炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 随着周二一份令人失望的美国11月非农就业报告出炉，知名经济学家和专家纷纷发出警示，指出美国劳 动力市场正显现放缓迹象。 据劳工统计局的报告显示，当月非农就业人数增加6.4万人。尽管这一数字高于预期的5万人，但仍远低 于健康就业增长所需的水平。 就业增长已陷入停滞 密歇根大学经济学家贾斯汀·沃尔弗斯（Justin Wolfers）在社交平台X上发文指出，如果算上10月份的就 业岗位流失以及对8月和9月数据的下修，自今年4月以来，美国"几乎没有就业增长"。而这一时期，恰 好与特朗普实施"解放日"关税的时间点相吻合。 沃尔弗斯补充道，官方公布的就业数据可能仍夸大了真实的招聘步伐。他援引美联储的估算数据指出， 由于"出生-死亡模型（birth-death model）"存在技术性问题，官方数据每月可能虚高了约6万个就业岗 位。他据此得出结论："就业人数实际上正以每月约4万人的速度在萎缩。" 沃尔弗斯认为，这种疲软在一定程度上反映了作为政府"DOGE（政府效率部）"计划一部分的联邦裁员 所带来的工作岗位流失。 他指出，那些选择"离 ...

货币政策行动 - 美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.75%~4.00%[5] - 美联储宣布自12月1日起停止缩减资产负债表，结束持续三年的缩表进程[5] - 美联储内部对降息存在分歧，投票结果为10:2支持降息25个基点，有官员主张降息50个基点或按兵不动[7] 经济背景与风险 - 美国8月非农新增就业仅2.2万人，大幅低于预期的7.5万人，且6月数据下修为减少1.3万人，为2020年以来首次月度负增长[8] - 美国8月失业率超预期走高至4.3%，创近三年高点，触发了预测经济衰退的“萨姆规则”[8] - 美国9月CPI增幅为3%，仍高于2%的长期通胀目标[8] 停止缩表的原因与机制 - 美联储停止缩表因银行准备金已降至2.9万亿美元，属“充裕”区间下沿，货币市场流动性逼近临界点[10] - 停止缩表可避免美联储与财政部同时从市场抽走流动性，财政部每月通过发债抽走约1000亿美元流动性[10][11] - 美联储计划将到期债券本金全额再投资，预计每月向银行体系净投放约500~600亿美元流动性[12] 市场影响与效果 - 美联储停止缩表释放的流动性宽松信号被财政部发债抵消，财政部四季度净发债规模上调至4000亿美元[13] - 议息决议公布后，资本市场短期呈现反向波动，两年期美债收益率急升约10个基点，美元指数升破99[13]