自上而下研究框架 - 自上而下研究本质是构建贝叶斯决策系统 通过宏观数据(GDP 产量 价格 税收 盈利 消费)和政策方向(财政 货币 产业 社会)形成初始概率框架 将不确定性量化为风险敞口 [2] - 研究价值在于提升夏普比率 如同地图协助排除不合理决策路径 避免系统性风险 [2] - "924"广谱性框架提升经济稳定性 同时降低股票市场脆弱性 下半年关注政策红利加速领域及反内卷下的供需优化 [2][5] 海外宏观分析 - 欧美经济呈现韧性中放缓特征 货币政策放松叠加美元微笑曲线中间段影响 形成美股盈利与新兴市场流动性的风险机遇并存格局 [3][6] - 美国资产尾部风险联动与新兴市场优异表现存在宏观量化关联 需在传统指标脱锚背景下重新定位基本面与资产价格 [3][7][8] 财政与货币政策 - 财政呈现"镜像"分布特征 上半年集中化债与下半年建设项目上升形成对冲 财政工具趋于多元化 [3][9] - 广义流动性-M1-远期通胀中枢传导链条受阻 因上半年通胀审慎共识 下半年政策性金融工具或打破该平衡 [3][10] 中观与产业研究 - 2025年以来量价利润库存呈现清晰四阶段特征 下半年四大政策方向将显著影响行业景气度 [4][11] - 第五轮通胀回落周期中 全球与国内定价分化 价格扩散效应初步形成 需观察下半年至明年价格斜率 [4][12][13] 十五五规划前瞻 - 创新驱动 供求平衡 投资于人 存量提质 深化改革 战略资源 区域协同构成七大政策线索 对短期预期与中期布局具指引作用 [4][14][15]