公司股价表现 - 优然牧业股价上涨9.04%，报3.98港元，成交额达1.06亿港元 [1] 公司业务与行业地位 - 优然牧业是全球最大的原奶供应商，业务完整覆盖乳业上游育种、草业、饲料、奶牛养殖全产业链，且各业务均处于行业领先地位 [1] 原奶行业前景 - 经历漫长的奶价下行后，随着供需两端协同改善，原奶价格预计在2026年上半年逐步企稳回升 [1] - 在奶价上行趋势下，公司原料奶销售业务收入有望大幅增厚 [1] 肉牛行业前景 - 2024年以来能繁母牛去化幅度或超过10%，国内牛只供应短缺是推动牛价上涨的主要因素 [1] - 上一轮肉牛周期存栏下降11%最终推动育肥牛价格累计上涨超过60%，而本轮周期活牛价格提升尚不到20% [1] - 考虑到2026年国内肉牛供给存在下降压力，肉牛价格仍有上涨空间 [1] - 商务部延期进口牛肉保障措施立案调查，牛肉进口存在不确定性但不影响国内周期反转逻辑 [1] 公司盈利展望 - 在肉牛价格上行趋势持续下，公司利润端有望获益 [1] - 原奶与肉牛周期共振，龙头牧业企业利润改善可期 [1]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，优然牧业股价上涨9.04%，报3.98港元，成交额达1.06亿港元 [1] 公司业务与行业地位 - 优然牧业是全球最大的原奶供应商，业务完整覆盖乳业上游育种、草业、饲料、奶牛养殖全产业链，且各业务均做到行业领先 [1] 原奶行业前景与公司业务 - 经历漫长的奶价下行后，随着供需两端协同改善，原奶价格在2026年上半年有望逐步企稳回升 [1] - 在奶价上行趋势下，公司原料奶销售业务收入有望大幅增厚 [1] 肉牛行业前景与公司业务 - 肉牛价格上行趋势或将持续，公司利润端有望获益 [1] - 2024年以来能繁母牛或去化超10%，国内牛只供应短缺是本轮牛价上涨的主要推动力 [1] - 上一轮肉牛周期存栏下降11%最终推动育肥牛价格累计上涨超过60%，本轮周期活牛价格提升仍不到20% [1] - 考虑到2026年国内肉牛供给存在下降压力，肉牛价格仍有上涨空间 [1] - 11月25日商务部继续延期进口牛肉进行保障措施立案调查，牛肉进口虽有不确定性但不影响国内周期反转逻辑 [1] 综合投资观点 - 看好肉牛与原奶周期共振，龙头牧业企业利润改善可期 [1]

乳制品行业 - 双节后供需平稳 奶价进入磨底阶段 合同内外价格环比平稳 [1] - 乳制品需求持续承压 其中常温表现弱于低温 [1] - 深加工及出海业务在低基数下快速成长 未来前景广阔 [1] 肉牛行业 - 第三季度肉牛价格整体高位波动 [1] - 2024年以来肉牛存栏累计去化或超过10% [1] - 预计2026年肉牛供给端存在下降压力 [1] - 参考上轮周期 判断本轮活牛价格仍有上行空间 [1] 投资观点 - 继续看好肉牛与原奶周期的共振 [1]

乳制品行业 - 双节后供需平稳 奶价进入磨底阶段 合同内外价格环比平稳 [1] - 乳制品需求持续承压 常温乳制品表现弱于低温乳制品 [1] - 深加工及出海业务在低基数下快速成长 未来前景广阔 [1] 肉牛行业 - 第三季度肉牛价格整体高位波动 [1] - 2024年以来肉牛存栏累计去化或超过10% [1] - 预计2026年肉牛供给端存在下降压力 [1] - 参考上轮周期 判断本轮活牛价格仍有上行空间 [1] 行业展望 - 看好肉牛与原奶周期共振 [1]

乳制品行业 - 双节后供需平稳，奶价进入磨底阶段，合同内外价格环比平稳 [1] - 乳制品需求持续承压，其中常温产品表现弱于低温产品 [1] - 深加工及出海业务在低基数下快速成长，未来前景广阔 [1] 肉牛养殖行业 - 第三季度肉牛价格整体高位波动 [1] - 2024年以来肉牛存栏累计去化或超过10% [1] - 预计2026年肉牛供给端存在下降压力 [1] - 参考上轮周期，判断本轮活牛价格仍有上行空间 [1] 投资观点 - 继续看好肉牛与原奶周期共振带来的投资机会 [1]

行业供需分析 - 2024年以来能繁母牛大幅去化导致牛只供应短缺 [1] - 2026年国内肉牛供给存在下降压力 [1] - 肉牛价格仍有上涨空间 [1] 价格趋势 - 二季度以来活牛价格提升趋势明显 [1] - 肉牛与原奶周期共振 [1] 企业盈利展望 - 龙头牧业企业利润改善可期 [1]

行业供需状况 - 三季度奶牛热应激减产叠加双节备货需求回暖 供需矛盾季节性缓解 [1] - 二季度以来肉牛价格持续回升 [1] - 预计2026年肉牛供给端存在下降压力 [1] 行业发展趋势 - 短期牧业行业去化有所放缓但长期反转逻辑维持 [1] - 能繁母牛去化影响持续显现 [1] - 活牛价格仍有上行空间 [1] 投资机会 - 看好肉牛原奶周期共振 [1] - 推荐牧业养殖龙头及原奶自给率行业领先的全产业链龙头 [1]