报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本果季苹果供应略偏紧、需求较好且成本偏高，新果季虽增产预期强但花期有不确定性，10月合约价格偏高，建议在苹果花期基本结束确认冻害不严重后逢高布局空单 [6][38][40] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 行情回顾：3月苹果期货主连价格大幅波动，5月合约在高位宽幅震荡，因临近交割现货库存低价格坚挺且5月能否有符合交割品质的仓单未知，价格冲高时交割卖单入场导致回落 [5][12] - 市场展望：本果季供应端冷库库存低且质量差，需求端3月是水果供应空窗期需求较好，成本端收购成本和冷库苹果价格偏高；新果季去年是小年今年大概率是大年且花芽多，但因气温高积温高苹果提前开花，增加倒春寒冻害风险，产量有变数；10月合约价格偏高，建议花期结束确认冻害不严重后逢高布局空单 [6] 基本面情况 - 行情回顾：3月苹果走货尚可，冷库库存偏低，好货价格偏强，其余基本维持；陕西洛川纸袋富士70半商品开称价涨至4.35元/斤，比去年高0.6元/斤，山东栖霞纸袋富士80以上一二级货源交易价稳定在4元/斤，较去年低0.05元/斤；期货价格波动情况同前言 [12] - 冷库去库需求表现较好：今年冷库库存量低，近期走货好，库存下降明显；截至3月27日，全国主产区苹果冷库库存441.79万吨，较上周减26.64万吨，同比减30.03万吨，减幅6.4%；山东库存同比增6.1%，陕西减25.5%，甘肃减46.9%，山西增90.6%，辽宁增129.4%；甘肃去库最快，陕西次之，山东较慢；4月是水果上市空窗期，预计去库速度维持高位 [14][16] - 天气积温较高 新季苹果开花提前：去年是苹果小年，今年大概率是大年且花芽多，但因积温高苹果花可能提前一周到10天开放，增加倒春寒冻花概率，对后期产量可能有不利影响，花期有较大不确定性 [24] - 3月苹果需求尚可 4月预期需求维持：3月是水果上市空窗期，苹果走货尚可，前四周周度走货量分别为25.39万吨、27.82万吨、31.29万吨、26.64万吨；4月仍是空窗期且是出库高峰期，预计出库量维持高位；3月广州三大批发市场到货量逐渐增加，日均到车量52.67车，维持中位水平，4月预计到货量维持高位 [25][28] - 进出口情况：1、2月苹果出口量处于同期高位，前两个月累计出口17.9万吨，同比增17.9%，3月预计出口量增加；1、2月苹果进口量处于同期高位，前两个月累计进口0.49万吨，同比增26.9%，3月预计进口量维持低位但逐渐增加 [33] - 替代水果价格偏高：3月6种重点监测水果平均批发价震荡，月初7.83元/公斤，目前7.75元/公斤，整体处于历年同期高位；蜜桔批发价震荡，月初6.6元/公斤，目前仍为6.6元/公斤，较2月上涨，处于历年同期偏高水平；3、4月是应季水果上市空窗期，苹果替代品少，需求尚可 [36] 后市展望及策略推荐 - 基本面分析：本果季供应偏紧、需求好、成本高，新果季虽增产预期强但花期有不确定性 [38] - 盘面分析：10月合约价格偏高，是逢高布局空单机会，但4月是苹果花关键时期，花期提前增加冻害风险，建议花期结束确认冻害不严重后逢高布局空单 [40] - 策略推荐：单边建议10月合约在苹果花期结束确认今年冻害不严重后去逢高布局空单；套利建议观望 [7]