美联储政策预期 - 美国财政部长贝森特提议从9月开始降息50个基点，累计下调150至175个基点，将联邦基金利率中点从4.25%-4.5%降至2.88%[5][6] - 市场预期保守，联邦基金利率期货仅隐含明年秋季触及3%，两年期美债收益率仍维持在3.68%高位[5][6] - 贝森特指出若提前获知5月和6月非农就业合计减少25.8万人，6月和7月可能已降息[5][6] 美日货币政策分化 - 贝森特建议日本央行加息，因工资增速和通胀预期回升，需稳定物价预期和日元汇率[5][7] - 美国需快速降息缓解高实际利率对信贷、房地产和中小银行压力，防止经济硬着陆[5][7] - "美降日升"政策错位将重塑全球利差结构，影响资本流动、汇率波动和资产定价[5][8] 市场影响 - 美元可能因利差收窄承压但避险属性犹存，日元有望估值修复但波动加剧[5][8] - 美债曲线陡峭化概率上升，短端利率下行或快于长端[5][8] - 美股贴现率下降支撑估值但盈利下行风险限制涨势，日本股市需平衡估值压缩与结构性利好[5][8] 政策沟通变化 - 贝森特的"平行前瞻指引"挑战美联储传统沟通机制，市场需在多元信号源间权衡[9][10] - 全球金融周期重新定价过程中，能解释跨市场逻辑的叙事将掌握话语权[10]