美股市场表现 - 2月13日晚间，美股三大指数走势震荡，时而上涨，时而转跌 [1][6] 美国通胀数据 - 美国1月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，市场预期分别为0.3%和2.5% [2][7] - 剔除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.5%，均符合市场预期 [2][7] - 市场策略负责人认为，通胀报告让投资者松了一口气，抵消了强劲非农数据带来的压力，为美联储提供了略微偏向“鸽派”的理由，但通胀率仍远高于央行目标 [2][7] Coinbase公司业绩与股价 - Coinbase第四季度营收下降20%至18亿美元，降幅超出预期 [2][7] - 营收下降主要原因是代币价格下跌导致数字资产交易活跃度枯竭 [2][7] - 在计入持有的加密货币及投资浮亏后，公司第四季度录得6.67亿美元的净亏损 [2][7] - 财报显示其交易量萎缩，交易收入面临压力，业务对数字资产价格波动及零售投机行为高度敏感 [3][8] - 在财报发布前数周，随着加密市场情绪恶化，该股已大幅下挫，市场预期处于低位 [3][8] - 2月13日，Coinbase股价反弹15%至162美元左右 [3][8] - 该股在周四（2月12日）曾下跌约8% [3][8] - 在过去一年中，Coinbase股价累计跌幅约达50% [3][8] 加密货币与贵金属市场 - 加密货币市场出现反弹，成为市场亮点之一 [2][7] - 黄金和白银的价格震荡上涨 [5][10]

美股市场与宏观经济 - 2月13日晚间美股三大指数走势震荡 [1] - 美国1月CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，均低于市场预期的0.3%和2.5% [1] - 1月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.5%，符合市场预期 [1] - 市场策略师认为通胀报告缓解了投资者对AI冲击的担忧，并为美联储提供了略微偏向“鸽派”的理由，但通胀率仍远高于央行目标 [1] Coinbase公司财务与运营 - Coinbase第四季度营收为18亿美元，同比下降20%，降幅超出预期 [2] - 公司第四季度录得净亏损6.67亿美元，主要原因是计入其持有的加密货币及投资浮亏（减值） [2] - 公司交易量萎缩，交易收入面临压力，业务对数字资产价格波动及零售投机行为高度敏感 [2] - 在财报发布前数周，随着加密市场情绪恶化，公司股价已大幅下挫 [2] Coinbase股价与市场表现 - 财报发布后，Coinbase股价反弹约15%至162美元左右 [2] - 该股在反弹前一交易日（周四）曾下跌约8% [2] - 过去一年中，Coinbase股价累计跌幅约达50% [2] - 2月13日交易时段，该股最高价165.00美元，最低价146.16美元，开盘价153.70美元，前收盘价141.09美元 [3] - 当日成交量为1280.08万股，成交额为19.96亿美元 [3] - 该股52周最高价为444.64美元，52周最低价为139.36美元 [3] - 公司市盈率(TTM)为34.02 [3] 加密货币市场动态 - 2月13日加密货币市场出现反弹，是当晚美股市场的亮点之一 [1] - 比特币迎来五个交易日以来的首次上涨 [3] - Coinbase股价通常与比特币走势挂钩，比特币占据了整个加密货币市场约60%的市值 [3] - 黄金、白银的价格震荡上涨 [4]

美国1月CPI数据表现 - 美国1月未季调CPI年率录得2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5% [1] - 1月季调后CPI月率录得0.2%，低于预期的0.3% [1] - 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.5%，创2021年3月以来新低，与预期值持平 [3] - 1月季调后核心CPI月率录得0.3%，与预期值持平 [3] 通胀降温的具体驱动因素 - 1月二手车价格环比大幅下跌1.8%，对核心通胀形成明显拖累 [3] - 1月汽油价格环比下降3.2%，为过去四个月中的第三次下跌，同比下降7.5% [3] - 本次同比数据的回落部分源于基数效应，2025年1月的高通胀读数已不再计入同比计算区间 [3] 通胀数据的潜在波动与结构性问题 - 去年10月因政府停摆导致住房成本数据缺失，可能人为压低了2025年部分时期的住房通胀估算 [4] - 美国劳工统计局用于剔除季节性波动的模型，未能完全消化年初一次性价格上调的影响，导致每年1月公布的核心CPI数据往往高于预期 [4] - 1月价格上涨可能反映了年初的一次性提价，以及美国总统特朗普全面加征关税带来的成本传导效应 [4] 通胀的长期趋势与消费者影响 - 自2022年年中通胀率一度突破9%以来，美国通胀已明显回落，但当前整体消费者价格水平较五年前仍高出约25% [3][6] - 在近期多项调查中，消费者持续将“物价过高”列为最主要关切之一 [6] - 百事公司和通用磨坊等企业已表示，将下调部分食品价格以吸引对价格敏感的消费者，显示需求可能已趋于疲软 [6] 市场与政策预期 - 数据公布后，交易员将6月美联储降息的概率上调至约83% [1] - 尽管通胀有所回落，但美联储的目标是将通胀维持在2%附近，这一目标已连续约五年未能实现 [5] - 经济学家预计，今年通胀可能在一段时间内回升，原因包括进口关税的传导效应，以及美元去年相对美国主要贸易伙伴货币贬值约7.4% [4]

整体通胀趋势 - 1月整体消费者价格指数为2.4%，略低于2.5%的预期，表明通胀正在缓慢降温，更接近美联储2%的目标[1][4] - 剔除波动较大的食品和能源后，核心通胀率仍处于2.5%的较高水平[2] 分项价格变动分析 - 住房成本是通胀的主要推手，同比上涨3.0%，占1月份月度涨幅的大部分，其上涨速度超过了食品杂货和汽油等其他成本[3][6] - “个人护理”类价格月度及年度均大幅上涨，在2025年1月至2026年1月期间上涨了5.4%，包括美甲、理发和牙膏等[5] - 航空票价环比12月数据大幅攀升6.5%[5] - 能源价格是报告中的亮点，汽油价格同比下降7.5%[6] 住房成本的结构性影响 - 住房成本在整体CPI中权重约占35%，被经济学家视为最顽固、最棘手的通胀组成部分[7] - 与外卖、网约车等可削减的消费不同，住房支出具有非弹性和非自由支配的特性[7] - 货币政策无法直接建造公寓，其对借贷成本的全面影响传导至住房建设和租金需要较长时间，导致即使其他领域通胀缓解，住房成本仍可能持续拖累[8] 对消费者感知的影响 - 尽管能源价格下跌（如汽油）可能带来日常提振，但持续攀升的租金削弱了这种积极效应，消费者仍可能感到通胀压力巨大[6][9] - 家庭预算在某些领域受益，但消费者关注的重点仍是不断上涨的租金等大额支出项目[9]

公司股价异动 - Vista黄金股价在2026年2月12日下跌13.77%，收于2.63美元 [1] - 股价波动与公司关于澳大利亚Mt Todd金矿项目的战略决策进程相关 公司计划在2026年中期就是否出售或融资推进该项目作出最终决策 [1] - 市场在决策前对合作模式、融资稀释风险等因素存在分歧 导致股价波动加剧 [1] 公司经营与财务 - 公司2025年第三季度营业收入为0美元 归母净利润持续亏损 [3] - 公司资产负债率为7.55% 自由现金流为负 [3] - 2026年2月12日公司股票成交额仅为815万美元 换手率为2.33% 低流动性环境易引发价格大幅波动 [3] 行业与市场环境 - 2026年2月12日 黄金板块整体下跌4.59% 放大了个股波动 [1] - 尽管当日国际金价站上5070美元/盎司 但近期金价波动剧烈 [2] - 市场对美联储政策及地缘政治风险的预期反复 导致黄金矿商板块承压 [2] - 同期纳斯达克指数下跌2.03% 显示风险资产偏好下降 [2] 机构与股东行为 - 尽管有HC Wainwright等机构给予买入评级 [4] - 但主要股东Sun Valley Gold LLC等在近期进行了减持 反映部分资金在关键决策前选择获利了结 [4]

美国1月CPI数据核心观点 - 1月美国通胀数据进一步放缓，整体与核心CPI同比增速均低于或符合预期，显示物价压力减弱，促使市场重新评估美联储政策路径 [1] - 市场对美联储降息的预期升温，认为在六月前降息的可能性超过80% [1] - 数据公布后，美元指数短线下挫，美债收益率创阶段新低，非美货币普遍走强 [1] 通胀数据表现 - **整体CPI**：1月环比上涨0.2%，低于预期的0.3%；同比增速录得2.4%，低于预期的2.5%，为去年5月以来最小涨幅 [1] - **核心CPI**：1月环比上涨0.3%，符合预期；同比增速降至2.5%，符合预期，是自2021年3月以来的最慢增速 [1] 通胀降温的驱动因素 - **能源价格下跌**：1月能源指数下跌1.5%，其中汽油指数大幅下跌3.2%，极大地缓解了整体通胀上行压力 [3] - **住房通胀缓解**：1月住房成本上涨0.2%，是整体CPI上涨的最大贡献项，但涨幅相对过去几年已显温和，为2024年以来的最低月度读数，其企稳为通胀前景提供支撑 [3] 市场与分析师解读 - 分析师指出，当前CPI水平暗示美联储距离2%的通胀目标已近在咫尺，预期终端利率可能略微降低 [3] - 有观点认为，1月核心CPI数据可能受年初一次性提价效应及关税传导影响，且劳动力市场趋稳可能使美联储在一段时间内按兵不动 [4] - 经济学家预计，受进口关税传导及去年美元贬值影响，年内通胀或出现阶段性回升 [4]

市场表现 - 2月13日港股有色及黄金板块集体走弱，中国有色矿业与力勤资源收盘跌幅超过8%，紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、创新实业、中国宏桥、江西铜业股份、五矿资源、中国黄金国际、山东黄金均大幅下跌 [2] - A股市场相关公司同步下挫，包括洛阳钼业、紫金矿业、翔鹭钨业、厦门钨业、北方稀土、山东黄金 [2] 下跌驱动因素 - 国际金价出现明显回落，铜等工业金属价格同步承压，作为核心情绪指标，其走弱直接引发权益市场资金避险与减仓操作 [3] - 美股大跌产生外溢效应，市场对人工智能赛道估值过高的担忧演变为广泛风险抛售，分析认为是算法交易和系统性策略触发的“动量去杠杆”所致 [3] - 美国截至2月7日当周初请失业金人数降至22.7万人，强劲的劳动力市场数据增强了美联储维持较高利率的信心，冲淡了短期内降息的希望 [3] - 市场关注即将公布的美国1月CPI数据，以判断通胀粘性并修正对美联储政策的预期，降息路径博弈或将持续 [3] 机构观点分歧 - 部分机构相对乐观，认为贵金属牛市的核心逻辑已转向对冲美元长期信用风险和全球货币体系重构，中长期逻辑依然稳固 [4] - 有观点认为工业金属的短期宽松叙事受挫并不改变降息大方向，铜铝库存累积速度已放缓，下游加工负反馈减弱，随着价格调整下游接受度提升，供需格局改善的品种有望继续表现 [4] - 谨慎派强调估值泡沫与投机退潮风险，有机构警告铜价已脱离基本面，每吨11000至11500美元以上的水平几乎完全由投机驱动 [5] - 另有观点认为铜市场资金撤出将逐渐给市场降温，高波动率状态将回落，金属大多进入震荡调整节奏 [5]

黄金与白银价格动态 - 受人工智能引发的金融市场抛售潮影响 黄金价格在周四加速下跌 一度下跌4.1% 白银一度大跌11% [1] - 今日亚市早段跌势有所缓和 金价尝试重新向5000美元关口展开反弹 [1] - 在周四突然加速下挫前 黄金一直处于窄幅区间内的交投 [5] 市场抛售原因解读 - 市场解读认为 受人工智能颠覆性因素影响 股市避险情绪开始蔓延 金属价格突然下跌看起来像是算法抛售所致 [3] - 部分抛售可能源于获利回吐 因为这两种金属最近一次的迅猛上涨部分是由投机性买盘推动 [3] - 追加保证金也可能加剧了抛售 一些投资者被迫平仓包括金属在内的大宗商品头寸以提供流动性 [3] 美国宏观经济与通胀环境 - 美国宏观经济环境正逐步迈向更加稳定 平衡的阶段 自2025年以来通胀显著放缓 [3] - 2025年12月总体CPI同比涨幅降至2.7%左右 为年中以来的最低水平 虽然接近美联储2%的目标 但核心通胀率仍略高 [3] - 市场普遍预期2026年1月总体CPI同比增速将降至2.5%左右 低于12月的2.7% 核心CPI同比增速预计为2.5% [4] 美联储货币政策立场 - 在2026年1月的政策会议上 美联储维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变 延续了自2025年下半年开始的暂停加息政策 [4] - 此前美联储已连续三次降息 将政策利率降至2022年以来的最低水平 [4] - 美联储重申经济活动继续稳步扩张 就业增长放缓但仍保持韧性 通胀率仍略高于目标水平 政策立场依然谨慎并依赖数据 [4] 关键数据发布与黄金价格前景 - 美国即将公布1月CPI报告 市场预期CPI年率将录得2.5% 低于前值2.7% 月率预计维持在0.3% 核心CPI年率则预计为2.5% 前值2.7% 为2021年以来的最低水平 [3] - 如果CPI符合或低于预期 将增强市场对通胀可控的信心 并强化市场对美联储将维持鸽派立场的预期 这可能为2026年晚些时候降息打开大门 黄金可能重拾动力指向5100美元上方 在乐观的情况下或挑战5200美元 [5] - 反之 如果CPI高于预期 则可能重新引发对通胀粘性的担忧 并迫使市场重新评估宽松政策的时机 则金价可能在5000美元下方进一步调整 届时关注4800美元下方 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短期铜价维持震荡上行趋势，全球需求增长和供应紧张预期支撑铜价，但美联储政策预期变化影响市场情绪，临近中国春节假期市场交投或清淡、价格波动受限 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 2026年2月12日，上海期货交易所铜期货主力合约震荡上行，开盘价10.362万元/吨，最高价10.373万元/吨，最低价10.184万元/吨，收盘价10.233万元/吨，较前一交易日涨0.39%，价格高开低走后震荡回升，波动区间0.189万元/吨，成交量114347手，持仓量147631手 [2] 现货市场基差分析 2026年2月12日，上海期货交易所铜期货主力合约收盘价102330元/吨，上海现货铜价格101910元/吨，期货高于现货420元/吨，呈期货升水状态 [3] 市场动态 美国非农数据超预期，经济有韧性，增强美联储维持高利率理由；中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4%，国内需求偏弱但工业领域价格企稳，整体宏观环境对黄金支撑作用中性 [4]

贵金属市场动态 - 受人工智能引发的金融市场抛售潮影响，黄金价格在周四加速下跌，金价一度下跌4.1%，白银一度大跌11% [1][6] - 今日亚市早段，跌势有所缓和，金价尝试重新向5000美元关口展开反弹 [1][6] - 在周四突然加速下挫前，黄金一直处于窄幅区间内的交投 [5][11] 价格波动原因分析 - 市场解读认为，金属价格突然下跌看起来像是算法抛售所致，受人工智能颠覆性因素影响，股市避险情绪开始蔓延 [3][9] - 部分抛售可能源于获利回吐，因为这两种金属最近一次的迅猛上涨部分是由投机性买盘推动的 [3][9] - 追加保证金也可能加剧了抛售，一些投资者被迫平仓包括金属在内的大宗商品头寸以提供流动性 [3][9] 美国宏观经济与通胀数据 - 美国宏观经济环境正逐步迈向更加稳定、平衡的阶段，自2025年以来通胀显著放缓，2025年12月总体CPI同比涨幅降至2.7%左右，为年中以来的最低水平 [3][9] - 市场普遍预期2026年1月总体CPI同比增速将降至2.5%左右，低于12月的2.7%，月度通胀率预计为0.2%至0.3% [4][10] - 市场预期1月核心CPI年率为2.5%，前值2.7%，为2021年以来的最低水平，反映出服务业通胀持续但逐步放缓 [3][4][9][10] 美联储货币政策 - 在2026年1月的政策会议上，美联储维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，延续了自2025年下半年开始的暂停加息政策 [4][10] - 此前，美联储已连续三次降息，将政策利率降至2022年以来的最低水平 [4][10] - 美联储重申经济活动继续稳步扩张，就业增长放缓但仍保持韧性，通胀率仍略高于目标水平，政策立场依然谨慎并依赖数据 [4][10] 关键数据前瞻与市场影响 - 美国即将公布的1月CPI报告可能补充一些震荡行情，在周三的非农没有给市场带来足够波动后 [3][9] - 如果CPI符合或低于预期，将增强市场对通胀可控的信心，并强化对美联储将维持鸽派立场的预期，这可能为2026年晚些时候降息打开大门 [5][11] - 在此乐观情景下，黄金可能重拾动力指向5100美元上方，在乐观的情况下或挑战5200美元 [5][11] - 反之，如果CPI高于预期，则可能重新引发对通胀粘性的担忧，并迫使市场重新评估宽松政策的时机，则金价可能在5000美元下方进一步调整，届时关注4800美元下方 [5][11]