美联储褐皮书与ISM服务业PMI数据 - 美联储《褐皮书》显示美国经济活动近期呈现温和下滑态势 所有联储辖区均未报告经济衰退 但经济和政策不确定性显著上升 [2] - 12个辖区中多数地区就业情况"变化不大" 7个辖区形容就业为"持平" 企业招聘需求下降 部分行业出现裁员计划 [2] - 美国5月ISM服务业PMI指数为49.9 大幅不及预期的52 较4月前值的51.6显著下滑 自2023年7月以来首次跌破荣枯线 [4] 关税政策与经济不确定性 - 本期《褐皮书》中"关税"一词出现122次 较上期报告的107次进一步增加 "不确定性"相关词汇出现80次 [3] - 企业普遍预计未来成本和价格将以更快速度上升 部分企业计划在三个月内实施涨价以转嫁关税相关成本 [2] - 新订单指标暴跌5.9点至46.4 创2024年6月以来最大降幅 支付价格指数跳升至68.7 为2022年11月以来最高水平 [4] 市场对美联储利率路径的预期 - 掉期市场预期今年将降息两次 首次降息时间在10月份 期权市场交易员购买防范多种可能结果的合约 [5] - 部分资金押注美联储今年根本不会降息 未平仓合约规模达25万份 相当于约2500万美元的溢价 [6] - 市场对美联储9月降息的概率预期从一周前的50%上升至65% 但对12月前降息两次的概率预期仍不足40% [7] 就业市场与美联储政策转折点 - 市场预期5月非农就业人数增加约18.5万 较4月的17.5万略有回升 失业率预计稳定在3.9% [7] - 近期初请失业金人数持续上升 企业裁员计划增多 劳动力市场可能已进入拐点 [7] - 若就业数据显著恶化 美联储可能在9月会议上启动降息 甚至不排除提前至7月的可能性 [7] 美联储金融监管变动 - 美国参议院确认鲍曼出任美联储负责金融监管事务副主席 其立场被视为偏向放松金融监管 [8] - 鲍曼强调应减少对社区银行的监管负担 警惕过度监管对信贷供给的抑制作用 [8] - 鲍曼的上任可能加剧美联储内部在银行资本规则改革等关键议题上的分歧 [8]

事件聚焦：美国对乌政策转向 - 特朗普政府强硬表态寻求"全面且永久的停火"，拒绝俄罗斯"停火三天"提议 [1] - 美国向乌克兰提出包含承认克里米亚归属俄罗斯、放弃加入北约等核心条款的"要么接受、要么放弃"协议框架 [3] - 乌克兰总统泽连斯基明确拒绝承认领土损失，称"乌克兰永远不会在法律上承认领土损失" [3] 地缘风险升级 - **欧洲能源安全**：俄乌冲突长期化可能使欧洲重新依赖俄罗斯天然气，推高通胀并拖累经济增长，尤其影响斯洛伐克、匈牙利等依赖俄气过境乌克兰管线的国家 [4] - **乌克兰主权危机**：美国可能削减军事援助，削弱乌克兰防御能力，使俄军巩固对乌东四州控制 [4] - **北约内部裂痕**：欧洲与美国在克里米亚问题上的对立可能冲击北约团结，欧洲或在对俄制裁、贸易谈判等领域与美国分道扬镳 [4] 黄金市场动态 - **短期避险买盘激增**：现货黄金从4月23日低点3299美元/盎司反弹至4月30日3313美元/盎司，涨幅14美元，因特朗普放弃和谈担忧及美国4月消费者信心指数跌至86（疫情以来最低） [5] - **美元信用体系动摇**：全球央行一季度增持黄金12.75吨，中国黄金ETF持仓同比暴增327.73%，反映"去美元化"趋势强化 [6] - **美联储政策预期分化**：高盛预测美国一季度GDP增速-0.8%，若降息落地，黄金或突破3350美元阻力位；若维持利率对抗通胀，黄金可能承压 [7] 未来关键节点 - **5月9日俄罗斯卫国战争胜利日阅兵**：若俄乌冲突升级，黄金或触发避险买盘 [8] - **美国4月ADP就业数据**：若不及预期新增12.3万人，可能强化降息预期，利多黄金 [8] - **政策风险**：特朗普若停止对乌支持，黄金波动率（GVZ）或突破30% [8]

黄金市场走势分析 - 本周黄金价格呈现先涨后跌走势，周一延续上涨收大阳，周二创出3500美元/盎司历史新高后转跌收阴，周三至周五持续下跌，周线最终收出带长上影线的小实体阴线 [2] - 3500美元/盎司成为5浪上涨顶点，随后开启调整行情，与前期技术分析预期相符 [10] 基本面因素 市场波动驱动因素 - 特朗普言论引发市场波动，初期施压美联储降息导致美元走弱推高金价，随后否认解雇鲍威尔并暗示可能降低对华关税缓解贸易紧张局势，导致黄金高位回调 [3] - 美联储政策不确定性增加，克利夫兰联储主席哈马克表示5月降息"为时过早"，6月或7月行动需"明确且令人信服的证据" [5] - 地缘政治风险缓和，美国起草俄乌和平协议方案缓解冲突紧张局势，降低黄金避险需求 [6] 市场交易行为 - 技术性抛售和获利了结导致金价回调，3500美元/盎司高位部分投资者选择获利了结 [4] - 套利交易降温，COMEX黄金补库存放缓，期现价差转负 [7] - 投机资金大量涌入和流出加剧价格波动 [8] 技术面分析 波浪理论分析 - 黄金自2956/2957美元呈现5浪上涨结构，3500美元确认第5浪顶点 [10] - 当前行情处于调整阶段，若将3500至3260美元定义为A浪下跌，则周五行情处于B浪阶段 [10] 关键位分析 - 3260美元为重要支撑位，3370/3371美元为阻力位，破位方向决定后续走势 [10] - 向上突破3370/3371美元则确认B浪反弹延续，关注3408/3409和3448/3449阻力位 [12] - 向下跌破3260美元则确认进入C浪下跌，下方重点关注3164支撑位 [14] 下周重点关注 经济数据 - 美国非农就业数据、一季度GDP、PCE通胀数据等重磅数据将影响金价走势 [9] - 欧元区GDP、CPI数据及各国PMI数据值得关注 [15][16] 央行动态 - 日本央行利率决议及行长植田和男新闻发布会 [16] - 加拿大央行公布4月货币政策会议纪要 [16] - 欧洲央行经济公报发布 [16]