城投债市场整体表现 - 2026年1月全国城投债净融资规模由负转正，达到394.97亿元，改变了此前两年以净偿还为主的态势[1] - 1月城投债发行总规模达4228.48亿元，在自2025年8月连续下跌后首次迎来反弹[1] - 1月城投债发行利率已下行至2.23%，融资成本明显改善[1] 市场回暖驱动因素 - 资金面整体宽松，1月MLF操作维持净投放，银行间流动性充裕，为城投平台再融资提供了有利条件[1] - 地方政府化债举措持续推进，特殊再融资债券重启发行，有效缓解了部分区域的偿债压力[1] - 2026年以来，中长久期城投债表现亮眼[1] 区域发行与融资情况 - 从区域分布看，优质省份继续领跑发行与净融资[2] - 浙江省以141.55亿元的城投净融资规模稳居首位，其发行规模为1059.46亿元，到期规模为917.91亿元[2][3] - 广东省净融资规模为115.64亿元，发行规模321.20亿元，到期规模205.56亿元[3] - 江苏省净融资规模为83.75亿元，发行规模1550.11亿元，到期规模1466.36亿元[3] - 北京市净融资规模为60.56亿元，四川省净融资规模为42.31亿元[3] 机构配置观点与策略 - 机构关注点集中于财政实力较强的高级别平台[5] - 当前短久期城投债收益率已回升至2.2%以上，配置价值凸显，建议重点关注财政实力较强、债务管理较规范地区的优质主体[5] - 在信用利差压缩至历史低位的背景下，择券应更注重主体层级与区域重要性，优先选择省级或国家级新区平台[5] 离岸市场动态 - 2026年1月城投离岸债发行规模缩减明显，境外美元债累计发行94.01亿美元，以金融机构发行为主，而城投美元债仅有1例[5] - 城投点心债发行相对较多，累计发行8笔合计34.71亿元，以山东、江西地区为主[5] - 2026年城投境外债到期规模同比下降17.1%至352.9亿美元，1~4季度到期规模平稳，再融资压力相对缓和[5] - 预计全年新发主体境外债发行成本有望受益于中美利率中枢下行、化债政策管控和供给边际缩量而出现一定改善[5]