报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面弱产业链利润不足或倒逼钢厂减产后续关注蒙煤通车、下游需求及产量变化策略上逢高空材逢低多钢厂利润中期宽幅区间震荡 [2][3] - 铁矿石短期价格延续震荡调整 [6][7] - 锰硅、硅铁走势受煤影响若蒙煤通关恢复焦煤盘面价格受压制成本端缓和需关注现货煤价 [10] - 焦煤现货紧张但向上追高风险大后续关注产量及通关等因素带来的利空 [13][14] - 工业硅盘面价格中枢有望上移运行区间8500 - 9300元/吨 [17] - 多晶硅盘面宽幅震荡短期政策消息或推动上探后续等现货成交及行业减产落实情况 [19] - 玻璃、纯碱盘面反弹后逢高试空 [21][22] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 9月10日螺纹钢主力合约收3146元/吨跌幅0.73%注册仓单78146吨环比平天津汇总价3210元/吨、上海汇总价3240元/吨环比均跌10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收3385元/吨跌幅0.29%注册仓单213605吨环比减585吨乐从汇总价3350元/吨、上海汇总价3350元/吨环比均跌10元/吨 [1] 策略观点 - 宏观上地产销售改革等对螺纹情绪利多但未传导至新开工专项债支撑基建用钢8月制造业PMI回升利好热卷出口有韧性海外政策、地缘局势影响热卷大于螺纹 [2] - 基本面上周度铁水产量微降钢厂盈利率大幅下滑第五轮焦炭提涨落地钢厂基本亏损盘面和现货利润收缩螺纹产量略回升热卷微降螺纹库存降幅大热卷微去库螺纹表需回升热卷下滑 [3] 铁矿石 行情资讯 - 9月10日主力合约收730.50元/吨跌幅1.02%持仓增1593手至61.37万手加权持仓量117.22万手现货青岛港PB粉694元/湿吨折盘面基差12.46元/吨基差率1.68% [5] 策略观点 - 供给上海外矿石发运量环比回落澳洲、巴西及非主流国家发运量均有下滑近端到港量环比提升 [6] - 需求上日均铁水产量环比降0.53万吨至236.29万吨钢厂盈利率大幅下滑部分钢厂检修或推迟复产 [6] - 库存上47港口库存环比去库压港船只增多钢厂库存回升双节前预计补库 [6] - 综合来看供给仍处同期偏高位置需求端钢厂利润压力大高炉检修压力增加原料有向下风险焦矿跷跷板加大铁矿压力贸易谈判消息和板块情绪压制盘面风险偏好价格支撑在于海运费和节前补库预计短期震荡调整 [6][7] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月10日锰硅主力合约收跌0.84%报5890元/吨天津现货报价5930元/吨折盘面6120元/吨升水盘面230元/吨 [9] - 硅铁主力合约收涨0.29%报6248元/吨天津现货报价6250元/吨升水盘面2元/吨江苏现货报价6400元/吨折盘面6290元/吨升水盘面42元/吨 [9] 策略观点 - 宏观上海外围绕“海峡 - 通胀 - 是否加息问题”及日元汇率摇摆影响有色、贵金属及资本市场原油震荡走强能化、黑色商品交易转向原油和煤炭 [10] - 锰硅、硅铁供需基本面无明显变化供求结构边际宽松盘面强势因成本端煤炭紧张带动兰炭、冶金焦价格提涨走势受煤影响大焦煤盘面受蒙煤仓单压制若蒙煤通关恢复焦煤价格受压制成本端缓和需关注现货煤价 [10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 9月10日焦煤主力合约收跌0.36%报1649元/吨山西低硫主焦报价2528.5元/吨折盘面仓单价2499.5元/吨升水盘面850.5元/吨等 [12] - 焦炭主力合约收跌1.11%报2136.5元/吨日照港准一级湿熄焦报价2090元/吨折盘面仓单价2392元/吨升水盘面256元/吨等 [12] 策略观点 - 宏观上同锰硅、硅铁部分 [13] - 焦煤方面矿难致国内煤炭尤其焦煤减产供给紧俏在8月爆发蒙煤发运问题是上涨导火索当前现货紧张供应对应铁水需求有缺口但短期内已被盘面大部分计价向上追高风险大 [13] - 后市需考量产业链利润、煤价压力转移、山西产量、蒙煤发运、澳煤进口利润等因素虽不建议马上布局空单但利空因素在堆积触发时机需观察 [14] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅9月10日主力合约收盘价报8745元/吨跌幅1.35%加权合约持仓减16675手至397869手华东不通氧553市场报价9350元/吨环比涨50元/吨主力合约基差605元/吨等 [16] - 多晶硅9月10日主力合约收盘价报36715元/吨跌幅2.39%加权合约持仓增4056手至170667手现货SMM口径N型颗粒硅等平均价环比持平主力合约基差4085元/吨 [18] 策略观点 - 工业硅供给端新疆大厂东部产区减产停炉32台若长时间停产且其余产区增产有限9月产出预计环比下滑需求侧多晶硅产量预计增长有机硅维持减产稳价硅铝合金开工率或回升供给变化决定供需平衡若停产且西部不增产库存将去化盘面价格中枢有望上移运行区间8500 - 9300元/吨 [17] - 多晶硅供给上周产延续增势9月预计继续小幅增长需求上9月硅片排产回升电池片开工率预计持稳组件排产增量有限终端光伏装机量低迷库存去化压力大弹性在供给端收缩力度现货端企业提价后下游反馈有限报价松动回调下游企业库存不低成交少盘面受政策情绪与基本面拉扯预计宽幅震荡 [19] 玻璃、纯碱 行情资讯 - 9月10日玻璃主力合约收964元/吨跌幅0.52%华北大板报价990元环比持平华东报价1110元环比涨10元/吨浮法玻璃样本企业周度库存7078.0万箱周环比降289.5万箱 [20] - 纯碱主力合约收1075元/吨跌幅0.19%沙河重碱报价1011元环比跌4元/吨纯碱样本企业周度库存193.11万吨周环比增1.98万吨重质纯碱库存92.67万吨周环比增5.83万吨轻质纯碱库存100.44万吨周环比降3.85万吨 [20] 策略观点 - 玻璃宏观上国内地产政策抬升市场风险偏好但短期难带来实质消费增量海外美联储政策等压制大宗商品估值基本面受政策预期带动反弹现货提涨后产销下滑全行业亏损但未大规模冷修供给开工与日熔量不变深加工订单改善有限终端需求疲软厂库小幅去库但绝对库存仍高沙河区域库存累积旺季需求兑现程度和后续冷修节奏是核心变量短期中游补库情绪提振且盘面估值偏低但供需未反转上方有压力策略上反弹后逢高试空 [21] - 纯碱前期大厂检修产量收缩原料动力煤上涨跟随弱势品种补涨氨碱、联碱工艺均亏损重碱下游采购谨慎后续光伏玻璃产线放水压制需求总厂库高位且重碱库存累积盘面交易检修预期但仍累库高库存对冲利多若无突发减产或下游补库难形成趋势性上涨检修结束供应恢复压制价格节奏与玻璃一致盘面估值偏低但供需未反转上方有压力策略上反弹后逢高试空 [22]