报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，强调关注地缘政治、供需变化、宏观经济等因素对市场的影响 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属市场弱势震荡，国际金价一度跌破5000美元/盎司，最终下跌0.28%，收报5003.82美元/盎司；国内金交所9999前一交易日下跌1.46%，上期所沪金主力合约下跌1.29%；国际银价上涨0.2%至80.707美元/盎司 [1] - 基本面：阿联酋石油枢纽部分恢复运营，国际油价回落缓解通胀担忧，中美举行经贸磋商；国内黄金ETF小幅流入，部分黄金库存有变化，白银库存有增减，印度白银需求走好 [1] - 交易策略：中东局势紧张，通胀有抬头可能，短期贵金属表现偏弱，建议黄金多单减仓；白银跟随黄金波动，前期空单谨慎持有，关注价格支撑 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价站上10万元关口 [2] - 基本面：特朗普讲话使美元走弱、美股反弹，霍尔木兹海峡通航受关注；供应端铜矿紧张，加工费负60美金左右；需求端华东华南平水铜升水80元和平水成交，精废价差低位，伦敦结构81美金contango [2] - 交易策略：建议等待战争走势明确后的买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.84%，收于25170元/吨，国内0 - 3月差 - 350元/吨，LME价格3434美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：中东冲突使海外铝供应收紧预期升温，LME铝库存低位下行提供支撑，但国内累库压力凸显、美元偏强运行压制价格，预计铝价维持宽幅震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.30%，收于2965元/吨，国内0 - 3月差 - 271元/吨 [2][3] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能稳中有增，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：国家提出产能治理，叠加成本端支撑走强，短期价格或震荡偏强，但中东地缘冲突不确定性高，行业过剩格局未改，价格上行空间承压，后续重点跟踪几内亚矿端政策动向 [3] 锌、铅 - 市场表现：3月16日日盘，锌、铅主力合约收于24140元/吨、16555元/吨，较前一交易日收盘价分别 - 160、 - 60元/吨；国内0 - 3月差 - 145元/吨、 - 95元/吨，海外0 - 3月差分别 - 42.63、 - 47.55美元/吨；锌七地库存3月16日录得27.58万吨，较3月12日 + 0.70万吨，铅五地库存3月16日录得7.8万吨，较3月12日 + 0.15万吨 [3] - 基本面：铅市场基本面多空交织，交割前持货商移库交仓使铅锭社会库存累增，进口铅到港增多拖累价格，但再生铅减产厂库下降提供支撑；锌市场供应端维持高位，消费恢复缓慢，社会库存累增至近三年高位，基本面外强内弱 [3] - 交易策略：锌单边观望为主，关注内外正套机会；铅观望 [3] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8685元/吨，较上个交易日 + 10元/吨，收盘价比 + 0.12%，持仓量 - 1623手至236662手（ - 0.68%），成交量 - 26908手至104089手（ - 20.54%）；品种沉淀资金 + 0.09亿至29.93亿，今日仓单量为21976手（ + 0） [3] - 基本面：供给端上周开炉数量增加1台，四川地区电价下调，企业开工具备放量预期，社会库存小幅去库；需求端多晶硅3月复工后月度产量有望接近9万吨，有机硅行业产量稳定，企业持挺价意愿，铝合金价格上行，行业开工率提升至58.8% [3] - 交易策略：近期市场受宏观事件影响，交易逻辑偏向能源成本抬升，但头部企业套保使8900点位有压力，本周预计盘面在8100 - 8900区间内震荡 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于159,620元/吨（ + 7540），收盘价 + 4.96% [3] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价为2,210美元/吨，较前日 - 35元/吨，SMM电碳报156,500（ - 2500）元/吨；供给方面周产量为23426吨，环比 + 836吨，SMM预计3月碳酸锂排产为106,390吨，较1月环比 + 8.7%；需求方面磷酸铁锂3月排产为43.0万吨，较1月环比 + 8.3%，三元材料3月排产为8.4万吨，较1月环比 + 4.1%；库存方面预计Q1去库，样本库存为98,959吨，去库 - 414吨，广期所仓单为36,393（ - 10）手；资金方面盘面沉淀资金为295.7（ + 14.7）亿元 [3] - 交易策略：当前市场预计4月需求环比为正，维持紧平衡，淡季不淡的低位库存支撑价格在15万元中枢震荡，盘面企稳待涨 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于41705元/吨，较上个交易日 - 335元/吨，收盘价比 - 0.80%，持仓量 + 190手至34647手（ + 0.55%），成交量 - 7021手至5856手（ - 54.52%）；品种沉淀资金 - 0.56亿至21.13亿，今日仓单量为10690手（ + 0） [3][4] - 基本面：供给端多晶硅产量环比小幅增加，行业库存环比上升3.5%，仓单小幅累积；需求端下游产品价格整体小幅下行，下跌节奏放缓，3月硅片、电池片及组件排产环比有所修复，同比仍偏弱，临近出口退税抢出口期结束，关注下游需求节奏 [4] - 交易策略：上周多晶硅现货报价小幅下调，合约持仓持续收缩，后续需密切跟踪下游实际采购及订单价格变化，盘面预计在4 - 4.5万区间内震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价站上38万元关口 [4] - 基本面：特朗普讲话使市场风险偏好好转，印尼提出收暴利税推升金属价格；供应端锡矿紧张格局不改，但佤邦逐步恢复；需求端可交割品牌升水1500 - 2000元，仓单减少278吨，伦敦结构100美金contango [4] - 交易策略：建议观望等待企稳 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3144元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨10元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比增2.7%至644万吨，杭州周末螺纹出库及库存有变化；钢材现货市场交易恢复，供需短期偏弱，建材需求预期弱但供应同比下降，板材需求恢复，库存较高且垒库幅度略高于往年；钢厂利润差，产量上升空间有限；期货估值维持，螺纹期货贴水高，热卷期货基本平水或略升水现货 [5] - 交易策略：观望为主，RB05参考区间3110 - 3170 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于807元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比上升122万吨至2464万吨，同比增111万吨；铁矿供需中性偏弱，钢联口径铁水产量显著环比下降6.4万吨，同比下降4%，焦炭第一轮提降落地，后续提降有博弈；钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值以上；港口库存总量同比增约2000万吨至1.7亿吨，但主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间780 - 820 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1165.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨 [5] - 基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降6.4万吨至221.2万吨，同比下降9.4万吨，焦炭第一轮提降落地，后续有博弈；钢厂利润差，高炉产量上升斜率或偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1130 - 1200 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆大跌 [6] - 基本面：供应端全球大供应预期，巴西收割过半；需求端美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松预期不变 [6] - 交易策略：短期美豆去中国加大美豆预期升水，宏观原油驱动仍在，单边交易难度增大，关注原油及美豆需求兑现度；国内短期跟随，关注宏观原油及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅回落，玉米现货价格部分下跌 [6] - 基本面：目前售粮进度超七成，压力不大且意愿不强，但进度偏慢；港口及下游库存低位，议价能力不强，现货价格由产区主导，产区价格偏强；关注最低收购价小麦拍卖、天气及购销节奏变化 [6] - 交易策略：产区价格松动，下游补库，期价预计震荡运行 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕上涨 [6] - 基本面：供应端预期步入季节性增产，需求端ITS预估3月1 - 15日马来出口环比 + 43%，阶段供需双增 [6] - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强，单边交易难度增大，关注后期原油及产区产量等 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价大幅上涨，国际原油期价下跌；国内郑棉期价震荡偏强 [6] - 基本面：国际方面中国棉纺市场采购需求增加利多国际期价，内外棉价差修复，CONAB下调25/26年度巴西棉花总产预期；国内2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，同比提高，凭合同申领 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15300 - 15800元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡，鸡蛋现货价格稳定 [6] - 基本面：目前需求有所恢复，市场走货加快，库存下降，但养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，需求淡季，蛋价预计低位运行 [6] - 交易策略：需求回暖，期价预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格近月跌幅加大，生猪现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：3月养殖端出栏量较2月大幅增加，出栏体重处于近年来高位，出栏进度偏慢，需求处于季节性淡季，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行；关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [6] - 交易策略：供强需弱，现货价格低迷，期货升水，期价预计震荡偏弱 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅上涨，华北地区低价现货报价8300元/吨，05合约基差为盘面减300，基差偏弱，市场成交一般；海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口关闭，后期进口量预计减少，短期国内供应压力放缓；需求端下游逐步复工，需求环比好转，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去库，基差偏弱，关注地缘冲突发酵和通航情况，跟随原油波动，上方空间受进口窗口压制；中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅上涨，华东地区PP现货价格为800元/吨，05合约基差为盘面减200，基差偏弱，市场成交一般；海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突原料紧缺，东亚炼厂计划降负荷及停车，市场供给压力减轻，出口窗口打开且出口持续放量；需求端下游逐步复工，需求环比改善 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，需求环比改善，供应受美伊冲突影响，关注冲突进展和通航情况，短期跟随原油波动；中长期随着美伊缓和及新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅回落，因部分交易者预期霍尔木兹封锁放松及战争缓解，但伊朗外长否认后跌幅收窄，特朗普暗示袭击伊朗石油设施或使战争升级；重点关注霍尔木兹通行情况，若未恢复本周海湾国家将有更多减产量 [8] - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天，出口量180万桶/天，亚洲国家是主要买家；伊朗生产和出口高度集中，90%的原油生产来自胡齐斯坦省，90%的出口通过哈格岛且必经霍尔木兹；2025年上半年通过霍尔木兹海峡出口的石油日均流量为1947万桶，占全球石油消费量约20%，沙特和阿联酋闲置管道运力仅330万桶/天；截至昨日每日通行霍尔木兹的船只仅个位数，油轮寥寥无几，海湾国家已被迫减产1000万桶日 [8] - 交易策略：原油交易核心在于中东地缘风险，地缘事件不确定性大，不建议直接参与期货，可通过买入期权控制风险，担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权，担心冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权 [8][9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价10300元/吨，市场交投氛围一般；海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，美伊冲突使东亚部分装置计划降负荷和停车，二三月纯苯供需格局改善；苯乙烯库存小幅去化，处于正常水平，美伊冲突使短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，下游逐步复工，开工率环比改善 [9] - 交易策略：短期纯苯库存偏高，供需边际改善，关注美伊冲突和通航情况，跟随成本（原油）波动；苯乙库存小幅去化，基差走弱，关注地缘冲突和通航情况，跟随原油波动，上行空间受进口窗口限制；中长期随着地缘冲突缓和及供应回归，供需环比走弱 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌供需基本面整体良好，但国内库存高位制约上方空间，且宏观层面短期利多有限，短期价格或震荡偏弱，主力关注23800 - 24000支撑 [2] - 铜短期价格在市场风险偏好降低背景下承压，或存在阶段性调整风险，但中长期供需矛盾逻辑未变，短期调整或提供长线多单布局机会，主力关注98000附近支撑 [4] - 镍近期海外宏观不确定性增加，矿端扰动持续原料端矛盾积累对价格有支撑，需求端稍有好转，但高库存仍有制约，预计盘面区间震荡为主，主力参考134000 - 145000运行 [5] - 不锈钢海外宏观风险不确定性增加，原料端偏紧成本支撑偏强，钢厂排产增加需求逐步复苏供需博弈，短期预计震荡调整为主，主力参考14000 - 14500区间 [8] - 氧化铝市场短期内盘面或以宽幅震荡为主，策略上维持逢高偏空思路，价格形成趋势性反转需等待供给端更明确收缩信号或政策端落地实质性产能调控 [11] - 铝价将伴随消息面变化高位震荡，LME现货紧张与国内高库存形成内外驱动分化，沪伦比预计继续走弱，中长期全球紧平衡格局维持，长期看多逻辑未改，短期沪铝主力合约运行区间为24000 - 26000元/吨 [11] - 铝合金短期原料成本高位对ADC12价格形成较强支撑，但需求跟进偏缓且高价负反馈效应逐步显现，预计市场将延续高位震荡格局，主力合约参考区间23000 - 24500元/吨 [12] - 锡短期预计锡价仍呈现偏弱运行，关注锡价35万元一线表现，中长期看涨逻辑依旧存在，短期调整或提供长线多单布局机会 [13] - 碳酸锂盘面前期估值偏高且资金流向其他板块，新能源板块的交易动能趋弱，基本面现实仍维持韧性，盘面短期单边驱动有限，宽幅震荡调整为主，主力参考14.8 - 16.2万区间 [16] - 工业硅成本端上涨或将对底部有较强支撑，目前供应增长较快，需求小幅增长，再度累库，需注意累库压力，建议波动增加时谨慎操作，暂观望或逢低布局 [18] - 多晶硅面临供过于求的压力，市场暂不活跃建议暂观望，若想参与可考虑在企稳后试多，但需注意仓位控制和设置止损 [20] 根据相关目录分别进行总结 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值24080元/吨，较前值跌230元，涨跌幅 - 0.95%；升贴水 - 120元/吨，与前值持平 [2] - 基本面数据：2月精炼锌产量50.46万吨，较前值降5.6万吨，涨跌幅 - 9.99%；12月精炼锌进口量 - 0.95万吨，较前值降1.82万吨，涨跌幅 - 51.94%；12月精炼锌出口量2.73万吨，较前值降1.55万吨，涨跌幅 - 36.32% [2] - 供需情况：供应端矿端紧缺格局有所改善，预计3月后TC或有小幅反弹空间，但需关注伊朗局势；冶炼端利润修复，预计3月精炼锌产量环比增速转正；需求端相对稳健，下游企业陆续复工复产，但现货成交一般；库存方面，全球锌锭显性库存继续累库 [2] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值100515元/吨，较前值跌155元，涨跌幅 - 0.15%；SMM 1电解铜升贴水82元/吨，与前值持平 [4] - 基本面数据：2月电解铜产量114.24万吨，较前值降3.69万吨，涨跌幅 - 3.13%；12月电解铜进口量26.02万吨，较前值降1.09万吨，涨跌幅 - 4.02% [4] - 供需情况：供应端铜矿TC再创历史新低、港口库存去化至低位，矿端偏紧格局不变；精炼铜产量维持高位；需求端下游开工率逐步回升，铜价走弱后下游采购情绪有所回暖；库存方面，全球显性库存累库至近年来高分位水平 [4] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值141350元/吨，较前值涨400元，涨跌幅0.28%；1金川镍升贴水6650元/吨，较前值降100元，涨跌幅 - 1.48% [5] - 基本面数据：中国精炼镍产量32600吨，较前值降2625吨，涨跌幅 - 7.45%；精炼镍进口量23394吨，较前值增10723吨，涨跌幅84.63% [5] - 供需情况：原料端矛盾积累，精炼镍现货市场成交表现一般，现货升贴水小幅走弱；宏观方面，战争预期抬升能源商品价格，美联储降息延后预期对有色板块施压，但运费和MHP成本增加带动成本支撑走强；镍矿供应紧张加剧，高镍生铁市场价格重心上移；印尼湿法厂短期停产减少短期供应，下游三元需求偏弱驱动硫酸镍价格震荡；国内纯镍高社会库存仍有施压，内外库存有所分化 [5] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值14450元/吨，与前值持平；期现价差430元/吨，较前值涨95元，涨跌幅28.36% [8] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）190.08万吨，较前值增58.14万吨，涨跌幅44.07%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）37.00万吨，较前值降4.50万吨，涨跌幅 - 10.84% [8] - 供需情况：现货成交逐步复苏，不同系别表现分化；宏观方面，海外地缘风险带来不确定性风险增加，国内经济处于弱复苏阶段；原料方面，镍矿流通资源减少，印尼内贸矿升水维持强势，菲律宾镍矿海运成本提升；高镍生铁市场价格重心上移，终端对高价不锈钢价格接受能力走强；3月钢厂整体排产增加，下游复工加快但需求释放不及预期，社会库存稳步消化，仓单持稳为主，库存压力边际改善 [8] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值25120元/吨，较前值跌140元，涨跌幅 - 0.55%；SMM A00铝升贴水 - 130元/吨，较前值降20元 [11] - 基本面数据：2月氧化铝产量660.02万吨，较前值降78.5万吨，涨跌幅 - 10.63%；2月国内电解铝产量346.00万吨，较前值降33.9万吨，涨跌幅 - 8.91% [11] - 供需情况：氧化铝市场维持震荡上行态势，期现价格共振走高，现货市场升水交易持续活跃；供给端稳定运行，开工较上周持平；库存内部呈现结构性分化，电解铝厂原料库存去化，氧化铝厂厂库积压，港口库存上升；成本端国际油价走高叠加烧碱价格上行，推升进口矿及海运费成本预期；铝价维持高位震荡，市场核心交易逻辑聚焦于中东地缘冲突的边际变化，美伊冲突升级导致部分铝厂停产，供应风险溢价持续发酵；基本面呈现内外分化，海外LME铝库存延续去化态势，国内铝价高位抑制下游采购情绪，沪铝在季节性累库压力下承压运行 [11] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值25200元/吨，与前值持平；江西保太网ADC12现值24700元/吨，较前值降100元，涨跌幅 - 0.40% [12] - 基本面数据：2月再生铝合金锭产量35.80万吨，较前值降25.2万吨，涨跌幅 - 41.31%；2月原生铝合金锭产量20.93万吨，较前值降9.4万吨，涨跌幅 - 30.99% [12] - 供需情况：受美伊冲突持续扩大影响，铸造铝合金市场上周偏强运行，价格重心继续上移；成本端原铝价格走强带动废铝采购成本抬升，企业挺价意愿增强；供应端节后企业复产稳步推进，但新订单支撑有限整体恢复节奏偏缓；需求端3月后环比改善趋势明确，但高价对下游采购意愿形成明显抑制，压铸企业利润空间持续收窄，整体需求表现预计弱于去年同期；库存方面，社会库存及厂内库存延续周度小幅去化态势，进口窗口持续关闭 [12] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡现值392650元/吨，较前值跌6050元，涨跌幅 - 1.54%；SMM 1锡升贴水750元/吨，较前值降650元，涨跌幅 - 46.43% [13] - 基本面数据：12月锡矿进口17637吨，较前值增2538吨，涨跌幅16.81%；2月SMM精锡产量15100吨，较前值降3610吨，涨跌幅 - 23.91% [13] - 供需情况：供应方面，云南及江西地区冶炼厂加工费月环比上涨2000元/吨，12月进口锡精矿实物量增加，预计后期印尼出口水平或将稳定；需求方面，节后市场刚需采购预计逐步回暖，但当前锡价处于历史高位，或将抑制下游企业备库意愿和强度，需求复苏节奏可能较平缓 [13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值159000元/吨，较前值涨1000元，涨跌幅0.63%；基差（SMM电碳基准）6920元/吨，较前值涨5900元，涨跌幅578.43% [16] - 基本面数据：2月碳酸锂产量83090吨，较前值降14810吨，涨跌幅 - 15.13%；2月碳酸锂需求量111503吨，较前值降13180吨，涨跌幅 - 10.57% [16] - 供需情况：上周碳酸锂盘面宽幅震荡，主力围绕15 - 16.5万区间波动，价格中枢下移，宏观风险持续资金对新能源板块的交易动能弱化，基本面变动不大维持供需双增；供应方面，节后上游盐厂计划性检修陆续结束，多数企业复产，3月智利进口充足也有一定补充；需求方面，整体预期偏乐观，动力终端带电量提升显著，储能头部企业基本维持满产，下游排产保持韧性；库存方面，全环节维持去库但幅度进一步放缓，上游冶炼厂库存下滑，下游上周继续补库 [16] 工业硅 - 价格及基差：华东通氧SI5530工业硅现值9200元/吨，与前值持平；基差（通氧SI5530基准）525元/吨，较前值降30元，涨跌幅 - 5.41% [18] - 基本面数据：全国工业硅产量27.57万吨，较前值降9.98万吨，涨跌幅 - 26.58%；新疆工业硅产量16.66万吨，较前值降7.93万吨，涨跌幅 - 32.24% [18] - 供需情况：成本端原油高位震荡，煤化工产品涨价，石油焦价格上涨，未来电极价格可能上涨，对工业硅底部有较强支撑；供应端增长较快，四地区总产量环比增加6550吨，同比增加7480吨，主因新疆及云南地区增长；需求端维稳为主，下游需求及产量均小幅回升，但出口需求预计小幅回落，中东地区航路或将影响10%左右的出口 [18] 多晶硅 - 价格及基差：N型复投料 - 平均价（元/千克）现值0元/千克，较前值降46000元，涨跌幅 - 100.00%；N型料基差（平均价） - 42040元/千克，较前值降45280元，涨跌幅 - 1397.53% [20] - 基本面数据：多晶硅产量7.70万吨，较前值降2.38万吨，涨跌幅 - 23.61%；多晶硅进口量0万吨，较前值降0.19万吨，涨跌幅 - 100.00% [20] - 供需情况：多晶硅现货市场大幅下调报价，期货震荡为主，3月需求大幅恢复但对价格无带动作用；周度数据显示多晶硅库存持续大幅增加0.9万吨至35.7万吨，下游排产增加但多晶硅库存依旧积累，面临供过于求的压力；终端电站新增装机需求与电价和消纳政策等相关度更高，产业链走向亏损，需关注需求端变化，若降价不能带来更多有效需求，或许需要企业主动/被动退出或行业自律调节产量或宏观调控指引 [20]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [2][3][4] 报告核心观点 - 上周（2026年3月6日-3月12日）大中城市新房和二手房成交环比回升 [3][4] - 自然资源部等部门联合发布《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》，预计土地层面将严控新增用地指标，倒逼存量盘活利用，加速不同能级城市土地供应格局分化，此举将推动市场供需平衡，落实行业高质量发展 [3][4] 市场成交数据总结 - **新房市场（30大中城市）**： - 2026年第11周新房成交面积为154万平方米，环比前一周增长4.74%，同比2025年同期下降4.83% [4] - 分城市看：一线城市成交49万平方米，环比增长64.1%，同比下降7%；二线城市成交70万平方米，环比下降23.1%，同比下降6%；三线城市成交35万平方米，环比增长33.4%，同比增长1.6% [4] - 2026年3月1-12日累计成交224万平方米，环比2月同期增长1.37%，同比2025年同期下降11.3% [4] - **二手房市场（24城）**： - 2026年第11周二手房成交量为227万平方米，环比前一周增长19.55%，同比2025年同期下降15.4% [4] - 分城市看：一线城市成交96.4万平方米，环比增长22.1%，同比下降6.5%；二线城市成交90.6万平方米，环比增长16.6%，同比下降23.9%；三线城市成交39.7万平方米，环比增长20.4%，同比下降13.6% [4] - 2026年3月1-12日累计成交377万平方米，环比2月增长1.2%，同比2025年同期下降15.45% [4] 土地市场与库存数据总结 - **土地市场（百城）**： - 上周（2026年3月2日-3月8日）土地供应面积1403万平方米，成交面积1445万平方米，供销比0.97倍，土地出让金额为299亿元 [4] - 本年度（截至当周）累计土地供应面积13787万平方米，同比下降0.3%，累计同比增速较前一周回升0.49个百分点；累计成交面积14145万平方米，同比下降11.4%，累计同比增速较前一周回升7.73个百分点；累计土地出让金3580亿元，同比下降29.3% [4] - 上周全国土地溢价率为4.5%，环比前一周回落12.85个百分点 [4] - **库存情况（35城）**： - 2026年2月可售面积为31247万平方米，环比上个月下降0.26%，同比下降0.88% [4] - 2026年2月库存出清周期（按12个月月均计算）为27.19个月，环比上个月增长2.47%，同比2025年增长32.1% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 重要会议结束后，钢材产量预期增加，高炉螺纹、热卷产量可能回升较快，铁水产量到3月底4月初升至230万吨以上，宏观氛围宽松，螺纹、热卷走势依赖需求成色及预期和现实的博弈，预计上方仍有空间；铁矿传闻短期扰动盘面，后期随着铁水产量回升需求增量确定，3月以来发货量下降后期进口矿供给可能缩量，尽管港口库存增加但钢厂库存偏低，后期钢厂主动补库可能性大，库存消费比趋于下降，预计走势仍偏多，但技术看短期可能回补跳空缺口 [1][2] - 螺纹主力支撑位3000，压力位3200；热卷支撑位3180，压力位3350；铁矿主力支撑位750，压力位840；单边钢矿多单继续持有，止损线不断上移；做多卷螺差套利策略继续持有，建议止损位价差120，止盈位200；螺矿比已降至4以下，可能继续下降，等待做多螺矿比交易机会 [2] 相关目录总结 行情复盘 - 周五螺纹、热卷、铁矿跳空高开，RB2605收3142，涨0.58%，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026年将持续推进重点行业提质降本降碳行动，包括加强重点行业产能治理、推动重点产业供需平衡稳定、有序压减部分行业产能等 [1] - 2026年3月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2011万吨，平均日产201.1万吨，日产环比下降0.8%；钢材库存量1781万吨，环比上一旬增加47万吨，增长2.7% [1] - 上周，全国47港进口铁矿库存总量17947.32万吨，环比增加52.49万吨；45港进口铁矿库存总量17187.52万吨，环比增加69.66万吨 [1] - 上周，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8929.1万吨，环比减82.47万吨 [1] 市场逻辑 - 上周螺纹产量、库存和表需均增加，产量增幅大，库存累积速度放缓，表需增幅大，需求启动，当前库存压力不大 [1] - 上周热卷产量295.26万吨，周环比减少5.85万吨，连续两周下降；总库存471.59万吨，较上周减少0.10万吨，厂库去化、社库微增，总库存基本持平；表需295.36万吨，较上周增加13.79万吨，与产量几乎持平，显示热卷供需紧平衡 [1] - 周铁水日产221.2万吨，周减少6.39万吨，两会限产是重要因素，后期将增加 [1] 交易策略 - 重要会议结束后，钢材产量预期增加，螺纹、热卷走势依赖需求，预计上方有空间；铁矿需求增量确定，后期进口矿供给可能缩量，钢厂库存偏低，预计走势偏多，短期可能回补跳空缺口 [1][2] - 给出螺纹、热卷、铁矿主力合约的支撑位和压力位 [2] - 提出单边钢矿多单持有、做多卷螺差套利策略持有、等待做多螺矿比交易机会的策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡供应端虽较节前边际改善，但仍受原料偏紧约束，冶炼端产能释放慢，短期供应增量有限，维持偏紧格局 [11] - 锡需求端有边际改善，但高价抑制与观望情绪主导，短期消费大概率维持弱修复格局 [11] - 供需双弱背景下，预计锡价以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 55000美元/吨 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本端：12月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解，2025年12月我国进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%，缅甸地区2月出口规模仍处偏高水平 [11] - 供给端：本周锡供应端呈现“节后修复、但上行受限”特征，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点回升，但开工回升属节后常规恢复，持续性和向上弹性有限，云南受缅甸锡矿供应偏紧影响，江西受制于废锡回收体系恢复慢 [11] - 需求端：本周锡需求端处于偏弱修复阶段，市场表现为“消费恢复缓慢、观望情绪较浓”，2月受春节影响下游消费收缩，3月终端采购改善有限，未实质性回暖，传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖但增量不显著，家电领域3月排产增加但恢复斜率缓 [11] 期现市场 - 锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行 [19] 成本端 - 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动 [24] - 锡精矿加工费再次回升，云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨，反映锡矿紧缺边际缓解 [27] 供给端 - 国内精炼锡与再生锡产量基本维持稳定，1月国内精炼锡产量为14382吨，同比下降3%；2月再生锡产量为1770吨，同比下降40% [32] - 受春节影响，云南地区及江西地区开工率位于偏低水平 [35] - 2025年12月国内精炼锡进口量为1547.75吨，环比上升29.57%，同比下降48.25% [41] 需求端 - 12月中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额维持高增长 [46] - 消费电子方面，2025年12月PC整机产量为3140万台，同比减少12.5%，1 - 12累计产量34850万台，同比减少2.1%；国内12月智能手机产量为12654万台，同比减少4.7%，1 - 12累计产量126950万台，同比减少0.9% [49] - 白色家电里，洗衣机销量增速较快，2025年同比增长4.8%，其他表现相对一般，空调同比增长0.7%，冰箱同比增长1.6%，彩电同比下降2.6%，四大家电销量合计同比增速下降0.2% [52] - 马口铁领域的锡消费同比小幅下滑，PVC稳定剂是锡化合物消费大头，2025年PVC产量同比小幅增长 [59] - 12月下游焊料企业开工率持稳运行，表观消费量环比小幅增长 [62] 供需平衡 - 年后全球锡显性库存水平稳步回升，截至2026年3月13日全国主要市场锡锭社会库存13805吨，较上月同期增加555吨 [67]

报告基本信息 - 报告名称：能源化工周报 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 13 日 [2] 核心观点 - 聚酯方面，成本端原油受中东局势影响宽幅波动，PX 成本驱动主导，预计 PX 价格偏强运行，PTA 行情上涨，乙二醇市场短期维持偏强走势 [7][10][12] - 纸浆方面，短期成本支撑但需求压制，基本面驱动有限，跟随板块震荡运行 [20] - 纯碱方面，短期内盘面波动幅度加剧，若市场情绪持续发酵，价格可能突破震荡区间；中长期受基本面疲弱影响，市场面临价格下行压力 [62][80] 聚酯部分 行情回顾与操作建议 - 上周原油价格波动大，PTA 因成本推涨和企业降负荷行情冲高，乙二醇因供应端减量价格先涨后随原油回调，下旬又因减产规模预期增强上涨 [6] - 本周原油受中东局势影响宽幅波动，PX 价格预计偏强运行，PTA 行情预估上涨，乙二醇市场预计维持偏强走势 [7] 主要驱动力梳理 下游消费端 - 终端织机开机率上升带动聚酯开工负荷上升，预计在 86%-87%，但消费对 PTA 和乙二醇支撑短期较弱 [8] PTA 方面 - 上周 PX 价格先涨后回调再拉涨，本周 PTA 周产量预计下降至 150 万吨左右，PTA 行情预估上涨 [9][10] MEG 方面 - 上周乙二醇行业平均开工负荷率下降，华东乙二醇主港库存减少，煤制乙二醇利润大幅度改善，本周预计市场维持偏强走势 [11][12] 纸浆部分 纸浆行情回顾及展望 - 截至周四纸浆 05 合约收跌，本周木浆现货市场价格走势分化，基本面短期成本支撑但需求压制，跟随板块震荡运行 [19][20] 基本面变化 主要产浆国纸浆发运量 - 12 月世界 20 主要产浆国针叶浆和阔叶浆发运量环比上升，全球商品化学浆发运量和产能比率上升 [21] 纸浆进口量 - 2 月我国进口纸浆环比和同比均下降，11 月针叶浆和阔叶浆进口量环比上升 [25] 纸浆库存情况 - 12 月底全球生产商针叶浆库存天数上升，阔叶浆库存天数下降，2 月底主要地区及港口周度纸浆库存量上升 [32] 下游市场 - 下游原纸市场价格主流稳定，企业原料补库积极性不高，成交清淡 [20] 纯碱部分 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 本周纯碱主力合约价格波动大，周度涨跌幅为 2.82%，3 月 13 日持仓量 97.38 万手，日减仓 15555 手 [57] 操作建议 - 短期内盘面波动加剧，可能突破震荡区间；中长期受基本面压制，市场面临价格下行压力，建议关注库存和装置检修动态，控制仓位 [62] 纯碱市场情况 纯碱供应 - 3 月 12 日当周，中国纯碱综合产能利用率和周度产量增加，供应压力显著，成本与利润分化，行业经营压力加大 [63] 纯碱库存 - 3 月 12 日当周，中国纯碱企业库存环比跌幅 0.80%，但仍处高位，去化进程受阻，供需失衡 [72] 纯碱现货 - 本周纯碱现货价格整体小幅上移，各区域表现趋稳，预计短期窄幅震荡 [74] 纯碱下游 - 本周纯碱需求端疲软，浮法玻璃、光伏玻璃和轻碱下游采购意愿低迷，加剧市场供需矛盾 [78][79] 总结 - 短期内盘面走势波动加大，中长期市场面临价格下行压力，需等待供给端产能出清 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应存下降预期，下游产品价格上涨，供需预期好转，但受油价波动影响大，短期跟随油价波动，单边观望，EB04 - BZ04价差逢高做缩[1] - 苯乙烯3月供应维持高位，需求回升，供需或小幅去库，利润或承压，绝对价格跟随油价波动，策略同纯苯[1] - 尿素短期价格坚挺，但三月下旬农需有空档期，行情或松动，主力合约关注区间压力，策略上低多[2] - 烧碱供需偏弱，短期上涨因地缘冲突预期，需警惕盘面回落，关注下游实际送货量及液氯价格波动[3] - PVC短期供需面有变化，价格受成本推动有被动推涨趋势，关注原油走势[3] - 天胶基本面多空因素并存，预计区间震荡，警惕价格区间上沿市场交易中东轮胎需求减量[4] - 纯碱基本面供强需弱，受宏观波动影响大，后市震荡看待，单边观望，套利关注空纯碱多玻璃[5] - 玻璃供应端日熔量低，周度去库良好，策略上观望，待宏观平稳后低多，套利关注空纯碱多玻璃[5] - 聚烯烃短期市场走势偏强，关注成本端支撑可持续性及下游开工与采购需求兑现进度[6] - 甲醇价格受地缘情绪驱动宽幅震荡，后续重点跟踪冲突进展、去库节奏及检修落地情况[7] - 原油短期维持“政策抑制 + 地缘支撑”格局，布伦特大概率在80 - 100美元/桶区间波动[8] - PX供应预期下降，下游成本传导不顺畅，绝对价格随油价波动，市场平稳后低多[10] - PTA自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，单边暂观望[10] - 乙二醇3月供应下滑，去库幅度或加大，价格有冲高动能，但注意回落风险[10] - 短纤供需格局偏弱，驱动有限，跟随原料波动，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100波动[10] - 瓶片供需预期偏紧，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费关注600以上压力[10] - LPG价格受市场因素影响，关注库存和开工率变化[11] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格：3月12日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降[1] - 苯乙烯相关价格：3月12日苯乙烯华东现货、期货价格上涨，EB现金流、EB - BZ现货价差下降[1] - 下游现金流：3月12日苯酚、己内酰胺等下游产品现金流有不同程度变化[1] - 库存：3月9日纯苯江苏港口库存微降，苯乙烯江苏港口库存下降[1] - 开工率：3月6日亚洲纯苯、国内纯苯等开工率有不同程度变化[1] 尿素 - 期货收盘价：3月12日甲醇主力合约等期货收盘价上涨[2] - 期货合约价差：3月12日部分期货合约价差有变化[2] - 主力持仓：3月12日多头前20、空头前20持仓量有变化，多空比下降[2] - 上游原料：3月12日无烟煤小块等上游原料价格部分持平，合成氨价格上涨[2] - 现货市场价：3月12日山东、山西等地尿素现货市场价部分持平，部分有涨幅[2] - 跨区价差：3月12日山东 - 河南等跨区价差部分持平，部分有变化[2] - 内外盘价差：3月12日内外盘价差部分持平[2] - 下游产品：3月12日三聚氰胺等下游产品价格部分上涨，部分持平[2] - 化肥市场：3月12日硫酸铵等化肥价格部分上涨，部分持平[2] - 供需面：3月10日国内尿素日度产量等有变化，周度数据显示尿素检修损失量等有变化[2] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：3月12日山东50%液碱折百价、华东电石法PVC市场价等上涨[3] - 烧碱海外报价&出口利润：3月4日FOB华东港口报价、出口利润上涨[3] - PVC海外报价&出口利润：3月4日CFRED度报价、出口利润上涨[3] - 供给：3月2日烧碱行业开工率上涨，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润、西北一体化利润上升[3] - 需求：3月2日氧化铝行业开工率微降，粘胶短纤行业开工率、印染行业开机率上升；3月5日隆众样本管材开工率、型材开工率、PVC预售量上升[3] - 氯碱库存：3月5日烧碱厂库库存上升，PVC上游厂库库存、总社会库存下降[3] 天然橡胶 - 现货价格及基差：3月12日云南国富全乳胶价格上涨，全乳基差大幅上涨[4] - 月间价差：3月12日9 - 1价差、5 - 9价差下降，1 - 5价差上升[4] - 基本面数据：1月泰国产量上升，印尼、印度产量下降；12月中国产品下降；近期汽车轮胎开工率上升，国内轮胎产量、出口数量上升，天然橡胶进口数量合计上升，2月进口天然及合成橡胶下降；干胶生产成本上升，生产毛利下降[4] - 年序受化：3月12日保税区库存微升，天然橡胶厂库期货库存下降，干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率、出库率上升[4] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：3月12日华东、华中、华南玻璃报价上涨，玻璃2605、2609合约价格微涨，05基差下降[5] - 纯碱相关价格及价差：3月12日纯碱各地区报价持平，纯碱2605合约价格微涨，05星手下降[5] - 供量：3月13日纯碱开工率、周产量微升，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升[5] - 作仔：3月13日玻璃厂库、纯碱厂库库存下降[5] - 地产数据当月同比：新开工面积、竣工面积、销售面积同比降幅收窄，施工面积同比降幅扩大[5] 聚烯烃 - 期货收盘价：3月12日L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价上涨[6] - 价差：3月12日L59价差、LP05价差下降，PP59价差微降[6] - 现货价格：3月12日华东PP拉丝现货价格、华北LLDPE现货价格上涨[6] - 基差：3月12日华北LL基层下降，华东pp基差上升[6] - PE上下游开工：3月12日PE装置开工率下降，下游加权开工率上升[6] - PE周度库存：3月12日PE企业库存上升，社会库存下降[6] - PP周度库存：3月12日PP企业库存微升，贸易商库存下降[6] - PP上下游开工率：3月12日PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率微降[6] 甲醇 - 甲醇价格及价差：3月12日MA2605、MA2609收盘价上涨，MA59价差上升，MTO05盘面下降，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上涨[7] - 中国空宇：3月12日甲醇企业库存、港口库存、社会库存下降[7] - 甲醇上下游开工率：3月12日上游国内企业开工率微升，除口市清华总與塔上下降，西北企业产销率上升，下游外采MTO装置开工率持平，甲醛、冰醋酸、MTBE开工率上升[7] 原油 - 原油价格及价差：3月12日Brent、WTI、SC价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3价差上升，SC M1 - M3价差微升，Brent - WTI价差持平，SC - Brent价差上升[8] - 成品油价格及价差：3月12日NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3价差上升，Gasoil M1 - M3价差下降[8] - 成品油裂解价差：3月12日美国汽油、新加坡汽油裂解价差下降，欧洲汽油、美国柴油、新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差上升[8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：3月12日POY150/48、FDY150/96等下游聚酯产品价格上涨，部分现金流上升[10] - PX相关价格及价差：3月12日PX现货价格、期货价格上涨，部分价差有变化[10] - PTA相关价格及价：3月12日PTA华东现货价格、TA期货2605、2609价格上涨，PTA基差、TA05 - TA09价差有变化[10] - MEG港口库存及到港预期：3月9日MEG港口库存上升，到港预期下降[10] - 聚脂产业链开工率：3月27日亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化[10] - MEG相关价格及价：3月12日MEG华东现货价格、EG期货2605、2609价格上涨，MEG基差、EG05 - EG09价差有变化[10] LPG - LPG价格及价差：3月12日主力PG2604、PG2605价格上涨，PG04 - 05价差下降，华南现货（民用气）价格下降，可交割现货价格上涨，可交割现货基差、华南现货基差下降[11] - LPG外盘价格：3月12日FEI掉期M1、M2合约，CP掉期M1、M2合约价格上涨[11] - LPG库存：3月12日LPG练厂库容比下降，港口库存、港口库容比上升[11] - LPG上下游开工率：3月12日上游主营炼厂开工率上升，样本企业周度产销率下降，下游PDH、MTBE、烷基化开工率上升[11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铜供应端有所扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开；2月制造业PMI下降，景气水平回落；基差贴水期货；库存增加；盘面收盘价在20均线下且均线向下；主力净持仓多且多增；地缘扰动使铜价创新高，短期震荡运行，关注中东事件 [3] 相关目录总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI为49.0%，较上月降0.3个百分点，制造业景气水平回落，偏多 [3] - 基差现货100895，基差 -105，贴水期货，中性 [3] - 库存3月12日铜库存增275至312350吨，上期所铜库存较上周增33616吨至425145吨，偏空 [3] - 盘面收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [3] - 主力持仓主力净持仓多，多增，偏多 [3] - 预期地缘扰动使铜价创新高，目前高位波动，短期震荡运行，关注中东事件 [3] 近期利多利空分析 - 利多全球政策宽松和矿端紧张 [4] - 利空美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费 [5] 其他情况 - 保税区库存保税区库存低位回升 [14] - 加工费加工回落 [16] - 供需平衡2024小幅度过剩，2025紧平衡 [20] - 中国年度供需平衡2018 - 2024年中国铜产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费及供需平衡情况有详细数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格预计维持高位震荡格局 地缘冲突与政策干预相互角力 价格难以突破前高也不易大幅回落[3] 各部分总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约价格 2026 - 03 - 11，WTI原油期货收盘86.39美元/桶，Brent原油期货收盘91.4美元/桶，SC原油期货收盘666.3元/桶 日内各合约价格均有所走高[1] - 价差方面 Brent - WTI价差收盘5.01美元/桶较开盘小幅回落，SC - Brent价差收盘5.56美元/桶较开盘大幅走弱，SC - WTI价差收盘10.57美元/桶较开盘走弱，SC连续 - 连3价差收盘37.9元/桶较开盘大幅回落 近远月价差收窄[1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端 面临地缘政治扰动与增产尝试交织 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡、阿曼设施遭袭击加剧供应中断风险，OPEC + 闲置产能和出口不确定性上升，IEA提议释放史上最大规模应急石油储备[2] - 需求端 呈现分化 印度炼油厂满负荷运行反映成品油需求强劲，美国战略石油储备释放和IEA干预或部分缓冲需求冲击，但成品油利润和表观需求受全球波动影响[2] - 库存端 聚焦应急释放 IEA提议大规模释放应急石油储备获印度、法国支持，或短期增加OECD成员国库存供应、缓解美国库存压力 但中东冲突导致俄罗斯税收计算原油价格跃升，突显地缘风险对非成员国库存潜在影响[2] 价格走势判断 原油价格预计维持高位震荡格局 供给端地缘风险支撑油价但IEA储备释放增加供应不确定性，需求端印度炼厂高负荷运行提供支撑但成品油需求受压抑制上行空间，库存端IEA释放将短期增加供应但冲突引发价格波动可能持续[3] 产业链价格监测 原油 - 期货价格 SC较前一日下跌0.65%，WTI上涨0.79%，Brent上涨2.44%[5] - 现货价格 部分品种如阿曼、迪拜等价格上涨，部分如胜利、ESPO等价格下跌[5] - 价差 SC - Brent、SC - WTI价差走弱，Brent - WTI价差扩大，SC连续 - 连3价差收窄[5] - 其他资产 美元指数上涨0.28%，标普500下跌0.08%，DAX指数下跌1.37%，人民币汇率基本持平[5] - 库存 美国商业原油库存、库欣库存增加，API库存减少，美国战略储备库存基本不变[5] - 开工 美国炼厂周度开工率、原油加工量上升[5] 燃料油 - 期货价格 FU下跌1.55%，LU上涨2.89%，NYMEX燃油上涨11.25%[6] - 现货价格 部分品种如船用180CST、船用380Cst新加坡FOB等价格下跌，部分如俄罗斯M100到岸价大幅下跌，部分品种价格持平[6] - 纸货价格 高硫180、高硫380新加坡近月价格下跌[6] - 价差 新加坡高低硫价差、中国高低硫价差扩大，LU - 新加坡FOB(0.5%S)价差扩大，FU - 新加坡380CST价差缩小[6] - Platts Platts(380CST)、Platts(180CST)大幅上涨[6] - 库存 新加坡库存增加，美国部分馏分油库存减少[6] 产业动态及解读 供给 - 印度政府官员称原油供应安全且可持续[7] - 伊拉克请求通过库尔德地区管道输送原油至土耳其港口[8] - 阿布扎比国家石油公司要求其陆上石油合作伙伴提取原油[8] 需求 - 印度炼油厂满负荷运行[9] - 英国财政大臣将与相关方会面讨论汽油价格问题[9] - 越南航空公司可能面临航空燃油短缺风险[9] - 意大利评估降低汽油价格机制，泰国补贴柴油，航空公司上调燃油附加费和票价，越南采取措施减轻燃料成本上涨影响[9] 库存 - 印度政府欢迎IEA释放应急石油储备[9] - 法国总统支持，美国总统表示同意[9] - 阿曼萨拉拉港石油储存设施遭袭击[9] - IEA提议释放史上最大规模紧急石油储备[9] 市场信息 - 伊朗威胁打击美以相关船只及石油货物，将实施“连环打击”策略，有能力封锁霍尔木兹海峡，称西方压低油价做法将失败[11] - 印度密切关注波斯湾船只安全状况[11] - 俄罗斯税收计算原油价格跃升，较2月27日涨82%[11] - 英国财政大臣称全球油价波动影响消费者能源价格[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需双升阶段 建议轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供需双增局面 铝锭库存季节性积累 期权市场情绪偏多头 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需双增阶段 下游采买意愿带动产业库存去化 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25240元/吨 环比+25元/吨 氧化铝期货主力合约收盘价2865元/吨 环比-4元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价3457美元/吨 环比+57美元/吨 LME铝库存450125吨 环比-2250吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23990元/吨 环比+105元/吨 铸造铝合金上期所注册仓单55360吨 环比-540吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价25260元/吨 环比+230元/吨 长江有色市场AOO铝平均价25090元/吨 环比+200元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-130元/吨 环比+10元/吨 LME铝升贴水26.51美元/吨 环比+3美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72万吨 产能利用率83% 环比-1% [2] - 需求量731.29万吨 环比+25.33万吨 供需平衡28.9万吨 环比+2.32万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料194102.07吨 环比+31482.14吨 出口70.8吨 环比-0.73吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨 环比+43086.86吨 出口数量37575.3吨 环比-15472.39吨 [2] - 电解铝开工率98.93% 环比+0.04% 铝材产量613.56万吨 环比+20.46万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨 环比-39.41万吨 出口数量2.55万吨 环比-0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨 国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.5万吨 汽车产量341.15万辆 环比-10.75万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率23.39% 环比-0.02% 40日历史波动率32.6% 环比-0% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率28.7% 环比+0.007% 沪铝期权购沽比1.7 环比-0.134 [2] 行业消息 - 2月汽车产销环比、同比均下降 新能源汽车产销同比下降 新车销量占比42.4% [2] - 中国发展高层论坛2026年年会3月22 - 23日在北京召开 围绕多议题举行研讨会 [2] - 美国2月通胀数据符合预期 市场认为未体现油价飙升影响 美联储降息需更多数据 [2] - 七国集团领导人讨论中东局势及经济影响 呼吁确保霍尔木兹海峡航行自由 [2] - 伊朗战争使能源价格飙升 重塑欧洲央行政策预期 加息时点或更近 [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约先升后降 持仓量增加 现货贴水 基差走强 [2] - 原料端几内亚铝土矿开采季节性回升 但运力下降船运成本提升 价格或有支撑 [2] - 供给端冶炼厂复工 行业开工高 国内氧化铝供应充足 需求端受中东局势影响 需求稳中有升 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 原料端受地缘政治影响 全球铝类供应收紧 铝价强势 国内氧化铝和电解铝价提升 冶炼利润走扩 [2] - 供给端新增产能爬升 开工将保持高位 供给量或稳中小增 需求端下游复工 需求将逐步显现 但铝价上行有影响 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 供给端废铝报价上涨 成本提升支撑铸铝报价 新建再生铝项目爬产 供给量回升 [2] - 需求端下游压铸厂囤货意愿高 询价积极 铝合金库存去化 [2]