核心观点 - 报告核心观点认为，中东地缘冲突的扩大与反复是当前影响全球及国内市场的核心变量，市场不确定性极高，建议投资者短期持币观望，静待市场因事件冲击形成“黄金坑”后再行布局 [12][13][14] - 对于债市，报告认为多空因素基本对冲，预计将维持窄幅震荡格局 [1][12] - 对于股市，报告强调波动难测，需观察未来两周（4月上旬）冲突是否缓和，并建议关注宽基指数作为潜在支撑标的 [2][13][14] - 对于海外市场，地缘风险同样是核心变量，美股走势将取决于冲突走向，且需警惕高油价可能引发的加息预期升温 [10][14] 重要事件回顾 - **美伊冲突动态**：3月26日，伊朗革命卫队海军司令在空袭中身亡，伊朗随即发动第82轮“真实承诺-4”行动打击美军基地 [8] - **美国外交与军事行动**：美国总统特朗普于3月27日宣布推迟对伊朗能源设施的空袭10天，但同时美军正增兵中东，第31远征队已抵达，第11远征队预计4月中旬抵达 [8][13][14] - **停火方案博弈**：美国通过中间人向伊朗提出15点停火方案，伊朗则回应了5项核心条件，双方立场差距明显 [8] - **其他地缘事件**：也门胡塞武装于3月28日向以色列发射弹道导弹，并声明行动将持续 [8] - **中美互动**：特朗普计划于5月中旬访华，双方正就此保持沟通 [2][8] 周度行情回顾 (3.23-3.27) - **债市表现**：债市本周逆势走强，主要受避险情绪升温、资金面充裕及降准预期再度升温三方面因素支撑 [9] - **A股表现**：A股整体收跌，走势受中东局势消息反复拉扯，周初因冲突升级预期大幅下挫，随后在特朗普推迟打击表态后反弹，全周情绪谨慎，盘中频繁震荡 [9] - **海外市场表现**：美股显著下跌，受美伊局势僵局、特朗普政策反复无常、以及美联储理事关于缩减资产负债表规模可能达**1万亿至2万亿美元**的言论影响，避险情绪与流动性收紧担忧共同压制市场 [10] 市场展望 - **债市展望**：预计维持窄幅震荡，中东战事扩大推升油价可能引发通胀担忧压制债市，但避险情绪可能形成对冲 [1][12] - **债市操作建议**：信用利差已处历史低位，性价比低于利率债，但票息策略仍可作底仓配置；建议在十年期国债收益率回升至**1.835%**以上时逢高布局，在收益率接近**1.81%**后逢低止盈 [1][12] - **股市展望**：波动难测，建议持币观望，静待“黄金坑”；未来两周（4月上旬）是观察冲突是否缓和的关键窗口 [2][13][14] - **股市关注标的**：若市场调整压力上升触发稳定资金进场，可关注上证50、沪深300、中证500等宽基指数的支撑作用 [2][14] - **海外市场展望**：地缘风险是核心变量，市场未就冲突走向形成共识；若油价持续高位可能引发加息预期升温；美股已部分计入风险溢价但未完全定价“持久战”情景 [14] 市场重要指标跟踪监测 - **A股估值**：本周A股估值整体小幅回落，但仍处于**95.5%**的高位 [20] - **市场成交**：两市日均成交额下降至**22111亿元**，较上周下降**2875.99亿元**，市场交易热情下降 [21] - **市场活跃度**：A股换手率相比上周有所下降 [20] - **行业轮动**：行业轮动速度有所上升，地缘局势不确定性加剧了资金的避险与切换频率 [22] - **资金面**：资金面趋松，央行呵护资金面平稳跨节意图明显 [18] - **股债性价比**：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比明显回落 [19] 资产配置组合表现 - **国内宏观多资产模型**：截至3月27日，近一年收益率为**12.31%**，超越基准（40%中证800指数+60%中债总财富指数）的超额收益为**3.49%**；近一年夏普比率为**1.6151**，高于基准的**1.1618** [23] - **全球宏观多资产模型**：截至3月27日，近一年收益率为**10.26%**，超越相同基准的超额收益为**1.44%**；近一年夏普比率为**1.2879**，高于基准的**1.1618** [24] 下周重点关注 - **3月31日**：中国3月官方制造业PMI [28] - **4月1日**：美国3月ISM制造业PMI [28] - **4月3日**：美国3月失业率及季调后非农就业人口数据 [28]