油价上涨，美国升级对委内瑞拉的封锁行动。 继连续两周下跌后，WTI原油期货周一上涨2.4%，收于每桶58美元上方。 2月交割的WTI原油期货上涨2.4%，收于每桶58.01美元。 2月交割的布伦特原油期货上涨2.7%，收于每桶62.07美元。 美国海岸警卫队于周六在加勒比海域拦截并登检了满载约200万桶委内瑞拉原油的"世纪号"超级油轮。 这是首艘未出现在美国制裁名单中却成为拦截目标的船只。 美国海岸警卫队周日追逐了贝拉1号油轮，当时该船正驶向委内瑞拉。 乌克兰无人机首次在地中海击中一艘属于俄罗斯影子船队的油轮，这意味着OPEC+又一成员国的石油 供应面临的风险加剧。 2月交割的WTI原油期货上涨2.4%，收于每桶58.01美元。 2月交割的布伦特原油期货上涨2.7%，收于每桶62.07美元。 美国海岸警卫队于周六在加勒比海域拦截并登检了满载约200万桶委内瑞拉原油的"世纪号"超级油轮。 这是首艘未出现在美国制裁名单中却成为拦截目标的船只。 美国海岸警卫队周日追逐了贝拉1号油轮，当时该船正驶向委内瑞拉。 地缘政治风险为油价提供了一定支撑。受供应过剩影响，油价今年以来已下跌约五分之一。在需求增速 放缓的同时，OP ...

来源：中国黄金网 12月22日，伦敦现货金价强势拉涨，于12:55左右首次突破4400美元/盎司历史关口，再创历史纪录。截至发稿时，伦敦金盘中高点4428.9美元/盎司。周大 福、老凤祥等主流金店零售金价同步上调，周大福报1368元/克，单日涨幅0.59%。 对于年内金价强劲上涨，东吴证券首席经济学家芦哲此前表示，是多重引擎共振效应的结果。一是全球央行延续2022年以来的购金趋势，这也是2022年以 来黄金牛市最坚实的基础；二是地缘政治风险和代关税政策带来较大不确定性；三是金融市场对美联储降息周期与债务问题的重定价。 川财证券陈雳认为，2026年国际金价中枢或上移至4500~5000美元/盎司，极端情景可能突破5200美元/盎司，降息深化、地缘风险、央行增持为主要驱 动；风险点在于美国经济软着陆超预期或通胀反弹致降息暂停。中国外汇投资研究院李钢提示，国际金价对政策预期与风险情绪敏感，波动放大，普通投 资者不宜追涨重仓介入。 消息面上，市场对美联储2026年降息的预期持续升温，以及随着圣诞假期和新年假期的临近，地缘不确定性增加，为国际金价提供支撑。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止12月22日收盘国内期货主力合约涨跌互现 集运指数（欧线）涨超8% 广期所钯、铂均封涨停板 沪银涨超6% 沪镍、PTA涨超4% 对二甲苯（PX）、碳酸锂涨近4% 塑料、多晶硅跌超2% 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约均下跌 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌互现 部分品种涨幅较大 部分品种跌幅明显 股指期货多数上涨 国债期货多数下跌 [5][6] 行情分析 - **沪铜**：今日震荡上涨 2026年铜精矿长单加工费“归零” 11月电解铜产量环比、同比均增加 预计12月继续增加 铜管开工不及预期 精铜制杆企业开工率下降 铜箔市场12月后高速增长 2026年增速或放缓 宏观环境下市场对货币政策宽松程度存疑 长协加工费印证铜矿端偏紧 国内冶炼厂明年有减产预期 供应端偏紧 短期消费端受高价制约放缓 中长期铜价依旧偏强 [8] - **碳酸锂**：低开高走日内上涨 本周产能利用率大幅同比偏高 宁德时代枧下窝复产未正常推进 供需有缺口 下游储能电池增长 磷酸铁锂有提价预期 支撑价格上行 下游排产增速放缓 终端旺季收尾 需求有前置 环评公示后盘面连续上行 情绪退却后波动回归基本面 [10] - **原油**：欧佩克+同意2026年维持产量不变 8个额外自愿减产产油国重申一季度暂停增产 需求旺季结束 美国原油库存去库幅度略预期 成品油库存增幅超预期 整体油品库存增加 美国原油产量小幅减少 俄乌和谈有进展 俄罗斯原油风险溢价回落 欧美成品油裂解基差高位回落 美国与委内瑞拉军事对峙升级 地缘局势引发出口中断担忧 原油供应过剩 建议暂时观望 [11][12] - **沥青**：供应端开工率环比回落 处于近年同期最低水平 12月预计排产减少 下游开工率多数下跌 出货量减少 炼厂库存存货比小幅下降 市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响生产 山东部分炼厂有转产渣油计划 北方道路施工收尾 刚性需求放缓 冬储需求释放 南方需求一般 炼厂降价 预计期价震荡运行 [13] - **PP**：下游开工率环比下降 企业开工率下降 标品拉丝生产比例维持 石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格反弹幅度有限 供应上新增产能投产 检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏集中采购 预计偏弱震荡 L - PP价差回落 [15] - **塑料**：开工率维持在中性水平 下游开工率环比下降 农膜退出旺季 订单下降 石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格反弹幅度有限 供应上新增产能投产 开工率略有上涨 下游采购意愿不足 预计偏弱震荡 L - PP价差回落 [16][17] - **PVC**：上游电石价格下跌 供应端开工率环比减少 下游开工率下降 制品订单不佳 出口以价换量 签单小幅增加 印度需求有限 社会库存偏高 库存压力大 房地产仍在调整 新增产能投产 12月是需求淡季 市场成交偏淡 预计偏弱震荡 [18] - **焦煤**：低开低走尾盘翻红 现货价格有变动 供应端部分矿山有减产预期 进口煤炭涌入 下游拿货不足 终端需求疲软 库存增加 供应宽松 焦炭二轮提降落地 焦企利润下滑 铁水产量下降 钢厂进入淡季 预计开工下调 大商所调整交割仓库升贴水 预计短期震荡整理 [19][20] - **尿素**：现货报价以稳为主 新单成交不佳 气头装置减产速度放缓 供应宽松压力未缓解 农业需求淡季 复合肥冬储提供需求支撑 政策明确后供应生产节奏平稳 开工同比偏低 冬储推进 工厂需求有韧性 库存继续去化 幅度预计收窄 价格受印标刺激反弹 基本面环比转弱 反弹动力不足 [21]

周一(12月22日)随着市场对美国进一步降息的预期升温以及避险需求强劲，黄金价格首次突破4,400美元 关口，白银也加入涨势，创下历史新高。截至发稿，现货黄金上涨1.7%，至4,411.01美元，稍早一度触 及4,420.01美元的历史高点后小幅回落。现货白银上涨2.5%，触及69.44美元，刷新纪录。随着假日季临 近，黄金和白银交易员并未放慢脚步。进入新的一周，贵金属继续强势上攻，金价已飙升至4,400美元 上方，刷新历史新高，涨势可谓势不可挡。此前已多次提到，展望明年，黄金具备多重利好因素。然而 从目前走势来看，多头似乎并不愿等待，而是继续追逐新的突破，以把握下一轮上行空间。 今年以来，黄金累计上涨67%，屡创新高，并首次突破3,000美元和4,000美元两大关口，有望录得自 1979年以来的最大年度涨幅。与此同时，白银年内涨幅高达138%，大幅跑赢黄金，主要受强劲的投资 资金流入以及持续的供应受限支撑。作为传统的避险资产，黄金一直受到地缘政治和贸易紧张局势加 剧、各国央行持续买入以及对明年降息预期的支撑。美元走软也提供了额外助力，使黄金对海外买家而 言更为便宜。尽管美联储释放出谨慎信号，市场目前仍计入了 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周商品市场整体微涨0.09%，流动性环境向好，商品短期或偏稳运行 [2][6] - 贵金属短期板块或震荡偏强；有色短期板块或偏稳运行；黑色短期板块或以震荡为主；能源短期油价或以震荡为主；化工反弹空间或有限；农产品短期油脂油料或震荡运行 [2][3][4] 行情回顾 - 上周商品市场整体微涨0.09%，黑色领涨3.04%，贵金属、能化和有色分别上涨1.9%、0.91%和0.79%，农产品下跌2.12% [2][6] - 涨幅居前的品种为焦煤、焦炭和PTA，涨幅分别为9%、8.31%和4.45%；跌幅较大的品种为菜油、豆油和苹果，跌幅分别为6.45%、3.53%和3.36% [2][6] - 商品市场20日平均波动率继续抬升，仅农产品和贵金属板块品种以降波为主 [2][6] - 全市场规模上周小幅缩减，有色、能化和黑色均表现为资金净流出 [2][6] 各板块展望 贵金属 - 美国经济数据反映经济降温，11月CPI数据降幅超预期，核心CPI为2021年3月以来新低，有利于降息延续，美联储主席候选人认为仍有降息空间，短期板块或震荡偏强 [2] 有色 - 海外经济数据偏弱，降息预期升温，美元指数承压，宏观面偏暖；基本面库存下降、降幅收窄，现货升水走弱，供需趋松，但冶炼端收缩风险仍在，短期板块或偏稳运行 [3] 黑色 - 螺纹表需回暖，产量回升，库存去化，钢厂盈利差、铁水产量降幅大，但利润边际改善，减产态势或放缓，关注环保限产持续性；原料铁矿发运和到港增加、炼焦煤库存增加，超跌反弹后市场心态谨慎，短期板块或以震荡为主 [3] 能源 - 美乌柏林谈判积极，市场担忧俄油供应释放增大压力，EIA数据显示汽油和馏分油累库，供应宽松压制油价，但美委局势和俄乌地缘问题或带来阶段性风险溢价，短期油价或以震荡为主 [3] 化工 - 聚酯品种供应趋紧使PX上涨，下游补库，涤丝库存去化，短期聚酯开工维持，但受中线累库及春节因素影响后续或下降，短期成本支撑强，需求下行期反弹空间有限 [4] 农产品 - 南美天气好转，拉尼娜转中性概率68%，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，美豆期货价格回落，短期豆粕或跟随调整；全球菜籽供需宽松，菜油带动豆棕油走弱，棕榈油库存压力高，短期油脂油料或震荡运行 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF中，前海开源黄金ETF等多只基金净值有不同涨幅，规模和份额有变动，成交量大多下降 [38] - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF周收益率2.71%，规模下降 [38] - 华夏饲料豆粕期货ETF周收益率 -1.32%，规模上升 [38] - 大成有色金属期货ETF周收益率 -0.66%，规模上升 [38] - 国投瑞银白银期货(LOF)周收益率3.47%，规模不变 [38] - 黄金ETF合计规模上升0.07%，成交量下降17.72%；商品ETF合计规模上升0.24%，成交量下降15.90% [38]

冠通期货研究报告 --原油周报 研究咨询部苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 发布时间：2025年12月22日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 行情分析 | 欧佩克+最新会议同意2026年维持该组织整体石油产量不变。8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增 | | --- | | 产。原油需求旺季结束，EIA数据显示，美国原油库存去库幅度略预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增 | | 加。美国原油产量小幅减少，但仍位于历史最高位附近。特朗普政府极力促成俄乌停火，仍在施压乌克兰。目前泽 | | 连斯基表态，接受双边安全保障而非直接"入约"，作出了一定妥协，欧洲多国及欧盟机构领导人发表联合声明称， | | 将组建一支"多国部队"支持乌克兰。乌美双方均称新一轮和平计划磋商取得建设性进展。俄罗斯原油受制裁而得 | | 到的风险溢价继续回落，欧美成品油裂解基差高位持续回落。美国与委内瑞拉军事对峙继续升级，美国财政部宣布 | | 对委内瑞拉实施新的制裁措施 ...

12月22日，黄金价格创下历史新高。现货黄金日内涨近1.5%，站上4400美元/盎司，创历史新高。 二级市场上，A股贵金属板块22日高开拉升。盛达资源、贵研铂业、湖南白银、西部黄金涨超5%，中 金黄金、紫金矿业、山东黄金涨超4%。 专家普遍认为，全球央行持续购金已成为打破传统供需平衡的关键变量，而美联储货币政策转向宽松预 计将进一步利好黄金。 回望今年，贵金属正在经历一个具有历史意义的年份，黄金和白银均有望录得自1979年以来最强劲的年 度涨幅。白银价格已较年初翻倍有余，黄金则大涨约三分之二。 广发证券称，目前来看，黄金短期点位仍不低，但经过10月回调后波动率下降，短期风险较小，若无超 预期利多因素的刺激，预计伦敦金年底前将盘整震荡，明年1月再创新高。 国联期货称，在宏观环境与避险需求支撑下，黄金预计将在高位震荡过程中逐步回归前期上涨态势。 高盛分析师在报告中表示，预计明年黄金将进一步上涨，他们设定了每盎司4900美元的基本情景，且存 在上行风险。他们认为，ETF（交易所交易基金）投资者已开始与各国央行争夺有限的黄金供应。 长期来看，美元购买力变化、央行储备行为及地缘政治风险仍是影响金价的核心因素。 目前，交 ...

北京商报讯（记者 宋亦桐 周义力）贵金属市场集体迎来"高光"时刻。12月22日，黄金、白银、铂金、 钯金四大贵金属品种同步发力，奏响上涨"主旋律"。Wind数据显示，截至15:00，伦敦金现盘中冲高至 4420.070美元/盎司，突破10月20日4381.48美元/盎司的前期高点，刷新历史纪录；伦敦银现更是首度站 上69美元/盎司关口，盘中最高触及69.45美元/盎司，同步改写历史峰值。国际期货市场亦同步跟涨， COMEX黄金攀升至4443.5美元/盎司，COMEX白银期货冲高至69.525美元/盎司，均再创历史新高。 体工业需求的复苏程度，其走势与全球宏观经济景气度的绑定更深，与黄金的相关性可能减弱。"2026 年大概率将形成黄金引领、白银高波动跟随、铂金钯金回归自身供需基本面的分化格局。"武泽伟如是 说道。 行情火热之下，投资者的参与策略备受关注，明明提示，尽管当前宏观环境对贵金属板块整体有利，但 核心品种价格已处于历史高位区间，投资者需充分认知潜在风险，结合自身风险承受能力谨慎参与交 易。 武泽伟则进一步强调，投资者需理性认识本轮上涨的核心逻辑，其本质是长期驱动因素累积的结果，而 非短期投机炒作催生的行 ...

12月22日早间，伦敦现货黄金价格强势拉涨，再度创下历史新高。 2025年初，伦敦现货黄金价格不足2600美元/盎司。但截至发稿，伦敦现货黄金价格已突破4400美元/盎 司，最高报4419.82美元/盎司，年内涨幅达到67%。 "在10月下旬创历史新高后，国际金价一度显著下挫。12月以来，黄金价格呈现震荡上涨走势，截至最 新交易日，国际金价较月初累计上涨约4%。"卓创资讯贵金属分析师黄加奇表示，近期黄金上涨主要受 到宏观面利好影响。其一，美国劳动统计局公布11月非农就业报告，虽非农就业人口增量略高于预期， 但相对前值明显放缓，加之11月失业率达到近四年新高以及通胀控制超预期良好，市场对2026年货币政 策偏鸽走向加注；其二，美联储下任主席竞选进入白热化阶段，候选人基本锁定在沃勒和哈塞特之间， 其中哈塞特与特朗普联系紧密，如当选或加大市场对于美联储独立性的担忧，进而成为黄金的核心利多 因素，沃勒则更趋向于"稳健鸽派"，但无论是谁当选，后续同等市场情况利率路径偏向降息的概率均将 上升；其三，铂金、白银等相关资产因为伦敦现货市场交割货源紧张而面临挤仓难题，强劲基本面推动 铂金、白银宽幅上涨，持有黄金相对机会成本减小 ...

每经编辑｜陈柯名 潘海福 黄金再创新高！现货黄金首次站上4400美元/盎司，今年以来累涨近68%。 22日，现货黄金大幅拉升，截至发稿涨超1.6%，现报4410.285美元/盎司，创历史新高。纽约期金日内涨超1%，现报4434.6美元/盎司。 二级市场上，A股贵金属板块22日高开拉升，截至发稿涨超4%，晓程科技、湖南白银、西部黄金涨超5%，中金黄金、紫金矿业、山东黄金、四川黄金涨 超4%，赤峰黄金、招金黄金涨超3%。 | | | 贵金属 | 6 | | --- | --- | --- | --- | | | | 4378.10 4.30% | | | 成分股 基金 | | 简况(F10) 资金 | 分析 社区 | | 全部 | 龙头股 | 3日内有涨停 | 连板 连续3日主 | | 名称/代码 | | 最新 ◆ | 涨幅 ◆ ５日涨幅 ◆ ▶ | | 湖南白银 002716 | | 6.75 | +8.00% +7.47% | | 晓程科技 | | 71 21 | 47 720/ -2 070/ | | 300139 | JI.LI | T/ = / | 6.76/0 | | --- | --- | --- ...