美联储内部政策分歧 - 美联储内部分歧在12月政策会议前加剧，12名有投票权的联邦公开市场委员会成员中已有5人表态倾向维持利率不变，几乎形成势均力敌的局面 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯发出支持降息信号，而此前已有多位政策制定者倾向不降息，这一表态令联邦基金期货显示的12月降息概率从低于30%反弹至60%以上 [1] - 自10月29日政策会议以来，主席鲍威尔本人尚未公开发言，无论12月10日做出何种决定都可能出现反对票 [1] 市场预期与反应 - 投资者正从关注美联储整体共识转向计算个别政策制定者的投票倾向，市场对12月降息的预期出现反复波动 [4] - 进入10月政策会议前，市场曾认为12月降息板上钉钉，但随着鹰派声音爆发，降息概率一度跌破30% [4] - 美联储长期以来以共识决策为荣，但眼下这种模式正面临考验 [4] 异议票增加现象 - 曾经在鲍威尔时代属于罕见现象的异议票今年明显增加，自6月以来美联储的政策决定再未获得过全票通过 [6] - 7月会议上，理事沃勒和鲍曼投票反对维持利率不变，这是32年来首次有两名美联储理事投票反对主席 [9] - 9月和10月会议上，理事米兰和堪萨斯城联储主席施密德分别从不同方向投了反对票 [10][11] 政策制定者立场变化 - 越来越多政策制定者表达了对货币政策的谨慎立场，12名今年拥有投票权的官员中已有5人表示倾向下月维持利率不变 [14] - 过去倾向支持劳动力市场的美联储理事巴尔表示现在需要对货币政策保持小心谨慎 [14] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示如果有必要会投异议票，并认为异议是健康的 [14] 历史背景与当前不确定性 - 从更长历史看，异议票并非没有先例，在上世纪80年代美联储大幅加息抗击高通胀时期以及90年代都曾很常见 [15] - 达拉斯联储主席洛根指出不确定性是宏观经济和货币政策制定的普遍特征，政策制定者仍必须做出政策决定 [15] - 12月的决定正在成为多年来最接近的表决，一些分析认为威廉姆斯的表态锁定了降息，但其他人认为这仍是五五开 [15][16]