昨日的中美领导人会晤成为全球市场关注焦点。双方在贸易议题上达成阶段性共识，尤其是在逐步降低 部分关税方面的进展，为市场注入新的信心。市场分析认为，若降税计划得以落实，将有效促进双边贸 易活动，缓解供应链压力，并对全球经济形成正面推动。受此影响，亚欧股市普遍走强，风险资产情绪 改善。不过，分析人士也指出，尽管贸易关系的缓和为经济复苏带来契机，但后续谈判的落实细节仍是 关键，特别是在科技和知识产权等敏感领域仍存在不确定性。 尽管贸易乐观情绪短暂提振市场信心，但黄金价格依然坚挺。市场普遍认为，支撑黄金的核心逻辑仍在 ——全球经济的不确定性尚未消除，货币政策宽松与地缘政治风险的交织仍将长期影响贵金属走势。短 期来看，金价或在高位震荡；从中长期角度看，只要风险偏好未明显改善，黄金仍具坚实的支撑基础。 随着全球经济不确定性上升，黄金重新成为投资者配置中的首选避险资产。今日早盘金价突破4000美元 关口，显示出市场避险需求的强烈反应。多重因素推动金价上扬：全球经济风险上升——全球增长放缓 与通胀压力叠加，金融市场波动加剧，促使资金涌入黄金市场寻求安全庇护；美元疲软——近期美元指 数回落，主要受市场对美联储未来降息预期的影响 ...

美日韩关系与投资压力 - 特朗普公开要求日本和韩国兑现巨额投资承诺，总额达9000亿美元，其中日本5500亿美元，韩国3500亿美元，并直接索要“预付款”[1] - 韩国总统李在明警告3500亿美元投资压力可能引发系统性风险，韩国政府寻求通过货币互换或贷款等变通方案缓解压力[3] - 日本5500亿美元投资清单涉及软银、西屋电气、日立、东芝等企业，聚焦能源和人工智能领域，投资大多有日本政府背景机构提供融资与担保[3] - 特朗普的“账单外交”正在改变以战略安全为核心的美日韩关系本质[12] - 韩国在承受美国经济要求的同时，其电动车、芯片、电池等行业还受到美国《通胀削减法案》等“本土优先”产业政策的实质性影响[14] 美国消费者信心与支出 - 2025年10月美国消费者信心指数连续第三个月下滑至94.6，为4月以来最低水平，衡量短期预期的指标降至71.5，低于预示经济衰退的80关口[3][14] - 2025年8月密歇根大学消费者信心指数降至58.2，43%的美国受访者表示高物价影响生活水平，该比例比7月高出4个百分点[3] - 2025年4月美国零售销售增长大幅放缓至0.1%，远低于3月1.7%的两年最快涨幅[5] - 2025年上半年美国信用卡消费同比增速慢于借记卡消费，打破连续14个季度的趋势，截至7月的三个月内低收入家庭消费同比增长为零[5] - 73%的美国人认为经济“一般”或“差”，消费者认为现在不是购买耐用品的好时机[11][6] 关税政策与经济影响 - 特朗普的关税政策导致美国7月贸易逆差大幅扩大22.1%，达到1036亿美元，亚特兰大联储将第三季度GDP增速预期下调至2.2%[5] - 美联储官员认为关税政策可能导致今年美国经济增长放缓和通胀上升，摩根大通预计关税将在今年推升通胀率约1至1.5个百分点，并使GDP增速收缩约1个百分点[5][11] - 标准普尔500指数公司财报电话会议中“关税”一词被提及次数达十年最高，“不确定性”提及次数为2020年疫情以来最高，“衰退”提及率处于2022年底以来最高水平[6] - 巴克莱银行研究指出，加权平均关税率可能从去年的2.5%和当前的10%上升至约15%[8] - 沃尔玛表示关税带来的成本上涨超出零售商承受能力，消费者将看到价格上涨，而特朗普要求沃尔玛自行消化关税成本[5][15] 通胀与就业市场 - 美国消费者对未来一年通胀预期在8月上升至4.9%，长期通胀预期升至3.9%，远高于美联储舒适区间[8] - 美国8月CPI同比上涨2.7%，核心CPI年化率逼近3.1%[11] - 8月非农就业人数仅增加2.2万，低于预期，6月就业数据经调整后出现20年以来首次负增长，就业质量下降表现为兼职岗位增加而全职岗位减少[8] - 亚马逊、塔吉特、Meta等多家大企业近期宣布裁员，企业多持“不招不裁”的观望态度[14] - 美联储理事担心关税政策可能导致失业率和通胀率同时上升，使美联储陷入政策困境[17] 企业财务与消费者信贷 - 第一季度个人贷款发放量同比大增18%，总余额达到创纪录的2570亿美元，消费者转向寻求利率较低的个人贷款以替代平均利率高达20.13%的信用卡[9] - 仅支付信用卡最低还款额的美国人比例接近历史高位，个人贷款平均利率约为12.58%[9] - 牛津经济研究院预计消费增长将在第四季度降至同比1.1%，低于一季度的2.7%[6] - 研究指出目前仅约22%的关税成本由消费者直接承担，但未来数月这一比例可能飙升至近三分之二[11] - 塔吉特等零售商可能不得不依靠大量促销活动来推动销售，但这会牺牲利润率[15]

【 导读 】欧洲央行继续维持利率不变 中国基金报记者 储是 欧洲央行 最新 利率维持在2%不变， 未来决策将以最新数据为依据，不会预先承诺任何特定的政策路径。 10月30日晚间， 欧洲央行 宣布 将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，连续第三次会议"按兵不动"。主要再融资利率和边际贷 款利率维持在2.15%和2.40%不变。 欧元区 当前正处于低通胀与稳定增长并存的时期。欧洲央行明确表示，在通胀已达到目标的情况下，并不急于调整政策。 欧洲 央行未对未来政策走向释放任何信号，重申其长期指引，即未来决策将以最新数据为依据，不会预先承诺任何特定的政策路径。 上周五公布的 欧元区采购经理人指数（PMI） 向好， 缓解决策者对经济下行风险的担忧。 欧元区 最新通胀数据略高于2%的政策目标之 上并未明显恶化。 最新欧元区三季度GDP数据显示，尽管欧元区经济仍然疲弱，但经济正在重新获得增长动能。 最新数据显示，欧元区通胀压力持续缓和，消费者对中长期通胀的预期趋于稳定。据欧洲央行10月发布的消费者预期调查，9月消费者对未 来12个月的通胀预期中值从8月的2.8%降至2.7%，而对未来3年和5年的通胀预期分别维持在2.5 ...

新华财经北京10月30日电（崔凯）日本央行在30日结束的货币政策会议上将基准利率维持在0.5%不 变，符合市场普遍预期。该决议以7票赞成、2票反对通过，政策委员会成员田村直树（Naoki Tamura） 与高田创（Hajime Takata）主张加息25个基点。 日本央行行长植田和男在新闻发布会上表示，当前日本经济"正温和复苏，但仍存在疲软迹象"，海外贸 易政策不确定性高企，央行将"根据实际利率水平及经济物价走势作出适当的政策决定"。他明确指 出："何时再次加息尚无定论"，并强调决策将基于数据，而非预设时间表。 在薪资方面，植田和男表示2025年春季工资谈判（"春斗"）的进展将是判断消费与通胀可持续性的关键 变量，尤其关注汽车行业。他预计下一轮加薪幅度将"与今年大致相当"，并明确表示："无需等到最终 薪资谈判结果全部出炉再作决定。" 政策分歧与市场预期 尽管本次会议维持利率不变，日本央行仍重申其政策路径——若经济与物价走势符合预期，将继续上调 政策利率。市场普遍将12月会议视为潜在加息窗口。 道富投资管理公司亚太区经济学家Krishna Bhimavarapu表示，在未来两次政策会议上，随着对全球贸易 波动的 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年10月30日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 白银 1、基本面：尽管美联储如期降息25基点并宣布结束QT，但鲍威尔关于12月降息前 景鹰派表态，银价跟随金价反弹后回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股 指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨9.82个基点报 4.074%；美元指数涨0.43%报99.16，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0968；COMEX 白银期货跌0.1%报47.275美元/盎司；中性 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：尽管美联储如期降息25基点并宣布结束QT，但鲍威尔关于12月降息前景 鹰派表态，金价反弹后回落；美国三大股指收盘涨 ...

【文/羽扇观金工作室】 当地时间10月29日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至2.25%，符合市场普遍预期。这是加拿 大央行连续第二次降息，旨在应对经济疲软以及与美国的贸易紧张局势带来的负面影响。央行在声明中 指出，经济疲软和通胀预期接近2%目标是此次降息决策的主要考量。 在通胀方面，加拿大央行预计通胀压力将在未来几个月得到缓解，通胀率将维持在2%目标附近。这一 预期为央行提供了降息空间。央行同时将2025年的通胀预测从1月份的2.3%下调至2.0%，而对2026年和 2027年的通胀预测则维持在2.1%不变。尽管9月份年度通胀率从前月的2.4%有所上升，但核心通胀指标 仍然保持"温和稳定"的态势。 值得关注的是，尽管实施了降息，加元却出人意料地对美元走强。在利率决定公布后，美元兑加元汇率 跌至约1.3893，创下9月25日以来的最低水平。这一反常现象源于央行伴随降息的前瞻指引出乎意料地 坚挺。央行将当前政策利率描述为"如果通胀和经济活动按预期发展，则大致处于合适水平"，这暗示本 次降息可能标志着宽松周期的结束。 央行预计，到2026年底，加拿大的GDP水平将比1月份预测的低约1.5%。具体而言，20 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年10月29日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：市场等待周三美联储利率决议，金价先下后上；美国三大股指全线收 涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.01 个基点报3.976%；美元指数跌0.09%报98.73，离岸人民币对美元升值报7.0959； COMEX黄金期货跌1.28%报3968.10美元/盎司；中性 6、预期：今日关注美联储利率决议和鲍威尔讲话、加拿大利率决议、美国9月成屋 销售。美联储利率前夕，金价止跌回升，宽松预期仍有支持，但贸易协商乐观下， 金价压力仍存。沪金溢价维持至1元/克。贸易乐观预 ...

在日本央行议息会议前夕，贝森特的一则罕见表态，再次搅动了市场对日本货币政策走向的敏感神经。 美国财长贝森特罕见地公开敦促日本政府称，应给予日本央行足够的政策空间，以稳定通胀预期和汇率。10月29日周三，贝森特在社交媒体上发 文： 日本政府允许日本央行拥有政策空间的意愿，将是锚定通胀预期和避免汇率过度波动的关键。 这番言论直接指向了倡导低利率的日本新任首相高市早苗，这也被市场解读为对日本央行收紧货币政策的外部支持，加大了外界对日本央行即将 加息的预期。这则帖子发布后，日元对美元汇率一度从152.12走强至151.54附近。 尽管市场普遍预计日本央行将在10月30日本周四的会议上维持利率不变，但贝森特的接连表态，无疑为认为日本央行加息的观点增添了砝码。 美方罕见施压 贝森特的言论被视为对日本新政府货币政策倾向的直接回应。日本新任首相高市早苗是"安倍经济学"的倡导者，她曾敦促日本央行与政府合作以 提振需求，这被分析人士视为对央行加息计划的抵制。 贝森特的表态与此形成鲜明对比。他在会谈中指出，日本当前的经济状况与12年前推行"安倍经济学"时已大不相同。这并非他首次表达对日本货 币政策的看法。 今年8月，他曾表示日本央 ...

格隆汇10月29日｜据中新网，国际金价28日再次失守3900美元关口。此轮金价下跌引发投资者担忧，金 价是否会重现上世纪80年代到上世纪末的"最长熊市"。中国银行研究院主管王有鑫认为，尽管短期内金 价可能继续面临下行压力，多重因素都在削弱黄金的避险吸引力，但眼下情况与当时不同。"当时全球 经济环境、货币政策等与现在有很大差异。目前美元长期走弱可能性较大，全球流动性将进一步宽松， 全球央行持续购金、地缘政治风险、通胀预期等因素仍在，所以黄金不太可能重现当年的长期跌势。在 短期压力集中释放之后，有望盘整企稳。"他说。 ...

固 定 收 益 研 事件点评 2025 年 10 月 28 日 央行重启国债买卖或是一次性利好 固定收益研究团队 ——事件点评 事 件 点 评 相关研究报告 《工业企业利润恢复加快，装备制造 业支撑有力—2025 年 9 月工业企业利 润点评》-2025.10.27 《中债登托管量环比少增，债市整体 杠杆率微增—2025 年 9 月债市托管数 据点评》-2025.10.23 《工业经济稳中有进，经济增长仍具 韧性—2025 年 9 月经济数据点评》 -2025.10.21 变为被动买入为主，类似于做市商。 由于买债方式的变化，买债对债券的影响由推动短端债券收益率下行转变为平 抑短端债券收益率上行幅度。 同时，2025 年央行买债，或主要是买入此前大行买入的债券。 2025 年 5 月 7 日金融发布会后的第一个周一，即 5 月 12 日开始大行持续买入大 量短端国债，已经持续近半年。我们认为，或已预示央行大概率重启国债买卖， 只是方式或是：大行先储备债券，央行再买入大行的存量债券。 央行国债买卖对债市的影响 从历史和国际经验来看，央行国债卖出并未意味着债市收益率的上行、国债买 入并未意味着债市收益率的下行。 ...