行业供需动态 - 9月航空出行淡季行业供需结构更紧张 因航空公司停飞更多待维修飞机或主动减少航班量 而出行量保持同比较快增速 导致票价上涨[1][3] - “十一”假期以来国内机票价格整体保持同比增长 扭转前3季度国内票价同比下降的颓势[1] - 中金预计2026-2028年行业供给年均增速3% 航空需求仍有望保持5%以上增速[5] 需求端表现 - 国内公商务旅客量于6月份触底后逐渐反弹 环比继续保持增长趋势 公商务旅客绝对量仍同比降低[2] - 公商务旅客量增加带动行业整体需求进一步增长 同时提升机票价格水平 因公商务旅客对价格相对不敏感且选择两舱比例较高[2] - 航空需求在淡季仍保持较强韧性 特别是公商务旅客在逐渐恢复[4] 行业竞争策略 - 暑运票价不及预期 全行业调整思路应对市场变化 加强收益管理[1][4] - 三大航具有较强的扭互动力 避免了全行业的过度价格竞争[1][4] - 行业内“反内卷”意识逐渐加强 收益管理水平优化 这些因素是较长时间市场化行为累积的结果 持续性较强[4] 投资标的 - H股首推中国东航(00670)[6] - A股推荐华夏航空(002928 SZ) 吉祥航空(603885 SH) 春秋航空(601021 SH)[6]