核心观点 - 民生证券给予吉祥航空推荐评级 基于油价下降抵冲成本压力 国际航线运营改善及财务费用优化等多重积极因素 [1] 财务表现与成本控制 - 2025年第二季度油价下降抵冲飞机停场导致的非油成本上涨 [1] - 运力集中投放高收益航线推动客收表现优于行业平均水平 [1] - 财务费用持续改善 需关注普惠发动机送修进展对运营成本的影响 [1] 运营与战略布局 - 国际长航线规模化运营成效显著 客座率改善明显 为中长期盈利能力提升奠定基础 [1] - 九元航空2025年上半年盈利表现稳健 待飞机恢复交付后有望重启增长 [1] 业务结构优化 - 高收益航线运力集中投放策略增强收入韧性 [1] - 国际航线客座率提升反映供需结构优化 [1]