美联储政策立场与分歧 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会表态打开9月降息大门 引发市场强劲反弹 [1] - 美联储内部存在分歧 并非所有FOMC成员持鸽派立场 例如堪萨斯城联储主席施密德持不同立场 [1] - 摩根大通认为鲍威尔是决定会议结果的关键人物 尽管在FOMC仅有一票但其影响力远超一般委员 [1] 美联储投票与决策机制变化 - 上次政策会议中美联储理事沃勒和鲍曼投票支持降息 与多数维持利率不变的投票意见相左 [1] - 分歧会议意味着美联储进一步偏离传统共识驱动型决策方式 该方式通常带来一致投票结果 [1] - 未来会议可能继续出现分歧 鹰派强调通胀仍高于2%目标 其他经济数据显韧性 [2] 美联储人事变动与政治影响 - 美联储内部构成处变动期 斯蒂芬·米兰加入理事会可能增加鸽派票数 [2] - 鲍威尔主席任期将于明年5月到期 美国总统特朗普威胁解雇理事丽莎·库克 [2] - 特朗普任命官员推动更鸽派政策 为内部辩论提供更多空间 [2] 未来政策路径预期 - 即便9月降息 未来降息节奏仍不明朗 [2] - 鲍威尔表明任何降息都将以谨慎方式进行 摩根大通称该信息不会受特朗普政府欢迎 [2] - 凯投宏观指出鲍威尔给大幅放松政策预期泼三盆冷水：利率仅温和限制性、中性利率可能高于2010年代水平、政策框架回归对通胀风险更对称处理 [2] 利率正常化方式 - 牛津经济研究院认为9月降息更像"保险"举措 因鲍威尔承诺不在劳动力市场信号出现后才行动 [3] - 鲍威尔为渐进式利率正常化铺路 前提是经济如预期运行且风险无显著变化 [3] - 预期今年剩余时间每隔一次会议降息一次 [3]