在政策与人事不确定性尚未消化前，单边押注性价比有限，更适合通过期限结构或跨资产对冲应对波 动。 年内降息完成后，市场仍缺乏清晰的"下一步指引"。围绕主席人选博弈、官员内部分歧及收益率曲线波 动，共同形成新的不确定性来源。在这种环境下，政策路径更像是一系列需动态校准的概率判断。对交 易者而言，关注结构性信号变化，比单纯押注结果更为关键。 UNFX12月17日讯 年内第三次降息落地后，美联储未来政策路径的不确定性并未减弱，反而因人事变 动及内部立场分歧进一步升温。周二晚间，《华尔街日报》披露，美国总统特朗普计划于周三面试现任 美联储理事克里斯托弗·沃勒，将其列为潜在下一任主席候选人之一。消息公布后，市场对政策预期面 临再次定价压力。此次人事遴选叠加近期宏观数据扰动和收益率曲线波动，使交易者需要同时消化"政 策已落地"与"政策主导权可能更迭"两条并行主线。 报道显示，沃勒与国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什同列面试名单。沃勒在学 界口碑稳健，10月调查显示经济学家普遍认为他是合适的主席人选，其关于降息的论证逻辑自洽，并具 备协调内部分歧的能力。然而，政治现实对其不完全有利：沃勒与特朗普缺乏深厚私 ...

当美联储宣布降息25个基点，道琼斯指数应声上涨近500点时，华尔街似乎集体松了一口气。主席鲍威尔排除了加息可能，强调了对就业的担忧——这套说 辞温和、悦耳，像一首市场期待已久的摇篮曲。 狂欢是真实的。科技股、小盘股、传统蓝筹股无一缺席，连国债收益率和美元都识趣地走低，为派对送上"助攻"。一切看起来都完美得像一部精心编排的戏 剧：坏消息（对经济的担忧）被巧妙地转化为好消息（降息预期），最终推导出"牛市永动机"的结论。 但等一下。 在这场喧嚣的庆祝中，一个细节被大多数人忽略，或者说，被有意无意地遗忘了。最终的政策投票结果是9:3。这不是一次压倒性的胜利，甚至算不上一次 坚定的共识。这是一次罕见的分裂，是自2019年以来首次出现三张反对票。 市场的音乐太大声了，以至于盖过了冰山开裂的声音。我们看到的，是鲍威尔在发布会上精心描绘的鸽派路线图；我们没看到的，是决策会议室里那场无声 的战争。这场狂欢，可能建立在一个巨大的误读之上。 第一层：共识的幻觉与"鲍威尔崇拜" 市场交易的并非事实，而是叙事。在过去几十年里，"聆听美联储"已经演变成一种近乎宗教的行为，而美联储主席，就是那个唯一的先知。他的每一个用 词、每一次停顿、甚 ...

Rising yields globally combined with Fed uncertainty have weighed on the U.S. government debt market. ...

黄金价格走势 - 黄金价格在4100关口附近经历剧烈震荡，单日波动范围达70美金，随后震荡破低，下探4000关口 [1] - 黄金价格在4040范围内持续洗盘，并下穿4040位置，继续回调看向4000关口的支撑 [6][7][8] - 若黄金价格在4000关口获得支撑反弹，将挑战4064位置，若上破则看向4110的阻力 [9][10] - 若黄金价格在4064下方遇阻回调并下穿4000关口，则继续看向3965的支撑 [11][12] - 黄金在9月单边上涨，10月抛物线加速刷历史新高后大幅跳水，本月多头爆发后再次过山车行情，连续2个月形成两个山头 [12] - 黄金价格重回调整区域，上方调整空间可看向4160区域，下方回调可看向4000关口 [12] 市场驱动因素 - 日本央行政策转向，从加息意图转向推出大规模刺激法案，导致日债、日股、日元遭遇三杀，日元闪崩，美元走强，黄金承压跳水大跌 [13] - 美联储政策不确定性引发市场担忧，美元持续走强，对黄金价格构成压力 [13] - 美国9月非农就业数据与失业率数据同时公布，失业率刷4年新高，失业金月月增加，两大数据相互矛盾导致黄金价格上蹿下跳不断洗盘 [13] - 美国11月PMI数据作为检测美国经济强弱的重要指标，可能揭示美国经济真实状况，并对美股、美债带来冲击，进而波及美元和黄金 [14] - 美联储官员密集发声，美劳动力市场谜团未解及通胀担忧给美联储政策带来难题，内部鹰鸽分歧加剧市场不确定性 [14][16] 金融市场表现 - 美股出现崩盘，亚洲股市跳水，中国A股上演跳空自杀式行情 [14] - 美国9月就业数据姗姗来迟，虽然提振了美股，但未能撼动美联储政策，对市场影响力大降 [15][16] - 美联储政策依然迷雾重重，市场在不确定性中前行，美联储继续面临左右为难的局面 [16]

黄金价格走势 - 周一亚盘时段现货黄金交投于4083美元附近，表现清淡承压 [1] - 上周金价冲高回落，周初强势站稳4000美元关口，最高触及4245美元附近，但上周五暴挫近2%，收于4085美元/盎司 [1] - 金价虽守住2%周涨幅，但距离上月纪录高点已遥不可及 [6] 美联储政策影响 - 美联储官员接连发表鹰派言论，导致市场情绪逆转，黄金多头被迫暂停 [1][3] - 堪萨斯城联储主席施密德对通胀渗透至整个经济体表示担忧，强调美联储不能在通胀预期上自满，暗示可能在12月会议上再次反对降息 [3] - 达拉斯联储主席洛根重申通胀过高且呈上升趋势，除非出现通胀降速超预期或劳动力市场加速降温的令人信服证据，否则难以支持进一步降息 [4] - 市场对12月降息的预期从周初的60%以上直线滑落至不足46% [4] - 非孳息资产黄金依赖低利率环境，美联储政策不确定性导致机会成本陡增，资金从金市外流 [4] 美国经济数据与政府停摆影响 - 美国政府长达43天的停摆导致经济数据收集和处理严重中断，包括关键的月度就业、通胀报告和GDP初值面临空白 [5] - 10月就业报告将缺失失业率数据，美联储下月会议前将缺少可靠的通胀和劳动力市场晴雨表 [5] - 9月非农就业报告被推迟至11月20日发布，拉长市场等待焦虑 [5] - 数据质量堪忧可能导致美联储更倾向于观望而非行动，削弱了投资者寄望于经济放缓为降息铺路从而提振黄金吸引力的预期 [5] 债券与外汇市场联动 - 美国10年期公债收益率反弹3.5个基点至4.146%，两年期收益率创6月中旬以来最大单周涨幅 [3] - 收益率曲线呈现熊市陡峭化，长期端升势更快，暗示市场担忧通胀回潮与美联储暂停宽松 [3] - 美元指数微涨0.1%至99.26 [3] 本周市场关注点 - 本周黄金市场命运系于新一轮经济数据，尽管政府重启，但缺失数据的后遗症将让指标更具戏剧性 [6] - 周三的美联储公开市场委员会会议纪要是市场解码10月决策的关键窗口 [6] - 周四将发布美国9月份非农就业报告、费城联储制造业指数、周度初请失业金人数及现有房屋销售数据 [6] - 周五将公布2025年10月美国各州就业与失业情况 [6] 技术面分析 - 日线级别金价周五录得大阴线收盘，扩大周四阳转阴跌幅空间，高位饱满大阴线令短期多头面临严峻考验，需留意4030附近多头最后命脉防守 [9] - 1-4小时级别短线走势自上周录得4245高点后上演过山车式扭转，周五盘中扩大跌幅下探至4036一线后反弹仍显承压，可能加剧短期回吐风险 [9] - 亚盘时段价格受制于4090一线未能持稳，日内或面临进一步下行可能，交易者需留意4105/4140附近测试承压情况 [9]

美联储政策信号 - 芝加哥联储主席古尔斯比表示在通胀数据缺席的情况下对提前降息感到不安 [1] - 美联储10月议息会议出现罕见内部分歧 理事米兰主张降息50个基点而堪萨斯城联储主席施密德倾向于维持利率不变 这是自1993年以来首次有两名理事投反对票 [3] - 四位美联储官员在一天内密集发声却释放出截然不同的政策信号 政策不确定性成为影响市场的主要变量 [10] 经济数据状况 - 美国政府停摆导致关键经济数据缺失 劳工统计局员工休假使9月就业报告未能发布 [3] - 8月就业报告显示失业率攀升至4.3%的两年新高 [3] - 美国企业10月裁员人数创7个月最高水平 裁员超过15万人比去年同期增加175% [6] - 美国10月份非农就业岗位减少9100个 [6] 黄金市场表现 - 黄金从4000美元关口急速坠落 [1] - 全球黄金ETF连续五个月实现资金净流入 10月吸金82亿美元 总资产管理规模达到5030亿美元的月末新高 [3] - COMEX黄金期货非商业净多头持仓降至2019年以来最低 呈现"期货冷、现货热"的分化格局 [5] - 世界黄金协会报告显示三季度全球黄金需求总量达1313吨 需求总金额达1460亿美元创单季度最高纪录 [13] - 2025年前三季度各国央行净购金量同比下滑21% [13] 股票市场反应 - 美股三大指数集体低开 纳斯达克跌幅迅速扩大至1% [1] - 科技股成为重灾区 AMD跌近6% 赛富时跌近5% 甲骨文跌近4% Meta跌近2% 英伟达和特斯拉跌超1% [5] - 中概股逆势上扬 纳斯达克中国金龙指数一度涨近2% 小鹏汽车涨逾11% 百度涨超5% [6] - 历史数据显示2000年以来美联储共降息32次 但宣布降息当日道指和标普500下跌概率较大 [8] 其他资产类别 - 原油随同黄金一起跳水 表明市场对全球需求前景担忧升温 [8] - 比特币在鲍威尔10月30日讲话期间短线走低 近24小时内市场近13万人被爆仓 爆仓金额达约5.6亿美元 [11] - 美联储宣布自12月1日起正式停止缩减资产负债表规模 量化紧缩周期阶段性结束 [13] 市场行为变化 - 市场进入"降息怀疑期" 疲软经济数据不再自动强化降息预期 ISM制造业PMI发布后黄金冲高回落美股涨跌互见 [10] - 高盛大宗商品研究团队指出当CPI波动率下降至历史均值以下时 黄金年化回报率通常会落后股票3-5个百分点 [8]

日本投资者海外资产配置动向 - 在截至11月1日当周净抛售5811亿日元（约合38.5亿美元）外国股票，创10月4日以来最大单周卖出规模 [1] - 同时减持3544亿日元长期外国债券和7987亿日元短期债券 [1] - 这是近一个月来最大规模的海外资产抛售行动，显示对海外固收资产的全面谨慎态度 [1][4][5] 资金流动的驱动因素 - 美联储达拉斯联储主席Lorie Logan的鹰派言论是重要催化剂，其认为不应在10月和12月降息，理由是劳动力市场平衡且通胀可能长时间维持在2%目标之上 [1][2] - 投资者选择锁定此前市场上涨带来的收益，获利了结动机显著 [1][3] - 日本投资者对利率前景敏感度较高，在流动性环境可能收紧背景下重新评估海外资产风险收益比 [3] 外国投资者对日本资产的态度 - 外国投资者连续第五周净买入日本股票，当周购入规模约6901亿日元 [1][5] - 在债券市场，外资重新流入日本长期债券约2806亿日元，并大量购入净值达1.83万亿日元的日本短期债务工具 [5] - 外资持续流入显示其将日本市场视为相对安全的避风港 [5] 全球市场背景 - MSCI世界指数当周迄今下跌1.6%，有望录得四周来首次周度下跌 [1] - 尽管外资流入，日经225指数当周迄今仍下跌约5%，科技股面临重大损失，反映全球市场调整的传导效应 [5]

比特币价格动态 - 比特币价格跌至关键支撑位10万美元 [1] - 市场出现超过10亿美元的多头仓位爆仓 [1] 市场资金流向 - 美国现货比特币ETF连续四日出现净流出，总额约13亿美元 [1] 影响因素分析 - 美元走强及美联储政策不确定性导致市场风险偏好降温 [1] - 期权对冲行为加剧了市场波动 [1] 市场前景展望 - 若ETF资金流恢复稳定且宏观面无新增利空，市场情绪可能回暖 [1]

美联储点阵图预测 - 点阵图显示政策制定者对年底利率预测方向各异，一位政策制定者预计年底利率为4.4%，高于4.00%-4.25%的新区间 [1] - 另一位政策制定者将年底政策利率预测下调至2.9% [1] 市场反应与不确定性 - Vanguard资深美国分析师表示市场在消化所有信息时遇到困难 [1] - 点阵图未能清晰反映美联储决策者的决策方式，委员会成员之间存在巨大分歧导致不确定性加剧 [1] - 波动性增加是反对意见增加的一个潜在后果 [1]

市场影响因素分析 - 美国总统特朗普试图解雇美联储理事库克引发市场对美联储独立性的担忧 推高黄金短期吸引力 [2] - 美国7月PCE数据预计维持2.6%同比增幅 若数据偏强可能动摇美联储9月降息预期 引发金价剧烈波动 [2] - 市场对美联储9月会议降息25个基点的概率达87%以上 支撑金价韧性 [3] - 纽约联储主席威廉姆斯强调降息需依赖数据决定 若经济数据不支持降息可能压低金价 [3] - 本交易日需关注美国初请失业金人数变动和美国二季度GDP修正数据 [3] 技术面分析 - 黄金周三走出带长下影线的小阳线 短期行情整体偏强 [4] - 5日 10日 20日均线呈现向上发散排列 5日均线支撑位于3385附近 [4] - 下降趋势线压力位分别位于3410和3425附近 突破将开启新一轮上行趋势 [4] - 1小时图上升趋势通道保持完整 关键多单机会位于3374-3377区域 [6] - 3400关口存在重大压力 此前多次出现突然跳水 [6] 操作策略 - 建议回调做多为主 反弹做空为辅 [6] - 上方短期阻力关注3410-3420一线 下方支撑关注3373-3385一线 [6] - 空单策略：反弹3408-3410附近分批做空 止损8个点 目标3395-3385 [6] - 多单策略：回调3385-3390附近分批做多 止损8个点 目标3400-3420 [6] - 晚间站上3400可考虑追多 未站上则需等待大支撑位接多 [6] 风险控制 - 高位单子必须带止损 防止被套 [6] - 需严格控制仓位设置止损 谨防突发事件引发极端行情 [6] - 深套单子建议止损离场 腾出资金重新布局 [7] - 浅套单子可根据分析处理 甚至实现扭亏为盈 [7]