报告行业投资评级 - 铜：未明确评级 [1] - 铝：未明确评级 [1] - 氧化铝：未明确评级 [1] - 铸造铝合金：未明确评级 [1] - 锌：★★★ [1] - 镍及不锈钢：★★★ [1] - 锡：未明确评级 [1] - 碳酸锂：未明确评级 [1] - 工业硅：未明确评级 [1] - 多晶硅：未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 各金属市场表现不一，部分品种受库存、宏观情绪、政策等因素影响，呈现震荡走势，部分品种有投资机会 [1][2][3] 各金属情况总结 铜 - 周五沪铜持仓震荡，近两日振幅窄，现铜价基本持平在95320元，上海贴水95元，广东升水扩至100元，精废价差走扩，铜价强支撑短线在9.1万，强弱分界9.65万 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝反弹，华东、中原和华南现货贴水分别为90元、150元和175元，周四铝锭社库较周一增加1.5万吨，市场情绪随战争信息摇摆，沪铝震荡为主，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近，国内氧化铝运行产能暂稳，过剩前景未改，短期震荡等几内亚矿业政策明朗 [2] 锌 - SMM锌社库环比降1.7万吨至24.95万吨，降价去库叠加旺季预期，持货商挺价，现货升水持稳，沪锌年线位置企稳反弹，北方部分地区环保再起，下游刚需采购，锌价反弹后现货销售平平，宏观情绪反复，沪锌有望回归基本面交投，继续跟踪旺季去库，盘面有望降波盘整 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升，强势美元施压，旺季不锈钢需求不及预期，下游刚需补库，成交清淡，宏观不确定致期货偏弱震荡，难带现货，社会库存虽回落但仍处高位，去库缓慢，钢厂高排产，供给压力大，上游价格反弹推动中游价格上扬构成成本支撑，短期政策情绪主导，镍和不锈钢高库存，关注印尼政策变化，整体弱势震荡 [6] 锡 - 沪锡增仓，盘中涨势突破35万后短线价格向上突破，锡市无具体消息，价格波动与权益资产表现相关，资金试探性试多，中东局势不确定高，关注是否实际停战，耐心观望 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃，宏观给出偏强时间窗口，叠加锂市场关注津巴布韦供应冲击，市场总体去库速度放缓，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商圈货信心松动开始抛货，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点，澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动，锂市抗跌，震荡思路 [8] 工业硅 - 工业硅期货价格小幅下行，华东现货价格持稳，SMM最新社会库存56万吨，周度环比增加7000吨，供应端新疆头部企业暂无新增投产计划，供应平稳，需求端多晶硅行业主动去库，价格下行使企业成本压力加剧，对工业硅原料采购需求偏弱，市场供需双弱，社会库存高位，预计短期硅价震荡运行 [9] 多晶硅 - 多晶硅价格低位下探至34100元/吨附近后修复，反弹至35680元/吨，SMM数据显示N型致密料均价持稳于39000元/吨，周度厂家库存去化至33.2万吨，环比减少1.2万吨，企业出货量提升，需求端偏弱，2026年1 - 2月国内光伏新增装机32.48GW，同比下滑18%，盘面预计围绕35000元/吨附近与二线企业现金成本博弈，行业主动去库周期，中期价格有下行压力 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周塑料期货市场震荡加剧，核心矛盾集中在“地缘政治带来的成本支撑”与“现货需求疲软、库存压力”的博弈 短期中东地缘局势不确定性高，原油价格有支撑，国内供应缩量预计持续至4月，塑料期货短期难回落至事件发生前水平，预计维持震荡偏强走势，但波动幅度大 若中东地缘局势缓和或霍尔木兹海峡通航放开，前期风险溢价将逐步回吐 需求端随下游行业逐步进入旺季，开工率预计持续提升，但需关注高价原料对需求的抑制作用，整体需求改善空间有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 本周国内聚乙烯现货价格整体上涨，周度波动幅度274 - 408元/吨 消息面频繁切换致盘面剧烈波动，中东局势未实质缓和下走势偏强 短期供应收缩叠加成本支撑，聚乙烯价格高位震荡 具体来看，HDPE薄膜报9186元/吨，较上周涨367元/吨；LDPE薄膜10984元/吨，上涨330元/吨；LLDPE薄膜9070元/吨，上涨316元/吨 [3] 供应 - 本周聚乙烯生产企业产能利用率76.24%，较上周期减少3.83% 国内聚乙烯供应量有所减少，产量63.23万吨，环比减少3.17万吨 主要受部分装置检修及地缘政治影响下的原料供应收紧带动 本期新增茂名石化、惠州埃克森、塔里木石化等装置检修，以及部分装置存在降负荷情况，同时进口量减少 下期预测市场供应因广东石化、茂名石化、塔里木石化等装置计划重启，新增扬子石化计划检修装置，整体产量预期增加 [3] 下游需求 - 本期聚乙烯下游各行业整体开工率39.75%，较上周提升2.16%，需求呈边际改善态势，但整体仍处低位 PE包装膜样本企业开工环比提升1.7%，受益于天气转暖，民用日化包装需求增加，零散新单带动企业开工动力增强，但工业包装出货受阻，开工提升有限 农膜开工率较前期提升3.4%，主要依靠西北、西南地区招标订单及企业保利润提负带动，棚膜处于淡季、地膜需求放缓 尽管下游开工率有所提升，但需求端仍存在明显制约 因前期塑料价格快速上涨，下游企业对高价原料接受度有限，采购意愿谨慎，多以按需补库为主，难以形成持续性的需求支撑 从下游订单来看，包装行业需求小幅提升3%，但家电行业需求下降2%，整体需求分化明显，未能形成有效拉动 [4] 利好因素 - 地缘政治支撑成本：中东地缘政治冲突尚未有缓和迹象，美伊对峙升级导致国际原油价格大幅上涨，系统性推升油制化工品成本曲线 [5] - 供应收缩预期：国内部分PE装置检修，叠加中东油田减产、进口受阻导致的供应缩量，市场对供应紧张的预期持续存在，支撑期货价格 [5] - 下游边际改善：本周下游各行业开工率均有不同程度提升，需求端边际改善，叠加盘面回落过程中下游补库意愿上升，现货成交情况有所转好，对价格形成一定支撑 [5] 利空因素 - 宏观情绪扰动：美债收益率大幅上涨，全球风险偏好继续降温，市场对美伊和谈仍存质疑，地缘消息多空博弈交织，导致塑料期货波动加剧，前期涨幅出现部分回吐 [5] - 现货需求疲软：尽管下游开工率有所提升，但高价原料抑制下游采购意愿，现货成交持续偏弱，现货跟涨乏力 [5] - 库存压力仍存：整体库存水平处于中等偏高位置，LLDPE库存尚未出现明显去库，叠加再生料替代效应显现，库存去化压力依然存在 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪不佳，价格维持震荡，建材供需季节性改善，板材产销改善但库存仍处高位，价格波动取决于原料价格，钢厂成本支撑较强 [1] - 铁矿期货价格小幅回升，到港量增加，铁水产量上探，港口库存处历史高位，矿价短期相对强势，长期或因谈判达成和流动性释放下跌 [2] - 双焦受地缘冲突扰动价格震荡运行，焦煤产地煤矿复产，海运煤进口偏紧，焦炭利润较好，需关注国际形势等变化 [4][5] - 动力煤需求稳定采购积极，产区煤价偏强运行，下游需求良好，中长期供应宽松格局未改 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3128元/吨，热卷主力合约收于3305元/吨，现货成交整体偏弱，环比略有好转，全国建材成交89110吨 [1] - 供需与逻辑：建材供需季节性改善，库存由增转降；板材产销大幅改善，库存环比去化但仍处同期高位，压制价格高度，价格波动取决于原料价格，钢厂成本支撑较强 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [1] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格小幅回升，全国主港铁矿累计成交68.97万吨，环比下降19.33%，远期现货累计成交51万吨，环比上升96.15% [2] - 供需与逻辑：本期47港、45港到港量均小幅增加，高炉复产，铁水产量上探，港口库存处历史高位，发运成本上升、市场对远月交割品预期使矿价相对强势，长期或因谈判和流动性释放下跌 [2] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [3] 双焦 - 市场分析：近期地缘冲突扰动，双焦盘面宽幅震荡，焦炭现货市场在焦煤成本支撑下表现尚可，终端高价接货乏力，口岸市场成交转弱，蒙5原煤稳于1160 - 1170元/吨左右 [4] - 供需与逻辑：焦煤两会后产地煤矿复产，海运煤进口偏紧，关注内外煤价差及蒙煤通关情况；焦炭受中东地缘冲突带动化工品价格走强，焦化副产品盈利提升，利润较好，关注国际形势等变化 [4][5] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [5] 动力煤 - 市场分析：产地煤价偏强运行，冶金化工等需求良好，外购及港口价格上涨，站台贸易商囤货拉运，部分煤矿库存偏低，市场情绪积极，临近月底部分煤矿有检修计划，挺价意愿强；港口市场维持偏强态势，贸易商成本抬升，报价坚挺，下游非电需求增加，成交重心上移，港口库存虽处高位，但到货成本高企，成本端支撑强；进口煤市场偏强运行，到岸成本倒挂，国际海运费上涨，价格保持高位 [6] - 需求与逻辑：下游需求良好，煤价震荡运行，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [6] - 策略：无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观经济预期反复，悲观情绪缓解，基本金属价格震荡回升，中期供应端扰动风险支撑价格，实际需求及供需有望继续改善，基本金属预期呈震荡走势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：避险情绪降温，铜价止跌企稳，宏观不确定性施压，但供需逐步改善，预计震荡[6] - 氧化铝：几内亚矿石政策未落地，氧化铝价有支撑，电解铝减产致需求承压，但政策预期支撑，预计宽幅震荡[7] - 铝：宏观情绪反复，铝价窄幅波动，短期资金情绪反复，维持高位震荡，中期供需预期趋紧，铝价中枢有望上移[8][10] - 铝合金：盘面跟随铝锭，价格震荡运行，短期成本支撑叠加供需持稳，预计震荡偏强，中期成本支撑强化，供需紧平衡，预计维持震荡偏强[11] - 锌：悲观情绪缓和，锌价逐步企稳，国内供需双弱，但美伊冲突扰动供应，能源价格上涨增加欧洲冶炼厂压力，预计震荡[12] - 铅：成本支撑稳固，铅价震荡运行，原生铅和再生铅产量维持高位，终端需求偏弱，但废电池成本高位，预计震荡[13][16] - 镍：资源国政策扰动，盘面震荡运行，当下基本面未见明显改善，LME库存高位压制价格，但印尼政策调整支撑镍价，预计震荡偏强[16] - 不锈钢：原料价格支撑，盘面震荡运行，2月排产下滑，3月预计增长，终端需求谨慎，基本面有压制，但矿端有支撑，预计震荡偏强[18] - 锡：暂无明显驱动，锡价震荡运行，供应风险仍存，下游需求有韧性，底部有支撑，但受宏观和供应恢复预期压制，预计震荡[19][20] 行情监测 - 中信期货商品指数2026 - 03 - 26数据：综合指数中商品指数2515.25，涨0.37%；商品20指数2811.87，涨0.44%；工业品指数2545.38，涨0.15%；有色金属指数2599.38，今日涨0.19%，近5日涨0.86%，近1月跌4.40%，年初至今跌3.22%[147][149]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 地缘冲突扰动影响弱化，煤焦价格高位回落，铁矿石价格高位震荡，合金盘面价格松动，玻纯价格受供需过剩压制，钢材库存高位，旺季预期谨慎，成本支撑松动下盘面弱势调整，后期成本端扰动或反复，需关注地缘及铁矿石供给端扰动 [2] - 旺季预期谨慎，现实端上行驱动待验证，海内外宏观及地缘扰动不确定仍存，地缘冲突持续则价格支撑强，缓和则有回调压力，需持续跟踪相关扰动 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 美伊冲突和部分现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，但供需宽松难去库压制价格，预计震荡；短期废钢到货持稳，长流程需求恢复慢，基本面弱平衡，短期震荡 [2] 碳元素方面 - 短期焦炭供需双增，铁水复产或更快，现货成本涨，提涨落地预期强，盘面跟焦煤运行；地缘扰动下，能源替代是焦煤交易重心，短期双焦易涨难跌，地缘缓和则有回调压力 [3] 合金方面 - 地缘环境下，锰矿进口成本推涨和高耗能品种用电成本上行预期难证伪，但锰硅供需宽松、库存高、成本传导难，中长期盘面估值有回调风险；硅铁产能过剩，行业利润修复或加速复产，供需转向宽松，中长期盘面估值有回调风险 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，产销不持续好转则高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [3][6] 各品种情况 钢材 - 现货成交一般，钢厂盈利率增，铁水复产，短流程废钢日耗接近节前，五大材供应低位，下游需求缓慢释放，表需恢复但同比低，钢材延续去库但库存仍高；地缘冲突影响弱化，煤焦价格回落，铁矿石震荡，盘面弱势调整，关注地缘冲突和旺季需求 [8] 铁矿 - 港口成交减少，部分矿价上涨，海外矿山发运和到港环比有变化，钢厂盈利率增，铁水复产，港口库存降，压港库存和钢厂进口矿库存有变化；美伊冲突和现货流动性问题支撑价格，供需宽松压制上方估值，预计震荡，走势取决于现货流动性和美伊冲突走向 [8][9] 废钢 - 华东破碎料均价微涨，螺废价差缩小，废钢到货接近去年同期，短流程钢厂复产快，日耗接近节前，长流程需求恢复慢；短期到货持稳，基本面弱平衡，预计震荡，关注终端需求恢复进度 [10] 焦炭 - 期货跟随焦煤震荡，现货价格涨，基差变化；成本抬升，焦化利润收缩，两会后产能受限焦炉复产，供应增加，需求端高炉复产，刚需有支撑，焦企去库；短期供需双增，铁水复产或更快，现货提涨预期强，盘面跟焦煤运行 [11] 焦煤 - 期货弱稳震荡，现货价格涨；国内部分煤矿生产受限，产量下滑，蒙煤通关高位，需求端焦炭产量回升，下游采购使煤矿库存去化；地缘扰动下能源替代是交易重心，短期双焦易涨难跌，地缘缓和有回调压力 [12] 玻璃 - 各地价格持平，地缘政治有不确定性，供应端因亏损日熔或下行，下游需求未恢复，中下游补库使上游去库，但库存高压制估值，能源价格不升后盘面回落，若无新增冷修价格震荡偏弱；供应有扰动预期，中下游库存高，供需过剩，产销不改善则高库存压制价格 [12] 纯碱 - 重质纯碱价格下降，地缘政治有不确定性，供应日产持平，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行使需求走弱，轻碱表需高但未明确需求增量，行业处于底部待出清，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [13][15] 锰硅 - 市场情绪降温，期价偏弱震荡，现货成本强，厂家报价坚挺；CML报价上调，地缘影响使锰矿成本增，贸易商挺价，需求端旺季钢材产量或增，供应端北方新增产能投放，云南开工上行，供需过剩格局难扭转，库存压力大；地缘扰动下进口成本和用电成本预期难证伪，但中长期盘面估值有回调风险，关注锰矿价格和厂家开工 [16] 硅铁 - 盘面情绪降温，期价回调，现货报价随盘面调整，成本端原煤和电价上涨，需求端钢材产量趋增，金属镁价格坚挺，供给端库存压力有限，行业利润修复使产量回升，供需有转向宽松可能；地缘扰动下用电成本预期难证伪，但中长期产能过剩，盘面估值有回调风险，关注电价调整和厂家复产 [18] 商品指数情况 中信期货商品指数（2026 - 03 - 26） - 综合指数中，商品指数2515.25，涨0.37%；商品20指数2811.87，涨0.44%；工业品指数2545.38，涨0.15% [102] 钢铁产业链指数 - 2026 - 03 - 26今日涨跌幅 - 0.23%，近5日涨跌幅 + 1.50%，近1月涨跌幅 + 6.61%，年初至今涨跌幅 + 3.10% [104]

农产品板块整体分析 - 近期农产品板块整体躁动呈现“商品轮动”表象，但本质是宏观叙事下的情绪共振，轮动是“果”而非“因”[3] - 当前农产品投资的关键在于精准识别各品种的主导矛盾，主要集中于两条主线：一是以生猪、鸡蛋为代表的“产业内生周期”，价格核心取决于国内产能出清节奏与产业现实博弈；二是以棉花、白糖、油脂、豆系及部分软商品为核心的“外部成本驱动”逻辑，其定价锚已阶段性脱离自身供需平衡表，与能源价格和地缘政治深度绑定[3] 棉花 - 核心矛盾在于极高的内外价差与疲弱的下游需求形成拉锯，国内棉价处于高位，但下游棉纱环节涨价困难，纺纱利润持续为负，价格传导不畅[4] - 本年度国内棉花产量实际上调，呈现丰产格局，而需求端出口受制约，内需仅季节性回暖，整体景气度有待验证[4] - 支撑国内棉价的核心因素在于高企的种植成本与政策托底，新疆棉花种植成本逐年攀升且享有目标价格补贴，使得种植意愿相对刚性，例如2026年新疆棉花产量目标仅较2025年温和下调9.2%[4] - 未来棉价上行的关键可能在于外盘价格的拉动，以修复内外价差，主要风险点在于低价进口棉纱可能大量涌入，以及若旺季需求被证伪可能引发负反馈式下跌[5] 原木 - 近期行情主要由地缘冲突引发的进口成本上升预期驱动，中东局势推高了国际油价与航运成本，导致外盘报价上涨，市场交易逻辑转向成本抬升预期[6] - 国内现实需求疲弱，与房地产新开工深度绑定且未见改善，市场呈现“北弱南强”分化格局，下游加工商仅按需采购，对高价接受度低[6] - 后市行情取决于成本预期与弱现实博弈，若海运费维持高位或继续上涨则成本逻辑支撑价格，反之若航运成本稳住或回落，市场逻辑将重归弱需求基本面[6] 白糖 - 核心驱动力来自于原油上涨通过“乙醇-糖”链条传导的溢价预期，在高油价环境下，燃料乙醇价值提升，市场预期巴西糖厂在新榨季将下调制糖比，目前国际原糖价格较乙醇折糖价已有2-3美分/磅的溢价[7] - 内外市场显著分化，外盘强势交易能源与预期逻辑，内盘则相对理性，因处于国产糖供应旺季且进口利润窗口打开，广西糖成本约5300-5500元/吨[7] - 关键验证点在于高油价能否顺利传导至巴西国内汽油价格，目前其国内售价较进口成本低约40%，需实质性抬升乙醇价格才能为制糖比下调提供现实基础[7] 纸浆 - 市场处于供需双弱、矛盾不突出的格局，供应端未见显著扰动，需求端下游文化纸、生活用纸等领域表现平稳，港口库存处于中性水平[8] - 行情缺乏内生性驱动，价格波动更多与宏观情绪及关联商品联动，近期走势与海运成本预期、原油等能化商品波动关联度较高[8] - 预计价格将继续维持区间震荡格局，上行需终端需求超预期复苏或供应端意外收缩，下行则受进口成本支撑[8] 生猪 - 市场正经历深度周期磨底，现货价格已全国性跌穿10元/公斤关口，创近十年新低，全行业陷入深度亏损，当前外购仔猪育肥的头均亏损约为200-300元[9] - 出栏均重已升至约125公斤，显著高于历史均值，反映了巨大的压栏及被动库存压力，政策层面要求头部企业不得逆势扩张，并试图通过规范出栏体重至目标120公斤来缓解供应压力[9] - 近端市场面临多重利空，3-4月是年内供应压力最大的时间窗口，现货价格企稳需观察价格止跌和出栏均重快速下降两个关键信号[9] - 核心矛盾在于“弱现实”与“产能出清预期”的博弈，市场对11月及以后的远月合约抱有期待，认为周期的力量可能驱动供需格局发生根本性改善[9][10] 鸡蛋 - 市场处于“弱驱动震荡”格局，年内趋势性行情空间有限，核心逻辑在于产能正处于缓慢去化通道，但幅度不及预期，2025年全年补栏量10.1亿羽仍处于高位[11] - 成本端受地缘冲突影响，玉米、豆粕价格上涨将蛋鸡饲料成本推升至约3.17元/斤，为价格提供底部支撑[11] - 未来产能变化关键在于淘汰量增加，2024年下半年集中补栏的蛋鸡对应2026年二季度进入淘汰期，近期淘鸡价格高企达5.23元/斤刺激了淘汰意愿，预计二季度在产存栏有望阶段性下降，可能创造结构性做多机会[11] - 市场展望偏向区间震荡与结构性机会，可关注05、07合约在盘面深度贴水时的多配机会，但下半年存在变数，2026年1-2月补栏量不低可能制约存栏下降空间[12]

化工日报 | 2026-03-26 长丝大厂减产扩大，关注实际落地 市场要闻与数据 无 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，局势紧张下原油价格上涨。 PX方面，上上个交易日PXN139美元/吨(环比变动+26.00美元/吨）。PXN大幅压缩，中东原料供应中断，持续推高 石脑油价格，但PX受下游聚酯需求不佳影响，限制上涨动力。伊朗局势影响逐步扩大，霍尔木兹海峡通行量仍低， 供应中断担忧下PX现货Back结构，浮动价格偏强。近期受原料供应稳定性担忧的影响，PX负荷下降，去库幅度加 大；若原料供应持续受到影响，对其他国家炼厂的影响也会继续扩大。 TA方面，PTA现货基差 -68元/吨 元/吨(环比变动+7元/吨），PTA现货加工费174元/吨（环比变动-163元/吨），主力 合约盘面加工费359元/吨（环比变动+33元/吨），织造负荷和聚酯负荷恢复中，PTA负荷有所下降但影响小于PX，3 月延续累库.但成本支撑下PTA走势偏强，加工费压缩，当前货源较为充裕，现货基差偏弱运行，市场博弈供应减 量和需求抑制哪个影响更大。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好。 需求方面，聚 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场情绪平淡，期货盘面震荡运行，玻璃供需双弱、价格承压，纯碱供应压力大、需求疲软且库存高位，后期需关注成本支撑和新投产项目进展；双硅期货高位震荡，硅锰供需矛盾大、面临下行压力，硅铁产量提升为去库增加阻力，后期需关注能源价格等因素 [1][3] - 玻璃和纯碱策略均为震荡，跨期和跨品种无策略；硅锰和硅铁策略均为震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 期货盘面窄幅震荡，现货价格企稳，成交以刚需为主且偏弱 [1] - 供需双弱格局延续，企业利润收缩、冷修产线增多致产量下滑，下游深加工订单偏弱、需求不振，库存虽高位回落但受地产数据影响价格仍承压 [1] - 策略为震荡 [2] 纯碱市场 - 期货盘面震荡运行，现货市场成交以刚需为主 [1] - 产量增加、供应压力大，浮法玻璃减产、光伏玻璃未见起色致下游需求疲软，企业库存向下游转移但总库存仍面临高位压力，受中东局势影响成本受能源价格影响波动加剧，后期需关注成本支撑和新投产项目进展 [1] - 策略为震荡 [2] 硅锰市场 - 市场传来中东局势缓和消息，期货主力合约高位震荡，现货市场偏弱运行，合金厂报价少、观望情绪浓，6517北方市场价格6050 - 6150元/吨，南方市场价格6150 - 6250元/吨 [3] - 产量下降、表需上升、库存增长，产能宽松且高库存压力致供需矛盾大，短期锰矿供给有扰动、海运费抬升增加成本使价格上涨，中东局势稳定后仍面临下行压力，后期关注能源价格和锰矿发运 [3] - 策略为震荡 [4] 硅铁市场 - 期货高位震荡，现货市场盘整运行、活跃度一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5550 - 5650元/吨，75硅铁价格报5950 - 6100元/吨 [3] - 目前供需矛盾相对有限，但近期利润好转使产量明显提升，自身产能宽松为旺季去库增加阻力，中东局势紧张扰动国际能源价格、市场担忧电价上涨致价格震荡偏强，后期关注能源价格、成本、库存变化和仓单情况 [3] - 策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 - L、PP、PVC、烧碱评级为震荡；PX/PTA、甲醇、尿素评级为谨慎看多；乙二醇评级为方向看多 [2][5][6][7] 报告的核心观点 - 各品种受地缘冲突、装置检修、成本变动、供需关系等因素影响，呈现不同走势及投资机会 [2][5][6] 各品种总结 L - 期现市场：L05基差为 -235元/吨，L59月差为147元/吨 [8][9] - 基本逻辑：供给收缩力度加剧，乙烯高位持稳，4月上旬前多套装置计划检修，基本面供需格局逐步偏紧 [10] PP - 期现市场：PP05基差为 -65元/吨，PP59价差为383元/吨 [11][12] - 基本逻辑：商业总库存去化至同期低位，丙烷涨价，PDH利润新低，供给收缩，成本端支撑强，供需格局向好 [13] PVC - 期现市场：V05基差为 -203元/吨，V59价差为 -98元/吨 [15][16] - 基本逻辑：电石涨价成本支撑好转，乙电开工分化，高库存弱基差限制盘面上行空间 [17] PTA - 期现市场：TA05价格6070元/吨，TA09价格5870元/吨，TA01价格5736元/吨 [18] - 基本逻辑：地缘冲突延续，估值偏高，期限back结构，基差走弱，装置开工降负，下游需求回暖但力度弱，3月供需改善，4月平衡偏紧 [19] - 策略推荐：短线关注回调买入机会，远月TA5 - 9正套 [20] MEG - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，海内外装置降负，3 - 4月进口压力有望缓解，基本面改善 [23] - 策略推荐：地缘博弈进入关键周，部分多单止盈 [24] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：地缘博弈主导，基本面预期改善，估值偏高，期限back结构，国内负荷高位，海外偏低，3 - 4月进口缩量，需求弱稳，港库加速去化 [27] - 策略推荐：短期偏强运行，关注地缘脉冲影响 [28] 尿素 - 期现市场：UR05价格1841元/吨，UR09价格1909元/吨，UR01价格1870元/吨 [29] - 基本逻辑：海内外价差大，春耕前出口难放开，开工下滑但仍处高位，需求恢复，厂库去库，基本面偏宽松，成本有支撑 [30][31] - 策略推荐：价格震荡偏强，等待新需求止盈 [32] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为 -227元/吨，SH59为 -41元/吨 [34][35] - 基本逻辑：低浓度碱补涨，基差走强，中东冲突使装置降负荷预期增加，国内检修加剧，厂内库存下滑，关注春检及出口签单 [35]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望，期现逐步介入热卷做多基差机会 [7] - 硅铁锰硅：暂时观望 [7] - 焦煤焦炭：单边暂时观望，期现正套头寸可以入场 [7] - 铁矿石：观望 [7] 报告的核心观点 - 钢材盘面转为震荡，关注热卷做多基差机会，预计本周延续去库及表需小增，产量或延续增长，供需两旺格局维持，单边转为震荡思路 [2] - 硅铁锰硅价格波动加大，行情定性区间震荡，上方受制于需求疲软和供应增量，下方有成本支撑 [3] - 焦煤焦炭战争预期反复，需注意风险控制，煤焦现货受盘面带动走强，预计第一轮提涨很快落地，目前煤焦05弱而09强 [5][7] - 铁矿石价格处于高位区间震荡，短期内难大幅下滑或向上突破，不建议追高追空，可按区间震荡操作 [7] 各品种情况总结 期货市场 - 3月25日远月合约收盘价，RB2610为3162元/吨，HC2610为3322元/吨等，各合约有不同涨跌值和涨跌幅 [1] - 近月合约收盘价也有相应数据，如RB2605为3132元/吨等，同样有涨跌值和涨跌幅 [1] - 3月25日跨月价差、价差/比价/利润等数据及涨跌情况也有体现，如卷螺差为181元/吨等 [1] 现货市场 - 3月25日上海螺纹、天津螺纹等现货价格及涨跌情况，如上海螺纹为3220元/吨等 [1] - 上海热卷、杭州热卷等现货价格及涨跌情况，如上海热卷为3280元/吨等 [1] - 青岛港超特粉、甘其毛都炼焦精煤等现货价格及涨跌情况，如青岛港超特粉为683元/吨等 [1] - 3月25日各品种基差数据及涨跌情况，如HC主力基差为 - 33元/吨等 [1] 各品种具体分析 - 钢材周二期价震荡，现货小跌，建材现货成交量环降，市场情绪降温，关注周四产销数据，板材表需达季节性峰值区间，建材还有爬坡空间，预计峰值4月 [2] - 硅铁锰硅受地缘冲突情绪传导，煤炭价格走强或支撑成本，钢厂需求复苏缓慢，供应压力显现，期货盘面偏强，现货跟涨乏力，基差走弱 [3] - 焦煤现货竞拍延续向好，价格上涨为主，期货受中东局势主导，原油走向影响焦煤价格，煤焦05弱而09强或受05交割逻辑影响 [5][7] - 铁矿石本周价格高位区间震荡，中矿和BHP谈判未落定，港口库存高位，年内供给过剩，不建议盘面追多 [7]