黄金价格短期技术分析与预期区间 - 分析师预期黄金价格可能进入一个交易区间 底部边界为每盎司4600美元 顶部边界可能为每盎司5500美元 [1] - 当前市场技术形态呈现为丑陋的蜡烛图且市场已过度延伸 因此黄金价格从此处回调并不完全令人意外 [1] 影响黄金价格的短期因素 - 美元走强可能在一段时间内对黄金价格构成压力 [2] - 中东地缘政治紧张局势以及美联储可能保持顽固的紧缩立场 可能导致黄金价格在短期出现波折 [3] 黄金价格的长期驱动因素 - 长期来看 如果未来因中东等地缘政治头条及其他一系列问题而进入重大的避险环境 黄金与美元可能因相同原因而上涨 [3]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告核心观点 中东地缘冲突升级致原油价涨，能化板块跟随；苯乙烯月度涨幅现货＞期货＞成本，基差、BZN裂差及非一体化装置利润走弱；纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，下游三S开工低位反弹；整体估值中性；下月苯乙烯(EB2604)参考震荡区间8600 - 8900，纯苯(BZ2604)参考震荡区间7300 - 7600；建议观望至地缘冲突消退[11][12] 3. 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 政策端：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，能化板块跟随[11] - 估值：苯乙烯月度涨幅现货＞期货＞成本，基差走弱，BZN裂差走弱，EB非一体化装置利润走弱[11] - 成本端：华东纯苯现货价格涨17.90%，活跃合约收盘价涨16.03%，基差涨105元/吨，开工降至同期最低；12月国内纯苯进口量537.16万吨，环比涨16.87%，同比涨3.78%，主要为中东货源[11] - 供应端：EB产能利用率74.24%，环比涨6.62%，同比降 - 3.21%，较5年同期降 - 5.79%；四季度投产压力环比上升，供应端或将承压[11] - 进出口：上月EB进口量31.10万吨，环比涨17.67%，同比涨65.68%[11] - 需求端：下游三S加权开工率30.45%，环比降 - 7.67%；PS开工率49.40%，环比降 - 0.60%，同比降 - 15.84%；EPS开工率12.18%，环比降 - 51.30%，同比降 - 78.73%；ABS开工率70.70%，环比涨2.61%，同比降 - 3.14%；季节性淡季，低利润环境下开工率不及往年同期[11] - 库存：EB厂内库存21.20万吨，环比累库36.04%，较去年同期去库 - 15.49%；EB江苏港口库存17.56万吨，环比累库74.55%，较去年同期去库 - 2.44%；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存去化[12] - 小结：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，能化板块跟随；纯苯 - 石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，整体估值中性；纯苯供应偏宽，苯乙烯供应偏窄，季节性旺季已至，下游三S开工低位反弹[12] - 下月预测：苯乙烯(EB2604)参考震荡区间（8600 - 8900）；纯苯(BZ2604)参考震荡区间（7300 - 7600）[12] - 推荐策略：建议观望至地缘冲突消退[12] 期现市场 展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连1 - 连2价差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据随时间的变化图表，体现苯乙烯市场期现价格波动情况[15][20][22][24][27][29] 利润库存 - 库存方面：展示苯乙烯华东港口库存、工厂库存、纯苯港口库存、苯乙烯港口库存等数据随时间的变化图表[37][39] - 利润方面：展示乙苯脱氢工艺利润、POSM工艺利润数据随时间的变化图表；介绍苯乙烯生产工艺占比（乙苯脱氢法85%、PO/SM联产法12%、C8抽提法3%）；苯乙烯前十家生产企业产能占比44%[42][44][47] 成本端 - 价差方面：美国汽油裂解价差高位回落，纯苯美 - 韩价差或将走低；展示纯苯中国 - 韩国、美国 - 韩国价差，BZN裂差，纯苯进口利润等数据随时间的变化图表[52][54][56] - 开工方面：纯苯开工底部反弹；展示纯苯开工、加氢纯苯开工数据随时间的变化图表[60][64] - 其他方面：展示东北亚乙烯、石脑油裂解价差、苯酚生产毛利、苯酚开工、苯胺生产毛利、苯胺开工、己内酰胺生产毛利、己内酰胺开工、己二酸生产毛利、己二酸开工等数据随时间的变化图表；苯酚港口库存大幅累库；介绍纯苯下游需求各自占比（苯乙烯41%、己内酰胺18%、苯酚16%、苯胺13%、己二酸7%、其他5%）及纯苯月度进口量情况[66][68][70][76][81][82][84] 供给端 展示苯乙烯日度产量、周度开工、进口量、出口量等数据随时间的变化图表，体现苯乙烯产量高位震荡情况[91][93][98] 需求端 - 利润方面：EPS和PS利润同期低位；展示EPS开工、生产利润，PS开工、生产利润，ABS利润、开工等数据随时间的变化图表[101][105][107][110] - 库存方面：展示PS、EPS周度厂内库存，ABS生产企业周度权益库存等数据随时间的变化图表[112][115][118] - 下游需求占比及应用：PS占比35%，应用在食品包装、日用品、电子外壳等；EPS占比21%，应用在建筑保温材料、防震包装；ABS占比15%，应用家电外壳、汽车零部件、玩具[120] - 下游产品产销存：展示家用冰箱月度销量、冰箱产量、库存当月、产量当月同比，中国洗衣机内销量、月度产量、月度库存、产量当月同比等数据随时间的变化图表[121][125][127][130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上月PVC下跌后反弹，春节大幅累库，2月底随伊朗地缘争端发酵，PVC跟随成本及减产逻辑大幅反弹 [11] - 基本面企业综合利润反弹至中性水平，短期产量处历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工预计下降 [11] - 下游内需从淡季逐步恢复，但整体国内需求承压，出口虽退税取消临近，但海外因原料减产或需国内装置补充缺口 [11] - 成本端电石大幅下跌，烧碱反弹，短期基本面弱，但叙事逻辑转向预期，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空，短期伊朗问题未解决前，PVC以反弹为主 [11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石2100元/吨，月同比降450元/吨；山东电石2705元/吨，月同比降225元/吨；兰炭陕西中料735元/吨，月同比降50元/吨；氯碱综合一体化利润触底反弹，乙烯制利润回升后压缩，综合估值中性 [11] - 供应：PVC产能利用率81.1%，月同比升1.9%；电石法80.7%，月同比降0.2%；乙烯法82.2%，月同比升6.7%；上月检修少，产能利用率持稳，供应压力大；三月乙烯法或随裂解降负而减产 [11] - 需求：十二月出口量回升，出口退税政策4月1日取消，短期进入抢出口阶段，且中东地缘发酵使市场有海外原油缺乏致出口增长预期；三大下游开工从春节淡季恢复，管材负荷33%，月同比持平；薄膜负荷47.1%，月同比降15%；型材负荷27.4%，月同比降1.7%；整体下游负荷35.8%，月同比降5.6%，下游整体开工逐步上升 [11] - 库存：厂内库存45.8万吨，月同比累库17.1万吨；社会库存140.4万吨，月同比累库17.7万吨；整体库存186.2万吨，月同比累库34.8万吨；仓单季节性下降；三月下游负荷上升，供给端有缺原料降负和检修预期，海外四月退税取消但产能也有降负预期，出口量或有预期差，三月或逐渐去库 [11] 期现市场 未提及具体分析内容，仅展示PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等图表 [15][25][27] 利润库存 未提及具体分析内容，仅展示PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单、山东外购电石氯碱一体化综合利润、电石法利润、乙烯法利润、内蒙电石利润等图表 [33][35][39][40] 成本端 未提及具体分析内容，仅展示乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率、兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等图表 [47][51][53] 供给端 - 2025年PVC投产产能共250万吨/年，包括新浦化学、金泰化学等多家企业不同工艺装置投产 [59][61] - 未提及具体分析内容，仅展示PVC产能历史走势、电石法和乙烯法开工率、PVC开工率、周度产量等图表 [57][66][67] 需求端 未提及具体分析内容，仅展示PVC下游开工、型材开工、薄膜开工、管材开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等图表 [72][74][77][78][79][81][83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告分析了伊朗遇袭后重点期货品种的涨跌幅和资金流向，对航运、原油、化工品、铝产业链等市场进行研究 指出美伊局势发酵使各市场受不同程度影响 部分品种价格波动大 投资者需关注局势变化和市场风险 合理控制仓位[4][7][11] 各目录总结 伊朗遇袭以来期货表现 - 集运指数、原油等品种自2月27日至3月6日涨幅明显 集运指数涨幅达52.25% 原油涨幅37.27%；苯乙烯等部分品种下跌 苯乙烯跌幅18.34% [4] - 原油、燃料油等品种获资金流入 原油流入140.13亿元；多晶硅、铁矿石等品种资金流出 沪金流出80.45亿元 [4] 航运市场 - 3月5日伊朗未封锁霍尔木兹海峡消息使集运欧线看涨情绪退坡 期价回落 远月合约跌幅大 [7] - 美伊局势不确定 霍尔木兹海峡未放开 红海通航难恢复 目前为集运淡季 航司宣涨但落地未知 [7] - EC2604合约仍有上涨可能 波动大 若伊朗局势缓和或大跌 [7] 原油市场 - 3月5日中国海军护航消息使国内原油看涨情绪回落 内外盘价差回调 [11] - 伊朗军官称未关闭海峡但战时通行权在伊朗 美国考虑应对油价飙升措施 美以伊冲突持续使布油破85美元/桶 [11] - 预计短期内原油价格偏强震荡 难大幅上涨 国内油价涨幅弱于外盘 需关注美国手段和冲突发展 [11] 化工品市场（燃料油） - 霍尔木兹海峡停运使亚洲高硫可交割货源趋紧 燃料油仓单减少 炼厂转向俄委进口 [14] - 伊朗表态给化工品投机热情降温 燃料油价格随原油小涨 多头情绪降低 [14] - 若海峡通航恢复 期货或回吐溢价 需警惕资金博弈高波动 [14] 化工品市场（沥青） - 华北炼厂停产发货 供应收缩 山东炼厂提价控销 北方需求弱 南方炼厂价格坚挺但刚需有限 [17] - 供应断档、炼厂控量和成本驱动下 市场易涨难跌 需关注冲突发展 [17] 化工品市场（LPG） - 原油上涨带动市场 炼厂供应有限有推涨意愿 华东上涨 进口气因冲突下旬到船受影响 进口商惜售 [20] - 上游部分炼厂停工降负 后续LPG商品量或下降 下游部分装置停工或有降幅预期 [20] - 短期LPG涨幅大 下游跟进有限 交投谨慎 价格高波动 需关注中东原油和海峡通航情况 [20] 化工品市场（甲醇 - 尿素） - 化工期货板块表现强势 甲醇国内供强需弱 中东局势使全球炼厂减产 伊朗部分甲醇装置受影响 [23] - 尿素国内供需双增 库存增加 海外价格上涨但出口受限对国内影响小 [23] - 需关注伊朗甲醇装置动态和发运 甲醇价格易涨难跌 尿素反映国内供需 价格高波动 [23] 化工品市场（纯苯 - 苯乙烯） - 化工期货板块强势 芳烃系列因成本和供应利好价格弹性大 [27] - 纯苯国内供减需增格局好转 4月进入检修季 下游盈利好 供需矛盾小 [27] - 苯乙烯国内供需双增 开工率预计先增后减 3 - 4月预计去库 [27] - 中东局势外溢使国内石化装置提前停车 纯苯苯乙烯价格易涨难跌 [27] 化工品市场（聚乙烯 - 聚氯乙烯） - 聚乙烯因伊朗产能和中国进口因素受地缘冲击成本和进口双重利好 聚氯乙烯乙烯法受影响大 [30] - 聚乙烯国内供需双弱偏宽松 成本传导受阻 聚氯乙烯强预期弱现实 供应开工高 需求恢复慢 [31] - 中东局势使国内石化装置停车 聚乙烯和聚氯乙烯价格易涨难跌 涨幅或不及其他油化工 [31] 化工品市场（丙烯 - 聚丙烯） - 丙烯工艺多元 受霍尔木兹海峡运输和中东原油减产影响 LPG供应收缩传导至丙烯生产 [34] - 丙烯市场买卖双方观望 价格信号不明 聚丙烯成本支撑强 中间商抬价 下游有采购需求 [34] - 短期丙烯涨幅大 下游跟进有限 价格高波动 需关注中东原油和海峡通航情况 [35] 化工品市场（聚酯系） - 短期走势偏强震荡 中东局势未缓和时原油溢价为聚酯链提供成本支撑 PX、PTA、EG价格偏强 [36] - 品种强弱分化 乙二醇弹性大 PTA加工费或被挤压 短纤走势取决于下游订单 [36] - 若局势缓和 聚酯系随成本回调 基本面弱的品种回调幅度大 若原油高位下游需求未恢复 聚酯系将震荡回落 [36] - 操作建议：单边谨慎偏多 不追高；套利可多PTA空PF、多EG空PTA；期权可买入看涨期权或构建牛市价差组合；产业客户可套期保值 [38][39] 化工品市场（橡胶系） - 天然橡胶本周走势弱于合成橡胶 东南亚供应淡季 国内累库 下游接受度低 终端需求不乐观 出口订单受阻 短期震荡整理 [42] - 合成橡胶本周走强 中东局势使原油供应预期下降 原料成本走高 丁二烯竞拍外流加剧供应紧缺 顺丁橡胶看涨但出口有不确定性 后市关注原油和装置运行情况 [42] - 操作建议：天然橡胶观望或逢低轻仓建多 合成橡胶多单购入虚值看跌期权对冲 [42] 铝产业链（电解铝 - 氧化铝） - 中东局势使有色板块下跌 电解铝异军突起 霍尔木兹海峡停摆降低中东供应能力 沪铝和LME伦铝涨幅大 [46] - 中东电解铝产能大但氧化铝自给率低 运输停摆加剧矛盾 减产影响已显现 [46] - 霍尔木兹海峡停摆持续使沪铝市场担忧通胀和衰退 限制上涨空间 国内电解铝价格上涨 下游支撑有限 [46] - 长期来看 新能源和电网投资支撑电解铝需求 海外产能供应缺口显现 沪铝看多 逢低做多 [47] 铝产业链（烧碱） - 本周烧碱期货盘面大幅上涨 保持近弱远强结构 近端曲线近两日上翘 [50] - 市场交易围绕中东局势影响 原油供应收紧使海外烧碱采购情绪上升 中国出口询单改善 [50] - 国内烧碱基本面高供给弱需求 需求受氧化铝产能和利润制约 供应因关税和PVC价格上涨难降负 库存处于高位 [50] - 短期涨幅无基本面支撑 关注中东局势和海外订单 烧碱偏空 谨慎操作或逢高沽空远月合约 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，主力合约EC2604收涨52.25%，远月合约收涨17 - 33%不等；地缘局势恶化、有效运力收缩，叠加特朗普关税战和光伏退税取消影响，期价获支撑，短期内供需格局转向紧平衡，船司议价权强化；但航运业基本面未变，3、4月涨空间受限，船司宣涨落地有难度，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据，关注美伊冲突和伊朗政权交接进展 [6][7][36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2604周涨52.25%，远月合约涨幅在17 - 33%不等；现货方面，SCFIS指数周跌幅7.00% [10] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格因“黑天鹅”事件大幅上行，EC2604合约成交量震荡，持仓量回落 [12][14] 消息回顾与分析 - 中东冲突局势升级，伊朗表态强硬，未选出新任最高领袖，此消息偏多 [17] - 美国拟定人工智能芯片出口新规，关注芯片审查设定条件，此消息中性偏空 [17] - 美国财政部长称关税税率将恢复，为波斯湾船只提供保险，此消息中性偏空 [17] - 美国国防部长称美伊冲突可能持续较久，伊朗否认谈判消息，最高领袖选举可能推迟，此消息中性偏空 [17] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩 [23] - 本周出口集装箱运价指数维持下行 [26] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力波动较小；本周BDI及BPI回升，运价小幅波动 [29] - 本周巴拿马型船租船价格大幅上升，人民币兑美元离岸和在岸价差走扩 [30] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，受中东地缘政治、红海复航、现价端等因素影响 [36] - 短期内集运指数（欧线）期价受支撑，供需格局转向紧平衡，但航运业基本面未变，3、4月涨空间受限，建议投资者谨慎操作，关注相关数据和事件进展 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期供应压力不大下游需求恢复累库节奏或放缓PX及PTA基本面不悲观但市场核心驱动在成本端需关注中东局势变化警惕波动加剧风险 [28] - 中长期上半年无新产能投放二季度装置检修计划增多供应预期收紧中期维持偏多配置关注装置春检落地情况 [29] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - 伊朗伊斯兰革命卫队称战争时期有权控制霍尔木兹海峡通行禁止美以欧船只通行但未关闭海峡只拦截伪装商船的军舰 [3] - 俄罗斯准备增加对印度石油出口美国发布临时豁免许可允许印度购买滞留海上的俄罗斯原油 [3] - 伊朗伊斯兰革命卫队实施军事行动以色列空军空袭德黑兰中东和印度部分炼油厂关闭伊拉克减产近150万桶/日 [3] - 巴哈马旗油轮在伊拉克祖贝尔港附近爆炸约300艘油轮滞留在霍尔木兹海峡若海峡继续关闭伊拉克和科威特原油供应或中断 [4] - EIA数据显示截至2月27日美国商业原油库存增加350万桶汽油库存减少170万桶馏分油库存增加40万桶国内原油产量减少0.6万桶/日 [4] 聚酯板块期现货价格走势 - 期货收盘价方面WTI原油连续周变动13美元周环比20.52%PX605周变动962元周环比13.03%等 [6] - 现货价格方面石脑油周变动141.88美元周环比22.43%PX CFR台湾省周变动970.54元周环比13.08%等 [6] - 基差方面PX基差周变动8.54元PTA基差周变动10元等 [6] - 涤纶长丝价格方面POY150D/48F周变动375元周环比5.30%FDY150D/96F周变动450元周环比6.16%等 [6] PX情况 - 周内浙石化一套250万吨PX装置检修国内PX供应下降截止3月6日国内PX周均产能利用率91.16%环比降2.09个百分点周度产量75.41万吨环比降2.24% [12] - 3月4日韩国S - OIL80万吨PX装置停车科威特芳烃82万吨PX装置重启后接近满负荷运行亚洲PX负荷下降截止3月6日亚洲PX周度平均产能利用率81.44%环比降1.07个百分点 [12] - 下周暂无装置变动计划预计国内PX供应相对平稳但浙石化另一套200万吨PX装置月中附近检修30 - 40天后期供给端仍有减量 [12] PTA情况 - 本周虽有仪征化纤停车检修但新材料、珠海英力士前期检修装置重启部分装置提升负荷国内PTA供应增加截至3月5日国内PTA周产能利用率79.69%环比升5.36个百分点周度产量152.15万吨环比升7.51% [16] - 本周PTA社会库存延续累库截至3月6日PTA厂内库存可用天数5.35天较节前降0.12天聚酯工厂PTA库6.37天较节前降0.31天PTA社会库存量约374.57万吨增13.48万吨 [16] - 下周暂无装置变动计划国内PTA供应小幅增加终端织造加大复产力度聚酯端负荷将进一步提升社会库存累库幅度收窄 [16] 乙二醇情况 - 周内一体化装置降负煤制装置提负国内乙二醇供应小幅下降截止3月6日国内乙二醇周均产能利用率65.73%降0.61个百分点其中一体化装置产能利用率64.30%降1.86个百分点煤制乙二醇产能利用率68.19%升1.53个百分点周度产量42.58万吨降0.93万吨 [17] - 本周港口库存大幅累库截至3月5日华东港口库存总量96.60万吨较周一增加3.96万吨较上周四增加3.10万吨 [17] - 下周国内供应减少进口到货受运输影响也有减少预期而需求继续回升港口累库节奏或放缓 [17] 聚酯端情况 - 周度产能利用率回升4.27个百分点至81.54% [18] 聚酯库存情况 - 本周长丝去库短纤累库节奏放缓 [22] 终端情况 - 截止3月6日江浙织机开工率42.36%升19.73个百分点 [26] - 中国织造样本企业订单天数7.00天增1.04天 [26] - 坯布库存天数23.64天降0.59天 [26] 策略推荐 - 短期供应压力不大下游需求恢复累库节奏或放缓PX及PTA基本面不悲观但市场核心驱动在成本端需关注中东局势变化警惕波动加剧风险 [28] - 中长期上半年无新产能投放二季度装置检修计划增多供应预期收紧中期维持偏多配置关注装置春检落地情况 [29] - 下周关注点及风险预警中东局势变化霍尔木兹海峡通行状况宏观市场情绪上下游装置运行情况下游恢复进度 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周供应中断担忧及航运成本抬升推动油价大幅上涨 后续中东冲突延续、不确定因素增加 霍尔木兹海峡通航改善迹象不明 供应中断担忧将进一步抬升 油价预计延续偏强走势 建议短期谨慎参与 [8] 各部分总结 报告摘要 - 市场焦点为中东紧张局势延续、伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡、伊拉克关闭其最大的油田生产 [7] - 重点数据显示美国至2月27日当周EIA原油库存增加347.5万桶 预期增加230.5万桶 前值为增加1598.9万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加156.4万桶 前值为增加88.1万桶；EIA战略石油储备库存0万桶 前值0万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为霍尔木兹海峡中断、地缘冲突延续 空方因素为美国军舰为油轮护航 [11] 宏观分析 - 美以2月28日突袭伊朗 伊朗反击报复 伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡 海峡通行量急剧下降 美国或为商船护航 但伊朗军方与革命卫队表态有分歧 加大海峡后续不确定性 [13][14][16] - 霍尔木兹海峡正常日承载约1900万桶/日液体出口 沙特和阿联酋绕行管道仅能疏导约330万桶/日 中东产油国面临库容不足风险 伊拉克部分油田已停产 [22] - OPEC+3月1日决定4月实施每日20.6万桶的产量调整 对油价影响有限 [23][24] 供需分析 - 供应端：美国原油产量环比下降0.6万桶至1369.6万桶/日 钻井总数环比下降 预计维持低位运行 [26][28] - 需求端：美国炼厂开工率环比回升 欧洲16国炼厂开工率有望回升 中国主营炼厂开工率回升后预计回落 地炼开工率环比回升 [31][35][40] - 利润：国内主营和地方独立炼厂综合炼油利润环比回升 [44] - 库存：EIA原油商业库存环比增加 美国库欣地区库存增加 汽油库存下降 [49][55] - 裂解价差：美国原油裂解价差大幅回升 [56] 后市研判 - 短期来看 霍尔木兹海峡未实质性通航 地缘政治有升级风险 供应中断担忧为油价提供支撑 油价预计延续偏强走势 [59]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周四能化品种价格有涨有跌，原油内外盘走势分化，其他品种如燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等价格也有不同表现，各品种受地缘政治、供需等因素影响，短期价格或因中东局势升级而大幅上行，盘面波动性增大，建议投资者做好风险控制，关注后续美伊局势变化带来的实际扰动 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价内外分化，WTI 4 月合约涨 8.51%至 81.01 美元/桶，布伦特 5 月合约涨 4.93%至 85.41 美元/桶，SC2604 涨 1.25%至 674 元/桶，全周涨幅 38%，存在溢价修复可能；地缘问题持续，霍尔木兹海峡通行风险未解除，市场计价供应链断裂，原油供需平衡表重塑，内盘到岸成本上升，三大油种波动节奏或分化，预计油价重心抬升 [1] - 燃料油：周四 FU2605 收涨 1.32%，LU2605 收跌 0.28%；3 月 2 日当周新加坡和富查伊拉燃料油库存增加；供应上 3 月北欧低硫套利货供应减少，高硫总体充足；需求端假期后下游船燃加注活动和炼厂需求或支撑高硫需求；中东局势升级或使 FU 和 LU 价格大幅上行，放大盘面波动性 [3] - 沥青：周四 BU2604 收跌 0.11%；本周国内沥青企业出货量环比增 21.5%，改性沥青企业产能利用率环比增 0.1%；3 月市场面临成本与供需博弈；中东局势升级或使 BU 价格跟随油价大幅上行，放大盘面波动性 [4] - 聚酯：周四 TA605 收涨 2.21%，EG2605 收涨 2.6%；江浙涤丝产销分化；韩国部分 MEG 装置检修、降负，华南 PTA 装置提负；原油冲高后回调，产业链利润压缩，供应紧张、需求提振，库存或去化，聚酯链品种或高位震荡调整 [4] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2605 下跌，NR 主力下跌，BR 主力上涨；国内外橡胶低产季，3 月国内开割概率大，2 月重卡销量下滑，但出口订单和半钢胎出口利好开工，预计胶价震荡 [6] - 甲醇：周四太仓、内蒙古北线、CFR 中国和东南亚价格有不同表现；3 月到港下滑支撑价格，MTO 装置负荷降低对去库有压力，伊朗局势不明朗使甲醇价格大幅波动 [6] - 聚烯烃：周四华东拉丝、各 PE 薄膜价格有变化；3 月市场去库，基本面压力不大，地缘风险推升原油价格，聚烯烃跟涨，关注美伊谈判计划 [7] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南 PVC 市场价格上调；供应端产量高位，需求端下游开工率回升，刚需采购释放，出口订单向好缓解压力，价格弹性偏低，关注下游复工、出口订单和伊朗局势 [7] 日度数据监测 - 展示了能化品种的基差日报，包括阿曼原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [8] 市场消息 - 海湾地区油轮遇袭事件持续，巴哈马旗油轮 Sonangol Namibe 在伊拉克祖贝尔港附近爆炸，约 300 艘油轮滞留在霍尔木兹海峡内；伊朗伊斯兰革命卫队实施代号为"真实承诺 4"的第 20 波大规模军事行动，以色列空军空袭伊朗首都德黑兰 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20 号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价的历史走势图表 [12][13][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、20 号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差的历史走势图表 [28][29][34] - 跨期合约价差：展示燃料油、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约不同月份价差的历史走势图表 [35][37][41] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20 号胶、PTA 加工费、乙烯法制乙二醇现金流等跨品种价差或比值的历史走势图表 [50][52][54] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [59] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [62] - 能源化工研究总监杜冰沁，有海外学位，获多项分析师称号，团队获优秀产业服务团队奖，在媒体发表观点并接受采访 [63] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究，在媒体发表观点 [64] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [65] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议商品和股指期货中股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 各部分内容总结 市场分析 - 伊朗局势升级，2月28日美以空袭伊朗，伊朗最高领袖或遇袭身亡，随后伊朗伊斯兰革命卫队反击，中东及周边地区能源与生产设施受损，生产与供应链受冲击，冲突范围扩大 [1] - 伊朗局势主要影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块，冲突是否转入地面战争及霍尔木兹海峡是关键，特朗普表示不排除派遣地面部队但认为没必要，霍尔木兹海峡封锁概率低，历史上未被完全封锁 [1] - 原油和黄金短期可能走高，但市场可能“卖事实”，事件升级将抬升全球通胀风险，伊朗未封锁霍尔木兹海峡，但战时通行规则由其掌控，美、以等国船只严禁通行 [1] 国内两会相关 - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元支持相关建设 [2][5] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，A股指数平均涨跌幅为负但上涨概率近50%，商品板块压力明显，上涨概率仅15%；两会后股指走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] 美国经济数据 - 受政府停摆影响，美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%，低于预期2.5%，1月PPI环比上涨0.5%，关注CPI数据对降息预期的影响 [2] - 美国2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月来最高 [2][5] 商品板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高；贵金属调整后具备配置价值 [3] - 能源方面关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，警惕“卖事实”风险，长期委内增产威胁油价，3月1日OPEC+宣布4月起每日增产20.6万桶，高于预期，增产计划持续至9月 [3] - 化工板块中PTA、PVC等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [3] - 农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况，黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [3] 要闻 - 3月7日国务院新闻办将举行吹风会，国家发改委副主任解读“十五五”规划《纲要（草案）》 [5] - 3月5日证监会主席吴清听取香港代表团审议意见，称次日汇报提高股权融资比重相关工作 [5] - 3月6日下午将举行全国两会经济主题记者会 [5] - 政府工作报告提出深入实施提振消费专项行动，安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 [5] - 政府工作报告提出2026年发展主要预期目标，包括经济增长、失业率、CPI等多项指标 [5] - 当地时间3月5日上午，伊朗伊斯兰革命卫队称美国油轮在波斯湾北部被导弹击中 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势不明朗，沥青成本端支撑偏强，短期震荡偏强，需关注伊朗局势走向 [1][2] 市场分析 - 3月5日沥青期货主力BU2604合约下午收盘价3659元/吨，较昨日结算价下跌4元/吨，跌幅0.11%；持仓83497手，环比下跌13098手，成交349593手，环比下跌74050手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3806 - 4080元/吨；山东3450 - 3600元/吨；华南3550 - 3650元/吨；华东3410 - 3410元/吨 [1] - 国际油价与沥青期货盘面延续震荡偏强态势，市场主要矛盾在于中东地缘局势，尤其是霍尔木兹海峡通行情况，目前形势不明朗，区域处于高风险状态，国内炼厂有原料大幅收紧风险，若海峡受阻时间长，库存消耗后将被动减产，沥青成本端支撑较强 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [2] 图表说明 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青不同领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]