丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 债市开始防御，关注票息策略 报告要点 [Table_Summary] 今年 5 月以来，债市整体呈震荡格局，长端与超长端收益率在低位窄幅波动，前期快速下行趋 势未能延续。当前债市持仓拥挤度较高，多头力量趋于饱和，叠加资金面宽松逻辑或已较充分 定价，收益率进一步下行空间有限。同时，超长债一级市场认购需求边际降温，且 5-6 月利率 债供给压力预计维持高位，对收益率形成抑制。综合来看，债市行情或已进入震荡阶段，需警 惕利好兑现后的回调风险。从中长期看，地方债务化解深入可能推动债务结构向中央上移，国 债发行规模或有扩大空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 债市开始防御，关注票息策略 赵增辉 赖逸儒 马玮健 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2026-05-16 固定收益丨点评报告 风险 ...