核心观点 - 宏观流动性环境保持宽松，央行连续两周通过公开市场操作实现净投放[9] - 股市资金供给端显著改善，权益基金发行大幅回暖，股票ETF净流入放量至近500亿元[4] - 股市资金需求端压力上升，限售股解禁规模大幅扩大至千亿元以上，产业资本净减持规模继续放大[4] 本周资金面保持宽松 - 央行本周开展7天逆回购操作投放16760亿元，到期11220亿元，实现净投放5540亿元，已持续两周实现净投放[9] - 央行同时开展8000亿元买断式逆回购操作，6个月期限合约实现加量续做[9] - 资金价格方面，短期利率DR007周均值上行0.79BP至1.497%，中期利率同业存单1年到期收益率(AAA)周均值上行0.37BP至1.639%，长期利率10年期国债收益率周均值下行0.10BP至1.819%[9] 股市资金供给：基金发行显著回暖 - 权益基金发行显著回暖，本周新成立8只主动权益基金，共发行71.48亿份，平均每只基金募集8.94亿份，较上周总募集份额24.43亿份大幅提升[12] - 融资余额有所下降，截至2025年11月20日，A股融资余额为2.47万亿元，本周融资买入占两市成交额比重回落至10.01%[12] - 融资净流入较多的行业为国防军工，融资净流出较多的行业有电子、汽车等[12] - 股票型ETF净流入合计494.77亿元，较上周合计净流入119.66亿元有明显提升[12] - 宽基ETF净流入较多的指数有中证500（64.29亿元）、创业板指（56.99亿元）、科创50（55.33亿元）等[21] - 行业主题ETF净流入较多的指数为证券公司（18.32亿元）、创业板人工智能（16.32亿元）、机器人（15.76亿元）等，净流出较多的指数为中证银行（-16.79亿元）、中证煤炭（-9.26亿元）、细分化工（-8.09亿元）等[21] - 策略风格ETF净流入较多的指数为自由现金流（9.01亿元）[21] 股市资金需求：解禁规模大幅增加 - 股权融资规模较上周明显回落，本周股权融资合计81.40亿元，较上周的241.26亿元明显下降[23] - IPO节奏恢复带来增量供给，本周4家IPO完成发行40.49亿元，较上周形成边际增量[23] - 定向增发规模为32.41亿元，较上周的241.26亿元大幅减少[23] - 限售股解禁规模显著增大，本周共有58家公司共1019.10亿元限售股解禁，较上周333.05亿元大幅上升[23] - 产业资本净减持规模继续放大，本周净减持规模159.30亿元，较上周净减持108.33亿元继续增加[23]