股价表现与估值 - 英伟达股价自4月初低点86.62美元反弹约80%创历史新高[1] - 当前市销率略低于历史平均水平 反映估值可能被低估[1] - 市场未充分反映Sovereign AI带来的长期增长潜力[12] 财务业绩 - 2026财年Q1总收入440.62亿美元 同比增长69%超预期8.1347亿美元[4] - 调整后毛利率61% 环比降12.5个百分点 主因H20相关费用45亿美元[4] - 调整后EPS 0.81美元 同比增33% 若剔除H20影响可达0.96美元(同比增57%)[4] - 运营现金流274.14亿美元 同比增79% 远超营收增速[8] 核心业务表现 - 数据中心营收391.12亿美元 同比增73% 为各业务最高增速[6] - 推理需求急剧增长 Blackwell产品贡献70%收入 过渡接近完成[6] - 云服务商5月开始提供GB300样品 Q2将批量出货[6] 资本运作与投资 - Q1资本支出13亿美元 持续投入新技术开发[8] - 股票回购达141亿美元 净现金头寸425亿美元[8] - 内部人士抛售10亿美元股票 但公司回购表明业务信心[8] 业绩指引 - Q2收入指引中值450亿美元 同比增50% 反映H20收入损失80亿美元[9] - 调整后毛利率指引72% 较Q1(剔除H20)71.3%小幅改善[9] - 全年运营费用增速预计中值30%[9] 行业机遇 - 欧盟计划采购300万个GPU 预示Sovereign AI需求启动[10] - 中东及欧洲政府合作有望成为继超大规模企业后的新增长驱动力[10] - 当前市销率未充分反映各国AI基础设施投入的长期潜力[12]