报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：卖出看跌 [8] 报告的核心观点 - 海外通胀与就业数据走弱，美联储加息预期降温叠加国内稳增长政策托底，宏观氛围偏利多，但国内消费淡季、高铜价压制终端采购，内外盘基本面分化，伦铜依托海外低库存偏强，沪铜上行空间受限，全产业链矿端TC持续走弱、精废价差虚高、铜材开工全线走弱，铜价整体高位震荡，现货由升转贴，市场成交持续冷清，预计铜价波动范围在106500元/吨至110400元/吨 [8] 各目录总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026-08-17，沪铜主力合约开于107920元/吨，收于109540元/吨，较前一交易日收盘涨1.72%，昨日夜盘沪铜主力合约开于108840元/吨，收于108070元/吨，较昨日午后收盘下降0.84% [1] 现货情况 - 昨日为沪期铜2608合约最后交易日，SMM现货对标当月合约报价，1电解铜现货升水区间平水～160元/吨，均价升水80元/吨，较前一日上行210元/吨；早盘2608、2609合约区间震荡，隔月Back价差处于220 - 370元/吨，当月进口持续亏损；上海市场交投情绪分化，持货商早盘报价偏高，后小幅让利成交，好铜货源紧俏报价偏强；上海、江苏两地社会库存合计垒库0.94万吨，增量来自进口与国产到货，部分货源转为仓单，流通增量有限；铜价冲高压制下游需求，部分企业检修，订单下滑，采购仅维持刚需；今日现货切换对标2609合约，受合约价差影响，现货升水重心有望明显抬升，需警惕仓单集中流出打压升水 [2] 重要资讯汇总 - 地缘方面，美伊谅解备忘录60天谈判窗口期期满，谈判因霍尔木兹海峡等问题陷入僵局，伊朗为美国全面履行伊美谅解备忘录设定数周最后期限，伊朗革命卫队官员称若美履行承诺，霍尔木兹海峡将重新开放 [3] - 矿端方面，多伦多上市企业Faraday Copper本月将完成收购必和必拓旗下亚利桑那州南部的San Manuel铜矿资产，该矿区毗邻公司现有Copper Creek项目，两大项目合并铜资源有望突破180亿磅；Faraday四季度将启动San Manuel至少23000米验证钻探，预计2027年年中发布合并资源报告，企业规划建设两座露天矿、两座地下矿山，共用配套基础设施 [4] - 冶炼及进口方面，8月14日当周，沪铜库存周度减少0.55%至69731吨，降至逾两年新低，与3月中旬相比已减少逾8成；国际铜库存增加1425吨至18430吨；上周伦铜库存连降42个交易日，降至六个月新低，注销仓单超11万吨，后续仍有去库动能，现货升水飙升，市场处于“挤仓”状态；上周，纽铜库存延续上行趋势，再创历史新高，自年初以来已增长近五成 [5] - 消费方面，铜终端整体处于传统消费淡季，全产业链需求维持弱势，下游企业刚需采购，畏高观望情绪浓厚，铜价高位抑制集中补库行为；电力线缆、漆包线等传统制造业订单走弱，家电、地产相关用铜需求未见回暖，秋季备肥启动延迟拖累硫酸下游，间接抑制原料采购；仅储能、新能源汽车、海缆等新兴细分有稳定刚需，但体量不足以扭转整体疲弱格局；现货市场区域需求分化，华东、华北、山东终端询盘少，广东出库量相对偏高但并非需求实质性改善；废铜下游杆企订单充足，但无扩产补库动力；终端淡季行情难快速扭转，高铜价压制下游采购，仅电网基建、新能源储能细分维持刚性需求，市场成交延续刚需零星成交，消费回暖信号缺失，短期难有集中备货带动铜价上行，终端弱势约束沪铜上涨空间 [6][7] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2850.00吨至207825吨，SHFE仓单较前一交易日变化21616吨至55292吨，8月17日国内市场电解铜现货库13.39万吨，较此前一周变化1.72万吨 [7] 策略 - 铜价预计在106500元/吨至110400元/吨波动，投资策略为铜谨慎偏多、套利暂缓、期权卖出看跌 [8] 数据表格 - 展示了铜价格与基差数据，包含SMM 1铜升贴水、不同市场库存、仓单、套利价差、进口盈利、沪伦比等指标在今日（2026-08-18）、昨日（2026-08-17）、上周（2026-08-11）、一个月（2026-07-19）的具体数据 [29][30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜LME库存增加，限制价格上涨；铜趋势强度为0，呈中性态势[1][3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价109,540，日涨幅1.72%，夜盘收盘价108070，夜盘跌幅1.34%；伦铜3M电子盘昨日收盘价14,131，跌幅0.30%[1] - 期货沪铜指数昨日成交217,082，较前日增加75,122，持仓598,181，较前日增加27,853；伦铜3M电子盘昨日成交23,889，较前日增加10,634，持仓270,000，较前日增加904[1] - 沪铜昨日期货库存55,292，较前日增加21,616；伦铜昨日期货库存207,825，较前日增加2,850，注销仓单比50.40%，较前日下降3.31%[1] - LME铜升贴水昨日价差436.48，较前日增加20.19；保税区提单升水80，较前日下降5；保税区仓单升水85，较前日下降5[1] - 上海1光亮铜价格92,150，较前日增加600；现货对期货近月价差80，较前日增加210；近月合约对连一合约价差260，较前日下降350[1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本273；上海铜现货对LME cash价差 -3,736，较前日下降1,706；沪铜连三合约对LME3M价差 -997，较前日下降37[1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差5,533，较前日增加972；再生铜进口盈亏113，较前日下降144[1] 宏观及行业新闻 宏观方面 - 中国7月规上工业增加值同比增速放缓至4.5%；7月社零同比增速放缓至0.6%；1 - 7月城镇固定资产投资同比降6.7%；1 - 7月房地产开发投资同比降19.2%，新建商品房销售额降13.1%[1][3] - 7月70城房价：一线城市二手房价环比涨幅继续回落至0.2%，各线城市房价同比降幅再收窄[1][3] - 特朗普表示不着急结束伊朗战争，不寻求延长美伊谅解备忘录，若阿曼阻碍谈判将“狠狠轰炸”；伊朗警告转向全面进攻，排除延长谅解备忘录可能[1][3] 产业方面 - 中国7月铜矿砂及其精矿进口量为237.9万吨，1 - 7月累计进口量为1,698.5万吨，同比减少1.8%[3] - 秘鲁6月铜产量为218,232吨，同比减少4.7%，1 - 6月累计铜产量为1,362,600吨，同比增加1.9%[3] - 6月智利各大主要铜矿的铜产量大多同比增长[3] - 日本三井金属公司计划在马来西亚新建工厂，扩大高性能铜箔产品产能至2030年以后，以满足人工智能和芯片领域需求[3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多[3]