风投行业现状 - 风投行业从低利率、充裕资本的"黄金时代"进入寒冬，面临募资困难、退出受限和项目质量筛选压力，行业回归理性[1] - 2024年管理资产规模1-2.5亿美元的风投基金LP数量从2022年的83个降至47个，减少近50%[2] - 新兴管理公司在美国的融资总额从2021年的640亿美元高点下降到2024年的170亿美元，2025年仅筹集47亿美元[2] 融资环境恶化 - 2025年第一季度全球私募股权融资总额同比暴跌35%至1160亿美元，预计全年低于2024年的5310亿美元[2] - 2019-2021年募资的700家首次基金管理公司中约250家将无法募集第二只基金[2] - 2025年第一季度亚太地区风险投资额跌至十多年最低，融资总额环比下降32%至129亿美元，交易量下降15%[3] 企业融资挑战 - 2024年种子期初创企业投资额下降45%，早期和后期融资分别下降8%和11%[4] - 2024年种子轮过桥融资频率达40%高点，但A/B/C轮过桥融资比例开始下降[4] - 2024年第四季度降价融资比例接近五分之一，较2021年第四季度的十五分之一显著上升[6] 基金业绩下滑 - 2017年基金IRR从2021年16.8%降至2024年12%，2021年基金IRR中值为-0.3%[8] - 2017年基金TVPI中位数1.7倍，2021-2023年基金TVPI中位数介于0.92-0.99倍[13] - 2017年基金三年后40%实现DPI>0，2021年基金仅12%实现，2017年基金五年后72%实现DPI>0[16] 市场结构性变化 - 二级市场策略融资达521亿美元占2024年总额近半，不良债务策略融资承诺额跃升至214亿美元[19][22] - 沙特阿拉伯推出100亿美元风险投资基金瞄准AI领域，OpenAI获创纪录400亿美元融资[24] - 老牌风投公司更具优势，LP更倾向与规模大、稳定性高、退出路径可预测的成熟公司合作[23]