核心业绩表现 - 公司预告1H25净利润约14.5亿元 同比增长约5% [1] - 1H25航空信息技术服务收入同比稳定增长 但系统集成服务收入同比减少导致总收入同比下降 [1] - 信用减值损失冲回金额同比增加 主要因回款情况改善 [1] 业务运营数据 - 1H25航空信息技术业务处理量同比增长5% 其中内航内线增长4% 内航外线增长21% 外航外线下滑8% [1] - 外航外线恢复程度滞缓 处理量占比进一步走低 [1] - 航空信息技术业务整体单位价格预计有所下降 [1] 联营企业经营动态 - 公司持有中航信移动科技20.66%股权 2024年投资亏损1689万元 [2] - 航旅纵横App上线"民航官方直销平台"功能 提供多家航司直销机票比价购买服务 不收取机票代理费 [2] - 建议关注航旅纵横用户活跃度变化及商业化潜在影响 [2] 盈利预测调整 - 下调2025年收入预测3%至91.75亿元 下调2026年收入预测3%至98.23亿元 [2] - 维持2025年盈利预测23.27亿元不变 维持2026年盈利预测25.81亿元不变 [2] - 下调收入预测主要因调整航空信息技术业务处理量假设及系统集成业务收入假设 [2] - 维持盈利预测主要因下调集成业务销售成本、折旧及摊销成本假设 [2] 估值与评级 - 当前股价对应14.5倍2025年市盈率和12.9倍2026年市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级和目标价13港元不变 基于15倍2025年市盈率 [2] - 目标价较当前股价存在5%上行空间 [2]