港股与A股联动性变化 - 港股与美股联动性逐步减弱 2020年以来港股与美股走势相关性下降 2021年和2023年两者走势完全相悖 [1] - 港股与A股联动性快速增强 2020年以来恒生指数与沪深300相关性明显提升 超越港股与美股相关性 [1] - 联动关系变化反映港股投资环境经历新变化 [1] 港股流动性结构转变 - 外资占比持续下降 受地缘政治 港币套息交易及港股性价比变化影响 港股流动性对海外依赖减弱 [2] - 内资加速流入港股 基于价格优势 标的稀缺性与套利需求 港股流动性与内地关联加深 [2] - 中概股回流削弱港股与美股中期联动性 [2] 港股基本面特征 - 港股基本面与内地高度相关 超三分之二上市企业为中资股 贡献90%港股净利润 整体ROE由中资股驱动 [3] - 内地企业占比持续上升 A股企业赴港上市和中概股回归推动结构变化 [3] - 政策支持中国香港资本市场发展 2024年以来两地联动有望进一步深化 [3] 海外因素影响 - 海外需求通过出口影响港股企业盈利 但2020年以来中美经济周期联动性变弱 [3] - 汇率变化对港股企业盈利存在影响 [3]