行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为看好（维持）[3] - 投资分析意见维持非银金融板块"看好"评级[13] 核心观点 - 保险板块方面，财政部注资保险央企取得进展，中国人保向财政部定向增发A股股份事项于9月29日获股东会通过，中国再保险向财政部定向增发股份事项于9月24日获股东会通过，增资将进一步夯实险企资本基础、提升偿付能力充足率[3] - 新华保险举牌中航科工，于2026年9月22日通过二级市场集中竞价交易方式增持中航科工无限售条件流通股1687.6万股，约占该上市公司已发行H股总股本的0.27%，本次权益变动后合计持有中航科工H股约3.21亿股，约占H股股本的5.17%[3] - 新华保险举牌国泰海通H股，于2026年9月29日增持国泰海通H股995.96万股，约占已发行H股股本的0.28%，本次权益变动后新华保险及其一致行动人合计持有国泰海通H股7.1亿股，约占H股股本的20.24%，占国泰海通总股本的4.04%[4] - 截至2026/10/9，国泰海通H股的PB（MRQ）为0.66倍，按照2025年下半年股息+2026年中期股息计算，当前股息率为5.25%，此次获得新华保险举牌反映部分头部券商的长期投资价值和红利属性或正受到险资等中长期资金认可，险资增持有望推动券商板块整体估值修复[5] - 新华保险在国泰海通董事会拥有董事席位，后续可关注这笔投资的会计处理方式[5] - 金融监管总局修订发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》，自2026年11月1日起施行，共8章41条，新规通过补充和细化监管规则为行业产品开发提供要求明确、标准清晰的制度遵循，长期来看具备精算定价、风险管理及产品创新优势的头部财险公司有望持续受益，推动行业承保盈利能力稳步提升[6][7] - 前三季度证券行业数据出炉，头部券商三季报业绩有望维持较高增速[8] - 经纪&两融方面，2026年1-9月A股日均股基成交额为3.08万亿元，同比+57.47%，2026年9月末A股两融余额为2.57万亿元，同比+7.34%，环比-3.56%，1-9月A股日均股基成交额相比H1有所下降，A股两融规模相比6月末高点下滑但依旧高于2025年所有月末的两融规模，反映市场交投活跃度有所下降但杠杆资金维持相对高位[8] - 预计Q1-Q3券商经纪业务手续费净收入增速相比H1将有所下滑，财富管理优势突出的券商有望在Q3保持更稳健的经纪业务收入，两融业务规模领先、融资利差相对稳定的券商有望表现出更强的盈利韧性[9] - 投行方面，2026年1-9月IPO/再融资募集资金分别为2163.15/5346.86亿元，同比+179.83%/-34.71%，Q1-Q3 IPO募集资金规模同比+180%，相比H1（同比+89%）进一步提速，7月长鑫科技666亿元IPO融资亦推动投行业务规模快速增长[8][9] - IPO承销收入排名前5的券商为中金公司、国泰海通、中信证券、中信建投、华泰证券，市场份额分别为18.06%、16.86%、15.96%、7.54%、6.46%，CR5为64.88%，其中中信建投主要受益于长鑫科技的联合保荐和承销，中金公司、中信证券和国泰海通则多点开花[9] - IPO承销收入CR5超过6成头部集中趋势明显，头部券商Q3投行收入有望实现较高增速，IPO业务的意义更多是强化头部券商品牌效应、为后续再融资业务奠定客户关系基础、和其他业务的协同，以及为券商带来优质科创板跟投和股权直投机会，中金公司与中信建投均参与长鑫科技科创板跟投，有望实现较高投资浮盈[10] - 资管方面，2026年1-9月新发行公募基金份额8686.11亿份，同比-3.01%，其中新发股票+混合型基金份额4853.12亿份，同比+9.30%，Q1-Q3新发公募基金份额同比略微下滑但管理费率相对更高的股混基新发份额同比+9.30%，同时考虑资管具有较多存量收费业务，预计Q3券商资管业务收入有望维持高个位数增速[8][10] - 投资方面，2026年1-9月上证指数-3.19%，深证综指-5.00%，创业板指-2.12%，科创综指+10.91%，中证全债+3.33%，Q3单季上证指数、深证综指、创业板指、科创综指分别下跌6.16%、15.36%、27.80%、27.98%，中证全债指数上涨1.10%，Q3权益市场调整叠加去年同期高基数，预计券商二级方向性自营投资收益同环比均面临较大压力，但Q3债券市场整体延续上涨有望形成一定支撑，是否持有长鑫科技股权或成为决定Q3单季度投资收益的关键变量，招商证券、中金公司、中信建投对长鑫科技持股较多，或有望受益于此[11] - 国际评级机构上调多家券商评级，穆迪将中金公司、中金国际、中信证券、国泰海通证券的长期发行人评级从Baa1上调至A3，标普将中国证券公司的锚定评级从"bb"上调至"bb+"，有利于券商稳定境外融资成本，有助于提升国际公信力，帮助头部券商拓展海外业务[12] - 多家券商实施回购，长江证券、中泰证券、红塔证券、华创云信均公告了股份回购进度，中泰证券和红塔证券均属于注销式回购，国联民生控股股东触发增持股份承诺，测算预计将增持至少8134万元，在打造一流国际投资银行的政策背景下，国内券商市值和资本管理工作有望不断优化，券商有望更加重视股东回报，通过股份回购、注销及现金分红等方式提升资本使用效率，推动股东回报水平持续改善，亦有望推动板块估值进一步修复[12] - 多元金融板块方面，2026年8月期货行业实现营业收入43.52亿元，同环比+12.72%/+84.72%，实现净利润15.08亿元，同环比+22.20%/+1965.75%，8月期货市场交投活跃继续带动期货行业收入利润增长，其中净利润环比大幅增加预计主要受7月低基数影响，展望三季度及全年，预计美联储加息有望抬升期货公司境外客户保证金利息收益率，叠加境外客户权益规模持续扩张，看好境外业务利润占比高的南华期货[13] - 投资推荐方面，保险板块推荐多元销售能力较为突出的中国人寿、业务稳健的中国太保、非车险业务迎来政策催化的中国财险和资本管理能力较强的友邦保险，券商板块推荐能满足多元化客户综合需求且国际化业务能力较为突出的中信证券和广发证券，推荐在科技类股权投资方面有较好布局的招商证券和财通证券，多元金融板块推荐景气度较高的南华期货和经营稳健的江苏金租[13] 重点行业数据 证券行业数据 - 经纪业务方面，2026年9月A股日均股基成交额为2.29万亿元，同比-20.68%，环比-15.68%，2026年1-9月A股日均股基成交额为3.08万亿元，同比+57.47%[16] - 两融业务方面，2026年9月末A股两融余额为2.57万亿元，同比+7.34%，环比-3.56%[17] - 资管业务方面，2026年9月新发行公募基金份额1040.17亿份，同比-37.91%，环比+108.23%，其中新发股票+混合型基金份额415.79亿份，同比-56.84%，环比+41.08%，2026年1-9月新发行公募基金份额8686.11亿份，同比-3.01%，其中新发股票+混合型基金份额4853.12亿份，同比+9.30%[17] - 投行业务方面，2026年9月IPO/再融资募集资金分别为260.53/470.00亿元，同比+122.88%/+46.35%，环比+17.98%/-7.33%，2026年1-9月IPO/再融资募集资金分别为2163.15/5346.86亿元，同比+179.83%/-34.71%[17] - 投资业务方面，2026年9月上证指数-3.62%，深证综指-6.28%，创业板指-8.82%，科创综指-8.31%，中证全债+0.34%，2026年1-9月上证指数-3.19%，深证综指-5.00%，创业板指-2.12%，科创综指+10.91%，中证全债+3.33%[18] 期货行业数据 - 2026年8月期货行业实现营业收入43.52亿元，同环比+12.72%/+84.72%，实现净利润15.08亿元，同环比+22.20%/+1965.75%[19] 重点公司公告 - 中国人保向特定对象发行A股股票，募集资金规模不超过人民币150亿元（含本数），扣除相关发行费用后将全部用于充实公司的资本金，发行对象为财政部，财政部拟以现金方式全额认购，财政部认购的股份自完成登记之日起五年内不得转让，衍生股份亦遵守相同限售安排，本次发行方案已经公司于2026年9月6日召开的第五届董事会第二十二次会议审议通过，并经公司于2026年9月29日召开的2026年第二次临时股东会审议批准，尚需经上交所审核通过以及中国证监会同意注册后方可实施[35] - 中国人保于2026年10月8日收到上海证券交易所出具的受理通知，上交所认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核[36] - 长江证券于2026年8月4日召开第十一届董事会第七次会议，审议通过了回购公司股份的议案，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，并在未来适宜时机用于实施员工持股计划或者股权激励，本次回购资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），回购价格不超过人民币14.01元/股（含），本次回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内，截至2026年9月30日公司尚未实施股份回购[37] - 华创云信根据公司2026年7月24日第八届董事会第二十次会议决议，公司拟实施股份回购，用于维护公司价值及股东权益，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购方案实施期限为2026年7月24日-2026年10月23日，截至2026年9月末公司通过集中竞价交易方式累计回购股份1,385.9200万股，占公司总股本的比例为0.63%，累计已回购金额为8,155.7562万元[38] - 国联民生截至2026年9月30日，公司股票收盘价已连续20个交易日均低于本次交易发行价格的80%，《关于特定条件下增持上市公司股票的承诺函》约定的增持义务触发条件已达成，国联集团将在履行相关国资审批程序后，自触发情形发生之日起6个月内，通过法律法规允许的方式增持公司股份，拟增持金额合计不低于国联集团在2025年度自公司取得的现金分红金额[39][40] - 中泰证券此前审议通过了回购股份方案，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购的股份将用于减少公司注册资本，回购资金总额不低于人民币1亿元（含），不超过人民币2亿元（含），回购股份期限为2026年9月9日~2027年9月8日，截至2026年9月30日公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份445.67万股，占公司总股本的比例为0.056%，购买的最高价为人民币5.54元/股，最低价为人民币5.33元/股，已支付的总金额为人民币2,417.84万元（不含交易费用）[41] - 红塔证券此前审议通过了回购股份方案，公司拟使用自有资金0.5亿元（含）至1亿元（含），通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于减少公司注册资本，回购股份期限为2026年9月17日~2027年9月16日，截至2026年9月30日公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份103.30万股，占公司总股本的比例为0.022%，购买的最高价为人民币6.89元/股，最低价为人民币6.78元/股，已支付的总金额为人民币706.73万元（不含交易费用）[42] - 瑞达期货于2026年9月23日完成了2026年中期权益分派，以资本公积金向全体股东每10股转增4.80股，转增后公司总股本由476,933,433股增加至705,861,480股，公司注册资本由47,693.3433万元变更为70,586.1480万元[43]