全球央行政策分化 - 全球主要央行政策出现历史性分化，日本央行释放缩表信号，加拿大央行率先降息，美联储启动年内首次降息，英国央行坚持鹰派立场[2] - 这一系列矛盾决策标志着全球央行告别同步行动时代，进入各顾各的碎片化新阶段，每个国家都在应对自身困局[2] - 政策分化违背传统国际金融理论的三元悖论，未来全球汇率波动性和资本流动不稳定性将显著上升[49][50] 日本央行政策调整 - 日本央行维持政策利率在0.5%左右，但计划未来择机出售其持有的ETF及REIT等资产[6] - 具体出售计划为每年约3300亿日元的ETF及50亿日元的REIT，出售时机将视市场情况而定[7] - 此次政策调整更多是被动防御，源于日元贬值压力过大，进口商品价格变贵导致输入性通胀可能重新抬头[12][14][15] - 日本政府债务规模巨大，利率大幅上升可能引发财政危机，因此缩表将是缓慢且可能反复的[18] 美联储降息分析 - 美联储启动年内首次降息，点阵图显示预计年内还将继续降息50个基点[30] - 此次降息被视为追赶式降息，是对经济数据显著弱化的被迫调整，特别是就业市场冷却和消费动能疲软[30][36] - 与1995年及2019年的预防式降息不同，本次降息是对经济动能减弱的追认，政策效果可能低于市场期待[34][37][39] - 美联储决策滞后削弱了政策可信度，使其从引导市场的指挥者转变为被数据牵引的反应者[32][41] 政策分化对市场影响 - 央行政策分化将导致全球资本流动变得更加混乱无序，资金在发达国家与新兴市场之间进行快速且高波动的再配置[52][53] - 美元潮汐效应正在减弱，货币乱流效应增强，加剧全球汇市和资本市场震荡[53] - 在政策分化时期，具备经常账户盈余、外汇储备充足、政策空间较大的经济体通常表现更为稳健[53] 对中国的影响与机遇 - 主要海外央行降息为中国提供更宽松的外部环境，有望减轻人民币贬值压力，拓展国内政策空间[60][61] - 若美联储进入降息周期而中国保持政策定力，中美利差倒挂将收窄，可能吸引国际资本重新流入中国债券市场[65] - 日元汇率走强将削弱日本出口企业竞争力，利好中国在高端制造、汽车、电子等领域的产业升级[65] - 中国凭借充足外汇储备、审慎资本账户管理和较大政策空间，能在全球金融动荡中保持相对稳定[66]