行业表现与估值 - 本周（2025年12月29日至31日）申万医药生物指数下跌1.78%，跑输同期下跌0.31%的沪深300指数1.46个百分点，在31个申万一级行业中排名第28位 [1] - 截至2025年12月31日，医药生物行业市盈率（TTM，剔除负值）为28.59倍，沪深300指数市盈率为13.45倍，行业相对于沪深300的估值溢价率为112.56%，处于历史低位 [1] 公司产品与技术进展 - 精锋医疗是中国首家、全球第二家同时取得多孔、单孔及自然腔道手术机器人注册证的公司，产品矩阵完备 [2] - 公司第一代多孔腔镜机器人MP1000于2022年12月上市，2024年国内销售20台，在国产品牌中排名第一，2025年上半年签订了31台销售协议 [2] - 公司积极布局海外，MP1000初级版和单孔机器人SP1000分别于2025年3月和10月获得CE认证，截至报告时，公司全球累计签订销售协议118台（中国46台，海外72台），其多孔和单孔机器人已分别完成超过12000例和2000例辅助手术 [2] - 公司在远程手术技术方面领先，于2023年完成首例远程人体手术，2024年完成首例洲际远程人体手术，并在中国八个省份建立了远程控制中心 [2] - 2026年，公司将上市两款支持远程手术的多孔机器人升级产品，并计划提交或获批用于耳鼻喉科、头颈科及胸外科的新单孔机器人产品注册申请 [2] 公司财务与市场表现 - 随着产品上市及海外市场放量，公司2024年营收实现超过200%的增长，2025年上半年营收已达到上年全年水平，利润端亏损显著收窄 [3] - 公司毛利率维持在60%以上，并随着装机规模增长、产品迭代以及耗材与服务收入占比提升，呈现持续优化趋势 [3] - 公司通过全球招股引入了多元化的重磅基石投资人，再次引发资本市场对腔镜机器人赛道的关注 [3] 行业市场与竞争格局 - 中国腔镜手术机器人市场渗透率不足1%，远低于美国21.9%的水平，市场超过40%的份额仍由达芬奇主导，国产化率提升空间广阔 [3] - 在国家政策支持和配置证加速放开的背景下，资本市场对该赛道关注度高涨，2025年康基唯精、术锐机器人、康诺思腾、瑞龙外科、敏捷医疗等公司均获得新一轮过亿元融资 [3] - 腔镜手术机器人赛道被视为蓝海市场，国产企业竞争力显著提升，建议关注龙头企业微创机器人和精锋医疗的市场份额提升及新品上市带来的业绩增长点 [3]