核心观点 - 2025年上半年基础化工行业营业收入和净利润稳中带升 行业景气度有望在供给约束和需求推动下进入上行通道[1] - 行业在建工程连续三个季度环比负增长 供给拐点得到确认 为行业利润进一步向上创造条件[1][2] 2025年上半年财务表现 - 2025年第二季度行业总营业收入为6111亿元 同比增长1% 环比增长10% 环比增速为近三个季度以来首次转正[1] - 2025年上半年行业总营业收入为11678亿元 同比增长3% 行业营业收入自2023年第二季度以来同比持续向上[1] - 2025年第二季度行业总归母净利润为360亿元 同比减少1% 环比增长4%[1] - 2025年上半年行业总归母净利润为705亿元 同比增长6%[1] 行业供给端分析 - 2025年第二季度行业总固定资产约为14465亿元 同比增长16% 环比增长5%[2] - 2025年第二季度行业总在建工程为3504亿元 同比减少10% 环比减少6%[2] - 行业在建工程自2024年第三季度起已连续三个季度环比负增长[2] - 2025年第二季度在建工程与固定资产的比率为24% 较2023年第二季度的高点37%下降了13个百分点[2] - 行业新建产能增速已大幅回落 供给端扩产减速 行业格局向好[2] 行业前景展望 - 政府正推动完善规则与加强监管 旨在打通市场卡点堵点 综合整治“内卷式”竞争 行业层面的“反内卷”政策可期[1] - 在行业供给端政策约束和国内大市场需求推动下 基础化工板块景气度有望走向上通道[1][2]