投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[2] - 核心观点：报告看好欧福蛋业作为蛋周期高弹性标的，其零售市场开拓、溶菌酶项目潜力、预制蛋品逻辑与未来生产基地放量构成增长动力，预计2025-2027年归母净利润为0.84/0.99/1.16亿元，对应EPS为0.41/0.48/0.57元/股[2] - 业绩预告：2025年归母净利润预计为8,000～9,200万元，同比增长75.44%-101.75%[2] 业务运营与战略布局 - 产能扩张：募投项目四川欧福（西南最大蛋制品加工基地）正式投产，公司完成在华东、华南、华北、西南四大经济圈的产业布局，供应链物流成本控制成效明显[3] - 客户与产品策略：B端客户是基本盘，公司积极为客户提供全方面解决方案以增强粘性，同时加码C端业务，推出直饮蛋白饮品、小包装系列蛋液、非笼养福利养殖鸡蛋等零售产品，并取得较大幅度增长[3] - 成本与盈利：受益于原料鸡蛋价格下降，产品毛利率进一步提升[3] 市场机遇与增长引擎 - 出海机遇：2025年上半年美日韩等地频发禽流感推高国际蛋价，我国蛋制品行业迎来“出海”发展机遇，公司积极拓展海外市场，境外收入增长幅度较大[4] - 新增长点：公司的溶菌酶项目顺利投产并成功出口，精准匹配客户需求，为公司拓展了新的利润增长点[4] 财务预测与估值 - 收入预测：预计营业收入2025-2027年分别为1,131/1,365/1,599百万元，同比增长24.8%/20.7%/17.2%[6] - 盈利预测：预计归母净利润2025-2027年分别为84/99/116百万元，同比增长84.3%/17.7%/17.5%[6] - 盈利能力：预计毛利率2025-2027年分别为18.2%/18.0%/18.1%，净利率分别为7.4%/7.2%/7.3%[6] - 估值指标：对应当前股价（10.94元）的预测PE分别为26.7/22.7/19.3倍[2][6]