事件概述 - 2024全年营业总收入为1077.8亿元，同比-16.9%，2024Q4营业总收入为330.4亿元，同比/环比为+4.8%/+16.0% [1] - 2024全年归母净利润为8.2亿元，同比-81.4%，2024Q4归母净利润7.0亿元，同比环比转盈 [1] - 2024全年扣非归母净利润为-43.5亿元，同比亏损放大，2024Q4扣非归母净利润为-24.8亿元，同比/环比亏损放大 [1] 分析判断 营收与单车ASP - 2024Q4营业总收入为330.4亿元，同比/环比分别为+4.8%/+16.0%，单车ASP为11.6万元，同比/环比分别为-1.6/-3.5万元 [1] - 利润端2024Q4扣非归母净利润为-24.8亿元，同比/环比分别为-450.3%/-61.9%，主要受市场竞争加剧、销量下滑及追加商务投入影响 [1] 费用端 - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为2.9%/3.6%/2.4%/-0.4%，同比分别为-3.3pts/-0.7pts/+1.0pts/-0.3pts，环比分别为-2.9pts/-0.5pts/+1.1pts/-2.2pts [2] 销量表现 - 2024全年交付200.3万辆，同比-20.0%，合资品牌广汽本田批发47.1万辆（同比-26.5%），广汽丰田批发73.8万辆（同比-22.3%） [3] - 自主品牌广汽传祺销量41.5万辆（同比+2.0%），广汽埃安销量37.5万辆（同比-21.9%） [3] 战略转型与出口 - 公司启动自主品牌管理模式及组织机构重大改革，加速全集团转型 [4] - 出口方面多款车型登陆中亚、东南亚、非洲、美洲市场，并推动东南亚本地化生产 [4] 投资建议 - 预计2025-2027年收入为1,246.9/1,441.5/1,673.5亿元，归母净利润为8.8/11.6/23.7亿元 [5] - 对应2025年3月28日收盘价8.49元/股，PB为0.75/0.75/0.74倍 [5]