黄河流域构成了我国重要的生态安全屏障，也是人口活动和经济发展的重要区域。党中央提出黄河流域 生态保护和高质量发展战略以来，黄河流域生态环境质量稳步提升，能源粮食安全基础不断巩固，高质 量发展亮点不少，但仍需根据各地区资源、要素禀赋和发展基础做强特色产业，加快新旧动能转换，建 设特色优势现代化产业体系。党的二十届三中全会提出，优化黄河流域生态保护和高质量发展机制。本 期特邀专家围绕相关问题进行研讨。 培育壮大农业特色产业 如何认识黄河流域对保障国家粮食安全的重要作用？农业高质量发展成效如何？ 钟钰(中国农业科学院农业经济与发展研究所产业经济研究室主任、研究员)：黄河流域是中华农耕文明 的重要发源地，具有悠久的农耕历史。作为全国重要的生态屏障和经济地带，黄河流域九省区贡献了全 国35%的粮食、32%的肉类、40%的禽蛋和49%的奶类。《黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要》 实施以来，农业高质量发展取得一系列成效。 粮食综合生产能力稳步提升。黄淮海平原、汾渭平原、河套灌区粮食主产区发挥积极作用，推动黄河流 域粮食产量稳步增长。2000年至2024年，黄河流域粮食产量从1.55亿吨增加到2.48亿吨。"十四五"以 ...

黄河流域构成了我国重要的生态安全屏障，也是人口活动和经济发展的重要区域。党中央提出黄河流域 生态保护和高质量发展战略以来，黄河流域生态环境质量稳步提升，能源粮食安全基础不断巩固，高质 量发展亮点不少，但仍需根据各地区资源、要素禀赋和发展基础做强特色产业，加快新旧动能转换，建 设特色优势现代化产业体系。党的二十届三中全会提出，优化黄河流域生态保护和高质量发展机制。本 期特邀专家围绕相关问题进行研讨。 培育壮大农业特色产业 如何认识黄河流域对保障国家粮食安全的重要作用？农业高质量发展成效如何？ 钟钰（中国农业科学院农业经济与发展研究所产业经济研究室主任、研究员）：黄河流域是中华农耕文 明的重要发源地，具有悠久的农耕历史。作为全国重要的生态屏障和经济地带，黄河流域九省区贡献了 全国35%的粮食、32%的肉类、40%的禽蛋和49%的奶类。《黄河流域生态保护和高质量发展规划纲 要》实施以来，农业高质量发展取得一系列成效。 粮食综合生产能力稳步提升。黄淮海平原、汾渭平原、河套灌区粮食主产区发挥积极作用，推动黄河流 域粮食产量稳步增长。2000年至2024年，黄河流域粮食产量从1.55亿吨增加到2.48亿吨。"十四五"以 ...

牧业：肉奶共振，弹性可期 20250918 摘要 2025 上半年，奶业板块受益于饲料成本下降，优然、新南木业、公鸡 奶销售成本同比下滑 10%，抵消吨价下行影响，原奶毛利率增长近 2 个 百分点。肉牛价格上涨及存栏结构优化也减少了优然和澳亚的生物资产 亏损。 优然牧业 2025 上半年原奶收入增长约 8%至 80 亿元，主要由销量增长 驱动，新增投产三座牧场。销售成本同比下降 10%，饲料成本下降 12%，毛利率提升 2.4 个百分点。后备牛去化，成母牛比例提升，生物 资产公平值调整也促进了利润增长。 现代牧业 2025 上半年淘汰低效牛只，存栏下降约 2 万头至 1.87 万头。 原料奶收入基本持平，销售均价略好于市场平均，同比下滑 10%。解决 方案业务收入下降 23%。成本端，饲料成本下降约 10%。经营现金流 同比增长 23%，但归母净利润受生物资产亏损影响减少。 9 月初奶价小幅反弹，结束了自 4 月以来的单边下跌，表明需求端并未 如预期疲软。预计 2026 年母牛存栏将因大量淘汰而减少，补栏存在时 间差，可能改善存栏端情况，需关注需求端进展。 Q&A 2025 年上半年奶业板块的存栏结构和成母牛 ...

行业投资评级 - 行业评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - 看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长 [3] - 肉牛及原奶：看好2025年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复 [3] - 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] - 饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏 [3] - 禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复 [3] 细分行业总结 生猪 - 9月12日生猪价格13.26元/公斤，周环比-3.35%，同比-31.86% [1][13] - 7kg仔猪价格284.29元/头，周环比-9.95%，同比-29.43% [1][13] - 行业反内卷有序推进，产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续 [1][18] - 7月末能繁母猪存栏4042万头，较Q2末减少1万头，为正常保有量的103.6% [18] 白羽肉鸡 - 9月12日鸡苗价格3.03元/羽，周环比-8.46%，同比-13.43% [1][37] - 毛鸡价格6.64元/公斤，周环比-4.87%，同比-5.14% [1][37] - 供给小幅增加，关注旺季消费修复 [1][37] - 在产父母代存栏2373.61万套，环比-0.03%，同比+4.97% [37] 黄羽肉鸡 - 9月12日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.4/6.5/8.9元，周环比均持平 [1][45] - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [1][45] - 在产祖代存栏158.05万套，环比-0.80%，同比+5.83% [46] 鸡蛋 - 9月12日主产区价格3.58元/斤，周环比+6.23%，同比-19.00% [1][55] - 淘汰鸡出栏量周环比+4.36%，同比+11.47% [55] - 中期供给压力仍大，在产父母代存栏处于历史高位 [55] 肉牛 - 9月12日国内牛肉市场价61.25元/kg，环比持平，同比+21.29% [1][66] - 育肥公牛出栏价25.97元/kg，环比-0.19%，同比+8.30% [66] - 新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行 [1][66] - 7月末肉牛存栏10.98万头，环比+0.14%，同比-4.50% [66] 原奶 - 9月4日主产区原奶均价3.03元/kg，周环比+0.3%，同比-3.5% [2][69] - 三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点 [2][69] - 现有价格下行业普遍处于现金亏损状态 [69] 豆粕 - 9月12日大豆现货价4044元/吨，周环比+0.95%，同比-8.10% [2][78] - 豆粕现货价3060元/吨，周环比-0.8%，同比-0.7% [2][78] - 短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强 [2][78] 玉米 - 9月12日现货价2357元/吨，周环比+0.30%，同比+1.77% [2][13] - 国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨 [2][13] 白糖 - 9月12日广西南宁现货价5900元/吨，周环比+0.17% [2][13] - 短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动 [2][13] 橡胶 - 9月12日泰标现货价1860美元/吨，周环比+0.54% [2][13] - 全乳胶山东市价14850元/吨，周环比-2.62% [2][13] - 短期价格预计趋稳，中期看好景气向上 [2][13] 投资建议 - 牧业推荐：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等 [3] - 生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份等 [3] - 宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等 [3] - 饲料推荐：海大集团等 [3] - 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等 [3] - 动保推荐：回盛生物等 [3] - 种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等 [3]

行业投资评级 - 农业板块投资评级为看好 [3] 核心观点 - 生猪板块短期猪价承压但业绩改善明显 降本增效是主要驱动因素 [6][9][15] - 肉牛板块处于周期底部回升阶段 优质牧企有望受益于牛价上涨带来的业绩弹性 [6][47][62] - 动保板块基本面企稳回暖 宠物疫苗业务快速发展 [6][71][86] - 种业板块周期承压下行 行业集中度提升 龙头企业优势明显 [6][94][107] 生猪板块总结 - 15家上市猪企2025H1实现营收1969.80亿元 同比增长19% 归母净利润163.29亿元 同比增长625% [9] - 25Q2营收1025.23亿元 同比增长16.61% 环比增长8.54% 归母净利润86.22亿元 同比增长30.81% 环比增长11.88% [9] - 头部企业表现突出 牧原股份2025H1归母净利润105.30亿元 同比增长1169.77% 温氏股份归母净利润34.75亿元 同比增长161.77% [14] - 经营性现金流净额290.99亿元 同比增加86.14亿元 筹资活动现金流净额-181.80亿元 同比下降56.39亿元 [18] - 行业平均资产负债率57.14% 环比下降1.73个百分点 同比下降7.57个百分点 [24] - 生产性生物资产195.23亿元 同比减少10.63亿元 资本开支127.55亿元 同比下降7.52亿元 [29][32] 肉牛板块总结 - 2025年上半年肉牛价格明显回升 育肥公牛 犊牛 淘汰母牛价格较年初分别上涨2.39元/kg 8.33元/kg 3.18元/kg [47] - 牛肉批发均价较年初上涨8.6% 养殖盈利随之回升 [47] - 肉牛存栏量下降至11万头 较2024年初下降2.95万头 [57] - 头部牧业企业原奶单产水平持续提升 饲养成本下降 但受原奶价格下降影响 泌乳牛单头账面价值继续下调 [62] - 优然牧业2025H1营收102.84亿元 同比增长2% 现代牧业营收60.73亿元 同比下降6% 中国圣牧营收16.11亿元 同比增长5% [63] 动保板块总结 - 2025Q2疫苗批签发情况改善 伪狂犬疫苗同比-5% 圆环疫苗同比+13% 口蹄疫疫苗同比-14% 腹泻疫苗同比+16% [71] - 板块整体收入 利润同比均实现增长 净利率改善 [77] - 以市场化疫苗产品和集团客户渠道为主的公司业绩恢复超预期 [84] - 宠物疫苗国产替代加速 2025H1华派 博莱得利 瑞普猫三联批签发数量占比分别达15% 10% 10% [86] - 瑞普生物2025H1营收17.08亿元 同比增长20.53% 归母净利润2.57亿元 同比增长57.59% [85] 种业板块总结 - 2025Q2玉米 小麦和稻米价格同比分别下跌3.5% 6.4%和7.9% 环比分别上涨6.9% 1.4%和3.0% [95] - 板块整体收入基本持平 归母净利润同比降幅较大 毛利率和净利率下滑 存货处于高位 [99] - 行业集中度提高 龙头企业市场份额扩大 [107] - 隆平高科2025H1营收21.66亿元 同比下降16.11% 但毛利率36.29% 同比提升4.56个百分点 [108] - 登海种业营收3.69亿元 同比下降9.41% 归母净利润0.35亿元 同比下降33.42% [108] 投资建议汇总 - 生猪板块推荐牧原股份 温氏股份 重点关注神农集团 巨星农牧 德康农牧 [6][43] - 肉牛板块建议关注优然牧业 现代牧业 中国圣牧 [6][67] - 动保板块推荐瑞普生物 科前生物 建议关注生物股份 中牧股份 普莱柯 [6][90] - 种业板块重点关注大北农 隆平高科 建议关注登海种业 国投丰乐 康农种业 神农种业 [6][110]

生猪养殖 - 9月12日全国生猪均价13.35元/公斤，周环比下跌0.44元/公斤，创年内新低 [1][2] - 8月18家猪企合计出栏生猪1584.49万头，环比增6.96%，同比增29.85% [2] - 截至9月11日当周生猪出栏均重128.32公斤，周环比增0.09公斤 [1][2] - 9月样本企业出栏预计环比增1.29%至4.11%，供应压力增大 [1][3] - 政策强调产能调控，有望加速低效产能出清，推动长期猪价中枢上移 [1][3] 牧业 - 9月12日犊牛/育肥公牛价格32.44/25.97元/公斤，年初至今累计上涨35%/10% [4] - 2024年1-11月新生犊牛同比降幅超8%，2026-2027年肉牛周期或迎上行 [4] - 9月5日原奶价格跌至3.03元/公斤，较周期高点累计下跌31% [5] - 2025年2月奶牛存栏量同比下降5.7%，产能去化持续 [5] 家禽板块 - 9月12日白羽肉鸡价格7.02元/公斤，周环比跌0.20元/公斤 [6] - 9月12日肉鸡苗价格3.25元/羽，周环比跌0.15元/羽 [6] - 9月8-12日鸡蛋均价7.15元/公斤，周环比涨0.62元/公斤 [6] - 9月12日蛋鸡苗价格2.6元/羽，周环比跌0.40元/羽 [6] 农产品 - 9月12日豆粕2601合约收3079元/吨，周环比涨13元/吨 [7] - 9月12日豆粕现货价3060元/吨，周环比跌24元/吨 [7] - USDA报告上调2025/2026年度美豆种植面积预估至8110万英亩（环比增20万英亩） [7]

经过仔细阅读研报内容，发现该报告主要侧重于宏观经济展望和行业配置观点，并未涉及具体的量化模型构建、量化因子定义、详细的构建过程、回测结果及评价[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88] 报告内容聚焦于对四季度市场风格切换的分析，并基于宏观逻辑（如M1、社融增速对PPI的领先性）和估值分位数（如白酒PER、房地产PBR）推荐了大盘蓝筹中的内需消费、房地产链、“反内卷”行业及非银金融等方向[1][9][11][13][17][20][21][25]。这些是基于基本面逻辑的定性判断和配置建议，而非可回测的量化策略或因子。 因此，根据任务要求，本报告中未发现需要总结的量化模型或量化因子内容。

农业对外交流合作成果 - 宁夏成功举办六届中阿博览会农业板块活动，并落地宁夏国家葡萄及葡萄酒产业开放发展综合试验区、中国(宁夏)国际葡萄酒文化旅游博览会两大国家级平台 [1] - 宁夏农产品加工转化率达到73%，贺兰山东麓葡萄酒、中宁枸杞、盐池滩羊三大品牌跻身中国区域品牌价值前列，分别位列第8名、第10名和第25名 [1] - 2024年宁夏农产品进出口总额达到23.9亿元，较2012年增长近4倍，其中出口额17.6亿元，同比增长23.3% [1] - 2024年上半年宁夏农产品出口额达10.1亿元，同比增长24.3%，占宁夏外贸出口总值的12.8% [1] 优势特色产业培育 - 宁夏聚焦葡萄酒、枸杞、牛奶、肉牛、冷凉蔬菜六个国家级优势特色产业集群 [1] - 通过实施农业标准化生产、加工提升、品牌培育三大行动提升产业竞争力 [1] 技术引进与推广 - 宁夏引进国外优质瓜菜、牧草品种20多个，建立中外合作智慧农业示范区12个 [2] - 引进高档肉牛培育、乳制品加工、节水灌溉等方面国外专家13名 [2] - 通过国际农业发展基金等国际机构贷款和援助项目支持农业基础设施建设和特色产业发展 [2] 技术输出与国际合作 - 宁夏依托中阿农业技术转移中心海外分中心，向发展中国家转化应用农业适用技术50多项 [2] - 在非洲地区推广奶(肉)牛人工授精、胚胎移植、饲草种植等技术 [2] - 在西亚地区建立蔬菜种子试验站，开展预制菜加工技术及产品研发 [2] - 在中亚地区示范推广蔬菜种子，开展高蛋白饲草种植、优质高产亚麻籽品种等技术推广 [2]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 看好牧业大周期反转，预计2025年国内肉牛及原奶景气将共振上行 [3] - 宠物行业作为稀缺消费成长赛道，将持续受益人口结构变化 [3] - 生猪产业扩张意愿不足，2025年景气有望维持，关注龙头低估值修复机会 [3] - 禽类板块中白鸡消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振 [3] 细分行业数据跟踪 生猪 - 8月15日生猪价格13.70元/公斤，周环比+0.37%，同比-35.22% [1][13] - 7kg仔猪价格383元/头，周环比-7.37%，显示补栏情绪谨慎 [1][13] - 能繁母猪存栏4043万头，季环比+0.10%，处于正常保有量103.7%水平 [13][19] 白羽鸡 - 8月15日鸡苗价格3.45元/羽，周环比+2.68%，毛鸡价格7.06元/千克，周环比-1.67% [1][13] - 父母代在产存栏2373.61万套，后备存栏1507.97万套，供给小幅增加 [13][32] 黄羽鸡 - 8月15日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡价格分别为5.3/5.2元/斤，周环比+12.8%/+4.0% [1][40] - 父母代在产存栏1395.56万套，处于历史底部区域 [41] 肉牛 - 8月15日牛肉价格60.58元/kg，周环比+0.41%，同比+24.91% [1][59] - 肉牛存栏109650头，同比-7.46%，产能持续去化 [60] 饲料原料 - 大豆现货价3953元/吨，周环比+0.67%；豆粕现货价3092元/吨，周环比+2.79% [2][62] - 玉米现货价2376元/吨，周环比-0.34%，国内供需平衡趋于收紧 [2] 重点公司推荐 - 牧业板块：优然牧业(9858.HK)、现代牧业、中国圣牧 [3][4] - 生猪板块：牧原股份(002714.SZ)、温氏股份、新五丰 [3] - 饲料板块：海大集团(002311.SZ)2025年预测PE 22倍 [4]

核心观点 - 甘肃省通渭县通过构建"畜、果、药、新、织"多元化产业格局推动乡村振兴 各产业均实现显著规模扩张与产值增长 形成完整产业链闭环[1] 畜牧业 - 打造草畜循环产业园 采取"代种代养"模式带动成立4家养殖专业合作社 每家牛存栏超100头[2] - 政策补贴力度显著 典型案例显示引进130只羊和10头牛获得政府补贴9.5万元[2] - 马营牛羊交易市场运行两年累计交易额超6000万元 单头牛销售溢价达600元[2] - 总投资近6000万元的屠宰场及肉类储备库项目将于9月底投用 实现"养殖-加工-销售"全闭环[2] 果蔬产业 - 高原夏菜基地亩产8000-10000斤 亩净收入约3000元 产品销往内蒙古及山东等地[3] - 山地苹果示范基地采用"支部+合作社+基地+农户"模式 陇川镇3.6万亩果园年产值达1.3亿元[3] - 全县蔬菜种植面积达8万亩 年育苗能力1亿株 贮藏能力超5万吨[3] - 建设蔬菜深加工生产线 带动产业链产值突破8亿元[3] 中药材产业 - 全县中药材种植规模达35万亩 预计年产量超16万吨 全产业链产值33亿元[4] - "通渭金银花"获绿色食品认证 "通渭黄芪"入选全国名特优新农产品[4] - 签约中医药深加工及康养项目19个 总投资31.9亿元[4] - 中药材产业园总投资1.24亿元 联动70个合作社及23个加工车间 年交易量5.5万吨 交易额11亿元[4][5] - 推动"中医药+温泉康养"融合 计划年内推出超5个康养产品 产值破2000万元[5] 新能源产业 - 鸡川风电场总投资5.6亿元 装机容量100MW 包含18台5.6MW风机 年发电量预计2亿度[6] - 全县已建成新能源项目总装机146.24万千瓦（风电120万千瓦+光伏26.24万千瓦） 累计发电量99.4亿千瓦时[6] - 易恒宸100MW/400MWh独立储能项目可储存400兆瓦时电力 相当于十万户家庭单日用量[6] - 建设国内首个"压缩空气+锂电池"组合式储能电站 支撑定西千万千瓦级新能源基地建设[6] 服装产业 - 西布猫公司2024年跃升规上企业 2025年获评省级专精特新中小企业 年产值稳定在2000万元左右[7] - 探越服饰采用"计件工资+弹性工时"模式 210名员工中75%为陪读妈妈 月收入达4000-5000元[7] - 甘肃西海金服投资800万元建成数字化生产线 与太平鸟等10余个品牌合作 人均月薪3500元[7] - 服装产业园总投资5500万元 整合37家企业 目标年产500万件以上 稳定就业1500人以上[8] - 上半年园区服装企业产值突破4亿元 带动就业超2000人 人均月收入达3500元以上[8]