行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [11] 报告核心观点 - 生猪养殖行业供给侧改革正式开启，政策端产能调控落地，将全国能繁母猪正常保有量从3900万头调减至3750万头 [2][6] - 在行业深度亏损带动产能主动去化的背景下，政策调控有望加速落后产能被动出清，行业产能出清有望加速 [2][6][7] - 本轮周期将带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及良好现金流的企业有望迎来更长的盈利周期 [2][6] - 全面看好生猪养殖板块，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团 [2][6][7] 根据目录分别总结 生猪养殖 - **政策与产能**：农业部公布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量为3750万头，并建立分级联动调控机制，压实地方责任 [7] - **价格与盈利**：截至5月15日，全国生猪均价9.67元/公斤，同比下降34%，环比下降1%；自繁自养头均亏损343.2元，外购仔猪头均亏损213.5元 [7][19] - **仔猪与母猪**：截至5月12日，7公斤断奶仔猪价格257元/头，同比下降50%；截至5月14日，淘汰母猪价格7.97元/公斤，同比下降33% [7][19] - **行业状态**：全行业亏损时间已超6个月，养殖行业成本方差较大，成本较高的主体将率先去化 [7] - **存栏数据**：截至2026年3月，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%；新生仔猪数为3740万头，同比下降2.0% [31] - **其他指标**：截至5月13日，出栏体重为128.8公斤；截至5月10日，二育栏舍利用率为43%；截至5月14日，冻品库存率为28.1% [25] 肉牛养殖 - **价格走势**：2026年以来肉牛价格全面走高，行业景气度提升。截至5月15日，育肥公牛价格27.37元/公斤，同比上涨6%；犊牛价格38.07元/公斤，同比上涨31% [8][36] - **母牛价格**：能繁母牛价格为9700元/头，同比下降5%；淘汰母牛价格为22.85元/公斤，同比上涨22% [8][36] - **行业周期**：前期亏损时间长且幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化，叠加进口配额落地及全球供给趋紧，本轮肉牛景气周期或持续2年以上 [8] - **盈利情况**：截至5月15日，肉牛自繁自养盈利为3351.63元/头，同比上涨54.7%；专业育肥盈利为2964.17元/头，同比下降11.6% [40] - **存栏与屠宰**：截至2026年第一季度，全国牛存栏量已回落至9373万头，较前期高点累计下降10.8%；2026年第19周，52家肉牛屠宰企业周度屠宰量为11020头 [46][40] 禽养殖 - **白羽鸡**：截至5月15日，白羽鸡价格7.55元/公斤，同比上涨2%；肉鸡苗价格3.32元/羽，同比上涨16.5% [53] - **祖代与父母代存栏**：截至第17周，白羽鸡在产祖代存栏160.66万套，同比+15.4%；在产父母代存栏2292.87万套，同比-2.6% [53] - **黄羽鸡**：2026年4月，黄羽鸡均价12.2元/公斤，同比下降4.4%；截至第16周，黄羽鸡在产父母代存栏1355.11万套，同比下降2.6% [53] - **行业前景**：2026年年初法国因禽流感再度暂停引种，上游引种短缺持续，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏 [9] 其他农产品 - **饲料原料**：截至5月15日，玉米价格2321元/吨，同比上涨1%；豆粕价格2970元/吨，同比下降3% [9][62] - **地缘影响**：若地缘问题发酵，可能推高油价及全球种植成本，并扰乱粮食贸易航线，共同推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨 [9] - **其他价格**：截至5月15日，小麦价格2550元/吨，同比上涨3.3%；粳稻价格2996元/吨，同比上涨4.5% [62] 宠物 - **线上销售**：2026年3月，宠物食品行业天猫平台GMV为42.2亿元，同比下降13.2% [68] - **出口情况**：2026年3月，宠物食品向全球出口额同比下降15%，其中向美国出口下降35%，向柬埔寨出口大幅增长1238% [68][73]