报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后下游采购需求恢复缓慢,焦煤供需格局边际弱化致盘面价格承压走弱至低位区间,但后市市场整体累库压力有限,基本面矛盾不大,随着下游刚需逐步恢复,期价下方仍存支撑,在能源估值整体上修环境下,市场或提前交易后市铁水增产对焦煤价格的提振预期,短期05合约出现深度下跌难度较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源市场整体情况 - 印尼煤炭供应偏紧,港口库存水位偏低,节后动力煤市场看涨情绪不减,港口煤价持续上探;本周受地缘政治因素影响,原油价格强势上行,市场对能源估值上涨预期升温 [1] 焦煤基本面情况 供应端 - 国有煤矿春节假期短已基本复产,民营煤矿假期长在陆续复产,焦煤产量趋于回升,但整体复产高度难超预期;蒙煤通关全面恢复正常,进口量保持高位,但焦煤整体供应压力不显著 [2] 需求端 - 节后下游焦钢企业率先消化前期原料库存,短期需求端对焦煤价格提振力度有限;当前成材利润尚可,重大会议期间铁水产量短暂持稳后或将温和增长;若重要会议结束后终端用钢需求旺季不旺,矿价跌幅或大于成材,使钢材维持小幅盈利,阻碍负反馈进程;随着产业链旺季深入,铁水与焦炭产量有望回升,等待下游补库需求释放提振焦煤价格 [2] 库存端 - 冬储过后焦煤上游库存降至低位,下游企业处于原料去库阶段,短期市场上游库存边际积累;随着新一轮补库需求释放,上游整体累库幅度难超预期 [2] 焦煤期货表现 - 今日主力合约期价低位修复,大商所数据显示,jm2605收报1127元/吨,日内收盘价涨3% [1]