000元/吨一线，接近 前高。12月1日开盘后，沪铜继续冲高，盘中涨幅超过2%，并创下新高89650元/吨。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 此外，行业人士称，智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较伦敦金属 交易所（LME）溢价500美元以上，该溢价在基准LME铜价基础上追加支付，同时涵盖运输费、税费等 成本。COMEX铜价也站上5美元/磅一线，地区间价差以及美国对于铜的囤货需求之下，全球铜库存仍 在向美国转移。 数据显示，11月28日，COMEX铜库存增至418727短吨。与此同时，截至11月27日，LME铜库存约15.9 万吨，处于历史较低区间，且远低于COMEX铜库存。铜库存在地区间分布不平衡的情况短期内难以扭 转，将成为铜价进一步走高的推动力。 免责声明：本资讯所载内容和观点仅反映分析师发出此资讯时的判断，公司可随时发出其他与本资讯不 一致或者不同结论的其他报告。资讯中数据来源请见原文研报，本资讯内容和观点仅供交易者参考，交 易者应自行作出投资决策并独立承担投 ...

Production Cuts Discussion Boost Copper Price Historical High CSPT商议联合减产推升铜价历史新高 Investment consulting business qualification: CSRC License [2012] No. 669 From a macroeconomic perspective, expectations for interest rate cuts by the Federal Reserve are risinq, with the market increasingy betting on a Fed rate cut in Dec. The return of liquidity is favorable for copper prices. n the supply side, disturbances in copper mine supply continue to increase. The reduced production at the Grasberg copper mine in Indo ...