沪铜日内持续偏强震荡，收盘上涨0.64%。期市氛围偏暖，周边品种普遍上行，沪铜走势受到提振，不 过最近全球铜显性库存整体回升，期价涨幅有限。 最近铜矿端再传扰动，由于持续近三周的劳资罢工，位于智利北部的Capstone Copper公司旗下的 Mantoverde铜金矿的生产已经停止，其海水淡化工厂关闭。不过铜矿商自由港麦克莫伦公司周四表示， 旗下旗舰矿山、全球第二大铜矿Grasberg的约85%产能，将于今年下半年恢复生产。当前铜矿端偏紧状 态延续已久，国内冶炼厂生产压力增加，但产量仍保持扩张状态，最近铜价对矿端干扰的反应不大。 昨日LME铜库存增加8850吨至168250吨，为近八个月高位，注册仓单同步增加，注销占比回落。周中 国内部分地区到货有限，且下游逢低采购，国内精铜社会库存并未继续累积。新湖期货表示，昨日 LME库存大增8850吨，其中美国新奥尔良库存增加5875；由于COMEX近月2601合约低于LME铜价，套 利空间驱动下，美国市场的铜被交仓到LME新奥尔良仓库；但由于远期COMEX铜价仍高于LME，因此 美国市场大量的库存仅是在不同的仓库中流转，并不会流出至非美市场；非美市场铜库存压力并不大 ...

铜陵有色今日涨停，全天换手率7.79%，成交额57.57亿元，振幅9.58%。龙虎榜数据显示，机构净买入 393.23万元，深股通净买入1.42亿元，营业部席位合计净卖出1.16亿元。 铜陵有色1月23日交易公开信息 | 买/卖 | 会员营业部名称 | 买入金额（万元） | 卖出金额（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 买一 | 深股通专用 | 39259.23 | 25093.02 | | 买二 | 机构专用 | 11658.02 | 12708.47 | | 买三 | 机构专用 | 7717.56 | 4173.78 | | 买四 | 机构专用 | 6740.98 | 3264.09 | | 买五 | 机构专用 | 5670.51 | 6376.66 | | 卖一 | 深股通专用 | 39259.23 | 25093.02 | | 卖二 | 机构专用 | 11658.02 | 12708.47 | | 卖三 | 兴业证券股份有限公司厦门分公司 | 104.58 | 11715.16 | | 卖四 | 机构专用 | 5670.51 | 6376.66 | 卖五 机构专用 0. ...

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-01-22，沪铜主力合约开于 100550元/吨，收于 100700元/吨，较前一交易日收盘-0.57%，昨日夜盘 沪铜主力合约开于 99，800元/吨，收于 100，270 元/吨，较昨日午后收盘下降0.43%。 现货情况： 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 师橙 据 SMM 讯，昨日SMM1#电解铜现货对当月合约报价贴水260至80元/吨，均价贴水170元/吨，较前一日 小幅上涨10元/吨。现货价格区间为99740-100400元/吨。早盘期铜呈"W"型震荡走势，盘中低点探至 99940元/吨，高点触及100780元/吨，最终收于100270元/吨。市场成交逐步回暖，好铜及平水铜报价有 所调整，部分稀缺湿法货源报价坚挺。下游采购情绪回升，持货商挺价意愿增强，预计明日现货报价将 保持相对稳定。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美国总统特朗普表示，正在推进中的格陵兰岛协议将赋予美国"一切想要的军事进入 权"。特朗普还威胁称，如果欧洲国家因其与格陵兰岛相关的关税威胁而抛售美国资产，美方将进行"强 烈报复"。经济数据 ...

1月21日（周三），美国纽约商品交易所（COMEX）铜库存首次突破50万吨，受明年起或开征进口关税的预期持续发酵影响，大量铜正持续流入美国市 场。 该交易所周三公布的数据显示，截至1月20日，COMEX认证仓库的铜库存为554,904短吨（约合50.34万吨），较1月16日增长1.3%。 荷兰国际集团（ING）分析师Ewa Manthey在周三的线上研讨会中表示："在关税政策落地明确前，美国市场大概率将持续吸引铜流入，这一趋势至少会延续 至2026年年中。受当前定价结构及关税政策的多重不确定性影响，短期内铜从美国流出的可能性微乎其微。" 她补充道："实际来看，美国的铜库存如今已俨然成为一种战略储备--铜持续入库，却鲜有流入市场流通。" 纽约商品交易所一名发言人表示，该交易所旗下仓库的铜仓储容量为110万短吨，这意味着库存仍有充足的扩容空间。不过交易商称，当前从伦交所运往纽 商所的铜套利窗口已收窄，甚至完全关闭。 今年1月，美国境内的伦敦金属交易所仓库迎来去年9月中旬以来的首批铜入库，目前新奥尔良仓库的铜注册仓单量达1,525吨。 交易商表示，随着纽商所的铜套利窗口关闭，流入伦交所旗下纽约仓库的铜货量或出现增长 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铜市场因避险情绪价格承压 趋势强度为0呈中性 [1][3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价101,230 日涨幅0.05% 夜盘收盘价99930 夜盘涨幅 -1.28% 伦铜3M电子盘昨日收盘价12,797 日涨幅 -1.47% [1] - 沪铜指数昨日成交335,565 较前日减少128,098 持仓634,562 较前日增加7,401 伦铜3M电子盘昨日成交27,891 较前日增加7,244 持仓326,000 较前日减少589 [1] - 沪铜昨日期货库存148,193 较前日减少4,462 伦铜昨日期货库存156,300 较前日增加8,875 注销仓单比30.58% 较前日减少2.35% [1] - LME铜升贴水昨日价差67.55 较前日增加6.03 保税区仓单升水昨日价差26 较前日减少2 保税区提单升水昨日价差25 较前日减少2 [1] - 上海1光亮铜价格昨日为89,300 与前日持平 现货对期货近月价差昨日为 -150 较前日减少30 近月合约对连一合约价差昨日为 -290 较前日减少100 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日为227 上海铜现货对LMEcash价差昨日为 -1,226 较前日增加134 沪铜连三合约对LME3M价差昨日为 -340 较前日增加207 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日为3,034 较前日减少410 再生铜进口盈亏昨日为505 较前日增加251 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上日本长债遭抛售、格陵兰危机致避险情绪升温 出现"卖出美国"交易 日本财相呼吁冷静 计划投入超3300亿美元用于AI和芯片 [1] - 产业方面"十五五"期间国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元 较"十四五"增长40% [1][3] - 艾芬豪矿业实现2025年铜和锌产量目标 智利Mantoverde铜金矿工会谴责公司罢工期间非法替换工人 [3] - 中国2025年12月铜矿砂及其精矿进口量为2,704,298.42吨 环比上升7.05% 同比增长7.32% 精炼铜进口量为298,027.32吨 环比下降2.19% 同比下降27.00% [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为0 取值范围为【 -2,2】区间整数 -2表示最看空 2表示最看多 [3]

与此同时，空头头寸持有者需交付实物铜进行交割。隔日价差的飙升意味着，如果他们选择展期而非交 割，将面临巨额亏损。此次价差升至每吨100美元，达到了2021年重大挤仓事件以来的最高水平，当时 LME被迫紧急修改规则以维持市场秩序。 结构性短缺支撑长期溢价 伦敦金属交易所(LME)铜现货价格近日大幅飙升，对远期合约的溢价急剧扩大。一项受密切关注的关键 短期价差——隔日价差(Tom/next)一度飙升至每吨100美元，创下自2021年历史性供应危机以来的最高水 平，凸显出现货市场的极度紧张情绪。 价差剧烈波动，市场结构扭曲 本周三到期的铜合约，较次日到期合约的溢价(即现货溢价结构)一度触及100美元。该价差在本周一还 处于小幅贴水状态，其飙升幅度在1998年有记录以来极为罕见。这为近期本就火热的LME铜市增添了 新的动荡。本月早些时候，铜价曾飙升至每吨13,400美元以上的历史高位。 这一急剧波动发生在LME主要一月合约于周三到期前夕。隔日价差为交易者调整这些即将到期头寸提 供了最后机会。LME数据显示，截至上周五，有三个独立实体持有一月合约至少30%的未平仓多头头 寸。若持有至到期，它们有权提取超过13万吨铜—— ...

1月20日（周二），伦敦金属交易所（LME）现货铜飙升至较远月期货合约巨大升水，这一备受关注的一日价差触及2021年历史性供应紧张以来最高水平。 周三到期的铜合约一度比次日到期的合约每吨溢价100美元，这种被称为"现货溢价"（backwardation）的现象通常预示着现货需求的上升。 周一，明日/次日价差处于窄幅贴水状态，但此次的飙升为1998年有记录以来最大涨幅之一。 价差的飙升再次引发LME铜市场新一轮的动荡，此前在本月初，铜价曾一路飙升，一度突破每吨13,400美元的历史高位。由于矿山生产停滞，以及运往美国 的铜出口激增导致其他地区供应吃紧，交易商纷纷涌入市场。与此同时，很多投资者押注，蓬勃发展的人工智能行业将推动铜需求激增。 LME明日/次日价差备受关注，其被视为衡量LME仓库网络中金属需求的指标，而该网络正是其基准期货合约的交易基础。 LME数据显示，截至周五，共有三家不同机构持有至少占为平仓1月合约30%的多头头寸。如果这些头寸持有至到期，他们将获得超过13万吨同--超过LME 仓库中现货供应量。 与此同时，持有空头头寸的交易商需要交割铜，以结算到期合约，而明日/次日价差的飙升使他们如果选择展期 ...

LME铜现货价格与市场结构异动 - 伦敦金属交易所铜现货价格较远期期货价格大幅走高，周三到期的铜合约较次日到期的合约溢价64美元，形成现货升水，此价差飙升幅度为1998年有记录以来最高水平之一 [1] - 隔日价差是衡量LME仓储网络中金属需求的重要指标，此次飙升正值1月主力合约到期前夕，为头寸提供了最后交易机会 [4] - 截至周四，有三家独立机构持有的多头头寸累计占1月未平仓合约总量的至少30%，若持有至到期，有权提取超过160,000吨铜，远超LME可即时调配的库存规模 [4] 铜市场供需基本面与结构性瓶颈 - 铜价本月早些时候曾创下每吨13,400美元以上的历史新高，驱动因素包括铜矿产出不及预期、发往美国的铜船运量激增导致其他地区供应减少，以及投资者押注人工智能产业将拉动需求大幅增长 [1] - 长期价差显示全球铜行业存在严峻结构性供应约束，2028年底前的多数月度价差均呈现现货升水状态，许多分析师和交易商预计届时全球铜市场将陷入深度短缺，可能耗尽库存并推动铜价大幅上涨 [5] - 目前全球铜库存总量尚且充足，但大量库存集中在美国仓库中，此前因交易商预计关税政策变化而向美国发运了创纪录数量的铜 [5] 库存动态与区域价差变化 - 受亚洲仓库入库量增加以及新奥尔良仓库少量入库推动，周二LME铜库存增加8,875吨，总量升至156,300吨 [8] - 截至周四，新奥尔良和巴尔的摩两地约有20,000吨私人持有的铜可随时交付入库，亚洲和欧洲地区还有超过50,000吨铜未进入交易所库存体系 [8] - 近期LME现货铜价的暴涨，已令美国纽约商品交易所铜期货价格处于贴水状态，此前因Comex铜价飙升催生的交易机会现象已消失 [5][8] 市场参与者行为与潜在影响 - 空头头寸持有者若将合约持有至到期需交付铜完成结算，若选择展期合约，则因隔日价差飙升会面临巨额亏损 [4] - 隔日价差的飙升可能会刺激更多铜运往美国仓库 [8] - 此次价差动荡对LME三个月期铜合约价格影响甚微，日内最大跌幅达1.4%，主要因全球股市普遍抛售 [8]

核心观点 - 伦敦金属交易所铜市场发生剧烈动荡，现货价格飙升至期货之上，显示市场正发生大规模库存提取，核心矛盾是三家实体持有的巨额多头头寸与严重不足的可交割库存，导致空头面临巨大交割或展期压力 [1] 市场近期动态与价格信号 - 周三到期的铜合约较次日到期合约升水（Tom/next价差）达到64美元，单日飙升幅度创下自1998年有记录以来的最大涨幅之一，而周一该价差还处于窄幅贴水状态 [1] - Tom/next价差的剧烈波动发生在1月主力合约到期前夕，是衡量LME仓储网络即期需求的关键指标，其飙升意味着即期需求上升或可交割库存紧张 [2] - 现货升水结构迫使空头交易商要么寻找实物铜交割，要么支付高昂的升水成本将头寸展期至下月，形成“实物挤仓”局面 [2] 持仓与库存矛盾 - 截至上周四，三家独立实体持有的多头头寸累计占1月合约未平仓量的至少30%，若持有至到期，有权获得超过16万吨铜 [1] - 这三家实体锁定的16万吨头寸已超过LME仓储网络中可随时交割的库存总量，与有限的可交割库存形成鲜明对比 [1][2] - 持有空头头寸的交易商必须交付实物铜才能完成交割，否则将在展期过程中承受巨额损失 [1] 长期供应结构 - LME铜市场在2028年底前的大部分月度价差均呈现现货升水状态，反映市场对未来供应短缺的预期 [3] - 许多分析师和交易商预计，到2028年铜市场将陷入严重供应缺口，这一趋势可能耗尽全球库存并推动价格大幅上涨 [3] - 本月早些时候，铜价曾飙升至每吨13400美元以上的历史新高，反映出矿山产出受阻、美国进口激增导致其他地区供应紧张，以及投资者押注人工智能产业发展将拉动需求等多重因素 [3] 库存地理分布与流动 - 全球铜库存目前处于充足水平，但区域分布严重失衡，大量库存集中在美国仓库 [6] - 此前交易商因预期关税政策而将创纪录数量的铜运往美国，形成“千载难逢”的套利机会 [6] - LME现货价格近期的飙升已使美国期货转为贴水交易 [6] - 截至上周四，约2万吨私人持有的铜可随时交割至新奥尔良和巴尔的摩的LME仓库，另有超过5万吨库存分布在亚洲和欧洲的场外仓库 [6] - 周二，LME铜库存增加8875吨至15.63万吨，主要来自亚洲仓库的交割以及新奥尔良的少量流入 [6]

在许多网络社交平台，水贝"投资铜条"也引起了热议，还流传出许多"投资铜条"实物图，咨询 度非常高。 在淘宝上，以"投资铜条"为关键词，也可以搜出不少店家和商品。其中一款名 为"财富铜条"的商品定价为149.88元，重量为1000克，材质为纯紫铜，目前已经有100+的人 付款。 此外，咸鱼上也有商家转让。有店家还可以有定制服务， 比如加字，一个字5元左右。 有网友 在店家留言"24K纯铜"，"以后再也不能叫破铜烂铁"了。 根据同花顺的数据显示，2025年现货铜价震荡上扬，年初报价73830元/吨，年末上涨至99180 元/吨， 全年上涨34.34%。 特别是去年12月，沪铜期货盘中一度冲高至102660元/吨，刷新历 史新高点。 2026年以来，铜价继续高举高打。1月14日，伦敦金属交易所（LME）期铜创出每吨13407美 元的历史新高；国内铜期货也飙升至每吨10万元以上。 1月20日，截至北京时间12点10分， LME铜报价12913.5美元/吨，沪铜期货主连报101000元/吨。 记者丨叶麦穗 编辑丨曾芳 从今以后再也不是"破铜烂铁"了，有色金属集体创新高的背景下，投资铜条也来了。 深圳水贝有商家试探性推出 ...