美联储政策双向风险 - 未来12个月美联储可能面临加息或大幅降息的双向政策风险 当前市场定价仅反映基准情景 但两种尾部风险均未被充分消化 [1] - 加息概率被评估为15%左右 触发场景与共和党财政扩张及关税传导相关 若特朗普推动的税收与支出法案实质性推高经济增长 叠加关税成本向终端消费传导 美联储或需重启紧缩周期 [1] - 降息风险则源于劳动力市场意外走弱 若就业数据出现断崖式下滑 美联储降息幅度可能远超当前华尔街预期的2026年底前100个基点 [3] 关税与通胀影响 - 美国进口商品平均关税已升至1938年以来最高水平的15% 高盛首席经济学家警告 关税驱动的物价上涨尚未完全显现 [1] - 美联储主席鲍威尔指出 实现中性利率需"数次降息" 但关税政策可能推高通胀 这与特朗普要求大幅降息的诉求形成政策张力 [3] 市场定价与政策预期 - 目前联邦基金利率维持在4 25%-4 5%区间已逾半年 市场定价显示首次降息时点推迟至9月 全年降息幅度收敛至50个基点 [3] - 市场参与者尚未对双向极端情景建立足够风险对冲 美联储货币政策转向将高度依赖关税影响评估及就业市场韧性验证 [3]